在“妖鎳”過后，下一個可能遭遇價格亂象的大宗商品會是哪個？答案可能是鋁。

隨著上周末澳大利亞政府宣布禁止向俄羅斯出口氧化鋁和鋁礦石，全球第二大鋁生產(chǎn)商——俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司（00486.HK）的生產(chǎn)作業(yè)無疑將受到嚴重影響，而這顯然也將令鋁這一使用最廣泛的工業(yè)金屬的供應端不堪重負。

周一，在銅價、錫價紛紛下跌，LME期鎳再度連續(xù)第四日封死跌停的同時，LME期鋁價格則異軍突起，全天上漲4.1%，至每噸3518美元，盤中一度上漲5.7%觸及3574美元的3月9日以來最高位。

澳洲氧化鋁禁令下 俄鋁生產(chǎn)恐面臨嚴重沖擊

在澳大利亞總理莫里森(Scott Morrison)周日宣布立即實施上述禁令后，鋁價聞風上漲，俄鋁股價則大幅下跌。盡管澳大利亞政府的禁令并未明確提到俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司，但這實際上便是對這家主導俄羅斯鋁業(yè)生產(chǎn)的巨頭的制裁，俄鋁是俄羅斯唯一的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)。

澳大利亞供應了俄羅斯近20%的氧化鋁(生產(chǎn)鋁的關(guān)鍵原料)，澳大利亞向俄羅斯出口的鋁土礦等也在禁令行列之中。隨著俄羅斯被西方經(jīng)濟體愈發(fā)孤立，亟需鋁土礦和氧化鋁為工廠提供原料的俄羅斯鋁業(yè)公司將面臨供應鏈中斷的考驗。

俄鋁在一份聲明中表示，正在評估該禁令的影響。但市場已經(jīng)對這一禁令可能導致的俄羅斯金屬損失做出了反應。

俄鋁擁有澳大利亞昆士蘭州氧化鋁有限公司(Queensland Alumina Ltd.)20%的股份，并有權(quán)獲得同樣比例的氧化鋁產(chǎn)量。昆士蘭州氧化鋁有限公司由力拓經(jīng)營。目前該公司可能會繼續(xù)向俄鋁供應這種金屬原材料，除非政府直接禁止。

力拓方面目前表示，其將遵守澳大利亞政府的所有指示，并重申該公司正在終止與俄羅斯企業(yè)的商業(yè)關(guān)系。知情人士本月早些時候表示，力拓計劃停止向俄鋁在愛爾蘭的Aughinish工廠供應鋁土礦以及從該廠購買氧化鋁。

去年，俄鋁在國內(nèi)的氧化鋁工廠產(chǎn)量僅占其冶煉廠需求的37%，其余氧化鋁均需進口，最大的兩個供應國便分別是烏克蘭和澳大利亞。由于俄烏軍事沖突帶來的物流和運輸挑戰(zhàn)加劇，俄鋁此前還削減了位于烏克蘭尼古拉耶夫(Nikolaev)的氧化鋁精煉廠的產(chǎn)量。

在此次澳洲方面禁令宣布前，由于2019年與美國達成了解除制裁的協(xié)議，俄鋁在此輪俄烏危機爆發(fā)迄今一直沒有受到西方的直接制裁。不過，眼下這一情況可能已經(jīng)發(fā)生了改變。

俄鋁由俄羅斯“鋁業(yè)大王”奧列格·德里帕斯卡(Oleg Deripaska)創(chuàng)立，德里帕斯卡通過持有俄鋁大股東En+ Group International PJSC的股份而持有俄鋁股份。澳大利亞政府本月早些時候宣布對與俄羅斯總統(tǒng)普京關(guān)系密切的俄寡頭實施新一輪制裁，其中便包括了德里帕斯卡。

俄鋁大股東EN+Group本月早些時候表示，正在考慮分拆俄羅斯鋁業(yè)的國際業(yè)務，成立一家新公司，經(jīng)營管理其在全球各地的氧化鋁、鋁土礦和鋁資產(chǎn)，以規(guī)避制裁影響。

咨詢公司伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)周一表示，這項禁令無疑將進一步擾亂主要鋁生產(chǎn)商俄鋁的供應鏈和生產(chǎn)。

牽一發(fā)動全身：鋁市場庫存本已吃緊

俄羅斯是土耳其、中國和日本等市場的主要鋁供應商，這一最新禁令無疑可能會給全球經(jīng)濟帶來更大的通脹壓力。周一，鋁價對澳大利亞禁令的反應也表明，市場對俄羅斯金屬產(chǎn)量的潛在損失有多么擔憂。

正如澳大利亞外交部在聲明中指出的那樣，鋁是貫穿汽車、航空航天、包裝、機械和建筑行業(yè)的關(guān)鍵全球資源。

事實上，在俄烏沖突使大宗商品市場陷入混亂之前，這一用于制造從罐頭到飛機再到窗框的工業(yè)金屬的供應，就已經(jīng)捉襟見肘了。如果西方失去俄鋁這每年400萬噸的鋁產(chǎn)量，可能將帶來一個更為嚴峻的挑戰(zhàn)。

鋁供應鏈其實早已不堪重負。對碳排放管控的限制，此前已使中國這個全球最大的鋁生產(chǎn)國變?yōu)榱宋醇庸やX的凈進口國，以滿足國內(nèi)龐大的下游產(chǎn)品行業(yè)的需求。

由于能源價格高企，歐洲冶煉廠的產(chǎn)量也一直在下降，鋁行業(yè)是電力密集型行業(yè)。為了填補供應鏈缺口，鋁庫存在過去一年多時間里一直在肉眼可見地穩(wěn)步下滑。目前，LME鋁庫存總量為704850噸，為2007年以來的最低水平，遠低于一年前的近200萬噸。其中注銷倉單占比34%，表明未來幾天可能還將會有更多鋁離開LME倉庫。

全球鋁市場供應緊張，西歐市場尤其如此，這既是因為最近冶煉廠的減產(chǎn)，還源于其對俄羅斯供應的依賴。去年俄羅斯鋁業(yè)41%的銷售額來自歐洲，俄羅斯出口的中斷只會擴大該地區(qū)現(xiàn)有的供應缺口。

俄鋁原材料供應網(wǎng)絡的復雜性早在2018年就已暴露出來，當時美國的制裁引發(fā)了一系列連鎖反應，波及愛爾蘭、幾內(nèi)亞和澳大利亞，最終導致歐洲汽車公司游說歐盟委員會與美國進行調(diào)解。

這一次，由于自我制裁導致供應、物流和融資渠道減少，這種影響迄今為止是漸進式的。但澳大利亞政府將氧化鋁列入制裁名單的舉動標志著這一態(tài)勢的顯著升級。

對于俄羅斯鋁業(yè)和全球鋁市場來說，接下來的關(guān)鍵或許在于：其他國家是否會效仿。