5月26日訊：
報告要點
受到此次疫情擴散影響，2022年二季度迄今為止，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，景氣程度回落背景下，產(chǎn)業(yè)鏈需求和價格承壓明顯。展望后市，盡管車企訂單量維持高位和復(fù)工復(fù)產(chǎn)等因素短期邊際驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，但硫酸鎳的原料缺口收縮加速以及疫情防控影響生產(chǎn)和需求持續(xù)性，下游終端電動車和三元動力電池產(chǎn)銷景氣度回落壓力不減，硫酸鎳和精煉鎳供需基本面或持續(xù)下行。因此，我們維持鎳價謹慎偏空的判斷。
正文
國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分析
整體汽車產(chǎn)銷方面，總體來看，2022年3~4月我國整體汽車產(chǎn)銷受到疫情擴散沖擊影響較大，4月單月產(chǎn)銷量同比大幅下滑，拖累全年累計產(chǎn)銷量轉(zhuǎn)為負增長。
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年3、4月我國汽車總銷量分別為223和118萬輛，同比下降11.6%和47.6%，1~4月國內(nèi)汽車累計銷量768萬輛，同比下降12%。產(chǎn)量方面，2022年3、4月我國汽車總產(chǎn)量分別為224和121萬輛，同比下降9%和46%，1~4月國內(nèi)汽車累計產(chǎn)量768萬輛，同比下降10.6%。
乘用車方面，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年3、4月我國總銷量分別為186和96.5萬輛，同比下降0.53%和43.4%，1~4月國內(nèi)累計銷量650萬輛，同比下降4%。產(chǎn)量方面，2022年3、4月我國總產(chǎn)量分別為188和99.6萬輛，同比下降0.09%和42%，1~4月國內(nèi)累計產(chǎn)量649萬輛，同比下降2.7%。
國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分析
新能源汽車產(chǎn)銷方面，由于長三角地區(qū)新能源汽車供應(yīng)鏈集中，2022年3~4月中國新能源車產(chǎn)銷受疫情影響較大，4月單月同比增速下降至50%以下。
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年3、4月我國新能源汽車總銷量分別為48.4和29.9萬輛，同比增長114%和45%，2022年1~4月新能源汽車累計銷量155萬輛，同比增加115%。產(chǎn)量方面，2022年3、4月新能源汽車總產(chǎn)量分別為46.5和31.2萬輛，同比增長115%和44%，2022年1~4月新能源汽車累計產(chǎn)量160萬輛，同比增加114%。
從市場滲透率角度來看，1~4月新能源汽車銷量的市場滲透率小幅提升到20%。
分類別來看，純電動汽車的銷量占比仍超過7成，但增速呈現(xiàn)超預(yù)期下降趨勢。
純電動車方面，3、4月我國純電動汽車銷量39.6萬輛和23.1萬輛，同比分別增長109%和35%，2022年1~4月純電動汽車累計銷量123萬輛，同比增加104%。插電混動車方面，3、4月插電混動車銷量8.8萬輛和6.8萬輛，同比分別增長144%和94%，2022年1~4月插電混動車累計銷量31.6萬輛，同比增加170%。純電動汽車累計銷量占比降至77%。
總結(jié)來看，4月以來無論是傳統(tǒng)燃油車還是新能源汽車企業(yè)，疫情均對產(chǎn)銷產(chǎn)生較大影響。
展望后市，我們對國內(nèi)新能源汽車銷量和增速持謹慎判斷，主要因為疫情防控或影響產(chǎn)銷的持續(xù)性?；诒Ｊ仡A(yù)期，2022年新能源汽車銷量或達到500萬輛，同比增長回落至47%。
新能源中游需求分析
首先是動力電池方面，總體而言，2022年3~4月新能源電動車終端產(chǎn)銷量同環(huán)比景氣度下滑，動力電池產(chǎn)量和裝機量受影響皆邊際回落。
動力電池產(chǎn)量方面，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年3、4月，我國動力電池產(chǎn)量39.2GWh和28.96GWh，同比分別增長247%和124%。其中三元電池產(chǎn)量15.5GWh和10.3GWh，同比分別增長168%和53.5%。2022年1~4月我國動力電池產(chǎn)量累計129.6GWh，同比累計增長183%。其中三元電池產(chǎn)量累計48.3GWh，占總產(chǎn)量37%，同比累計增長97.2%。
裝機量方面，2022年3、4月，我國動力電池裝車量21.4GWh和13.3GWh，同比分別上升138%和58%。三元動力電池共計裝車8.3GWh和4.4GWh，同比分別上升63.1%和-15.6%。2022年1~4月我國動力電池裝車量累計64.5GWh，同比累計上升104%。其中三元動力電池裝車量累計25.7GWh，占總裝車量39.8%，同比累計上升35.4%。
從金屬鎳消費相關(guān)的三元正極材料電池方面觀察，受到磷酸鐵鋰電池路線競爭、三元材料價格高位和長三角疫情共同影響，2022年前四月三元材料電池產(chǎn)量和裝機量增速持續(xù)低于整體動力電池產(chǎn)量和裝機量增速，占動力電池產(chǎn)量和裝機量的份額分別降至37%和39%。
三元前驅(qū)體和三元正極材料產(chǎn)量方面，根據(jù)鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，2022年3、4月中國三元前驅(qū)體產(chǎn)量分別為6.22和5.36萬噸，同比增長61.6%和12.6%，三元正極材料產(chǎn)量分別為4.22和3.66萬噸，同比增長41%和18%。22年前四月三元前驅(qū)體和三元正極材料累計產(chǎn)量分別為24.5萬噸和15.8萬噸，同比增速分別降至45.5%和38.6%。
目前中游三元動力電池產(chǎn)業(yè)鏈受到終端銷量增速預(yù)期不明朗和低成本磷酸鐵鋰競爭影響，我們認為三元正極材料動力電池、三元正極材料和前驅(qū)體產(chǎn)量增速大概率持續(xù)回落，鎳金屬消費繼續(xù)邊際承壓。
硫酸鎳基本面展望
綜合來看，盡管短期終端景氣度或邊際改善以及三元前驅(qū)體新增產(chǎn)能亦持續(xù)釋放，但疫情影響下中期新能源電動車產(chǎn)業(yè)鏈對金屬鎳和硫酸鎳的需求邊際繼續(xù)超預(yù)期概率較低。
硫酸鎳產(chǎn)量方面看，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2022年3、4月硫酸鎳產(chǎn)量分別環(huán)比下降至2.47和2.16萬金屬噸，同比分別增長13.8%和下降5.3%。
4月疫情對硫酸鎳供需影響明顯，若后期新能源電動車產(chǎn)業(yè)鏈對金屬鎳和硫酸鎳的需求低于預(yù)期，硫酸鎳產(chǎn)量增長趨勢放緩下，隨著硫酸鎳的原料供應(yīng)繼續(xù)增長，硫酸鎳和精煉鎳供需基本面大概率持續(xù)邊際轉(zhuǎn)弱。
鎳原料供應(yīng)方面，3、4月我國鎳濕法中間品進口分別為5.5萬實物噸和6.85萬實物噸，同比分別增91%和206%，1~4月鎳濕法中間品累計總進口量21.3萬噸，同比增速上升至97%。隨著二季度印尼地區(qū)力勤、華友、格林美的濕法冶煉項目和青山、中偉高冰鎳項目加速投產(chǎn)，預(yù)計硫酸鎳濕法中間品和高冰鎳等原料進口量將加速增加，供應(yīng)缺口縮窄趨勢加速。
由于疫情影響硫酸鎳供需雙弱，疊加精煉鎳價格維持高位下硫酸鎳冶煉利潤持續(xù)虧損，精煉鎳凈進口回落態(tài)勢未變，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，3、4月我國精煉鎳的進口量分別環(huán)比回落至1.89和1.26萬噸，凈進口量同比分別增加35%和下降44%，其中4月俄羅斯鎳板和澳大利亞鎳豆進口量分別降至0.17萬噸和0.58萬噸，環(huán)比分別下降50%和35%。
展望后市，由于疫情防控影響新能源產(chǎn)業(yè)鏈邊際超預(yù)期概率較低，疊加硫酸鎳使用MHP和高冰鎳原料替代加速，精煉鎳價格或繼續(xù)承壓。
