9月1日訊：
摘要
從8.24國常會明確提出再實施19項接續(xù)政策，到8.31國常會更加強調督導和落實，8月以來國常會持續(xù)部署穩(wěn)經濟政策，表明了政府的穩(wěn)增長決心。隨著年中以來一系列增量政策出臺，政策性銀行、國有企業(yè)在穩(wěn)增長中將發(fā)揮更大作用，今年的政策力度已逐步接近2020年。19項接續(xù)政策出臺之后，三季度末、四季度初將迎來落地期，預計短期內或難有新增。年底前是否還會有新的刺激政策將取決于三季度末和四季度初的經濟復蘇狀況。
事項：新華社北京8月31日電，國務院總理李克強8月31日主持召開國務院常務會議，聽取穩(wěn)住經濟大盤督導和服務工作匯報，部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求；確定進一步優(yōu)化營商環(huán)境、降低制度性交易成本的措施，持續(xù)為市場主體減負激活力。
8月以來，國常會持續(xù)部署穩(wěn)經濟政策，表明穩(wěn)增長決心。8月24日，國常會明確提出在落實好穩(wěn)經濟一攬子政策的同時，再實施19項接續(xù)政策，包括確定使用5000多億元的專項債限額空間，再增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度，支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元能源保供特別債等。繼19項接續(xù)政策之后，8.31國常會進一步明確“接續(xù)政策細則9月上旬應出盡出”，一方面體現了穩(wěn)經濟一攬子政策的連貫性，另一方面也表明了政策支撐“穩(wěn)增長”的決心。近期財政部發(fā)布的財政“半年報”亦強調了財政貨幣聯動。
就具體抓手而言，1）擴大有效投資：基建方面，強調用好3000億元政策性金融工具新增額度，進一步擴大政策性開發(fā)性金融工具支持領域。制造業(yè)方面，出臺支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設備更新改造的政策。在項目建設中，一方面引導商業(yè)銀行配套相關中長期貸款，盡可能滿足符合條件項目的資金需求；另一方面，提高重點項目審批效率，加快項目落地形成實物工作量。房地產方面，因城施策持續(xù)加碼，再次提及保交樓，支持剛性和改善型住房需求。2）消費領域：促進汽車等大宗消費。3）政策落實方面：再派一批督導和服務工作組，赴若干省份推動政策落實。
雖然年初兩會計劃的宏觀政策刺激力度相對保守，但隨著年中以來一系列增量政策的出臺，今年的政策力度已經逐步接近2020年：
第一，今年的政策增量很大一部分體現在政策性銀行發(fā)力。正常年份三家政策性銀行的新增貸款總規(guī)模略超1萬億，2020年達到1.6萬億。2022年以來，政策性銀行的新增貸款額度大幅增加，全年或將達到2.7萬億。加上年中以來陸續(xù)確定的政策性金融工具和新增專項債的增量，2022年國債+地方債+政策性銀行貸款的合并口徑對經濟的凈貢獻預計將達到10萬億左右，占上年GDP的比重為9%，這一比重僅次于2020年的10.1%。
第二，除上述口徑之外，今年還推出了很多更加具體的、依靠國有企業(yè)發(fā)力的政策：例如33條措施中的支持國鐵集團發(fā)行3000億元鐵路建設債券，19項穩(wěn)增長接續(xù)政策中支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元能源保供特別債等等。這些具體的、依靠其他國有企業(yè)發(fā)力的政策也同樣能夠對實體經濟產生增量提振。
第三，督導落實的力度更強，更加強調政策配合。年初國有金融機構上繳利潤，加強貨幣與財政政策配合。近期國務院派出穩(wěn)住經濟大盤督導和服務工作組，由國務院組成部門主要負責同志帶隊，赴若干經濟大省聯合辦公，推動政策落實。這些舉措均有助于提升穩(wěn)增長政策效能。
從以上三個因素來看，當前政策對于經濟的支持力度或已接近2020年，19項接續(xù)政策出臺之后將迎來落地期，短期內或難有新增，但年底不排除相機抉擇繼續(xù)推出增量政策的可能性。今年國內外形勢復雜嚴峻，在“政策規(guī)模合理適度”的要求下，政策采取了相機抉擇的模式，增量政策陸續(xù)出臺：從年中的6大項33條穩(wěn)增長措施，到近期19項穩(wěn)增長接續(xù)政策，政策一直是“打補丁”+“抓落實”的組合，在保證足夠刺激力度的同時控制政策的冗余度。國常會19項穩(wěn)增長接續(xù)政策之后，短期內出臺新政策的概率不大，更多地將是抓落實以及觀察政策落地后對經濟的提振效果。年底前是否還會有新的刺激政策將取決于三季度末和四季度初的經濟復蘇狀況。在持續(xù)的局部疫情擾動和房地產“金融加速器”失速的環(huán)境下，私人部門的需求和金融體系的信用創(chuàng)造能力偏弱，因此不排除年底前進一步推出增量刺激政策的可能性。
正文
國常會：充分釋放“穩(wěn)經濟”政策效能
2022年8月31日，李克強總理主持召開國務院常務會議，要求用“放管服”改革辦法再推進穩(wěn)經濟一攬子政策發(fā)揮效能，接續(xù)政策細則9月上旬應出盡出。從具體抓手來看，1）擴大有效投資：基建方面，強調用好3000億元政策性金融工具新增額度，進一步擴大政策性開發(fā)性金融工具支持領域。制造業(yè)方面，出臺支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設備更新改造的政策。在項目建設中，一方面引導商業(yè)銀行配套相關中長期貸款，盡可能滿足符合條件項目的資金需求；另一方面，提高重點項目審批效率，加快項目落地形成實物工作量。房地產方面，因城施策持續(xù)加碼，國常會再次提及保交樓，支持剛性和改善型住房需求。2）消費領域：促進汽車等大宗消費。3）政策落實方面：再派一批督導和服務工作組，赴若干省份推動政策落實。
8月以來，國常會持續(xù)部署穩(wěn)經濟政策，表明“穩(wěn)經濟”決心。8月24日，國常會明確提出在落實好穩(wěn)經濟一攬子政策的同時，再實施19項接續(xù)政策，包括確定使用5000多億元的專項債限額空間，再增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度，支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元能源保供特別債等。繼19項接續(xù)政策之后，8.31國常會進一步明確“接續(xù)政策細則9月上旬應出盡出”，在政策性開發(fā)性金融工具運用、基建項目落地、因城施策等方面進一步完善政策指導，一方面體現了穩(wěn)經濟一攬子政策的連貫性，另一方面也表明了政策支撐“穩(wěn)增長”的決心。
8.31國常會雖然顯性的增量政策不多，但有兩個鮮明的特點：第一，更加強調擴大有效投資，金融資源將更多的向政府主導的投資端傾斜，政府部門和國有企業(yè)將成為三四季度穩(wěn)增長的核心力量。第二，更加強調通過改革的辦法，通過督導、改革降低制度性交易成本，通過政策配合加速項目落地。再派出一批督導和服務工作組凸顯了決策層在年底穩(wěn)增長的決心。
財政“半年報”亦強調了財政貨幣聯動。8月30日，財政部發(fā)布《2022年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》，報告指出下半年財政將進一步落實穩(wěn)經濟一攬子政策措施，在擴大需求上積極作為。減稅降費方面，繼續(xù)實施好各項組合式稅費支持政策，督促地方加強政策配套，持續(xù)助力市場主體紓困發(fā)展?；ǚ矫?，用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額，實施支出進度通報預警機制，推動盡快形成實物工作量。政策性金融工具方面，加強財政與貨幣政策聯動，支持政策性開發(fā)性金融工具落地，實現擴大有效投資、帶動就業(yè)、促進消費的綜合效應。
今年政策力度有多大？
雖然年初兩會計劃的宏觀政策刺激力度相對保守，但隨著年中以來一系列增量政策的出臺，今年的政策力度已經逐步接近2020年。
第一，今年的政策增量很大一部分體現在政策性銀行。正常年份三家政策性銀行的新增貸款總規(guī)模在略超1萬億的水平。2020年面對突如其來的疫情沖擊，三家銀行總的新增貸款規(guī)模達到1.6萬億。然而2022年，政策性銀行的新增貸款額度大幅增加。如果年初的計劃額度按照1.3萬億來測算，那么加上后來追加的8000億貸款額度，作為項目資本金的3000億政策性金融工具以及近期追加的3000億貸款額度，今年政策性銀行對宏觀經濟的增量刺激規(guī)模或將達到2.7萬億，甚至比2020年多了1萬億以上。
今年國債+地方債+政策性銀行貸款，對經濟的刺激力度或僅次于2020年。將政府預算內財政和政策性銀行合并起來，觀察廣義口徑的“財政”對經濟的刺激力度。根據現有的政策安排（國債26500億；地方政府新增專項債36500+5000億；地方政府新增一般債7200億；政策性銀行貸款13200+8000+3000+3000億），可以測算得到2022年該口徑對經濟的凈貢獻或將達到10萬億左右，占上年GDP的比重為9%。這一比重僅次于2020年的10.1%。
第二，上述口徑之外，今年還推出了很多更加具體的、依靠國有企業(yè)發(fā)力的政策：例如33條措施中的支持國鐵集團發(fā)行3000億元鐵路建設債券，19項穩(wěn)增長接續(xù)政策中支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元能源保供特別債等等。這些具體的、依靠其他國有企業(yè)發(fā)力的政策也同樣能夠對實體經濟產生增量提振。
第三，督導落實的力度更強，更加強調政策配合。年初國有金融機構上繳利潤，加強貨幣與財政政策配合。近期國務院派出穩(wěn)住經濟大盤督導和服務工作組，由國務院組成部門主要負責同志帶隊，赴若干經濟大省聯合辦公，推動政策落實。這些舉措均有助于提升穩(wěn)增長政策效能。
從以上三個因素來看，當前政策對于經濟的支持力度或已接近2020年，19項接續(xù)政策出臺之后將迎來落地期，短期內或難有新增，但四季度不排除繼續(xù)推出增量政策。今年國內外形勢復雜嚴峻，在“政策規(guī)模合理適度”的要求下，政策采取了相機抉擇的模式，增量政策陸續(xù)出臺：從年中的6大項33條穩(wěn)增長措施，到近期19項穩(wěn)增長接續(xù)政策，政策一直是“打補丁”+“抓落實”的組合，在保證足夠刺激力度的同時控制政策的冗余度。國常會19項穩(wěn)增長接續(xù)政策之后，短期內出臺新政策的概率不大，更多地將是抓落實以及觀察政策落地后對經濟的提振效果。四季度是否會有新的刺激政策將取決于三季度末和四季度初的經濟復蘇狀況。在持續(xù)的局部疫情擾動和房地產“金融加速器”失速的環(huán)境下，私人部門的需求和金融體系的信用創(chuàng)造能力偏弱，因此不排除四季度進一步推出增量刺激政策的可能性。
