2022年2月24日，俄羅斯對(duì)烏克蘭發(fā)起特別軍事行動(dòng)，俄烏沖突正式爆發(fā)。作為21世紀(jì)以來(lái)歐洲發(fā)生的最大規(guī)模軍事沖突，一年來(lái)，俄烏沖突給世界增添了許多不穩(wěn)定、不確定、不安全因素，目前，戰(zhàn)局依然膠著。這一年來(lái)，全球大宗商品價(jià)格波動(dòng)幅度加大，部分大宗商品的運(yùn)輸及供需格局也發(fā)生了內(nèi)在的變化。如此背景下，糧食、原油、天然氣和有色金屬等重要商品未來(lái)走勢(shì)如何？期貨日?qǐng)?bào)記者采訪業(yè)內(nèi)人士，進(jìn)行分析展望。
農(nóng)產(chǎn)品：后市仍存變數(shù)
素有“歐洲糧倉(cāng)”之稱的烏克蘭，一度有超過(guò)2000萬(wàn)噸糧食滯留在敖德薩等港口無(wú)法出口。黑海糧食協(xié)議達(dá)成后，全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格是否受到嚴(yán)重影響？
記者注意到，一年來(lái)，全球糧食價(jià)格波動(dòng)劇烈。俄羅斯和烏克蘭是全球小麥、玉米、葵花籽的主要生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，兩國(guó)小麥出口合計(jì)占全球小麥出口份額的30%，玉米出口合計(jì)占全球玉米出口的20%左右，是全球重要的糧倉(cāng)。烏克蘭是全球最大的葵花籽油出口國(guó)，俄羅斯是全球第二大葵花籽油出口國(guó)，兩國(guó)葵花籽油出口合計(jì)占全球葵花籽油出口量的80%。俄烏沖突導(dǎo)致黑海流域運(yùn)輸受阻，全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)趨緊。
沖突初起階段，全球糧食和油料價(jià)格飆升，CBOT小麥價(jià)格最高漲至1363.5美分/蒲式耳，創(chuàng)下自2013年以來(lái)的新高，玉米和大豆期貨價(jià)格最高分別達(dá)到824.5美分/蒲式耳和1784美分/蒲式耳。糧價(jià)的大幅上漲也引發(fā)了同屬農(nóng)產(chǎn)品的植物油價(jià)格的拉升，印度尼西亞政府甚至開(kāi)展了為期4個(gè)月的政策扭曲操作，限制棕櫚油的出口，進(jìn)一步推升全球植物油價(jià)格。馬來(lái)西亞BMD棕櫚油期價(jià)一度攀升至7268林吉特/噸，為其上市以來(lái)的歷史新高。
隨著俄烏沖突的拉鋸戰(zhàn)和消耗戰(zhàn)開(kāi)啟，聯(lián)合國(guó)多方斡旋，黑海糧食運(yùn)輸協(xié)議達(dá)成，加之全球糧食供應(yīng)端整體向好，印度尼西亞國(guó)內(nèi)植物油脹庫(kù)被動(dòng)重新開(kāi)放供給，全球大宗商品糧食和油脂價(jià)格自2022年6月開(kāi)始逆轉(zhuǎn)而下。截至2022年12月，CBOT玉米價(jià)格較峰值的高點(diǎn)已經(jīng)有所下跌，但是整體仍在高位振蕩區(qū)間。俄烏沖突不結(jié)束，玉米期價(jià)較難出現(xiàn)全面大跌，截至2022年12月，玉米年度漲幅13.77%，但是油脂板塊已經(jīng)形成實(shí)質(zhì)性跌幅，年度跌幅11.20%。
格林大華期貨研究與投資咨詢部農(nóng)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人劉錦告訴記者，上一輪農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)邏輯主要來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)放水，疊加全球流動(dòng)性泛濫、極端天氣、疫情突發(fā)、地緣沖突、逆全球化政策干擾、農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)國(guó)供應(yīng)預(yù)期偏差等因素，推動(dòng)全球糧食和植物油價(jià)格出現(xiàn)一波周期性上漲。進(jìn)入2023年，支撐本輪大宗商品價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素出現(xiàn)了改變，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度力?？雇洺晒掷m(xù)加息，全球央行跟隨性加息，流動(dòng)性收緊，黑海糧食運(yùn)輸政策緩而不斷，糧油價(jià)格上漲也刺激主產(chǎn)國(guó)增加供給，南半球巴西大豆迎來(lái)歷史性豐產(chǎn)，東南亞棕櫚油即將進(jìn)入周期性增產(chǎn)期。
“農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)幅度取決于供給端的多寡，目前來(lái)看，全球糧食和油脂類的供應(yīng)已經(jīng)得到了較好的修復(fù)，但是因俄烏沖突依舊存在，主流國(guó)家逆全球化操作仍存，大宗商品市場(chǎng)仍需要更長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，庫(kù)存、供需和價(jià)格才能形成新的定價(jià)，這將令大宗商品在盤(pán)整振蕩中尋找方向，強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)進(jìn)行博弈?！眲㈠\說(shuō)。
中信建投期貨油脂高級(jí)分析師石麗紅也認(rèn)為，黑海糧食出口協(xié)議存在的變數(shù)也令谷物、油籽市場(chǎng)受到一定程度的供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)的支撐。因去年10月底參與保障海上糧食走廊安全的俄方船只遇襲，俄羅斯一度宣布暫停參與執(zhí)行黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議，但在土耳其及聯(lián)合國(guó)的積極斡旋下，最終又恢復(fù)了對(duì)協(xié)議的執(zhí)行。盡管俄羅斯從去年11月18日起，將黑海糧食出口協(xié)議延長(zhǎng)了120天，但協(xié)議預(yù)計(jì)將于2023年3月下旬到期，在當(dāng)前俄羅斯糧食及化肥出口仍不順暢的背景下，俄羅斯有不續(xù)簽出口協(xié)議的可能，這或?yàn)橄嚓P(guān)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)再度帶來(lái)擾動(dòng)。
俄烏沖突對(duì)烏克蘭的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成了較大破壞，當(dāng)?shù)氐墓任铩⒂土献魑锓N植面積及產(chǎn)量受到顯著沖擊，從供應(yīng)的角度對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格帶來(lái)較長(zhǎng)期的影響。
“當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于俄烏沖突的關(guān)注度在降低，前車(chē)之鑒下，潛在局勢(shì)惡化為農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)升水難以維持太久，未來(lái)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格演繹仍將更多依賴于其自身供需基本面及宏觀環(huán)境。俄烏沖突帶來(lái)的影響更多通過(guò)作物產(chǎn)量變化融入偏長(zhǎng)期的供應(yīng)因素中，而非單純的短期情緒因素?！笔惣t說(shuō)，從烏克蘭玉米當(dāng)前出口流向更多為歐洲及周邊市場(chǎng)的趨勢(shì)來(lái)看，烏克蘭玉米在全球的市場(chǎng)份額將被美國(guó)和巴西乃至阿根廷的玉米所占據(jù)，這意味著烏克蘭或從全球供應(yīng)源淪為區(qū)域供應(yīng)市場(chǎng)，成為盤(pán)面的邊際變量。
能源：供需平衡正在重構(gòu)
俄烏沖突爆發(fā)一年來(lái)，作為標(biāo)普500中11個(gè)行業(yè)指數(shù)在2022年的唯一贏家，能源板塊去年暴力拉升58%。俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的各項(xiàng)制裁接踵而至，能源方面相繼對(duì)煤炭、原油、成品油進(jìn)行禁運(yùn)或限價(jià)措施，導(dǎo)致俄羅斯的能源貿(mào)易方向發(fā)生巨大變化，“西油東運(yùn)”的格局變化尤為明顯。另外，歐盟高度依賴俄羅斯的進(jìn)口天然氣，約40%的天然氣需要從俄羅斯進(jìn)口。此次俄烏沖突攪動(dòng)全球能源市場(chǎng)，天然氣方面，歐盟受影響最為嚴(yán)重。
記者注意到，因制裁生效時(shí)間避開(kāi)了歐洲能源緊張的冬季，從2022年全年來(lái)看，俄羅斯的能源出口表現(xiàn)超預(yù)期。不過(guò)2023年隨著制裁的相繼生效，俄羅斯的能源出口遭受“量?jī)r(jià)雙降”的雙重打擊，不得不尋求反制措施，包括被動(dòng)減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，以及通過(guò)法案規(guī)定俄羅斯石油出口的折扣，自4月起分別將折扣逐月減少3美元/桶，由34美元/桶調(diào)整至7月的25美元/桶。
“隨著油價(jià)的降低以及限價(jià)執(zhí)行，1月俄羅斯油氣收入暴跌46%，平均每天損失3.04億美元，這才導(dǎo)致了現(xiàn)在俄羅斯減產(chǎn)作為反制?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)期貨原油分析師董超說(shuō)。
光大期貨能化總監(jiān)鐘美燕告訴記者，俄烏沖突以來(lái)，原油價(jià)格經(jīng)歷了“快速?zèng)_高、高位振蕩、振蕩下行、低位振蕩”四個(gè)階段，從油價(jià)絕對(duì)水平來(lái)看，目前已基本恢復(fù)至沖突前的水平。而從俄烏沖突對(duì)油價(jià)的影響來(lái)看，快速?zèng)_高階段主要驅(qū)動(dòng)因素是沖突或?qū)е露砹_斯供應(yīng)的大幅減少，從而擾動(dòng)原油供需平衡表，油價(jià)在恐慌情緒的帶動(dòng)下創(chuàng)下歷史次高水平。隨后油價(jià)在沖突的演繹與西方對(duì)俄制裁的雙重不確定性中走出高位振蕩行情，油價(jià)整體水平在90—120美元/桶（以布油為例），而歐盟啟動(dòng)對(duì)俄羅斯能源的第六輪制裁，確定對(duì)煤炭、原油、成品油包括航運(yùn)等多角度的制裁實(shí)施細(xì)則，油價(jià)開(kāi)始振蕩回落。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)激進(jìn)加息對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)施壓，油價(jià)至2022年年底回落至沖突前水平。
進(jìn)入2023年，市場(chǎng)在動(dòng)態(tài)考量歐盟對(duì)俄羅斯原油、成品油制裁生效的影響，中國(guó)需求邊際復(fù)蘇，歐洲能源危機(jī)落地等多重因子后，油價(jià)呈現(xiàn)低位區(qū)間寬幅振蕩走勢(shì)。
2022年3月，俄烏沖突的爆發(fā)使得市場(chǎng)對(duì)俄羅斯油氣供應(yīng)受到擾動(dòng)的擔(dān)憂大大增加，地緣政治溢價(jià)支撐歐洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)格TTF大幅走高，最高至210歐元/兆瓦時(shí)左右，較沖突爆發(fā)前漲幅約150%。供應(yīng)擾動(dòng)的沖擊在2022年夏季正式兌現(xiàn)，隨著“北溪-1號(hào)”管道輸氣量逐漸下降直至完全斷供，疊加去年夏天北半球異于往常的炎熱天氣，電力需求大增，歐洲自去年6月開(kāi)始爆發(fā)了嚴(yán)重的“能源危機(jī)”，TTF價(jià)格最高超過(guò)300歐元/兆瓦時(shí)，較此前漲幅約為230%，比2021年同期上漲超過(guò)6倍。隨著夏天過(guò)去、需求進(jìn)入淡季，歐洲得以在取暖季到來(lái)之前將庫(kù)存儲(chǔ)存到接近滿負(fù)荷的狀態(tài)，疊加冬季氣溫降幅不及預(yù)期，這導(dǎo)致去年冬季至今歐洲天然氣供需并未出現(xiàn)此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的極端緊缺局面，TTF價(jià)格高位迅速回落至今50歐元/兆瓦時(shí)左右的水平，跌幅較此前最高水平約為80%。
鐘美燕認(rèn)為，俄烏沖突對(duì)原油影響路徑的變化主要分為兩個(gè)階段：第一階段是市場(chǎng)擔(dān)心沖突直接影響俄羅斯的能源輸出；第二階段是計(jì)價(jià)西方對(duì)俄羅斯制裁導(dǎo)致全球能源貿(mào)易格局改變帶來(lái)的錯(cuò)配。每個(gè)階段均存在預(yù)期差，第一階段俄羅斯能源對(duì)全球的輸出總量并未受到較大影響，但局部影響較大，比如歐洲天然氣價(jià)格的劇烈波動(dòng)便是區(qū)域供需錯(cuò)配帶來(lái)的結(jié)果。從第二階段來(lái)看，俄羅斯仍面臨兩個(gè)挑戰(zhàn)：一方面，出口量和價(jià)格的大幅下滑使得其財(cái)政赤字大幅擴(kuò)大；另一方面，“影子船隊(duì)”的持續(xù)服務(wù)能力有待觀察。當(dāng)前來(lái)看，俄烏沖突一年來(lái)，邊際影響下降，但仍成為地緣風(fēng)險(xiǎn)中一條重要的邏輯主線。
“俄烏沖突影響油價(jià)的方式不是通過(guò)沖突本身，而是歐美對(duì)俄制裁導(dǎo)致了油價(jià)的波動(dòng)。隨著歐美對(duì)俄的經(jīng)濟(jì)枷鎖進(jìn)一步收緊，俄羅斯勢(shì)必會(huì)做出反抗。當(dāng)前俄羅斯做出的3月減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日的決定就是反抗的一部分?？紤]到俄羅斯目前大幅下滑的財(cái)政收入，這種減產(chǎn)措施大概率會(huì)繼續(xù)延長(zhǎng)直到油價(jià)上漲至俄羅斯?jié)M意的水平。因此俄烏沖突導(dǎo)致的歐美與俄羅斯的博弈仍將是今年油價(jià)波動(dòng)的主要因素?！倍f(shuō)。
實(shí)際上，影響原油供應(yīng)的因素主要有地緣因素、產(chǎn)油國(guó)政策比如OPEC減產(chǎn)、行業(yè)資本支出、產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革等；影響原油需求的因素有全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)等。
“2023年全球原油供需平衡表預(yù)計(jì)呈現(xiàn)前緊后松的格局，主要邏輯是上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是全球原油需求增速的主要貢獻(xiàn)者，而OPEC嚴(yán)格控制減產(chǎn)的背景下，供需偏緊平衡；而下半年預(yù)計(jì)平衡表將轉(zhuǎn)弱，即美聯(lián)儲(chǔ)加息高位后，全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的共振下行風(fēng)險(xiǎn)增加，需求減弱，油價(jià)或承壓下行。”鐘美燕說(shuō)。
對(duì)于油價(jià)后市，董超認(rèn)為，俄烏沖突如果能夠得到穩(wěn)妥解決，歐美對(duì)俄制裁大概率也會(huì)逐步退出，這會(huì)增加石油的供應(yīng)并降低世界整體石油貿(mào)易的運(yùn)輸時(shí)間及價(jià)格，會(huì)對(duì)油價(jià)有較大的利空作用。但這種情況發(fā)生的概率較低，如果歐美對(duì)俄制裁長(zhǎng)期維持，俄羅斯大概率也會(huì)加大減產(chǎn)力度。在當(dāng)前供需博弈下，油價(jià)大概率以上漲為主。
“對(duì)原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，俄烏沖突對(duì)油價(jià)的影響鈍化，后續(xù)需要關(guān)注俄羅斯原油及成品油供應(yīng)給能源市場(chǎng)帶來(lái)的缺口的程度，如果供應(yīng)減少超預(yù)期，則油價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)；反之，供應(yīng)減少不及預(yù)期，則油價(jià)表現(xiàn)偏弱。整體油價(jià)節(jié)奏我們認(rèn)為上半年振蕩偏強(qiáng)，下半年則是振蕩偏弱?！辩娒姥嗾f(shuō)。
在俄烏沖突持續(xù)的背景之下，俄羅斯對(duì)歐洲的管道氣供應(yīng)暫時(shí)看不到回歸的跡象，未來(lái)歐洲將繼續(xù)從美國(guó)、中東以及非洲等各地大量采購(gòu)LNG，美國(guó)或繼續(xù)成為全球最大LNG出口國(guó)，全球天然氣貿(mào)易流向?qū)l(fā)生變化。
光大期貨能化分析師杜冰沁認(rèn)為，在不遭遇極端天氣以及歐洲能持續(xù)進(jìn)口LNG的理想情況下，歐盟2023年的天然氣供需基本面將邊際轉(zhuǎn)好，這也意味著去年歐洲TTF史詩(shī)級(jí)的行情或再難出現(xiàn)，盡管階段性需求旺季和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于價(jià)格仍存擾動(dòng)，但預(yù)計(jì)2023年全年歐洲TTF價(jià)格重心將整體大幅下移，同時(shí)預(yù)計(jì)在今年美國(guó)天然氣產(chǎn)量繼續(xù)維持高位、消費(fèi)量小幅回落的背景之下，美國(guó)天然氣基準(zhǔn)價(jià)Henry Hub重心或同樣出現(xiàn)大幅回落。
有色金屬：擾動(dòng)逐步減弱
俄羅斯金屬行業(yè)的部分品種在全球供應(yīng)中有著重要地位。俄羅斯生產(chǎn)了全球10%的鎳，其中高純度的一級(jí)鎳占全球市場(chǎng)近20%的份額。鎳主要用于生產(chǎn)不銹鋼和電動(dòng)汽車(chē)電池，隨著全球汽車(chē)行業(yè)向電動(dòng)轉(zhuǎn)型，鎳的需求量持續(xù)增長(zhǎng)。
俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，國(guó)內(nèi)外鎳價(jià)波動(dòng)劇烈。LME鎳市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的逼倉(cāng)活動(dòng)，導(dǎo)致LME一度被迫中斷鎳交易，2022年3月7日，LME鎳價(jià)創(chuàng)下了最大漲幅124.5%，稍后持續(xù)回落，并在7月15日創(chuàng)下18230美元/噸的高點(diǎn)。在此期間，LME鎳價(jià)最大波幅為201.7%。
回顧2022年鎳主要時(shí)點(diǎn)的波動(dòng)，從基本面來(lái)看，2022年年初時(shí)，電解鎳的低庫(kù)存和供給缺乏彈性問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，LME交割倉(cāng)單持續(xù)集中。“2月俄烏沖突逐漸升溫，歐美對(duì)俄制裁并逐漸影響了俄羅斯商品的貨運(yùn)和結(jié)算。由于俄羅斯是LME電解鎳倉(cāng)單的主要來(lái)源，可交割品年產(chǎn)量占據(jù)25%份額，彼時(shí)現(xiàn)貨庫(kù)存已經(jīng)非常低迷，交割品不足矛盾在制裁預(yù)期強(qiáng)化下激化，而LME現(xiàn)貨套保商生產(chǎn)的物品相對(duì)交割而言是非標(biāo)品，當(dāng)時(shí)也無(wú)法在短期內(nèi)組織足夠的貨源進(jìn)行交割，俄烏沖突引發(fā)投機(jī)資金短期大規(guī)模流入，LME于3月8日上演了罕見(jiàn)的單日價(jià)格翻倍行情，一度達(dá)到10萬(wàn)美元/噸，自俄烏沖突激化以來(lái)不到一個(gè)月漲幅接近140%?！狈秸衅谟猩c新能源金屬研究中心楊莉娜說(shuō)。
俄羅斯作為鎳資源重要的供給國(guó)，其擾動(dòng)會(huì)對(duì)全球鎳供需平衡產(chǎn)生一定的影響。俄羅斯是全球第三大鎳生產(chǎn)國(guó)，精煉鎳產(chǎn)量約占全球4.5%，主要出口至歐洲（55%）和中國(guó)（38%）?！暗蔷湍壳靶蝿?shì)而言，市場(chǎng)已經(jīng)消化了此前的擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，俄羅斯金屬目前并沒(méi)有被制裁，且LME表示沒(méi)有證據(jù)表明市場(chǎng)不接受俄羅斯金屬，俄烏沖突對(duì)俄鎳的影響降低。”光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬說(shuō)。
而廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為，俄烏沖突對(duì)全球鎳市場(chǎng)影響是很大的，尤其是純鎳市場(chǎng)。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）公布的數(shù)據(jù)，截至2020年，全球鎳資源儲(chǔ)量約為9400萬(wàn)噸，其中俄羅斯鎳資源儲(chǔ)量為690萬(wàn)噸，占全球的比例約為7.3%。值得注意的是，俄羅斯是全球電解鎳的主要產(chǎn)出國(guó)和出口國(guó)，俄羅斯一級(jí)鎳產(chǎn)能占全球17%，2021年電解鎳產(chǎn)量占全球的23%，出口量占中國(guó)進(jìn)口量的38%，占?xì)W洲進(jìn)口量的55%。
未來(lái)，俄烏沖突對(duì)鎳的影響是否會(huì)降低？對(duì)此，程小勇認(rèn)為，俄烏沖突對(duì)鎳市場(chǎng)影響會(huì)逐步減少，原因在于隨著高冰鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)純鎳的技術(shù)突破（電池級(jí)硫酸鎳原料供應(yīng)來(lái)源擴(kuò)大），鎳鐵龐大的產(chǎn)能轉(zhuǎn)化和對(duì)純鎳的消費(fèi)替代導(dǎo)致俄羅斯鎳對(duì)全球鎳供應(yīng)的占比逐步減少，預(yù)計(jì)2022年全球鎳鐵（金屬量）增量超過(guò)20萬(wàn)噸。
楊莉娜認(rèn)為，俄烏沖突本身對(duì)鎳價(jià)劇烈波動(dòng)起到導(dǎo)火索作用。而且由于俄羅斯在全球電解鎳供應(yīng)中占據(jù)約25%的市場(chǎng)份額，因此俄羅斯供給端變動(dòng)對(duì)鎳市影響很大。不過(guò)，這種影響本就基于電解鎳低庫(kù)存，且供給彈性很差的脆弱條件下，俄烏沖突對(duì)鎳而言屬于火上澆油，激化矛盾的作用。對(duì)實(shí)際影響來(lái)說(shuō)，2022年俄鎳產(chǎn)量達(dá)到21.9萬(wàn)噸，較2021年顯著增加，歐美國(guó)家仍在采購(gòu)俄鎳。但長(zhǎng)期來(lái)看，貿(mào)易采購(gòu)流向以及鎳產(chǎn)量、產(chǎn)能均在受到直接和間接的變化。俄烏沖突對(duì)全球鎳市場(chǎng)影響短期激烈、長(zhǎng)期趨淡。
2023年全球鎳元素供應(yīng)是過(guò)剩的，區(qū)別在于鎳產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化。根據(jù)USGS的初步估計(jì)，2022年全球礦山鎳產(chǎn)量增長(zhǎng)21%，至330萬(wàn)噸。而鎳產(chǎn)品方面，鎳鐵和NPI增產(chǎn)非常明顯。2023年印尼青山、華友衢州基地、聚泰分別有每年5萬(wàn)噸、2萬(wàn)噸和0.9萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投放，且集中于6月、7月份?！靶枨蠖耍S著新能源汽車(chē)產(chǎn)銷增速回落，電池級(jí)硫酸鎳需求增速也會(huì)自高位回落，而不銹鋼領(lǐng)域鎳消費(fèi)占比會(huì)逐步下降。”程小勇說(shuō)。
展大鵬告訴記者，從當(dāng)前據(jù)LME注冊(cè)倉(cāng)單比例來(lái)看，俄羅斯金屬仍然具有較活躍的流通性，市場(chǎng)擔(dān)心的對(duì)俄羅斯金屬的制裁影響力在減弱。從當(dāng)前俄烏局勢(shì)來(lái)看，雖然結(jié)局仍撲朔迷離，但也有望在今年走向結(jié)束。由此俄烏沖突給世界金屬格局帶來(lái)的擾動(dòng)將進(jìn)一步減弱。
“目前，鎳價(jià)相較產(chǎn)業(yè)鏈上其他產(chǎn)品仍然存在一定的溢價(jià)，供給偏緊的局面正在逐步改善，下游需求今年增速存在較大不確定性下，基本面已較難以支撐鎳價(jià)上行，未來(lái)價(jià)格有望向產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值回歸，重心逐步下移。”展大鵬說(shuō)，俄烏沖突推動(dòng)世界格局的加快轉(zhuǎn)變，政治事件引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂將成為一大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，資金和情緒的博弈之下，價(jià)格走向可能會(huì)偏離基本面。
俄烏沖突對(duì)未來(lái)銅價(jià)的影響有哪些？方正中期有色與新能源金屬研究中心尹心認(rèn)為，主要取決于發(fā)展的事態(tài)是否實(shí)質(zhì)上影響到了全球銅供需平衡。如果俄烏沖突的規(guī)模維持在當(dāng)前水平，那么對(duì)銅價(jià)的影響將較為有限，甚至如果出現(xiàn)緩和，則此前帶來(lái)較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)逐步消退。主要的原因在于，沖突發(fā)生以來(lái)，俄羅斯銅產(chǎn)量并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的擾動(dòng)，同時(shí)西方對(duì)俄羅斯的制裁與反制裁也尚未波及銅的生產(chǎn)和貿(mào)易。極端情況下，如果俄烏沖突發(fā)生大規(guī)模的升級(jí)，影響到了當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)和消費(fèi)，則會(huì)對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生較大的擾動(dòng)。未來(lái)值得關(guān)注的是LME交割政策的變動(dòng)，自去年LME宣布不禁止俄銅交割以后，俄銅在LME注冊(cè)倉(cāng)單的占比就從此前的50%上漲至94%，如果LME銅再次修改交割規(guī)則，宣布制裁俄羅斯金屬，則不排除LME銅重新上演擠倉(cāng)行情的可能。
