一、國內(nèi)電源銅需求增量測算

根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的《2023年度全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》可以獲得以下信息：

2022年底已建成：2022年全國新增發(fā)電裝機容量2.0億千瓦，全國全口徑發(fā)電裝機容量25.6億千瓦，電力延續(xù)綠色低碳轉(zhuǎn)型趨勢。其中，水電4.1億千瓦，其中抽水蓄能4579萬千瓦；核電5553萬千瓦；并網(wǎng)風電3.65億千瓦，其中，陸上風電3.35億千瓦、海上風電3046萬千瓦（陸海比約10:1）；太陽能發(fā)電3.9億千瓦；火電13.3億千瓦。

2023年計劃新增：預(yù)計2023年全年全國新增發(fā)電裝機規(guī)模有望達到2.5億千瓦左右，預(yù)計2023年底全國發(fā)電裝機容量28.1億千瓦左右，水電4.2億千瓦、并網(wǎng)風電4.3億千瓦、并網(wǎng)太陽能發(fā)電4.9億千瓦、核電5846萬千瓦、生物質(zhì)發(fā)電4500萬千瓦左右，預(yù)計太陽能發(fā)電及風電裝機規(guī)模均將在2023年首次超過水電裝機規(guī)模。

根據(jù)彭博和《電力行業(yè)耗銅量的估算》（安泰科，喬波，2010《中國金屬通報》）等資料獲得各項發(fā)電方式單位耗銅量計算，初步得出2023年國內(nèi)電源銅需求增量約75萬噸。

由于2023年經(jīng)濟下行壓力較低，2023年電源實際投資增長可能不及中電聯(lián)計劃，因為增加基建投入穩(wěn)經(jīng)濟增長的必要性在下降，預(yù)計電源實際耗銅增長量約為40-50萬噸，增速約為6%。

二、國內(nèi)交通設(shè)備銅需求增量測算

2022年國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷分別完成2383.6萬輛和2356.3 萬輛，同比分別增長11.2%和9.5%，其中11、12月份連續(xù)出現(xiàn)環(huán)比和同比下滑，乘用車產(chǎn)銷出現(xiàn)明顯回落跡象。

2022年為對沖疫情帶來的經(jīng)濟下行壓力，國家出臺“免征購置稅”等刺激汽車消費措施，汽車產(chǎn)銷快速轉(zhuǎn)好。進入2023年，由于汽車消費被提前預(yù)支，預(yù)計2023年汽車產(chǎn)量可能出現(xiàn)負增長。由于取消燃油車購置稅免征優(yōu)惠，保留對新能源車購置稅免征優(yōu)惠至年底，加上消費者對電動車接受度不斷提高，2023年新能源乘用車滲透率有望進一步提高。

2022年商用車產(chǎn)銷分別完成318.5萬輛和330萬輛，同比下降31.9%和31.2%，連續(xù)兩年負增長，與2020產(chǎn)銷峰值相比，減少了40%，商用車在2023年存在企穩(wěn)回升的可能，同時新能源商用車滲透率有望延續(xù)快速增加。

在假設(shè)2023年乘用車產(chǎn)銷下滑5%，其中新能源滲透率提高至36%，純電、插電混合、普通混合占比不變；商用車產(chǎn)銷增長3%，其中新能源滲透率由9.6%提高至13%的情況下，可以估算出2023年交通設(shè)備行業(yè)新增耗銅量約20萬噸，增速約為15%。由于新能源汽車滲透率的提高，使得交通設(shè)備單位耗銅量提升，耗銅量不僅沒有受到總產(chǎn)量下降的影響，反而會出現(xiàn)增加。

三、充電樁銅需求增量測算

隨著新能源汽車滲透率的提高，充電樁需求日益增加。2022年我國新能源車保有量為1310萬輛，充電樁保有量為179.8萬座，車樁比約7.3:1，盡管充電技術(shù)明顯提高，充電時間明顯縮短，但遠不能滿足現(xiàn)實需求，未來增加空間巨大。

2022年，直流和交流充電樁分別保有量分別為76萬座和101萬座，分別增加29.1和35.9萬座，增速分別為80.7%和100%。預(yù)計2023年充電樁安裝延續(xù)高增長，預(yù)計直流和交流充電樁分別增加46.6萬座和57.8萬座，對應(yīng)增速為60%。如果按照直流與交流充電樁耗銅量分別約為60公斤和5公斤來計算，估計2023年充電樁新增耗銅量約為3萬噸。充電樁耗銅絕對數(shù)量總體較低，對銅消費拉動力度有限。

根據(jù)上述三個分項估算2023年國內(nèi)耗銅增量電源約為50萬噸，新能源車約為20萬噸，充電樁約為3萬噸，三項合計約為73萬噸，已經(jīng)相當于2023年全球新增銅礦供應(yīng)量。

四、2023年全球供求差異估算

由于新能源歷史性的變化，不僅推動了風、光電投入的快速增長，更使得交通設(shè)備行業(yè)單位需求量發(fā)生大幅變化，體現(xiàn)在新能源車滲透率的不斷提升，所以對于全球供求平衡估算采取自下而上的方式。

全球供求估算前提依據(jù)：

1、電力行業(yè)：在中電聯(lián)2023年計劃基礎(chǔ)上，預(yù)計電源新增耗銅量約為50萬噸。主要理由是2023年增加基建投入穩(wěn)經(jīng)濟增長的必要性在下降，實際可能不及預(yù)期。但未來需要密切跟蹤電源投入的情況，如果完全按照中電聯(lián)的計劃，僅國內(nèi)電源耗銅增量將完全消化掉2023年全球新增銅礦供應(yīng)量，對銅價的影響不言而喻。

2、交通設(shè)備：由于新能源單位耗銅量提升，交通設(shè)備行業(yè)在預(yù)計2023年產(chǎn)量5%負增長和新能源滲透率到到36%的假設(shè)前提下，耗銅量將可能增加約為20萬噸。

3、家電行業(yè)：出口下滑的不利局面可能得到明顯緩解，預(yù)計2023年四大家電總產(chǎn)量可能持平。

4、地產(chǎn)行業(yè)：在國內(nèi)多次出臺地產(chǎn)復(fù)產(chǎn)政策后，在2022年低基數(shù)的情況下，2023年地產(chǎn)行業(yè)可能明顯恢復(fù)，預(yù)計全年輕微正增長。

5、全球銅精礦新增量約為70萬噸，增速約為3.2%。

6、境內(nèi)外表觀需求占比分別為55%和45%，境外銅需求增速預(yù)計為1.5%。

按照下游主要行業(yè)需求占比，全球銅需求增速可能為3.5%，銅供應(yīng)增速可能為3.2%，供求略有缺口約為6萬噸，處于緊平衡狀態(tài)。