宏觀分析
國內(nèi)：商務(wù)部表示，今年將著力恢復(fù)和擴大消費，推動外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)，更大力度吸引和利用外資；開展“消費提振年”系列活動，增強消費信心和活力，支持新能源汽車消費。此外，央行3月2日開展730億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%，當日有3000億元逆回購到期，因此實現(xiàn)凈回籠2270億元，為連續(xù)第二日凈回籠。
國際：美國上周初請人數(shù)再次下降，表明勞動力市場持續(xù)走強，數(shù)據(jù)顯示，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為19萬人，預(yù)期19.5萬人，前值19.2萬人；2月18日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)165.5萬人，預(yù)期166.5萬人。美聯(lián)儲博斯蒂克表示，傾向于在3月政策會議上繼續(xù)加息25個基點，但是還是要觀察更新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)；如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)強于預(yù)期，就需要調(diào)整對未來利率走勢的預(yù)期；離物價恢復(fù)穩(wěn)定還有很長的路要走；美聯(lián)儲可能在今年夏季中后期暫停加息。
貴金屬
上一個交易日貴金屬外盤普遍收跌，COMEX黃金跌0.18%報1842.1美元/盎司，COMEX白銀跌0.52%報20.985美元/盎司。當前美國經(jīng)濟就業(yè)以及通脹均高于市場預(yù)期，市場對加息預(yù)期持續(xù)強化，聯(lián)儲會議紀要與近期聯(lián)儲官員發(fā)言也顯示聯(lián)儲仍然整體偏鷹。短期來看隨著加息預(yù)期的持續(xù)調(diào)整，美債與美元有進一步反彈的空間，貴金屬價格仍有調(diào)整空間。預(yù)計下一次加息以前市場將會根據(jù)通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)就加息路徑展開博弈。而白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1800,1900】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【20.0，22.7】美元/盎司克。
投資策略：觀望。
風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
LME銅跌2.21%，報8926.0美元/噸。上海升水-20，廣東升水-40。宏觀方面，美元指數(shù)高位震蕩，不利銅價繼續(xù)上行?，F(xiàn)貨端，消費周內(nèi)受訂單、高銅價、和精廢價差等因素抑制，同樣對銅價上行空間有所限制。國內(nèi)社會庫存有見頂跡象，且未來消費預(yù)期尚未完全證偽。此前價格回調(diào)至68000下方后，產(chǎn)業(yè)備貨情緒尚可，后續(xù)或繼續(xù)檢驗該位置的支撐能力。預(yù)計短期內(nèi)銅價維持高位震蕩表現(xiàn)，LME核心區(qū)間【8800，9200】美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間【67500，71500】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存儲備暫不建議。
風險提示：俄烏沖突，價格上漲后消費塌陷等。
鋁
LME收2399.5，日跌32或1.32%?；久嫔先猿使┬桦p弱的局面，但需求仍存在好轉(zhuǎn)預(yù)期。庫存方面國內(nèi)累庫接近尾聲，從鋁錠的實際消費推算預(yù)期樂觀情況二季度可見70-80w的最低庫存?，F(xiàn)貨成交向好，現(xiàn)貨貼水繼續(xù)收窄，鋁棒加工費大幅走弱。成本方面，西南氧化鋁價格繼續(xù)小幅走弱，電煤價格止跌，炭塊價格暫時持穩(wěn)，整體成本繼續(xù)下滑。海外歐洲電價跟隨天然氣價格轉(zhuǎn)弱。海外歐美現(xiàn)貨升貼水持穩(wěn)，市場表現(xiàn)依舊好于亞洲。
投資策略：單邊多頭謹慎持有，關(guān)注海外注銷、國內(nèi)庫存變動情況。
風險提示：隱性庫存流出和進口超量等導(dǎo)致去庫低于預(yù)期、電煤價格繼續(xù)大幅下滑、海外緊縮加劇等宏觀風險。
鉛
隔夜倫鉛下跌0.63%收至2128美元，滬鉛下跌0.2%收于15290元。倫鉛現(xiàn)貨升水走高，國內(nèi)現(xiàn)貨市場下游入市積極性一般，接貨無明顯好轉(zhuǎn)。下游一輪集中補庫后市場交易趨于平淡，短期市場關(guān)注點轉(zhuǎn)為倫鉛市場，隨著現(xiàn)貨升水走高，市場重回外強內(nèi)弱格局，鉛錠出口窗口有望重新開啟。短期國內(nèi)供需均在恢復(fù)，依靠國內(nèi)去庫較難，市場寄望能否提供出口降低二季度累庫預(yù)期，鉛價下方調(diào)整空間有限，或延續(xù)區(qū)間震蕩，滬鉛波動區(qū)間15100-15500元/噸，倫鉛主要波動區(qū)間2030-2180美元/噸。
投資策略：價格低位修復(fù)，震蕩偏多，維持區(qū)間操作。
風險提示：海外冶煉復(fù)產(chǎn)速度超預(yù)期表現(xiàn)。
鋅
昨日倫鋅高位走低，最終收報3046.5美元，跌幅2.79%。上海市場對03合約升水20至平水，廣東地區(qū)主流品牌報價對03合約貼水10至平水。鋅價下跌后，下游補庫需求釋放較為明顯。初級加工訂單逐步回歸，雖然經(jīng)過一定補庫之后，下游接貨速度有所減弱，但國內(nèi)供需結(jié)果較為良好，低庫存背景下，鋅價下方獲得支撐。
投資策略：多頭繼續(xù)持有。
風險提示：需求不及預(yù)期。
鎳
隔夜市場倫鎳大幅下跌，收于24160美元/噸，跌840美元或下跌3.36%，滬鎳04合約夜盤下跌4910元/噸至186270元/噸或下跌2.57%。昨夜美國失業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期美元指數(shù)大幅走高壓制金屬價格，且俄鎳公司以人民幣定價方式出售中國消息增加國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)預(yù)期，純鎳供應(yīng)逐步寬松和需求恢復(fù)不及預(yù)期持續(xù)壓制鎳價。基本面方面，供給端國內(nèi)純鎳及印尼二級鎳產(chǎn)量整體穩(wěn)定提升，疊加進口物流增加使得國內(nèi)現(xiàn)貨相對充?，F(xiàn)貨升水回落，需求端新能源和不銹鋼表現(xiàn)疲弱恢復(fù)緩慢，3月不銹鋼和硫酸鎳產(chǎn)量均明顯增加，但終端消費較弱產(chǎn)業(yè)鏈庫存較高有待逐步消化。價格方面，鎳價長期已處于下行通道，短期仍需向下尋求產(chǎn)業(yè)買盤支撐的空間，純鎳低庫存和產(chǎn)業(yè)剛性補庫需求支撐有所減弱，關(guān)注倫鎳【24000，26000】美元/噸滬鎳【180000,200000】元/噸區(qū)間價格支撐力度，價格下破支撐區(qū)間仍需需求證偽，LME低流動性謹防資金情緒波動風險，操作上維持區(qū)間操作思路。
投資策略：空頭跟蹤止盈或擇機平倉，新空需等待反彈機會。
風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重大國際事件。
錫
LME錫收于24520美元/噸，跌835美元/噸或3.29%；滬錫夜盤收200490元/噸，跌6270元/噸或3.03%。錫價繼續(xù)探底，國內(nèi)弱現(xiàn)實對于錫價的拖累明顯，下游備貨意愿較為謹慎，現(xiàn)貨市場成交情況近期持續(xù)低迷，令倉單水平居高不下，持續(xù)施壓錫價。展望未來，錫礦對供應(yīng)的抑制或逐步顯現(xiàn)，消費短期雖受下游行業(yè)周期影響難以迅速好轉(zhuǎn)，但未來過剩收窄預(yù)期逐步得到價格印證，錫價始終難以跌落至去年低點附近，因此錫價作為空配的性價比逐步降低，后續(xù)反彈或仍被現(xiàn)實拖累而幅度受限，目前仍是筑底階段。
投資策略：關(guān)注逢低多頭機會。
風險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周四夜盤焦煤Jm2305收跌1.85%至1987元/噸，焦炭Jm2305收跌0.66%至2934.5元/噸，雙焦下跌與螺紋、熱卷、鐵礦的堅挺形成鮮明反差，下跌驅(qū)動主要來自對焦煤供應(yīng)增加的憂慮升溫。近期甘其毛都口岸蒙煤通關(guān)再度突破千車，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示近兩周焦煤四方總庫存持續(xù)累積，尤其在需求端鐵水產(chǎn)量有增無減，供應(yīng)端內(nèi)蒙古煤礦坍塌事故引發(fā)局部地區(qū)煤礦生產(chǎn)受限的情況之下。目前沙河驛蒙煤倉單2120元/噸，山西最宜交割品介休低硫焦煤倉單1765元/噸，在供應(yīng)增加憂慮下，盤面存在向最宜交割倉單回歸的壓力。
投資策略：買05鐵礦空09焦煤。
風險提示：供需超預(yù)期變化，政策風險。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收17525元/噸，跌幅-0.09%，主力合約持倉47030手，日增倉+1349手。貼水小幅擴大，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水425元/噸，421#（華東）貼水775元/噸。期貨盤面工業(yè)硅小幅高開，震蕩走低，持倉量增加，整體交易表現(xiàn)改善。現(xiàn)貨方面421#價格松動，下降50元/噸，其余價格繼續(xù)維持不變，下游需求修復(fù)節(jié)奏逐漸放緩，無新較大增量，部分企業(yè)因資金壓力報價松動，壓制硅價上行，但云南限電政策落實，疊加生產(chǎn)成本高企，硅價下方有支撐，我們預(yù)計現(xiàn)貨行情短期仍以維穩(wěn)為主。期價受現(xiàn)貨行情影響或保持區(qū)間震蕩整理，關(guān)注核心區(qū)間【17300，18700】元/噸。
投資策略：區(qū)間逢低買入。
風險提示：暫無。
