4月高頻數(shù)據(jù)并未顯著轉(zhuǎn)弱，PMI以及進出口數(shù)據(jù)還好于預(yù)期，價格數(shù)據(jù)符合預(yù)期。因此，需求側(cè)不是4月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期的主要因素。
五一長假對生產(chǎn)和價格高頻指標擾動較小。整體情況看，開工率和價格有所走弱，產(chǎn)量保持穩(wěn)定，產(chǎn)能利用率水平明顯改善。投資鏈高頻指標延續(xù)了4月以來的溫和改善態(tài)勢，尤其是價格形勢，上周仍然有8個指標環(huán)比回升，煤炭、鋼鐵、純堿、瀝青等順周期產(chǎn)品價格繼續(xù)回升。例如，鋼鐵價格已經(jīng)接近去年同期水平，這可能意味著投資鏈商品價格對PPI同比的拖累將逐步減輕。
目前投資需求也難言明顯改善。通常而言，水泥價格2季度往往會季節(jié)性上漲，對應(yīng)的是2季度項目新開工進入密集期。然而，衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示4月地面新增施工面積環(huán)比仍在下滑，反映在水泥價格就是4月以來水泥價格仍較為弱勢，尤其是全國水泥均價較去年同期大幅下跌18%。
4月新增社融負增長，并非需求因素、更多反映的是防止資金空轉(zhuǎn)的供給因素。結(jié)合目前已公布的4月總量數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)，4月實體經(jīng)濟對資金的需求并未顯著下降，總量數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，尤其是制造業(yè)PMI和進出口數(shù)據(jù)，高頻數(shù)據(jù)雖然顯示投資需求偏弱，但在4月也未出現(xiàn)顯著下滑。因此，需求因素不是4月新增社融負增長的主導(dǎo)因素，還是與央行防止金融空轉(zhuǎn)引起的供給因素才是4月金融數(shù)據(jù)整體低于預(yù)期的核心因素。
正文
一、開工率
上周瀝青樣本企業(yè)開工率為27%，環(huán)比上升3.4個百分點，同比增速回落至-20.4%。
上周全國電爐開工率為58.97%，環(huán)比持平，同比增速回升至-5.2%。
上周主要鋼企高爐開工率為74.2%，環(huán)比上升0.2個百分點，同比增速回落至-6.8%。
上周建材鋼廠螺紋鋼開工率為40.66%，環(huán)比持平，同比增速回升至-11.4%。
上周純堿開工率為86.4%，環(huán)比下降2.38個百分點，同比增速回升至-5.3%。
上周熱卷開工率為82.81%，環(huán)比持平，同比增速仍為3.9%。
上周冷軋開工率為87.23%，環(huán)比持平，同比增速回升至7.9%。
上周全鋼胎開工率環(huán)比下降0.81個百分點至49.21%，同比增速回落至-23.4%，半鋼胎開工率環(huán)比下降0.42個百分點至76.21%，同比增速回落至8.1%。
上周浮法玻璃開工率為84.45%，環(huán)比上升0.24個百分點，同比增速回升至10.9%。
上周PVC開工率為79.95%，環(huán)比上升3.07個百分點，同比增速回升至10.9%。
上周開工率形勢基本保持穩(wěn)定，4個指標環(huán)比上升，減少1個，4個環(huán)比持平，增加1個，3個指標環(huán)比下降，數(shù)量不變。
二、產(chǎn)能利用率
上周鋼廠產(chǎn)能利用率為87.50%，環(huán)比上升0.41個百分點，同比增速回升至0.4%。
上周熱卷產(chǎn)能利用率為81.5%，環(huán)比上升0.87個百分點，同比增速回升至0.2%。
上周冷軋產(chǎn)能利用率84.83%，環(huán)比上升0.87個百分點，同比增速回升至1.9%。
上周浮法玻璃產(chǎn)能利用率為85.74%，環(huán)比上升0.06個百分點，同比增速回落至7.1%。
上周焦化產(chǎn)能利用率67.44%，環(huán)比上升2.12個百分點，同比增速回升至-11.8%。
上周電爐產(chǎn)能利用率為52.78%，環(huán)比上升0.89個百分點，同比增速回升至-3.2%。
上周電廠日均耗煤量為73.92萬噸，環(huán)比下降0.64萬噸，同比增速回落至0.2%。
水泥熟料產(chǎn)能利用率為55.43%，環(huán)比上升3.59個百分點，同比增速回升至4.2%。
上周產(chǎn)能利用率形勢明顯走強，7個指標環(huán)比加快，增加4個，0個指標環(huán)比持平，減少1個，1個指標環(huán)比放緩，減少3個。
三、產(chǎn)量
4月下旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為219.94萬噸，較4月中旬增產(chǎn)8.06萬噸，同比增速回升至-0.3%。
4月下旬重點企業(yè)鋼材日均產(chǎn)量為215.01萬噸，比4月中旬增產(chǎn)10.12萬噸，同比增速回升至-5.1%。
上周全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為230.61萬噸，環(huán)比減少1.18萬噸，同比增速回升至-13.5%。
上周主要鋼廠熱卷產(chǎn)量為319.0萬噸，環(huán)比增產(chǎn)3.4萬噸，同比增速回升至1.9%。
上周瀝青產(chǎn)量47.59萬噸，環(huán)比減產(chǎn)1.92萬噸，同比增速回落至-23.5%。
上一期水泥產(chǎn)量為1020萬噸，環(huán)比上升55.3萬噸，同比增速回升至1.9%。
上周全國重點電廠日均發(fā)電量同比下降8.1%，增速放緩19.3個百分點，環(huán)比下降6.0%，增速放緩0.4個百分點。
上周生產(chǎn)量形勢保持穩(wěn)定，仍為4個指標環(huán)比上升，3個指標環(huán)比下降。
四、價格
上周華東地區(qū)水泥均價為436元/噸水平，環(huán)比下跌3元/噸，西南地區(qū)價格為444元/噸，環(huán)比下跌7元/噸。全國水泥均價為328元/噸，環(huán)比上漲1元/噸。
上周熟料價格為274.09元/噸，環(huán)比下跌0.92元/噸，同比增速回升至-25.5%。
上周混凝土價格為376.52元 /立方，環(huán)比下跌1.11元/立方，同比增速回落至-13.2%。
上周螺紋鋼價格指數(shù)環(huán)比上漲42.67元/噸至3846.67元/噸。
上周熱卷價格指數(shù)環(huán)比上漲19元/噸至3922元/噸。
上周重交瀝青價格仍為3913.43元/噸。
上周輕質(zhì)純堿主流價為2168.57元/噸，環(huán)比上漲20.48元/噸。
上周全國浮法玻璃市場均價為1696元/噸，環(huán)比下跌25元/噸。
上周PVC市場均價為5480元/噸，環(huán)比上漲32元/噸，同比下降2.9%。
上周光伏級多晶硅價格為4.78美元/千克，環(huán)比下跌0.47美元/千克 ，同比下跌73.1%。
上周碳酸鋰平均價格為11.17萬元/噸，環(huán)比下跌0.01萬元/噸，同比增速回升至-38.6%。
生豬平均收購價格為15.92元/千克，環(huán)比下跌0.04元/千克，同比增速回升至3.4%。
截至5月10日，焦炭價格為1965元/噸，環(huán)比上漲104元/噸，動力煤價格722元/噸，環(huán)比上漲18元/噸，焦煤價格為1720元/噸，環(huán)比上漲11元/噸。
上周價格高頻指標走弱，8個指標環(huán)比上漲，減少2個，1個環(huán)比持平，數(shù)量不變，8個指標環(huán)比下降，增加2個。
五、庫存
上周水泥庫容比為64.36%，環(huán)比上升0.13個百分點。
上周水泥發(fā)運率為40.25%，環(huán)比下降0.21個百分點。
上周六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)上升至19.18天。
上周港口鐵礦石庫存環(huán)比下降83.88萬噸至14675.23萬噸。
上周鋼廠煉焦煤庫存環(huán)比上升8.39萬噸至749.09萬噸。
上周純堿庫存環(huán)比上升1.26萬噸至89.11萬噸，同比增速回落至69.5%。
上周螺紋鋼社會庫存環(huán)比下降25.3噸至608.41萬噸，建筑鋼材廠商庫存環(huán)比下降9萬噸至234.13萬噸。
上周熱卷社會庫存環(huán)比上升1.62萬噸至332.39萬噸。
上周平板玻璃庫存環(huán)比下降1.55萬噸至262.07萬噸。
上周瀝青社會和工廠庫存為332.95萬噸，環(huán)比上升11.71萬噸，同比增長23.2%。
上一期水泥工廠庫存為2177.5萬噸，環(huán)比下降104.5萬噸，同比增長27.1%。
六、房地產(chǎn)市場
上周30城商品房成交面積為151.4萬平方米，環(huán)比下降4.93萬平米，同比下降55%。
上周土地成交面積為396.61萬平方米，環(huán)比下降878.47萬平方米。
上周成交土地溢價率為2.54%，環(huán)比下降0.29個百分點。
七、出行與物流
上周地鐵客運量39538.53萬人次，環(huán)比下降398/62萬人次，同比增長6.1%。
上周，SCFI為2305.79，環(huán)比上升18.8%，CCFI為1237.84，環(huán)比上升3.7%。
上周國內(nèi)民航航班執(zhí)行89734架次，環(huán)比下降0.5%，同比增長2.0%。
上周整車貨運流量指數(shù)為96.45，同比下降3.17%，環(huán)比下降14.4%。
上周公共物流園吞吐量指數(shù)為78.63，同比下降6.9%，環(huán)比下降15.43%。
上周主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)為76.79，同比下降4.79%，環(huán)比下降13.95%。
上周鐵路貨運量為7489.4噸，環(huán)比上升0.78%。
上周高速公路貨車通車量為4265.6萬輛，環(huán)比下降24.29%。
上周港口貨物吞吐量26453.8萬噸，環(huán)比上升1.26%。
上周郵政快遞收攬量29.12億件，環(huán)比下降14.33%。
風險提示：
地緣政治風險、國內(nèi)政策落地不及預(yù)期全球衰退及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預(yù)期。
