碳酸鋰基本面方面：進(jìn)口增量明顯，去庫流速不暢  

  富寶鋰電網(wǎng)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰報(bào)105000元/噸，上漲1000元/噸;工業(yè)級碳酸錢(綜合)報(bào)103500元/噸，持平;電池級碳酸鋰長協(xié)均價(jià)104400元/噸，下跌300元/噸。氫氧化鋰指數(shù)報(bào)97333元/噸，持平。鋰輝石(非洲 SC 5%)報(bào)480美元/噸，上漲10美元/噸;鋰輝石(中國 CIF6%)報(bào)1125美元/噸，持平;鋰輝石指數(shù)(5%≤ Li20 <6%)報(bào)8525元/噸，持平;鋰云母指數(shù)(2%≤ Li20 <4%)報(bào)2931元/噸，持平;磷鋰鋁石(7%≤ Li20 <8%)報(bào)9750元/噸，持平;富鋰鋁電解質(zhì)指數(shù)(1.5%≤Li20<5%)報(bào)3420元/噸，持平。鹵水(硫酸鋰溶液)報(bào)407150元/金噸。  

  產(chǎn)量方面，碳酸鋰整體開工率 62.76%，礦石端產(chǎn)量 9800 噸，輝石端產(chǎn)量 5800 噸，云母端產(chǎn)量4000 噸，鹽湖端產(chǎn)量 2590 噸?；厥债a(chǎn)量 2700 噸。云母一體化利潤站穩(wěn)，江西地區(qū)環(huán)保問題基本定性，大廠基本不受影響，小廠可能存在廢渣處理問題，部分可能存在提負(fù)荷壓力?，F(xiàn)貨價(jià)格 10.5 萬元左右，廠家仍有利潤。在利潤驅(qū)動(dòng)下整體負(fù)荷提升，云母產(chǎn)量明顯提升，輝石制法開工小幅回升。鹽湖端隨著氣溫回升產(chǎn)量小幅上行，目前鹽湖廠家同樣以銷定產(chǎn)，負(fù)荷提升幅度預(yù)計(jì)有限。  
  庫存方面，截至上周末碳酸鋰庫存 21940 噸，華東地區(qū)庫存 3965 噸，西南地區(qū)庫存 6110 噸，西北地區(qū)庫存 10270 噸。上周碳酸鋰廠家整體小幅去庫，華東地區(qū)小幅累庫，西北地區(qū)小幅去庫，西南地區(qū)庫存變化不大。目前各地庫存均處于同期相對較低位置，庫存壓力不大，后續(xù)隨著現(xiàn)貨價(jià)格的下行預(yù)期，下游低價(jià)采購意愿加強(qiáng)，廠家惜售挺價(jià)，庫存預(yù)計(jì)小幅累積。  
  成本利潤方面，截至上周末，礦價(jià)整體變化不大。澳礦 5?R 價(jià)格 1075 美元/噸，非洲礦 5?R 價(jià)格480 美元/噸，國內(nèi)鋰云母 2.5%以上均價(jià) 3200 元/噸，鋰云母 2.0%-2.5%品味價(jià)格 2350 元/噸。硫酸鹽法綜合利潤 12800 元/噸，硫酸法綜合利潤-11189 元/噸，鹽湖端最低利潤納濾法62500 元/噸。碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)帶動(dòng)鋰礦價(jià)格企穩(wěn)。目前碳酸鋰 11 萬左右的成交價(jià)格初步利好一體化企業(yè)，目前有小幅利潤。外采企業(yè)仍處成本倒掛中，碳酸鋰價(jià)格整體上行承壓，短期內(nèi)情況難以改善。鹽湖端利潤相對穩(wěn)定且安全，在礦石端生產(chǎn)邊際下滑且對碳酸鋰價(jià)格下移產(chǎn)生阻力后鹽湖端利潤有一定安全空間，中期來看碳酸鋰供需寬松對鹽湖端影響相對較小。  
  需求方面，本周材料廠公布5月排產(chǎn)計(jì)劃，環(huán)比小幅上升不及市場預(yù)期。4月初車企再度大幅降價(jià)，推動(dòng)市場對終端消費(fèi)的預(yù)期走強(qiáng)，冶煉廠利潤修復(fù)導(dǎo)致供應(yīng)端彈性急速回升，但材料廠仍以剛需采購為主導(dǎo)致3月出現(xiàn)的供需錯(cuò)配現(xiàn)象逐漸消失，需求端強(qiáng)度持續(xù)性不足難以消納供應(yīng)增量。  
  進(jìn)出口方面，3 月份碳酸鋰進(jìn)口 1.9 萬噸，出口 321 噸，我國碳酸鋰進(jìn)口主要來自于南美鋰三角洲智利等地，目前碳酸鋰進(jìn)出口相對穩(wěn)定，進(jìn)口量維持在每月 1-2 萬噸左右，出口量維持在每月1000 噸以內(nèi)，從數(shù)量來看我國主要是碳酸鋰凈進(jìn)口，盡管 2023 年我國碳酸鋰產(chǎn)量有較大提升，但國內(nèi)有較多碳酸鋰外貿(mào)企業(yè)包括尋機(jī)進(jìn)口國外低價(jià)鋰鹽以及進(jìn)口低純度鋰鹽再加工等，且隨著碳酸鋰需求持續(xù)擴(kuò)張，整體供需格局維持動(dòng)態(tài)平衡下，短期內(nèi)碳酸鋰凈進(jìn)口預(yù)計(jì)仍將維持較高水平。  
  值得注意的是，2024年一季度智利出口至中國的碳酸鋰量環(huán)比同比均在持續(xù)增長，4月智利出口中國鋰鹽超預(yù)期，創(chuàng)歷史新高。智利海關(guān)最近數(shù)據(jù)顯示:智利4月出口鋰鹽28764噸，環(huán)增36%，同增83%，1-4月出口總量為89202噸，累計(jì)同增26%，單噸FOB(離岸價(jià))1.08萬美元，環(huán)減16%，同減58%：智利4月出口至中國鋰鹽(主要為碳酸鋰)22900噸，環(huán)增42%，同增157%，占智利出口鋰鹽總量的80%，1-4月出口至中國總量為64873噸，累計(jì)同增58%。我國鋰鹽主要進(jìn)口量來自南美鋰三角，玻利維亞還未開始放量。目前主要來自智利和阿根廷。其中來自智利的鋰鹽進(jìn)口量除今年1月進(jìn)口量較少，其他月份占比均達(dá)到80%以上:隨著阿根廷項(xiàng)目投產(chǎn)，今年來自阿根廷的鋰鹽進(jìn)口量較往年有一個(gè)較大提升一季度進(jìn)口量為9093萬噸，同比增加128%。  

  終端應(yīng)用方面，根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，4月國內(nèi)電池總產(chǎn)量78.2GWh，環(huán)比增長 3.2%電池總銷量 73.5GWh，環(huán)比增長 0.4%。按動(dòng)力和儲(chǔ)能電池來看，動(dòng)力電池銷量 55.1GWh。環(huán)比下降 11.6%，儲(chǔ)能及其他電池銷量 18.4GWh，環(huán)比增長 67.3%。4月動(dòng)力電池銷量下滑或汽車銷量需求變差影響。儲(chǔ)能銷量大幅上漲，據(jù)悉或?yàn)?月30 日前補(bǔ)貼影響儲(chǔ)能搶裝。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，4月新能源汽車產(chǎn)銷分別為87萬輛和85萬輛,環(huán)比分別為0.81%和-3.73%市占率達(dá)到 36%。新能源汽車產(chǎn)銷增速不及預(yù)期，銷量甚至環(huán)比下降。  
  終端新能源汽車維持同比高速增長，3C 數(shù)碼同期仍處低位，儲(chǔ)能裝機(jī)超預(yù)期增長，小幅提振碳酸鋰需求。5 月份鐵鋰廠排產(chǎn)環(huán)比 4 月份改善幅度不大，大廠訂單情況改善，擠壓小廠生存情況，整體能夠支撐碳酸鋰需求。 上周磷酸鐵鋰開工率 55.77%，產(chǎn)量 56546 噸，三元材料開工率 48.8%，產(chǎn)量 14679 噸，鈷酸鋰開工率 75.43%，產(chǎn)量 1895 噸。錳酸鋰開工率 59.83%，產(chǎn)量 2335 噸。上周磷酸鐵鋰產(chǎn)量小幅上行，三元材料產(chǎn)量較大幅度下滑，庫存小幅降低。后續(xù) 5 月中下旬預(yù)計(jì)磷鐵廠產(chǎn)量上行承壓，廠家以去庫為主，碳酸鋰整體需求維持。

  
  觀點(diǎn)及展望：需求青黃不接，中長期看偏空震蕩  
  碳酸鋰當(dāng)前需求尚可，但已明顯不及四月，隨著下游三元正極排產(chǎn)回落，磷酸鐵鋰需求增速放緩，且終端消費(fèi)增速一般，下游補(bǔ)庫后勁不足，而供應(yīng)端加速釋放，鋰價(jià)受到壓制。部分鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)目前在散單價(jià)格方面仍然相對保守，但有隨市場情緒小下調(diào)報(bào)價(jià)。部分下游正極企業(yè)在價(jià)格下探的情況下有少量的散單采購，因此整體市場成交量級有所提升。也有部分下游企業(yè)對短期內(nèi)價(jià)格較為看空，當(dāng)下依舊處于觀望態(tài)勢近期鋰輝石價(jià)格小幅下調(diào)。  
  目前整體碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈青黃不接，終端新能源汽車維持同比高速增長，3C數(shù)碼同期仍處低位，儲(chǔ)能裝機(jī)穩(wěn)定高速增長，但基數(shù)仍較小，難以對碳酸鋰需求有明顯提振。鋰電終端整體在新能源汽車帶動(dòng)下處于快速增長狀態(tài)，但由于2023年鋰電池產(chǎn)能和磷酸鐵鋰產(chǎn)能擴(kuò)張過于迅速，難以和上下游相匹配，導(dǎo)致中游庫存高企，正極材料去庫困難，終端產(chǎn)銷改善難以傳到上游，因此碳酸鋰需求持續(xù)萎縮，同時(shí)碳酸鋰產(chǎn)能增量較大，最終導(dǎo)致碳酸鋰陷入供需寬松格局。上周磷酸鐵鋰和三元材料開工繼續(xù)回升，整體利好碳酸鋰需求，但二者庫存均處于歷史同期偏高位置，磷酸鐵鋰廠以銷定產(chǎn)，開工持續(xù)低位，中期來看對碳酸鋰需求影響明顯。后續(xù)隨著新能源汽車產(chǎn)銷繼續(xù)改善，中游去庫以后才會(huì)實(shí)質(zhì)性改善碳酸鋰需求。  
  后市來看，鹽廠復(fù)產(chǎn)爬產(chǎn)，疊加鹽湖季節(jié)性放量，預(yù)計(jì)供給維持高增速。疊加進(jìn)口量的大幅增加，預(yù)計(jì)五月份市場過剩情況有所加劇，碳酸鋰價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注江西環(huán)保督察對供給的擾動(dòng)情況，以及新能源車銷量情況。5月碳酸鋰預(yù)計(jì)供應(yīng)擾動(dòng)延續(xù)，后市來看，鹽廠復(fù)產(chǎn)爬產(chǎn)，疊加鹽湖季節(jié)性放量，預(yù)計(jì)供給維持高增速。疊加進(jìn)口量的大幅增加，預(yù)計(jì)五月份市場過剩情況有所加劇，碳酸鋰價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注江西環(huán)保督察對供給的擾動(dòng)情況，以及新能源車銷量情況。以舊換新策略對新能源長期的銷量有一定的提振作用，但短期的拉動(dòng)還是有待驗(yàn)證，往后供應(yīng)寬松已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)，基本面邊際轉(zhuǎn)弱預(yù)期，行情上預(yù)計(jì)碳酸鋰10.5萬以上有一定偏空預(yù)期，或偏空震蕩為主。但是以下區(qū)間下行空間已經(jīng)不大?；虼嬖谀鎰莘磸椌置?。  
  以上分析僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。