今日午后，光伏概念股掀起漲停潮。在各類主題與風(fēng)格的快速輪動(dòng)之間成為資金流入的主要方向。隆基綠能獲主力資金凈買入超10億，TCL中環(huán)獲凈買入超6億，北向與機(jī)構(gòu)資金盤后現(xiàn)身龍虎榜。光伏行業(yè)各板塊的集體上漲，背后有何因素？
中東地區(qū)成為我國(guó)光伏行業(yè)“走出去”的新熱點(diǎn)
在開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)也在謀求走出去，雖然出口美國(guó)難度增加，但在中東仍在蓬勃發(fā)展。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA官微消息，本月中國(guó)光伏協(xié)會(huì)阿聯(lián)酋出訪團(tuán)滿載而歸。早在2016-2017年，沙特阿拉伯推出“2030愿景”和“2020國(guó)家轉(zhuǎn)型規(guī)劃”，提出要大力發(fā)展天然氣和新能源以來(lái)，我國(guó)新能源企業(yè)即開(kāi)始“入場(chǎng)”沙特阿拉伯等國(guó)。作為沙特“2030愿景”的中心項(xiàng)目，其高科技城市規(guī)劃——新未來(lái)城（Neom）初始計(jì)劃打造5000億美元的零碳城市，與中國(guó)光伏設(shè)備上市公司合作亦緊密。
近年，我國(guó)對(duì)中東地區(qū)出口光伏產(chǎn)品金額節(jié)節(jié)攀升。去年以來(lái)，包括協(xié)鑫科技、TCL中環(huán)、天合光能、中信博在內(nèi)的光伏企業(yè)宣布中東投資計(jì)劃，規(guī)劃產(chǎn)能涉及多晶硅、硅片、電池組件和輔材等。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈極致低價(jià)：產(chǎn)能加速出清，新技術(shù)領(lǐng)域現(xiàn)機(jī)遇
從基本面來(lái)看，除了光伏產(chǎn)品對(duì)外出口規(guī)模去年顯著增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)也仍然高速增長(zhǎng)，5月17日，國(guó)家能源局發(fā)布1~4月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約3.2億千瓦，同比增長(zhǎng)23.6%。值得注意的是，在去年，中國(guó)新增光伏裝機(jī)容量占到全球累計(jì)總裝機(jī)容量的15%以上，幾乎相當(dāng)于歐洲累計(jì)光伏裝機(jī)容量。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，財(cái)報(bào)季數(shù)據(jù)顯示，2023年及2024年一季度，光伏行業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)均存在下滑情況，而歸母凈利潤(rùn)下滑尤其嚴(yán)重。同時(shí)，毛利率和凈利率也下滑較為明顯。五礦證券表示，主要是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)下行，帶來(lái)盈利壓力，同時(shí)存在庫(kù)存減值以及老舊產(chǎn)線減值等進(jìn)一步拉低凈利率。但在主材承壓的同時(shí)，部分輔材環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)超預(yù)期，其中部分有新技術(shù)如銀漿、有海外需求加速如逆變器等環(huán)節(jié)，出現(xiàn)了超預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
從估值水平來(lái)看，以萬(wàn)得光伏指數(shù) (884045.WI)近五年P(guān)E（TTM）來(lái)看，財(cái)報(bào)季后光伏行業(yè)估值有所回歸，但仍在近五年估值的21%分位。當(dāng)前點(diǎn)位在近十年亦為相對(duì)低點(diǎn)。
萬(wàn)得光伏指數(shù) (884045.WI)近五年估值PE（TTM）
此前，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游價(jià)格低迷。太平洋證券電力設(shè)備及新能源組觀點(diǎn)表示，因上游極致低價(jià)持續(xù)，有望加速供給端出清，非理性的價(jià)格，將加速二三線公司現(xiàn)金流的枯竭。同時(shí)，也應(yīng)關(guān)注光伏需求的邊際變化，其最大的邏輯在于價(jià)格降低必將導(dǎo)致更多的需求，目前從中東等地已看到這樣的趨勢(shì)，中東和北非2024年光伏裝機(jī)容量有望達(dá)到40GW，未來(lái)幾年增速仍有望在30%左右；同時(shí)，低谷期新技術(shù)應(yīng)用拓展有望超預(yù)期。如N型BC、0BB有望加速應(yīng)用。
多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格跌至近年低位
光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展路線明晰
針對(duì)此前我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格一路下滑，企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓的情況，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)近期在北京組織召開(kāi)“光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)”，提到應(yīng)充分發(fā)揮好政府有形手的作用，包括優(yōu)化光伏制造行業(yè)管理政策對(duì)行業(yè)產(chǎn)能建設(shè)的指導(dǎo)作用，提升關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)；規(guī)范管理地方政府的招商引資政策，建立全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)；適應(yīng)光伏技術(shù)迭代速度快的特點(diǎn)，建立有效的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施；鼓勵(lì)行業(yè)兼并重組，暢通市場(chǎng)退出機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)于低于成本價(jià)格銷售惡性競(jìng)爭(zhēng)的打擊力度；保障國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，探索通過(guò)示范項(xiàng)目支持先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用，轉(zhuǎn)變低價(jià)中標(biāo)局面等。
市場(chǎng)主題輪動(dòng)期，光伏反彈節(jié)奏有何關(guān)注點(diǎn)？
太平洋證券電力設(shè)備及新能源組觀點(diǎn)表示，目前是新能源主產(chǎn)業(yè)鏈逆周期、長(zhǎng)周期布局的良機(jī)。對(duì)于光伏、電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈，目前是中周期大底部，建議預(yù)期低點(diǎn)布局，目前光伏的位置更好。
方正證券基于行業(yè)基本面分析指出，此前由于庫(kù)存累積帶來(lái)的非理性價(jià)格下行空間使得產(chǎn)業(yè)下游壓價(jià)嚴(yán)重，空間被擠壓后預(yù)計(jì)硅料價(jià)格底部已現(xiàn)，光伏價(jià)格進(jìn)入底部。由于成本和電價(jià)因素，許多廠商處于虧損狀態(tài)，進(jìn)一步限制了價(jià)格的下行空間。執(zhí)行低庫(kù)存策略的電池片、組件企業(yè)有望受益。而下游需求釋放后，輔材環(huán)節(jié)也有望受益于量增邏輯。
