礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)董事長鮑達(dá)民（Dominic Barton）近日表示，銅礦等關(guān)鍵能源轉(zhuǎn)型金屬正面臨不斷上升的需求，而并購等商業(yè)手段無法填補(bǔ)迫在眉睫的供應(yīng)缺口，這意味著全球需要開發(fā)更多礦山來應(yīng)對這一情形。
近年來，隨著電氣化的轉(zhuǎn)型，全球供應(yīng)商越來越依賴電池金屬，尤其是銅。而全球銅庫存持續(xù)下降，新礦的開發(fā)速度不足以抵消日益增長的銅需求，單個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)通常需要15年時(shí)間。
從銅價(jià)來看，當(dāng)前國內(nèi)外銅價(jià)均處于歷史較高位置。截至期貨日報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，倫銅收盤價(jià)為9683美元/噸，滬銅主力合約收盤價(jià)為76760元/噸。
國信期貨有色首席分析師顧馮達(dá)表示，目前國內(nèi)外金融資本和產(chǎn)業(yè)資本更多聚焦有色為代表的關(guān)鍵資源品戰(zhàn)略價(jià)值。因此，產(chǎn)業(yè)鏈邏輯更多以全球貨幣政策轉(zhuǎn)向中性寬松和關(guān)鍵戰(zhàn)略金屬稀缺為主，2024年上半年宏觀政策利好預(yù)期及銅資源供應(yīng)端剛性題材完全蓋過了我國中下游需求相對疲軟的利空影響，刺激以銅為代表的大宗商品在3—5月出現(xiàn)明確反彈態(tài)勢，盡管6—8月銅等商品高位回調(diào)，但預(yù)計(jì)隨著“金九銀十”及四季度敏感周期的到來，面對海外宏觀政策不確定性、產(chǎn)業(yè)供需及資金偏好高頻度切換，預(yù)計(jì)銅等有色金屬價(jià)格高波動(dòng)將成為市場新常態(tài)。
“從近階段銅為代表的大宗資源品價(jià)格異動(dòng)來看，這主要是宏觀地緣、產(chǎn)業(yè)錯(cuò)配及資金多空博弈等多重因素作用的結(jié)果，從市場研究的核心邏輯及主導(dǎo)因素來看，2024年最牽動(dòng)市場情緒的是百年變局加速演進(jìn)下大國博弈、地緣政治、產(chǎn)業(yè)重塑及影響大類資產(chǎn)價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)偏好等更廣泛、更復(fù)雜的市場變量。”顧馮達(dá)稱，2024年海外迎來全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)大國和“關(guān)鍵資源國”選舉換屆，大國博弈及地緣政治等因素持續(xù)施壓，目前我國大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈貼近下游終端行業(yè)的需求仍有待恢復(fù)，國內(nèi)外制造業(yè)補(bǔ)庫存周期暫未啟動(dòng)，這不僅導(dǎo)致大宗產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)經(jīng)營和價(jià)格管理難度加大，還會(huì)通過全球產(chǎn)業(yè)競爭等加速企業(yè)淘汰，銅產(chǎn)業(yè)目前處于供需平衡再重塑階段。“2024年全球銅價(jià)大漲屢創(chuàng)紀(jì)錄，更多受到金融屬性和行業(yè)中長期預(yù)期改善推動(dòng)，其中力拓等海外礦商龍頭、托克等商品供應(yīng)鏈巨頭和高盛等大型金融機(jī)構(gòu)對沖基金起到了推波助瀾的作用?！彼f。
金瑞期貨研究所副所長龔鳴稱，從歷史數(shù)據(jù)看，銅礦企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的主要驅(qū)動(dòng)來自利潤，目前市場上普遍認(rèn)為90%分位礦山現(xiàn)金開采成本在6000美元/噸附近，從利潤角度看非常豐厚，這將推動(dòng)更多的銅礦開采，提高現(xiàn)有礦山的生產(chǎn)率。礦企會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)和利潤中尋求平衡，這對供應(yīng)增速有一定保障。
龔鳴認(rèn)為，銅目前基本面的主要矛盾在國內(nèi)。再生原料偏緊下，國內(nèi)有較大概率會(huì)持續(xù)去庫，國內(nèi)銅庫存有望回落至較低水平。
“昨日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，出臺(tái)了一系列重磅政策?？傮w來看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，國內(nèi)政策空間打開，央行調(diào)控強(qiáng)度符合甚至略超市場預(yù)期，提振市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的信心。銅價(jià)受宏觀情緒提振，盤中走強(qiáng)。”龔鳴表示。
她認(rèn)為，8月下旬以來，銅基本面有所改善，受再生原料逐步轉(zhuǎn)緊、消費(fèi)季節(jié)性改善等因素影響，銅庫存去化顯著，中秋節(jié)前后加速去庫幅度超預(yù)期。她維持對銅價(jià)中短期（1~2個(gè)月）偏強(qiáng)運(yùn)行預(yù)期，建議關(guān)注77000~78000元/噸阻力位置。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于國內(nèi)累庫超預(yù)期、政策變化、地緣沖突等。
