在美聯(lián)儲官員本月齊聚華盛頓的前一周，他們還在降息速度的問題上激烈爭辯。

美國經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)通常會促使美聯(lián)儲做出積極反應的那種明顯警示信號。但是，包括8月份就業(yè)報告在內的一系列就業(yè)數(shù)據(jù)明顯疲軟，這讓美聯(lián)儲主席鮑威爾相信，為了防范勞動力市場不斷上升的風險，有必要進行比往常更大幅度的降息。當周的兩份通脹報告顯示，物價壓力繼續(xù)緩解，這最終促成了降息50個基點的決定。

美聯(lián)儲在9月18日發(fā)布決定時，預測顯示絕大多數(shù)官員贊成今年將基準利率下調整整一個百分點或更多，這意味著至少有一次大幅降息。但也有相當多的人認為只需75個基點，這表明支持三次較小幅度的降息。

但最終，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的12位有投票權的成員中，除了一位外，其余人都支持鮑威爾從降息50個基點開始大干一場。這對鮑威爾來說是一個關鍵的勝利，因為他正試圖延長許多人預言早已結束的經(jīng)濟擴張。唯一持反對意見的美聯(lián)儲理事鮑曼則呼吁采取更有節(jié)制的降息步伐，以避免破壞通脹方面的進展。

波托馬克河資本公司（Potomac River Capital）創(chuàng)始人、一本關于美聯(lián)儲和國會的書的合著者馬克-斯賓德爾（Mark Spindel）說：“美聯(lián)儲主席總是擁有巨大的權力。鮑威爾能夠讓除鮑曼之外的所有人都加入進來，這顯然是一個成功的故事，他現(xiàn)在是一個更有權力的主席?！?

鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上稱，降息50個基點是“一個良好而有力的開端”，從“經(jīng)濟角度和風險管理角度來看”都是合理的。

經(jīng)濟學家們說，如果經(jīng)濟開始下滑，不排除再次降息50個基點的可能，因為只要通脹降溫，鮑威爾就會優(yōu)先考慮將經(jīng)濟維持在接近充分就業(yè)的水平。如果勞動力市場的數(shù)據(jù)再次令人失望，鮑威爾可能有機會在未來幾個月內再次讓他的同事們傾向于降息50個基點。

一些官員在最近幾天的講話中表示，他們很可能支持繼續(xù)降息25個基點，但也為再次大幅降息敞開了大門。

德意志銀行首席美國經(jīng)濟學家馬修-盧澤蒂（Matthew Luzzetti）說：“鑒于他在杰克遜霍爾發(fā)表的言論，以及我們在新聞發(fā)布會上聽到的他的發(fā)言，是的，我認為如果勞動力市場進一步疲軟，鮑威爾會傾向于再次降息50個基點?！?

三個關鍵時刻

在過去一年中，鮑威爾在三個關鍵時刻發(fā)揮了領導作用：

他表示利率可能在2023年12月達到峰值，而當時一些官員認為他們可能不得不進一步加息。

2024年第一季度通脹率出人意料地回升，令許多美聯(lián)儲官員大吃一驚，之后他耐心地保持利率穩(wěn)定，直到獲得價格壓力再次開始緩解的信心。一些議員抱怨他將經(jīng)濟置于風險之中。

最后，他選擇了大刀闊斧的降息作為第一招。

所有這些行動都是在一種強烈的意識指導下進行的，即高利率正在使經(jīng)濟降溫，而不是使經(jīng)濟崩潰。

他在9月18日的新聞發(fā)布會上說：“我們能否成功實現(xiàn)這些目標關系到所有美國人?！滨U威爾將降息說成是對經(jīng)濟進一步疲軟的一種保險——一種風險管理行為。

鮑威爾上周說：“你們可以將此視為我們不甘落后的承諾。這是一個強有力的舉措。”

在沒有緊急危機的情況下，美聯(lián)儲對利率進行50個基點的調整并不常見。人們擔心，這將表明美聯(lián)儲對經(jīng)濟疲軟的跡象越來越擔憂。

相反，鮑威爾表示，此舉表明他相信通脹率有望重返2%的軌道，他還罕見地承認，更大的舉措是他本人的強烈偏好，他對這一決定表示“滿意”。

最新的就業(yè)報告不僅顯示8月份雇主增加的職位少于預期，而且還顯示招聘速度低于前兩個月的初值。6月和7月的就業(yè)人數(shù)減少了86000人，三個月的平均值創(chuàng)下了自2020年中期以來的新低。

風險管理是前主席格林斯潘（Alan Greenspan）推行的一項戰(zhàn)略，旨在抵御潛在威脅，即使是那些似乎不太可能實現(xiàn)的威脅。由于美聯(lián)儲基準利率下調50個基點點后仍處于限制性區(qū)域，一些官員認為大幅降息的成本很低。

明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利在9月23日的一篇文章中寫道：“即使在降息50個基點之后，我認為貨幣政策的整體立場仍然是緊縮的。”

熱烈辯論

鮑威爾的日程表顯示，每次FOMC會議召開前幾天，他都會與所有18位官員進行討論。這些討論讓官員們了解主席的立場。

鮑威爾在新聞發(fā)布會上強烈支持更大幅度的降息，這表明他在會議前一周開始例行通話時就傾向于降息50個基點。

一些在會議后發(fā)言的美聯(lián)儲官員將會議以及會議前的準備工作描述為一場熱烈的辯論。

“會議上進行了積極的討論，”卡什卡利在9月23日接受CNBC采訪時說。“很顯然，在會議之前進行了很多討論?！?

亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，每次FOMC會議召開前的兩周都是“激烈討論”的時間。

在9月23日的一次演講后的問答環(huán)節(jié)中，他說：“如果你想獲得協(xié)調，想讓我們都能圍繞一個行動方案團結起來，這將需要大量的溝通、參與，而我們做了很多這樣的工作?！?

有一些官員認為有理由在9月份的會議上將利率下調25個基點。其中包括美聯(lián)儲理事沃勒，他是FOMC最有影響力的成員之一。

在9月6日的講話中，沃勒明確表示他贊成降息，但許多人將他的精確措辭理解為提出了降息25個基點的理由。他在會后接受CNBC采訪時說，講話后公布的關于消費者和生產者價格的報告最終促使他支持降息50個基點。