本周（9.23-9.27）內(nèi)A股上漲，滬深300指數(shù)漲幅15.70%，有色金屬漲幅12.91%。個(gè)股層面，寒銳鈷業(yè)、天華新能、天齊鋰業(yè)漲幅領(lǐng)先。

銅：本周LME銅價(jià)格+5.14%至9974美元/噸，滬銅價(jià)格+3.88%至7.88萬(wàn)元/噸。全球銅去庫(kù)2.31萬(wàn)噸至57.17萬(wàn)噸，其中LME+COMEX累庫(kù)1.84萬(wàn)噸至35.89萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)社庫(kù)+保稅區(qū)去庫(kù)4.15萬(wàn)噸至21.28萬(wàn)噸。本周國(guó)內(nèi)引導(dǎo)降低存量房貸利率，政治局會(huì)議釋放利好信號(hào)，央行降息、降準(zhǔn)落地，政策利率降幅近四年來(lái)最大，銅價(jià)持續(xù)上行。供應(yīng)端，本周CSPT敲定Q4銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)為35美元/干噸，較Q3指導(dǎo)價(jià)30美元/干噸上調(diào)，本周進(jìn)口銅精礦零單TC為6.47美元/噸，環(huán)比+1.79美元/噸。后續(xù)礦端供需仍有收緊趨勢(shì)，一方面是本周贊比亞Kansanshi礦由于事故暫停運(yùn)營(yíng)；另一方面是印尼自由港及Amman旗下冶煉廠開(kāi)工投產(chǎn)，冶煉廠爬產(chǎn)完成后印尼或?qū)⑼Ｖ箤?duì)海外出口銅礦，導(dǎo)致全球銅礦供需進(jìn)一步趨緊。而再生銅原料暫不明朗，冶煉廠面臨原料限制，10月開(kāi)始檢修增加、大冶銅廠火災(zāi)導(dǎo)致停產(chǎn)將導(dǎo)致精銅產(chǎn)量下滑。消費(fèi)端，本周精銅桿開(kāi)工率84.92%，環(huán)比+5.60%，增量來(lái)自假期檢修的恢復(fù)，但銅價(jià)上行也部分抑制消費(fèi)表現(xiàn)；本周線纜開(kāi)工率91.96%，環(huán)比-2.92%，部分因銅價(jià)上漲導(dǎo)致訂單走弱，整體上大型企業(yè)訂單充足，部分小企業(yè)出口訂單較好。供需邊際改善有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上行。在下半年礦端緊縮預(yù)期加強(qiáng)以及再生銅增量貢獻(xiàn)減弱的背景下，預(yù)計(jì)Q4銅價(jià)中樞有望上移。節(jié)奏方面，二季度消費(fèi)旺季下，需求因素對(duì)定價(jià)作用較小，而國(guó)內(nèi)三季度消費(fèi)淡季需求定價(jià)占比將有所上升，國(guó)內(nèi)社庫(kù)的順利去化需要考慮下游對(duì)價(jià)格的承接力度，價(jià)格的小幅調(diào)整或更有利于國(guó)內(nèi)社庫(kù)逐步去化，8-9月冶煉端原料短缺及廢銅隱憂或?qū)l(fā)酵，Q4價(jià)格有望引來(lái)新一輪上漲。

鋁：本周LME鋁價(jià)格+5.91%至2633美元/噸，滬鋁價(jià)格+1.92%至2.05萬(wàn)元/噸。全球鋁去庫(kù)4.07萬(wàn)噸至169.98萬(wàn)噸，其中LME去庫(kù)1.36萬(wàn)噸至79.55萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鋁錠+鋁棒去庫(kù)2.71萬(wàn)噸至90.43萬(wàn)噸。本周國(guó)內(nèi)宏觀利好政策頻出，降息、降準(zhǔn)、降存量房貸利率的政策組合提振市場(chǎng)預(yù)期，鋁價(jià)上行。供應(yīng)端，本周年產(chǎn)12.5萬(wàn)噸的四川鋁廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，與上周復(fù)產(chǎn)的安順?shù)X業(yè)預(yù)計(jì)均于11月底達(dá)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能穩(wěn)中有增。需求端，據(jù)SMM，本周鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工率63.8%，環(huán)比+0.3%，工業(yè)鋁材排產(chǎn)較好，板帶箔訂單好轉(zhuǎn)，旺季疊加下游節(jié)前備庫(kù)，去庫(kù)表現(xiàn)較好，鋁價(jià)有望繼續(xù)上行。在產(chǎn)能紅線背景下，25年國(guó)內(nèi)電解鋁有望迎來(lái)產(chǎn)量達(dá)峰，同比增速顯著下滑，而需求端增速基于新能源車、特高壓以及光伏等產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，預(yù)計(jì)依然維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)電解鋁供需缺口將在25年顯著擴(kuò)大。在國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)納入碳排放權(quán)交易市場(chǎng)后，供需缺口和成本端抬升有望共同推動(dòng)鋁價(jià)迎來(lái)趨勢(shì)性上漲，噸鋁利潤(rùn)有望進(jìn)一步擴(kuò)張。穩(wěn)定利潤(rùn)及現(xiàn)金流有望帶來(lái)鋁板塊估值抬升。建議關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈布局且具備成長(zhǎng)性的中國(guó)鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份等標(biāo)的。

金：本周COMEX黃金價(jià)格+1.27%至2680.80美元/盎司，美債10年期TIPS上漲2個(gè)基點(diǎn)至1.60%。SPDR黃金持倉(cāng)減3.45噸至871.94噸。本周美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延續(xù)、地緣政治沖突不斷，金價(jià)續(xù)創(chuàng)新高。美國(guó)二季度實(shí)際GDP增3%，符合預(yù)期并持平前值；美國(guó)8月核心PCE同比增2.7%，符合預(yù)期，環(huán)比增0.1%，低于預(yù)期的0.2%，PCE公布后市場(chǎng)預(yù)期11月降息50bp的概率有所提升。本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)顯示關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向就業(yè)，及對(duì)后續(xù)降息的預(yù)期。黎巴嫩及以色列局勢(shì)升級(jí)，地緣政治持續(xù)緊張，避險(xiǎn)情緒助推金價(jià)?；谖覀兇饲吧疃葓?bào)告中的兩階段六因素模型，預(yù)計(jì)25年金價(jià)運(yùn)行中樞有望攀升至2600-2700美元/盎司，按照近期匯率7.12計(jì)算，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)金價(jià)區(qū)間約為595-620元/克。在不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)下，國(guó)內(nèi)金價(jià)運(yùn)行中樞較年內(nèi)高點(diǎn)進(jìn)一步提升。在我們此前深度報(bào)告中的黃金股擇時(shí)體系，美聯(lián)儲(chǔ)正式降息開(kāi)始預(yù)示著國(guó)內(nèi)黃金股波動(dòng)率顯著抬升，相對(duì)收益和絕對(duì)收益獲得難度加大。存在精煉環(huán)節(jié)的黃金公司在今年Q4釋放業(yè)績(jī)的概率更大，25年1月底業(yè)績(jī)預(yù)告可驗(yàn)證。建議關(guān)注中金黃金。

銅：本周LME銅價(jià)格+5.14%至9974美元/噸，滬銅價(jià)格+3.88%至7.88萬(wàn)元/噸。全球銅去庫(kù)2.31萬(wàn)噸至57.17萬(wàn)噸，其中LME+COMEX累庫(kù)1.84萬(wàn)噸至35.89萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)社庫(kù)+保稅區(qū)去庫(kù)4.15萬(wàn)噸至21.28萬(wàn)噸。本周國(guó)內(nèi)引導(dǎo)降低存量房貸利率，政治局會(huì)議釋放利好信號(hào)，央行降息、降準(zhǔn)落地，政策利率降幅近四年來(lái)最大，銅價(jià)持續(xù)上行。供應(yīng)端，本周CSPT敲定Q4銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)為35美元/干噸，較Q3指導(dǎo)價(jià)30美元/干噸上調(diào)，本周進(jìn)口銅精礦零單TC為6.47美元/噸，環(huán)比+1.79美元/噸。后續(xù)礦端供需仍有收緊趨勢(shì)，一方面是本周贊比亞Kansanshi礦由于事故暫停運(yùn)營(yíng)；另一方面是印尼自由港及Amman旗下冶煉廠開(kāi)工投產(chǎn)，冶煉廠爬產(chǎn)完成后印尼或?qū)⑼Ｖ箤?duì)海外出口銅礦，導(dǎo)致全球銅礦供需進(jìn)一步趨緊。而再生銅原料暫不明朗，冶煉廠面臨原料限制，10月開(kāi)始檢修增加、大冶銅廠火災(zāi)導(dǎo)致停產(chǎn)將導(dǎo)致精銅產(chǎn)量下滑。消費(fèi)端，本周精銅桿開(kāi)工率84.92%，環(huán)比+5.60%，增量來(lái)自假期檢修的恢復(fù)，但銅價(jià)上行也部分抑制消費(fèi)表現(xiàn)；本周線纜開(kāi)工率91.96%，環(huán)比-2.92%，部分因銅價(jià)上漲導(dǎo)致訂單走弱，整體上大型企業(yè)訂單充足，部分小企業(yè)出口訂單較好。供需邊際改善有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上行。在下半年礦端緊縮預(yù)期加強(qiáng)以及再生銅增量貢獻(xiàn)減弱的背景下，預(yù)計(jì)Q4銅價(jià)中樞有望上移。節(jié)奏方面，二季度消費(fèi)旺季下，需求因素對(duì)定價(jià)作用較小，而國(guó)內(nèi)三季度消費(fèi)淡季需求定價(jià)占比將有所上升，國(guó)內(nèi)社庫(kù)的順利去化需要考慮下游對(duì)價(jià)格的承接力度，價(jià)格的小幅調(diào)整或更有利于國(guó)內(nèi)社庫(kù)逐步去化，8-9月冶煉端原料短缺及廢銅隱憂或?qū)l(fā)酵，Q4價(jià)格有望引來(lái)新一輪上漲。建議關(guān)注銅礦產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)的紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、中國(guó)有色礦業(yè)等標(biāo)的。

鋁：本周LME鋁價(jià)格+5.91%至2633美元/噸，滬鋁價(jià)格+1.92%至2.05萬(wàn)元/噸。全球鋁去庫(kù)4.07萬(wàn)噸至169.98萬(wàn)噸，其中LME去庫(kù)1.36萬(wàn)噸至79.55萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鋁錠+鋁棒去庫(kù)2.71萬(wàn)噸至90.43萬(wàn)噸。本周國(guó)內(nèi)宏觀利好政策頻出，降息、降準(zhǔn)、降存量房貸利率的政策組合提振市場(chǎng)預(yù)期，鋁價(jià)上行。供應(yīng)端，本周年產(chǎn)12.5萬(wàn)噸的四川鋁廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，與上周復(fù)產(chǎn)的安順?shù)X業(yè)預(yù)計(jì)均于11月底達(dá)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能穩(wěn)中有增。需求端，據(jù)SMM，本周鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工率63.8%，環(huán)比+0.3%，工業(yè)鋁材排產(chǎn)較好，板帶箔訂單好轉(zhuǎn)，旺季疊加下游節(jié)前備庫(kù)，去庫(kù)表現(xiàn)較好，鋁價(jià)有望繼續(xù)上行。在產(chǎn)能紅線背景下，25年國(guó)內(nèi)電解鋁有望迎來(lái)產(chǎn)量達(dá)峰，同比增速顯著下滑，而需求端增速基于新能源車、特高壓以及光伏等產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，預(yù)計(jì)依然維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)電解鋁供需缺口將在25年顯著擴(kuò)大。在國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)納入碳排放權(quán)交易市場(chǎng)后，供需缺口和成本端抬升有望共同推動(dòng)鋁價(jià)迎來(lái)趨勢(shì)性上漲，噸鋁利潤(rùn)有望進(jìn)一步擴(kuò)張。穩(wěn)定利潤(rùn)及現(xiàn)金流有望帶來(lái)鋁板塊估值抬升。建議關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈布局且具備成長(zhǎng)性的中國(guó)鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份等標(biāo)的。

金：本周COMEX黃金價(jià)格+1.27%至2680.80美元/盎司，美債10年期TIPS上漲2個(gè)基點(diǎn)至1.60%。SPDR黃金持倉(cāng)減3.45噸至871.94噸。本周美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延續(xù)、地緣政治沖突不斷，金價(jià)續(xù)創(chuàng)新高。美國(guó)二季度實(shí)際GDP增3%，符合預(yù)期并持平前值；美國(guó)8月核心PCE同比增2.7%，符合預(yù)期，環(huán)比增0.1%，低于預(yù)期的0.2%，PCE公布后市場(chǎng)預(yù)期11月降息50bp的概率有所提升。本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)顯示關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向就業(yè)，及對(duì)后續(xù)降息的預(yù)期。黎巴嫩及以色列局勢(shì)升級(jí)，地緣政治持續(xù)緊張，避險(xiǎn)情緒助推金價(jià)?；谖覀兇饲吧疃葓?bào)告中的兩階段六因素模型，預(yù)計(jì)25年金價(jià)運(yùn)行中樞有望攀升至2600-2700美元/盎司，按照近期匯率7.12計(jì)算，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)金價(jià)區(qū)間約為595-620元/克。在不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)下，國(guó)內(nèi)金價(jià)運(yùn)行中樞較年內(nèi)高點(diǎn)進(jìn)一步提升。在我們此前深度報(bào)告中的黃金股擇時(shí)體系，美聯(lián)儲(chǔ)正式降息開(kāi)始預(yù)示著國(guó)內(nèi)黃金股波動(dòng)率顯著抬升，相對(duì)收益和絕對(duì)收益獲得難度加大。存在精煉環(huán)節(jié)的黃金公司在今年Q4釋放業(yè)績(jī)的概率更大，25年1月底業(yè)績(jī)預(yù)告可驗(yàn)證。建議關(guān)注中金黃金。

本周LME銅價(jià)格+5.14%至9974美元/噸，滬銅價(jià)格+3.88%至7.88萬(wàn)元/噸。全球銅去庫(kù)2.31萬(wàn)噸至57.17萬(wàn)噸。銅TC上漲1.79美元/噸至6.47美元/噸。LME期貨0-3貼水增加5.92美元/噸至135.97美元/噸，LME期貨3-15貼水下降14.41美元/噸至227.33美元/噸。

本周LME鋅+7.25%至3075美元/噸，滬鋅價(jià)格+3.39%至2.50萬(wàn)元/噸。LME+國(guó)內(nèi)鋅社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)1.07萬(wàn)噸至3600萬(wàn)噸。鋅精礦進(jìn)口TC價(jià)格保持-45美元/干噸，鋅精礦國(guó)產(chǎn)TC保持1180元/金屬噸。LME期貨0-3貼水增加2.61美元/噸至37.59美元/噸，LME期貨3-15貼水下降25.34美元/噸至-8.16美元/噸。

2.4 鉛

宜安科技：2024年9月26日，公司公告公司于2024年9月25日獲得與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助150.71萬(wàn)元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)的44.24%。政府補(bǔ)助與公司日常活動(dòng)相關(guān)，全部計(jì)入其他收益。

豪美新材：2024年9月26日，公司公告2024年9月25日，公司審議通過(guò)了《關(guān)于增加部分募投項(xiàng)目實(shí)施主體和實(shí)施地點(diǎn)的議案》，同意公司增加全資子公司貝克洛為募投項(xiàng)目“營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)中心與信息化建設(shè)項(xiàng)目”的實(shí)施主體，以及將深圳、廣州、武漢、杭州和南京增加為上述募投項(xiàng)目的實(shí)施地點(diǎn)，同時(shí)授權(quán)公司管理層開(kāi)設(shè)募集資金專戶、簽署募集資金專戶存儲(chǔ)監(jiān)管協(xié)議及辦理其他相關(guān)事項(xiàng)。本次增加部分募投項(xiàng)目實(shí)施主體和實(shí)施地點(diǎn)可以更好滿足公司及子公司對(duì)營(yíng)銷及運(yùn)營(yíng)需求，有效提升募集資金的使用效率與募投項(xiàng)目的實(shí)施質(zhì)量，符合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略布局。

鋅業(yè)股份：2024年9月24日，公司公告為了進(jìn)一步優(yōu)化公司資源配置和管理架構(gòu)，公司于2024年9月23日審議通過(guò)了《關(guān)于注銷全資子公司的議案》，同意注銷公司全資子公司大連鋅達(dá)供應(yīng)鏈管理有限公司并授權(quán)公司管理層辦理注銷相關(guān)事宜。本次注銷完成后，大連鋅達(dá)將不再納入公司合并報(bào)表范圍。本次注銷全資子公司事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利水平產(chǎn)生不利影響，符合公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展需要，不存在損害公司和股東特別是中小股東利益的情形。

鼎勝新材：2024年9月23日，公司公告為滿足公司全資子公司鼎福鋁業(yè)日常經(jīng)營(yíng)需要，公司為鼎福鋁業(yè)提供金額為人民幣2,000.00萬(wàn)元的最高額連帶保證責(zé)任，擔(dān)保期限為債務(wù)履行期限屆滿之日起三年，本次擔(dān)保不存在反擔(dān)保。本次擔(dān)保有利于滿足公司全資子公司的長(zhǎng)期借款再融資需求，提高公司決策效率，符合公司的整體利益。本次擔(dān)保對(duì)象為公司全資子公司，公司對(duì)其具有充分的控制力，能對(duì)其經(jīng)營(yíng)進(jìn)行有效監(jiān)控與管理，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)較小。不存在損害公司及股東利益的情形，不會(huì)對(duì)公司的正常運(yùn)作和業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

海亮股份：2024年9月25日，公司公告針對(duì)公司與全資子公司香港海亮控股有限公司共同出資在印度尼西亞設(shè)立控股子公司—印尼海亮新材料有限公司項(xiàng)目，近日，公司收到國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)頒發(fā)的《境外投資項(xiàng)目備案通知書(shū)》、國(guó)家商務(wù)部頒發(fā)的《企業(yè)境外投資證書(shū)》。公司已完成本次投資涉及的發(fā)改委、商務(wù)部門(mén)的備案登記事宜。