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2024年9月以美元計(jì)價(jià)的出口同比+2.4%（2024年8月為8.7%）、進(jìn)口同比+0.3%（2024年8月為+0.5%），皆低于市場預(yù)期（Bloomberg出口、進(jìn)口市場預(yù)期分別為+6.0%、+0.6%）。臺風(fēng)等短期因素再度擾動出口，而外需或也有所放緩。進(jìn)口繼續(xù)回落，或主要受價(jià)格因素影響。展望未來，我們預(yù)計(jì)短期因素?cái)_動后，10月出口季調(diào)環(huán)比或邊際改善，但未來幾個(gè)月出口季調(diào)環(huán)比或繼續(xù)小幅走弱，同比仍然維持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

短期因素再度擾動出口。海關(guān)總署對9月出口給出了如下解釋：“首先，跟9月份的極端天氣有一定的關(guān)系，9月兩次臺風(fēng)接連在長三角地區(qū)登陸，歷史數(shù)據(jù)也顯示，臺風(fēng)對出口的影響持續(xù)時(shí)間比較長，臺風(fēng)過后船隊(duì)的排期往往會順延，出口有所滯后。其次，前段時(shí)間受全球航運(yùn)不暢、集裝箱短缺，以及美國東海岸碼頭工人合同到期談判預(yù)期等的影響，企業(yè)的出貨、物流節(jié)奏有所調(diào)整，數(shù)據(jù)也顯示，部分產(chǎn)品往年出口旺季是在三季度，今年提前了一個(gè)多月。此外，去年9月出口規(guī)?；鶖?shù)是比較高的，是年內(nèi)的次高，僅次于12月份，基數(shù)偏高也制約了今年9月的同比增速。”

第一，我們認(rèn)為臺風(fēng)確實(shí)對9月出口造成了短期擾動。從高頻靠港量來看，確實(shí)也一度在9月出現(xiàn)了超越季節(jié)性的下行，或體現(xiàn)了臺風(fēng)的影響。第二，我們認(rèn)為由于全球供應(yīng)鏈因素造成的出口企業(yè)提前出貨可能也有一定影響。然而這個(gè)因素可能存在地區(qū)間差異，或并非主導(dǎo)因素。一是從周邊地區(qū)來看，韓國、越南9月出口符合通常季節(jié)性，而中國臺灣地區(qū)同樣出現(xiàn)了9月出口低于8月的提前出貨特征。二是分地區(qū)來看，對美國出口同比由8月的4.9%小幅放緩至9月的2.2%，而對歐盟出口則由8月的13.4%放緩至1.3%，兩者差異較大。第三，從9月周邊地區(qū)與中國大陸地區(qū)雙邊進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，除了越南以外，韓國、中國臺灣地區(qū)從中國大陸地區(qū)進(jìn)口同比皆較8月有所上升，與中國大陸地區(qū)對韓國、中國臺灣地區(qū)出口同比較8月下降形成了背離，或也印證了發(fā)貨節(jié)奏對于出口數(shù)據(jù)的擾動。

短期因素?cái)_動之外，外需或也有所放緩。近期海外需求邊際放緩，或也對出口形成了一定壓力。9月發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.8ppt至47.5%，9月PMI新出口訂單環(huán)比下降1.2ppt至47.5%。從量價(jià)來看，9月出口金額與出口貨運(yùn)量之比的同比增速由8月的6.8%下降至2.8%，而出口貨運(yùn)量同比由8月的1.8%下降至-0.3%。從主要商品來看，9月手機(jī)、集成電路等高新技術(shù)產(chǎn)品出口同比較8月回落較多，而鋼材出口同比則由8月的6.8%上升至9月的11.3%。

進(jìn)口繼續(xù)回落，或主要受價(jià)格因素影響。9月進(jìn)口金額與進(jìn)口貨運(yùn)量之比的同比增速由8月的0.7%回落至-3.0%，是進(jìn)口同比增速回落的主要因素。從主要商品的進(jìn)口數(shù)量同比來看，汽車、塑料出口數(shù)量同比增速較8月回落，而銅、煤、鐵礦石、糧食、原油等進(jìn)口數(shù)量同比增速皆較8月有所改善。

展望未來，我們預(yù)計(jì)短期因素?cái)_動后，10月出口季調(diào)環(huán)比或邊際改善，但未來幾個(gè)月出口季調(diào)環(huán)比或繼續(xù)小幅走弱，同比仍然維持穩(wěn)健增長態(tài)勢。全年來看，我們?nèi)匀痪S持5%左右的出口同比預(yù)測，出口下行壓力或更多體現(xiàn)在2025年。

圖表1：出口金額季節(jié)性