上一個交易日貴金屬價格普遍上漲；COMEX黃金期貨漲0.52%報2679.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.19%報31.69美元/盎司；夜盤黃金+1.06%，白銀+1.4%。美國近期公布的9月非農(nóng)和服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)強(qiáng)勁，CPI數(shù)據(jù)保持回落但讀數(shù)也高于預(yù)期，且核心通脹粘性偏強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)韌性的驅(qū)動下，近期市場對降息的預(yù)期迅速轉(zhuǎn)鷹，并推動美元和美債收益率反彈至階段性高位。偏鷹的預(yù)期以及強(qiáng)勢的美元美債利率壓制下，金銀價格整體維持震蕩；但內(nèi)盤金價由于近期人民幣偏弱而創(chuàng)下歷史新高?？紤]到降息預(yù)期進(jìn)一步偏鷹空間有限，十年美債收益率也升至階段性高位，未來有一定回落空間，金銀價格可能迎來一定的反彈。此外，目前白銀相對于黃金的估值仍較低，隨著降息的落地，金銀比可能會出現(xiàn)向下修正的機(jī)會，建議重點關(guān)注。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2550,2750】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【575，615】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【30，33】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7200，7800】元/千克。

投資策略：回落后逢低做多

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅昨日收于9520.0美元/噸，跌1.33%。上海升水50，廣東升水25。宏觀方面，國內(nèi)將于17日上午舉行促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況的發(fā)布會。海外方面，美聯(lián)儲戴利表示貨幣政策仍有限制性，正在推動通脹下降，若數(shù)據(jù)符合預(yù)期將繼續(xù)降息?；久嫔希M(jìn)入十月，冶煉環(huán)節(jié)擾動加大，預(yù)計未來國內(nèi)供應(yīng)將延續(xù)降低。消費(fèi)端，節(jié)后消費(fèi)回歸不強(qiáng)，但再生原料偏緊不利于再生開工持續(xù)恢復(fù)，本月國內(nèi)庫存有望回歸去庫狀態(tài)，但幅度將放緩。展望后市，因近期政策力度和預(yù)期較強(qiáng)，宏觀整體持續(xù)積極，現(xiàn)貨端庫存基數(shù)逐漸降低，現(xiàn)貨仍有一定支撐。因此，預(yù)計短期銅價仍按偏強(qiáng)震蕩對待。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2571.5，日跌24.5或0.94%?；久嫒跃S持供需雙弱格局，但庫存表現(xiàn)仍較樂觀?，F(xiàn)貨市場方面，逢高出貨仍是基調(diào)，但庫存去化及南北價差較大使得持貨商仍堅定挺價，現(xiàn)貨貼水仍有小幅收窄；鋁棒加工費(fèi)下跌表現(xiàn)負(fù)面。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報價繼續(xù)強(qiáng)勢上漲至4500、煤價延續(xù)陰跌、炭塊價格持穩(wěn)；氧化鋁期價夜盤先漲后跌，但仍收于4700的高位。海外美國現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)跌；海外成本端歐洲天然氣價基本持穩(wěn)、電價繼續(xù)回落。

投資策略：單邊觀望，2w以內(nèi)套保多頭可考慮介入；LME關(guān)注12月結(jié)構(gòu)情況，前期內(nèi)外反套底倉持有，但逢高參與1-2月的內(nèi)外正套更安全。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)崩潰或者衰退風(fēng)險、退稅政策變化

隔夜倫鉛收漲0.29%至2078.5美元/噸，滬鉛上漲1.48%至16750元/噸?，F(xiàn)貨對2411合約貼水30元報價，市場散單成交一般。昨日2410合約最后交易日，交倉量三萬余噸，滬鉛倉單增加。供需層面，十月供應(yīng)上調(diào)預(yù)期較高，再生鉛提產(chǎn)，鉛蓄企業(yè)開工積極性不高，后續(xù)有一定累庫壓力。近期鉛價走勢更多受到宏觀情緒提振，下游消費(fèi)對價格敏感，且再生鉛因廢電瓶上漲再度面臨虧損，關(guān)注鉛價在16500一線的支撐，由于內(nèi)生向上動能缺乏，鉛價整體將保持區(qū)間震蕩狀態(tài)，預(yù)期滬鉛波動區(qū)間【16500,17500】元/噸，倫鉛波動區(qū)間【2000，2200】美元/噸。

投資策略：震蕩偏強(qiáng)，下游可適量逢低補(bǔ)庫，跨市套利暫觀望。

風(fēng)險提示：市場風(fēng)險偏好回落帶來的價格劇烈調(diào)整。

昨日倫鋅震蕩下行，午后一度跌破3000美元一線附近，最終收報3052美元，跌幅1.37%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對2411合約升水120-130元/噸，廣東市場對2411合約升水20-10，節(jié)后下游進(jìn)行一波庫存后，現(xiàn)貨成交逐步轉(zhuǎn)為平淡。近期國內(nèi)政策對地產(chǎn)環(huán)節(jié)繼續(xù)松綁，且更多部委出臺扶持地產(chǎn)的政策與措施，政策決心較為堅決。另一方面，美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期繼續(xù)被削弱；從宏觀氛圍看，對經(jīng)濟(jì)的扶持政策并未釋放完畢，市場對于10月國內(nèi)需求的信心不足，處于現(xiàn)實與預(yù)期的博弈環(huán)節(jié)中。鋅價3000美元一線表現(xiàn)較為堅挺，可考慮回落進(jìn)行補(bǔ)庫。

投資策略：可考慮回落后進(jìn)行補(bǔ)庫

風(fēng)險提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

隔夜市場LME鎳收于17405美元/噸，跌230（1.30%），滬鎳主力收于133510元/噸，跌290（0.22%）。宏觀方面，國內(nèi)政策關(guān)鍵期市場傳聞頻發(fā)，海外美國大選不確定性亦較大，預(yù)期博弈較為激烈，關(guān)鍵政策博弈時間點或有所延后，短期宏觀情緒支撐有所減弱?，F(xiàn)貨面未有明顯邊際變化，前期滬鎳受宏觀驅(qū)動，重心抬升至13.4萬元/噸附近，回到近三個月以來的高位，該位置下國內(nèi)電積鎳?yán)麧櫺迯?fù)明顯，產(chǎn)業(yè)資金進(jìn)場套保壓力大。同時，印尼雨季結(jié)束，當(dāng)?shù)責(zé)拸S基本停止采購菲律賓鎳礦，且市場一直有傳聞后續(xù)WBN等新配額發(fā)放或有一定進(jìn)展，印尼鎳礦供應(yīng)有一定寬松預(yù)期；需求端，上周不銹鋼下游于低點進(jìn)行節(jié)后備貨后，隨著價格再度上漲，觀望情緒再度趨濃，成交轉(zhuǎn)淡；綜合來看，鎳金屬基本面維持弱現(xiàn)實，過剩依舊。展望后市，國內(nèi)政策空間仍在，預(yù)期與現(xiàn)實博弈預(yù)計持續(xù)激烈，建議謹(jǐn)慎觀望，短期預(yù)計滬鎳主力核心區(qū)間【12.5，14.0】萬元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎觀望。

風(fēng)險提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策變化超預(yù)期，國內(nèi)政策不及預(yù)期等。

LME錫昨日收于32400美元/噸，漲0.25%。滬錫夜盤收于266190元/噸，漲1.02%?；久嫔希?yīng)端，緬甸復(fù)產(chǎn)尚未聽聞相關(guān)具體措施，建議持續(xù)關(guān)注。國內(nèi)大型冶煉檢修結(jié)束，預(yù)計本月產(chǎn)量將明顯回升?；鶞?zhǔn)情形下，未來國內(nèi)冶煉仍將面臨一定原料問題，產(chǎn)量水平預(yù)計和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往區(qū)間，預(yù)計年內(nèi)月度出口量仍大致持平。消費(fèi)端，仍對價格較為敏感，但印尼供應(yīng)不足背景下，預(yù)計未來大概率仍是去庫格局。綜上，宏觀短期或因國內(nèi)政策預(yù)期而延續(xù)積極，基本面預(yù)期大致不變，預(yù)計價格仍偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會。

風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。