上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格大幅回落；COMEX黃金期貨跌1.12%報(bào)2729美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.3%報(bào)33.885美元/盎司；夜盤(pán)黃金-1.33%，白銀-3.23%。近日美債收益率和美元漲至近期高點(diǎn)，對(duì)金銀價(jià)格構(gòu)成一定壓力；且金銀在經(jīng)歷大幅上漲后存在一定獲利了結(jié)的拋壓，因而出現(xiàn)回調(diào)。但因?yàn)榻谕涱A(yù)期再度回升，美國(guó)財(cái)政赤字風(fēng)險(xiǎn)加劇，且地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，對(duì)貴金屬價(jià)格仍構(gòu)成持續(xù)利好；預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格回調(diào)后仍將會(huì)偏強(qiáng)。此外，目前白銀相對(duì)于黃金的估值仍較低，金銀比向下修復(fù)或尚未結(jié)束，建議重點(diǎn)關(guān)注。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2680,2800】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【615，640】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【32，36】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7950，8850】元/千克。

投資策略：逢低做多

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9503.0美元/噸，跌1.21%。上海升水-65，廣東升水-40。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)顯示多數(shù)地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變化不大，利潤(rùn)率下降，通脹水平溫和。此外，美國(guó)9月成屋銷(xiāo)售環(huán)比下降1%，創(chuàng)十四年新低。市場(chǎng)對(duì)11月將小幅降息預(yù)期繼續(xù)鞏固。基本面上，進(jìn)入十月，冶煉環(huán)節(jié)擾動(dòng)加大，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)將延續(xù)降低。消費(fèi)端，節(jié)后消費(fèi)回歸不強(qiáng)，下游訂單未見(jiàn)明顯發(fā)力，但再生原料偏緊和經(jīng)濟(jì)性問(wèn)題令再生開(kāi)工邊際有回落。展望后市，因近期政策力度和預(yù)期難言結(jié)束，宏觀整體持續(xù)積極，而現(xiàn)貨端支撐尚未形成合力。因此，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持高位震蕩。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2656.5，日漲19.5或0.74%。短期西北發(fā)運(yùn)問(wèn)題仍未有緩解，月內(nèi)去庫(kù)速率或維持?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華南地區(qū)南貨北運(yùn)持續(xù)、華東地區(qū)在到貨仍偏緊，持貨商仍選擇挺價(jià)，華東華南現(xiàn)貨貼水繼續(xù)小幅收窄；鋁棒加工費(fèi)持穩(wěn)。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)續(xù)漲、煤價(jià)和炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)夜盤(pán)震蕩上行收于4950附近。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價(jià)基本持穩(wěn)、電價(jià)上漲。

投資策略：?jiǎn)芜呌^望；LME關(guān)注12月結(jié)構(gòu)情況，前期內(nèi)外反套底倉(cāng)持有，但逢高參與1-2月的內(nèi)外正套更安全。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)崩潰或者衰退風(fēng)險(xiǎn)、退稅政策變化

隔夜倫鉛下跌1.1%至2055美元/噸，滬鉛震蕩收跌0.09%至16765元/噸。現(xiàn)貨對(duì)2411合約貼水0-30元，成交偏平淡。當(dāng)前供需均有恢復(fù)，安徽再生鉛有檢修煉廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)，對(duì)需求端而言，電動(dòng)車(chē)電池行業(yè)仍在推進(jìn)去庫(kù)存化，補(bǔ)庫(kù)意愿取決于更低成本。汽車(chē)行業(yè)受益于新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)向好，對(duì)整體鉛蓄企業(yè)開(kāi)工有提振。隨著供需邊際改善，消費(fèi)對(duì)價(jià)格敏感，鉛價(jià)適度調(diào)整后下游備庫(kù)意愿有所提升，有望推動(dòng)短期去庫(kù)，預(yù)期價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)，滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16500,17200】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2050,2180】美元。

投資策略：震蕩偏強(qiáng)，下游可適量逢低補(bǔ)庫(kù)，跨市套利可關(guān)注反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)情緒回落及消費(fèi)低預(yù)期導(dǎo)致價(jià)格深度調(diào)整。

昨日倫鋅震蕩運(yùn)行，重心略有回落，最終收?qǐng)?bào)3146美元，漲幅0.11%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)2411合約升水80-60元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)2412合約升水65-55元，現(xiàn)貨升水有所回落。近期lme 11月-12月上持倉(cāng)較為集中，警惕持倉(cāng)變化所帶來(lái)的價(jià)格變化。倫鋅下方表現(xiàn)出堅(jiān)強(qiáng)支撐，可考慮回落補(bǔ)庫(kù)。

投資策略：可考慮回落后進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

隔夜市場(chǎng)LME鎳收于16240美元/噸，跌240（1.45%），滬鎳主力收于126110元/噸，跌400（0.32%）。鎳鐵-不銹鋼市場(chǎng)降溫，暫無(wú)大批量成交，鎳鐵價(jià)格也有小幅走低，未見(jiàn)不銹鋼下游補(bǔ)庫(kù)，鋼廠(chǎng)挺價(jià)意愿松動(dòng)，期現(xiàn)市場(chǎng)回歸弱現(xiàn)實(shí)定價(jià)。鎳礦價(jià)格暫時(shí)維穩(wěn)，新增配額落地需一定時(shí)間，不過(guò)鎳礦價(jià)格下行空間預(yù)計(jì)并不大，成本支撐位仍維持此前位置。展望后市，鎳價(jià)回歸現(xiàn)實(shí)定價(jià)情況下，外加短期國(guó)內(nèi)政策真空期，鎳價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)滬鎳主力核心區(qū)間【12.4，13.5】萬(wàn)元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎觀望，適當(dāng)逢高布空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策變化超預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于30875美元/噸，跌0.27%。滬錫夜盤(pán)收于253690元/噸，漲0.13%。基本面上，供應(yīng)端，有消息稱(chēng)緬甸進(jìn)行許可證期限繳費(fèi)，市場(chǎng)或?qū)Ξ?dāng)?shù)貜?fù)產(chǎn)形成預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)大型冶煉檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)本月產(chǎn)量將明顯回升?；鶞?zhǔn)情形下，產(chǎn)量水平預(yù)計(jì)和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往區(qū)間，預(yù)計(jì)年內(nèi)月度出口量仍大致持平。消費(fèi)端，仍對(duì)價(jià)格較為敏感，近期有邊際改善。在印尼供應(yīng)不足背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)大概率仍是去庫(kù)格局。綜上，宏觀國(guó)內(nèi)政策預(yù)期尚難言結(jié)束，基本面原料預(yù)期有所松動(dòng)，短期價(jià)格偏多有風(fēng)險(xiǎn)，建議謹(jǐn)慎。

投資策略：觀望或等待低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。