上一個交易日貴金屬價格維持震蕩；COMEX黃金期貨漲0.71%報2748.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.08%報33.865美元/盎司；夜盤滬金+0.39%，滬銀+0.05%。昨日公布的美國就業(yè)和PMI數(shù)據(jù)好于預期，顯示出美國經濟韌性仍較強；且近日美債收益率和美元表現(xiàn)較強，對金銀價格形成一定壓力；且金銀在經歷大幅上漲后存在一定獲利了結的拋壓，因而價格繼續(xù)震蕩。但因為近期通脹預期再度回升，美國財政赤字風險加劇，且地緣局勢持續(xù)緊張，對貴金屬價格仍構成持續(xù)利好；預計貴金屬價格回調后仍將會偏強。此外，目前白銀相對于黃金的估值仍較低，金銀比向下修復或尚未結束，建議重點關注。Comex黃金運行區(qū)間【2680,2800】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【615，640】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【32，36】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7950，8850】元/千克。

投資策略：逢低做多

風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9563.0美元/噸，漲0.63%。上海升水-70，廣東升水0。宏觀方面，美國10月Markit制造業(yè)PMI初值47.8，服務業(yè)PMI初值55.3，均為兩個月來新高。上周初請失業(yè)金人數(shù)22.7萬人，環(huán)比下降并低于預期，但續(xù)請人數(shù)躍升至三年來新高?；久嫔希M入十月，冶煉環(huán)節(jié)擾動加大，預計未來國內供應將延續(xù)降低。消費端，節(jié)后消費回歸不強，下游訂單未見明顯發(fā)力。展望后市，因近期政策力度和預期難言結束，海外降息預期相對確定，宏觀整體持續(xù)積極，而現(xiàn)貨端支撐尚未形成合力。因此，預計短期銅價維持高位震蕩。

投資策略：年內訂單可考慮低位適當增加采購比例，空頭保值建議謹慎。

風險提示：宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預期等。

LME上一交易日收于2639.5，日跌17或0.64%。昨日六部門宣布，符合要求的再生銅鋁原料不屬于固體廢物，可自由進口，廢鋁進口要求有所放寬，消息刺激下滬鋁夜盤開盤即走弱?；久鎭砜?，短期西北發(fā)運問題仍未緩解，本周錠棒整體去庫幅度仍較樂觀?，F(xiàn)貨市場方面，華南現(xiàn)貨轉運帶來的供應壓力緩解和需求暫時增多對沖了鋁價上漲帶來的負面，成交中略顯供不應求，華南現(xiàn)貨貼水明顯收窄、華東地區(qū)持穩(wěn)；鋁棒加工費轉跌。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報價續(xù)漲、煤價和炭塊價格持穩(wěn)；氧化鋁期價夜盤高位小幅回落但整體仍在5000以上運行。海外美國現(xiàn)貨升水下滑，歐洲升水小幅上漲；海外成本端歐洲天然氣價基本持穩(wěn)、電價上漲。

投資策略：單邊觀望；LME關注12月結構情況，前期內外反套底倉持有，但逢高參與1-2月的內外正套更安全。

風險提示：經濟崩潰或者衰退風險、退稅政策變化

隔夜倫鉛窄幅震蕩收漲0.8%至2071.5美元，滬鉛收跌0.03%至16780元/噸，2410合約貼水0-30元，成交偏平淡。當前供需均有恢復，原生鉛冶煉檢修減少且新產能試產，再生鉛減產有所恢復。對需求端而言，電動車電池行業(yè)仍在推進去庫存化，補庫意愿取決于更低成本。汽車行業(yè)受益于新能源汽車產銷向好，對整體鉛蓄企業(yè)開工有提振。隨著供需邊際改善，消費對價格敏感，鉛價適度調整后下游備庫意愿有所提升，有望推動短期去庫，預期價格維持震蕩偏強，滬鉛波動區(qū)間【16500,17200】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2050,2180】美元。

投資策略：震蕩偏強，下游可適量逢低補庫，跨市套利可關注反套。

風險提示：宏觀風險情緒回落及消費低預期導致價格深度調整。

昨日倫鋅出現(xiàn)交倉7000余噸，倫鋅收跌3171.5美元，跌幅0.08%。現(xiàn)貨市場，上海市場對2411合約升水40-60元/噸，廣東市場對2412合約升30-40元，現(xiàn)貨升水有所回落。近期lme 11月-12月上持倉較為集中，back走高吸引了海外隱形庫存的交倉。由于海外隱形庫存較為充裕，因而或將見到持續(xù)的交倉。短期鋅價存在回落的可能性，警惕追漲殺跌。

投資策略：可考慮回落后進行補庫

風險提示：宏觀情緒進一步轉弱

上一交易日LME鎳收于16290美元/噸，漲5（0.03%），滬鎳主力收于126030元/噸，漲50（0.04%）。鎳鐵市場博弈持續(xù)，價格承壓運行。印尼新一屆政府上臺，對鎳產業(yè)政策有待后續(xù)觀察。鎳行業(yè)基本面尤其是一級鎳方面延續(xù)過剩，展望后市，宏觀驅動缺失下，鎳價回歸成本支撐邏輯，短期價格預計維持當前位置震蕩局面，預計滬鎳主力核心區(qū)間【12.4，13.5】萬元/噸。

投資策略：謹慎觀望。

風險提示：印尼RKAB等產業(yè)政策變化超預期，國內政策不及預期等。

LME錫上一交易日收于31125美元/噸，漲0.81%。滬錫夜盤收于254160元/噸，跌0.21%。基本面上，供應端，有消息稱緬甸進行許可證期限繳費，市場或對當?shù)貜彤a形成預期，但尚未聽聞其他進展情況，建議持續(xù)關注。國內大型冶煉檢修結束，預計本月產量將明顯回升。基準情形下，產量水平預計和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往區(qū)間，預計年內月度出口量仍大致持平。消費端，仍對價格較為敏感，近期有邊際改善。在印尼供應不足背景下，預計未來大概率仍是去庫格局。綜上，宏觀國內政策預期尚難言結束，基本面原料預期有所松動，短期價格偏多有風險，建議謹慎。

投資策略：觀望或等待低位多配機會。

風險提示：宏觀政策預期變化，消費不及預期，供應超預期改善等。