在本周的美聯(lián)儲議息會議之前，素有“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos發(fā)表了最新文章。以下為全文內(nèi)容。
由于通脹繼續(xù)朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)，美聯(lián)儲預(yù)計將在本周晚些時候的會議上將利率下調(diào)25個基點。
美聯(lián)儲官員們在9月的上一次會議上以大幅降息50個基點開啟寬松周期。他們正試圖弄清楚，在過去三年的高通脹導(dǎo)致一系列大幅加息之后，利率究竟應(yīng)該在哪里穩(wěn)定下來。
在擔(dān)任克利夫蘭聯(lián)儲主席10年后于6月退休的梅斯特說，“我們正在進(jìn)入一個新的階段：隨著時間的推移，政策將變得不那么嚴(yán)格，這是因為美聯(lián)儲對通脹的走向更有信心，相信它將回落到2%?！?
本周的會議應(yīng)該不會像上一次那樣具有懸念，在上一次會議上，市場對美聯(lián)儲四年來首次降息的規(guī)模持猜測態(tài)度。官員們希望避開聚光燈，因為此次議息會議在總統(tǒng)大選兩天后結(jié)束，而美聯(lián)儲努力保持其獨立性。
周二的選舉也促使美聯(lián)儲將會議推遲了一天。美聯(lián)儲通常在美東時間周三結(jié)束為期兩天的會議，而這次將在周四結(jié)束。
雖然本周的會議可能缺乏戲劇性，但官員們在未來幾個月可能面臨棘手的辯論。首先是決定利率應(yīng)該在哪一水平。其次，雖然選舉結(jié)果不會影響本周的政策決定，但下屆總統(tǒng)和國會任何重塑經(jīng)濟(jì)前景的政策變化也可能改變美聯(lián)儲的利率路徑。
消費強勁，招聘疲軟
政策制定者面臨著一個頑固的經(jīng)濟(jì)難題，這可能會決定他們在未來幾個月是否會感受到放緩或加快降息的壓力。問題就是：勞動力市場繼續(xù)顯示出降溫的跡象，但消費者支出一直很穩(wěn)固。
上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為這個謎團(tuán)畫上了一個感嘆號。在7月至9月的三季度，美國經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)健的2.8%年化增長率增長，這得益于消費者支出，這一增長在過去一年都超出預(yù)期。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，這種彈性表明美聯(lián)儲的利率立場并不像一些官員認(rèn)為的那么緊。
與此同時，對勞動力的需求穩(wěn)步降溫。在截至10月的三個月里，私營部門平均每月僅增加6.7萬個工作崗位，這是自2020年疫情爆發(fā)以來的最低水平。雖然上個月失業(yè)率穩(wěn)定在4.1%，但被永久裁員的工人比例上升到今年的最高水平，這是表明對工人需求減少的幾個跡象之一。
目前尚不清楚穩(wěn)定的消費和放緩的勞動力市場能持續(xù)多久。
在一種情況下，更強勁的消費者支出將繼續(xù)有助于穩(wěn)定勞動力市場，因為它將保持對工人的穩(wěn)定需求。在這種更樂觀的情況下，最近的勞動力市場降溫將反映出疫情后的正?；?，美聯(lián)儲將得以減少降息幅度。
更為不祥的情況是，收入增長的進(jìn)一步疲軟可能會在未來幾個月拖累消費者支出，使經(jīng)濟(jì)更容易受到放緩的影響，并可能要求美聯(lián)儲進(jìn)一步降息。
更光明的收入前景
美聯(lián)儲官員們還在一團(tuán)不穩(wěn)定的數(shù)據(jù)迷霧中摸索，這些數(shù)據(jù)每個月都在修訂。幾位官員認(rèn)為9月份的大幅降息是適當(dāng)?shù)?，因為通脹已?jīng)明顯下降。
在那次會議之前，7月份的失業(yè)率已升至4.3%，工資增長放緩。當(dāng)時，消費者似乎正在花掉他們的儲蓄來推動經(jīng)濟(jì)增長。
但會后對政府?dāng)?shù)據(jù)的修正顯示，收入增長強于最初報告的。因此，個人儲蓄率被上調(diào)，這意味著消費者并不像想象中那樣囊中羞澀。美聯(lián)儲主席鮑威爾在9月30日的一次會議上表示，這一修正“消除了經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險”，“這些都是非常大規(guī)模、健康的修正?！?
鮑威爾表示，有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動的穩(wěn)健數(shù)據(jù)可能會讓官員們在某種程度上更放心，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)沒有惡化。不過，他表示，勞動力市場數(shù)據(jù)歷來比國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)提供了“更好的實時經(jīng)濟(jì)圖景”。他當(dāng)時表示，穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)“不會阻止我們非常仔細(xì)地研究勞動力市場數(shù)據(jù)”。
“不可靠”的數(shù)據(jù)
9月美聯(lián)儲開會之前，勞工部報告顯示7月和8月的就業(yè)增長強于預(yù)期，9月份的工資增長異常強勁。這導(dǎo)致人們猜測美聯(lián)儲可能需要考慮放慢未來降息的步伐。
但隨后美聯(lián)儲又收到了兩份令人震驚的勞動力市場報告。8月和9月的就業(yè)數(shù)據(jù)被下調(diào)。此外，10月份的就業(yè)增長遠(yuǎn)弱于預(yù)期，部分可能是由罷工和颶風(fēng)造成的。
在本周會議的準(zhǔn)備階段，官員們曾警告不要根據(jù)任何單一的月度報告來徹底重新考慮他們的利率前景。
亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克上月接受采訪時表示：“我一直在說，我們應(yīng)該預(yù)期數(shù)據(jù)并‘不可靠’（‘ janky ’），可能會有所反彈。我們可能會不時收到‘不可靠’的報告，問題是，‘它們是否預(yù)示著一種新趨勢？’”
美聯(lián)儲本周可能會繼續(xù)降息25個基點，部分原因是他們試圖根據(jù)對通脹將繼續(xù)下降的預(yù)測來制定政策。隨著能源和商品價格的下跌，通脹在過去一年中有所放緩。許多官員不再將勞動力市場視為通脹的來源，因為工資增長正在降溫。
官員們經(jīng)常強調(diào)，他們的決定“依賴于數(shù)據(jù)”，這意味著他們將隨著對經(jīng)濟(jì)預(yù)測的變化而更新對利率的展望。舊金山聯(lián)儲主席戴利在上個月的一次采訪中說，“‘?dāng)?shù)據(jù)依賴’并不意味著‘?dāng)?shù)據(jù)應(yīng)激’， 就業(yè)數(shù)據(jù)不斷修正，反復(fù)變動，這是一個很好的教訓(xùn)，告訴我們?yōu)槭裁床荒芤蕾囉跀?shù)據(jù)點?！?
博斯蒂克說，在這樣的環(huán)境中，正確的方法是“保持耐心”，“在制定戰(zhàn)略和弄清楚事情應(yīng)該走向何方前接受波動”。
