根據(jù)花旗最新研報數(shù)據(jù)，1988年至2020年間的10次美國大選周期中，銅價在選舉日當(dāng)天出現(xiàn)9次上漲，在選舉后一年內(nèi)也以上漲的情況居多。

2016年特朗普勝選時，銅價在選舉日上漲了2.7%，選舉后一周上漲6%，一個月內(nèi)上漲10.8%。2020年拜登勝選后，盡管處于疫情經(jīng)濟復(fù)蘇階段，銅價在一個月內(nèi)上漲12.7%，并在12個月內(nèi)上漲41.7%。

圖：美國選舉日及之后（1日、1周、1月、2月、3月、半年及1年）銅價漲跌幅

這一次，銅價走勢會重演2016年嗎？

花旗認(rèn)為，銅價可能會在接下來的一周內(nèi)短暫上漲至每噸1萬美元。在該行看來，中美政策寬松的背景下，無論誰勝選，銅價短期都將呈現(xiàn)上漲趨勢。若特朗普勝選將提振股市風(fēng)險偏好，銅價隨之走升；若哈里斯勝選，關(guān)于貿(mào)易關(guān)稅的擔(dān)憂將減輕，也將提振銅價。

當(dāng)前倫敦銅維持在9740美元水平附近，這意味著可能還有逾250美元的漲幅。

無論誰勝選，銅價或都將上漲

花旗認(rèn)為，如果特朗普勝選，特別是在“紅色浪潮”的背景下，銅價可能會出現(xiàn)類似2016年大選后的短期反彈。在2016年選舉前后，銅價和美股都出現(xiàn)了上漲，當(dāng)時中國經(jīng)濟向好也為銅價提供了支撐，當(dāng)前中國經(jīng)濟也正在改善。

一個可能的情景是，在特朗普鼓勵企業(yè)減稅的政策背景下，銅價可能會隨著美股周期性板塊輪動而同步上漲。歷史上，銅與美國通脹預(yù)期以及周期性行業(yè)的表現(xiàn)有著較強的正相關(guān)性，并且銅價在中國經(jīng)濟寬松的背景下表現(xiàn)良好。

而在哈里斯領(lǐng)導(dǎo)的民主黨勝選情況下，市場普遍預(yù)期美國“常態(tài)化”政策會延續(xù)，銅價也可能因為關(guān)稅不確定性的減少而得到支撐。花旗基本觀點認(rèn)為，銅價將在未來6-12個月內(nèi)上漲，因為全球制造業(yè)的復(fù)蘇和強勁的脫碳需求將支撐銅價。

上漲只是暫時的？若特朗普勝選銅價后期走勢有風(fēng)險

花旗指出，盡管銅價可能會像2016年那樣出現(xiàn)上漲，但特朗普勝選情形帶來的關(guān)稅政策將最終對基本金屬產(chǎn)生負(fù)面影響。如果特朗普的關(guān)稅政策再度引起貿(mào)易摩擦，或?qū)饘傩枨笤斐纱驌簟?

與此同時，現(xiàn)在的銅價和倉位比2016年時高得多，而且市場了解到，特朗普的貿(mào)易關(guān)稅最終會看跌金屬。

花旗稱，事實上，特朗普獲勝的情景最終會導(dǎo)致通貨緊縮，并通過關(guān)稅對全球經(jīng)濟增長產(chǎn)生負(fù)面影響，從而對金屬需求產(chǎn)生負(fù)面影響，這一點在2018和2019年就已得到證實，這可能意味著這一次的任何反彈都是短暫的。