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2022年以來，滬鋁以及倫鋁基本都經(jīng)歷了先揚后抑再反彈的過程。雖然內(nèi)部外部驅(qū)動因素有所不同、漲跌幅度有所差別，但由于兩個市場的聯(lián)動性，在一季度走勢方面極為相似。截至3月25日，滬鋁收盤在23090元/噸，季度漲幅13.3%；倫鋁收盤在3579美元/噸，季度漲幅27.23%。
國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨報價走勢與盤面基本同步。長江有色金屬市場A00鋁現(xiàn)貨報價從去年12月底的20360元/噸，收盤在3月25日的22990元/噸，季度漲幅為12.92%。倫敦LME現(xiàn)貨鋁的價格也基本如LME盤面一樣，持續(xù)震蕩上漲，不斷創(chuàng)出新高，截至3月22日，報價3560美元/噸，季度漲幅26.87%。
原鋁進口量大幅下滑 鋁材出口有望持續(xù)增長
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年1月份，中國原鋁進口量3.88萬噸，環(huán)比下降52.87%，同比下降79.23%；2月份，原鋁進口量1.83萬噸，環(huán)比下降52.69%，同比下降68.79%。近期，滬倫比值持續(xù)下降，不利于原鋁進口，預(yù)計短期內(nèi)原鋁進口數(shù)據(jù)還將較為疲軟。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1—2月份，中國未鍛軋鋁及鋁材出口量103.39萬噸，同比去年1—2月份增長22.8%，創(chuàng)下歷史新高。近期，倫鋁價格不斷上漲，地緣政治局勢影響俄羅斯鋁及鋁制品出口，各國企業(yè)紛紛尋找新的產(chǎn)品來源，中國由于滬倫比值低，鋁價相對便宜，鋁加工產(chǎn)業(yè)也較為發(fā)達，因此，出口訂單在近期持續(xù)增長，這樣的局面預(yù)計未來還將持續(xù)一段時間。
據(jù)中國海關(guān)最新消息，2月份，中國出口氧化鋁0.38萬噸；進口氧化鋁20.11萬噸，環(huán)比下降5.57%，同比增長28.18%。2月份，氧化鋁凈進口19.73萬噸。2022年1—2月份，中國累計進口氧化鋁41.4萬噸，同比下降15.1%。2022年1月份以來，國內(nèi)氧化鋁價格觸底反彈，因為冬奧會及環(huán)保限產(chǎn)等因素，氧化鋁產(chǎn)能受到影響，價格也持續(xù)上漲，預(yù)計未來的氧化鋁進口量還將呈現(xiàn)增長態(tài)勢。
電解鋁產(chǎn)量有望持續(xù)增長
據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2022年2月份（28天）中國電解鋁產(chǎn)量294.6萬噸，同比下降2.35%；日均產(chǎn)量10.5萬噸，環(huán)比增長0.19萬噸，同比減少0.25萬噸；2022年1—2月份，中國共生產(chǎn)電解鋁615.1萬噸，累計同比下降3%。2月份，電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速。其中，云南地區(qū)電解鋁得到政府及南方電網(wǎng)電力支撐，電解鋁運行產(chǎn)能增長明顯，云南復(fù)產(chǎn)及新增投產(chǎn)規(guī)模達74萬噸。內(nèi)蒙古、貴州、山西、廣西等地區(qū)穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)總規(guī)模達27.6萬噸。
進入3月份，國內(nèi)電解鋁供給穩(wěn)步增長，其中，云南有望繼續(xù)增加44萬噸左右（包含新增產(chǎn)能投產(chǎn)），其他地區(qū)新增及復(fù)產(chǎn)規(guī)模約為12萬噸，3月份，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量有望達330萬噸左右。
電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能以及開工率有所上漲
阿拉丁數(shù)據(jù)顯示，中國電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能從2021年下半年開始就持續(xù)縮減，直到11月份觸底，12月份才開始有了一定的反彈。貫穿2021年全年的能耗雙控以及缺電所帶來的減產(chǎn)，也在年底開始逐步恢復(fù)。進入2022年之后，煤炭價格在國家有序調(diào)控下，鋁廠用電成本得到了一定保障，雖然用電優(yōu)惠取消，但是正常生產(chǎn)卻能夠保障。未來，雖然歐洲深陷能源危機，其電解鋁產(chǎn)能在不斷收窄，但是我國整體上應(yīng)該會繼續(xù)維持陸續(xù)復(fù)產(chǎn)的態(tài)勢。
從百川資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，截至3月24日，中國電解鋁有效產(chǎn)能（以有生產(chǎn)能力的裝置計算）4634.7萬噸，開工3925.8萬噸，開工率84.70%；中國電解鋁減產(chǎn)規(guī)模涉及40萬噸；中國電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模274.7萬噸，已復(fù)產(chǎn)168萬噸，待復(fù)產(chǎn)106.7萬噸，預(yù)計年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)80.7萬噸，預(yù)計年內(nèi)最終實現(xiàn)復(fù)產(chǎn)累計248.7萬噸；中國電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能262.5萬噸，已投產(chǎn)32萬噸，預(yù)計年內(nèi)還可投產(chǎn)共計176萬噸，預(yù)計年度最終實現(xiàn)累計208萬噸。
從電解鋁廠的即時利潤變化情況來看，2021年是利潤豐厚的一年，但這種情況到10月份戛然而止。從全行業(yè)盈利到全行業(yè)虧損不過幾天的時間（即時計算），這種情況很快隨著煤價的回調(diào)有了改善，2021年年底，隨著鋁價的抬升鋁廠利潤再度大幅走高。到了2022年2月份，電解鋁利潤已經(jīng)逼近去年最高水平。但是，近期由于原材料氧化價格以及煤炭價格的大幅上漲，電解鋁成本線再度上移，利潤空間也明顯收窄。截至3月23日，自備電鋁廠的完全成本約為19760元/噸，即時利潤3149元/噸；上網(wǎng)電鋁廠的完全成本約為18518元/噸，即時利潤4391元/噸。
從阿拉丁數(shù)據(jù)來看，2022年1月份，中國氧化鋁總產(chǎn)能環(huán)比2021年12月份增長95萬噸，在產(chǎn)產(chǎn)能以及開工率也同樣有所上漲。冬季氧化鋁行業(yè)受制于環(huán)保及冬奧限產(chǎn)的問題，產(chǎn)能出現(xiàn)明顯下降。因此，氧化鋁價格也出現(xiàn)了持續(xù)性上漲，但是近期漲幅有所放緩。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，截至3月24日，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為9774萬噸，開工產(chǎn)能為7455萬噸，開工率為76.27%。
房地產(chǎn)明顯走弱 但鋁材需求韌性尚存
去年，地產(chǎn)行業(yè)在政策調(diào)控的作用下一路下滑，但是，由于前幾年的新開工數(shù)據(jù)較高，依然有很強的韌性存在，尤其體現(xiàn)在鋁材需求方面。建筑鋁型材開工率也呈現(xiàn)上半年明顯高于下半年的趨勢。2022年，由于政策的力度未松，未來房地產(chǎn)需求還將繼續(xù)觸底，只是基建方面將會對鋁材需求有一定程度上的提振，預(yù)計2022年全年將呈現(xiàn)前低后高的趨勢。
據(jù)中國國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，2022年1—2月份，全國鋁材產(chǎn)量為866.3萬噸，同比增長3.8%。1—2月本是傳統(tǒng)淡季，但是同比依然能夠保持增長，這也證明了需求韌性的存在。預(yù)計2022年3月份以及二季度，鋁材產(chǎn)量還將維持增長態(tài)勢。
汽車產(chǎn)銷量環(huán)比下降但同比增長
從最新的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，2月份的汽車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)呈現(xiàn)季節(jié)性回落的態(tài)勢，但是同比維持較大增幅。另外，新能源汽車依然維持極快的增長速度，也將是未來汽車用鋁的主要發(fā)展方向。2021年，汽車行業(yè)備受“缺芯”問題困擾，但是從四季度開始，隨著芯片問題的逐漸轉(zhuǎn)好，汽車產(chǎn)量開始呈現(xiàn)出環(huán)比上漲的態(tài)勢。預(yù)計2022年全年，汽車產(chǎn)量將進一步呈現(xiàn)同比增長的趨勢。
鋁合金產(chǎn)量從2020年下半年開始持續(xù)強勢增長，到了2021年也維持較為良好的增長態(tài)勢。在經(jīng)歷了9—11月份較為明顯的回落后，12月份再度走強。進入2022年后，適逢一季度的季節(jié)性淡季，但是良好的汽車用鋁需求將繼續(xù)支撐鋁合金產(chǎn)量。
綜上所述，一季度以來，滬鋁價格呈現(xiàn)大幅波動、震蕩走強的態(tài)勢。由于外部環(huán)境較為復(fù)雜，先是有歐洲能源危機帶來的減產(chǎn)，再有后來地緣政治局勢的惡化，使得鋁價尤其是倫鋁價格持續(xù)上漲，并且倫鋁還屢創(chuàng)新高。另外，歐洲能源危機還在發(fā)酵，歐洲電解鋁廠的減產(chǎn)規(guī)?？謱⒗^續(xù)擴大。而國內(nèi)疫情影響近期也有所加劇，但是對生產(chǎn)影響較小，更多的影響在流通領(lǐng)域。
需求方面，下游加工企業(yè)在持續(xù)復(fù)產(chǎn)，開工率環(huán)比增長，但在疫情影響下，增長恐將難以持續(xù)；且由于疫情及較高的原材料價格，部分企業(yè)訂單不足。終端方面，傳統(tǒng)行業(yè)有所分化，房地產(chǎn)及家電表現(xiàn)較弱，電線電纜及汽車方面相對偏強。
庫存方面，最新的數(shù)據(jù)顯示，鋁錠社會庫存大幅去庫，這也說明了需求存在一定韌性，也是近期最大的利多因素。
整體上看，滬鋁價格預(yù)計短期還將維持高位震蕩的局面，隨著上游產(chǎn)能的釋放，中長期或?qū)⒂兴芈洹?
