4月2日，云南銅業(yè)（000878.SZ）舉行2024年度業(yè)績說明會。數(shù)據(jù)顯示，2024年云南銅業(yè)實現(xiàn)營收1780.12億元，同比增長21.11%；歸母凈利潤12.65億元，同比下降19.9%，連續(xù)兩年出現(xiàn)同比下滑；歸母扣非凈利潤11.91億元，同比下降22.55%。
針對去年陷入“增收不增利”的困境，云南銅業(yè)董事長孔德頌在業(yè)績會上接受《華夏時報》記者提問時表示，銅企因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和原料來源不同，會導(dǎo)致盈利結(jié)構(gòu)也不盡相同。公司2024年歸屬于上市公司凈利潤下降，與市場加工費（TC）持續(xù)走低相關(guān)，加之2024年四季度公司繳納礦山企業(yè)礦權(quán)權(quán)益金，導(dǎo)致四季度利潤出現(xiàn)虧損。
銅精礦加工費大跌侵蝕利潤
云南銅業(yè)是一家以陰極銅冶煉為主營業(yè)務(wù)的公司，而陰極銅是由銅精礦經(jīng)過溶解、冶煉、電解等過程生產(chǎn)而來。數(shù)據(jù)顯示，該公司2024年全年生產(chǎn)陰極銅120.60萬噸、黃金12.71噸、白銀348.99噸、硫酸482.86萬噸、精礦含銅5.48萬噸。
云南銅業(yè)管理層向記者表示，2024年凈利潤下降與市場加工費（TC）持續(xù)走低相關(guān)，加之2024年四季度公司繳納礦山企業(yè)礦權(quán)權(quán)益金，導(dǎo)致四季度利潤出現(xiàn)虧損。
上述加工費，是指礦產(chǎn)商和貿(mào)易商向冶煉廠支付的將銅精礦加工成精銅的費用。而2024年銅精礦冶煉加工費價格大幅下降對云南銅業(yè)2024年盈利沖擊明顯。其2024年年報顯示，陰極銅業(yè)務(wù)收入為1328.23億元，同比增加17.06%，占營業(yè)總收入比例為74.61%。不過，盡管陰極銅業(yè)務(wù)營收可觀，但盈利能力層面，其毛利率僅為1.92%，同比減少1.42個百分點。
據(jù)了解，銅精礦加工費是銅冶煉企業(yè)與銅礦生產(chǎn)商博弈的結(jié)果，決定銅精礦加工費水平高低的重要因素是銅礦的供求關(guān)系，加工費與銅礦的供應(yīng)量具有正向關(guān)系。
云南銅業(yè)在年報中指出，2024年，銅精礦現(xiàn)貨TC大幅下降，甚至在5月中旬降為負(fù)值。
加工費運行至低位，使得冶煉企業(yè)虧損。五礦證券研究曾在2024年年初時指出，冶煉廠的利潤大致分為陰極銅的利潤與硫酸等副產(chǎn)品的利潤。假設(shè)進口銅精礦含銅25%、回收率為96.5%、美元兌人民幣匯率為7，當(dāng)TC=35美元/噸、RC=3.5美分/磅時，綜合加工費約為1556元/噸。若不考慮硫酸等成本，陰極銅的加工成本在1790-2500元/噸。粗略來看，則冶煉企業(yè)平均生產(chǎn)一噸陰極銅要虧損234-944元（不考慮副產(chǎn)品）。若考慮硫酸、不考慮金銀其他副產(chǎn)品，冶煉企業(yè)目前盈利為-920—60元/噸。
五礦證券還表示，基于敏感性分析及上述假設(shè)條件：不考慮硫酸等副產(chǎn)品的影響，當(dāng)TC<20美元/噸時，冶煉廠大概率是虧損的狀態(tài)；當(dāng)TC=40美元/噸時，生產(chǎn)成本<1600元/噸左右，企業(yè)大概率不會呈現(xiàn)虧損狀態(tài)；當(dāng)TC>60美元/噸時，絕大多數(shù)企業(yè)處于盈利狀態(tài)。
值得一提的是，孔德頌還向《華夏時報》記者表示，為應(yīng)對冶煉加工費的持續(xù)低迷，公司從戰(zhàn)略上提出了“數(shù)智轉(zhuǎn)型、做大資源、做精礦山、做優(yōu)冶煉、做實再生（銅）、做細稀散（金屬）”的戰(zhàn)略布局路徑，凝心聚力提升公司綜合競爭力；另一方面，2025年公司聚焦極致經(jīng)營，清單式推進重點經(jīng)營工作，力爭成本競爭力處于行業(yè)前列；此外，公司繼續(xù)加大副產(chǎn)品硫酸、硒、碲、鉑、鈀、錸等利潤貢獻度，對沖因加工費下降帶來的利潤損失。
另外，記者還注意到，云南銅業(yè)在2024年年報中指出，未來可能會遇到銅精礦TC大幅下降的挑戰(zhàn)。銅精礦TC大幅下降且長期低位徘徊，2025年國內(nèi)大型冶煉企業(yè)簽訂銅精礦長單加工費（TC/RC）Benchmark降至21.25美元/噸和2.125美分/磅，遠低于2024年，現(xiàn)貨TC也大幅下降，國內(nèi)銅冶煉廠面臨減產(chǎn)風(fēng)險，隨著海外冶煉產(chǎn)能的釋放，銅精礦供應(yīng)有進一步收緊的趨勢，國內(nèi)銅冶煉企業(yè)將進一步承壓。公司礦山保量提產(chǎn)、外部資源獲取難度加大，給公司高質(zhì)量發(fā)展帶來挑戰(zhàn)。
據(jù)了解，云南銅業(yè)2025年主產(chǎn)品生產(chǎn)計劃預(yù)計為：自產(chǎn)銅精礦含銅5.46萬噸，電解銅152萬噸，黃金16噸，白銀680噸，硫酸536.4萬噸。
面臨資源儲量可能短缺的風(fēng)險
數(shù)據(jù)顯示，2024年，倫銅年線漲幅為2.6%，滬銅年線漲幅為6.96%，SMM1#電解銅年漲幅為6.59%。不過，云南銅業(yè)2024年的原材料主要來源于外部采購。數(shù)據(jù)顯示，2024年云南銅業(yè)生產(chǎn)銅精礦含銅5.48萬噸，生產(chǎn)陰極銅120.60萬噸，照此計算，其原料自給率為4.54%。
同時，云南銅業(yè)亦在年報中披露，面臨資源儲量不足及管理風(fēng)險。云南銅業(yè)指出，作為銅資源和銅冶煉企業(yè)，銅資源是公司賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，然而，公司所屬礦山資源稟賦、生命周期、盈利能力有較大差異，老弱礦山面臨盈利能力弱、資源枯竭或關(guān)停等風(fēng)險；從長期來看，公司面臨著資源儲量可能短缺的風(fēng)險。
可見當(dāng)下云南銅業(yè)面臨復(fù)雜的行業(yè)形勢。在供應(yīng)端，礦端資源持續(xù)緊缺，銅精礦加工費（TC）長期低迷，公司原料自給率偏低的問題也愈發(fā)突出。與此同時，銅價卻呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。在此情形下，拓寬銅資源獲取渠道，成為云南銅業(yè)實現(xiàn)推動可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵路徑。
云南銅業(yè)財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書高洪波表示，2024年，公司投入勘查資金0.65億元，開展多項礦產(chǎn)勘查活動、礦山深邊部找探礦工作，新增推斷及以上銅資源金屬量9.18萬噸，完成年度目標(biāo)，連續(xù)四年實現(xiàn)年度增儲量大于礦山產(chǎn)出消耗量。此外，公司在經(jīng)營好現(xiàn)有礦山、冶煉廠的基礎(chǔ)上，積極關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅資源項目。
此外，記者留意到，在云南銅業(yè)業(yè)績會上，研發(fā)費用問題成為投資者關(guān)注的焦點。云南銅業(yè)2024年研發(fā)費用攀升至27.07億元，這一數(shù)據(jù)不僅是同年歸母凈利潤的兩倍有余，且較上一年同比增長12.18%。鑒于這一情況，不少投資者在業(yè)績會上就此提出疑問。
對此，高洪波表示，2024年公司研發(fā)投入27.07億元，研究內(nèi)容覆蓋地質(zhì)、采礦、選礦、冶煉等主要專業(yè)及資源綜合回收、安全環(huán)保等領(lǐng)域，重點推進綠色低碳技術(shù)、資源綜合回收技術(shù)、產(chǎn)品高值化技術(shù)、智能制造技術(shù)等研究，研發(fā)成果為企業(yè)提升產(chǎn)能、產(chǎn)量，降低能耗、成本，優(yōu)化指標(biāo)、擴大效益，降低生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險提供技術(shù)支撐，整體關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)均獲得明顯提升。
