宏觀分析
國內(nèi):央行6月26日開展2500億元7天期逆回購操作,中標(biāo)利率為1.8%,當(dāng)日有2780億元逆回購到期,實(shí)現(xiàn)凈回籠280億元。北京市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)發(fā)布通知,對(duì)購買首套商品住房的最低首付款比例調(diào)整為不低于20%。對(duì)于購買第二套住房的購房者,如果所購住房位于五環(huán)以內(nèi),最低首付款比例為35%;如果位于五環(huán)以外,最低首付款比例為30%。同時(shí),房貸利率下限也相應(yīng)下調(diào)。對(duì)本市戶籍的二孩及以上多子女家庭,在購買第二套住房時(shí),將其在個(gè)人住房貸款中視為首套住房。
國際:美國5月新屋銷售年化總數(shù)61.9萬戶,為2023年11月以來新低,預(yù)期64萬戶,前值從63.4萬戶修正為69.8萬戶。美聯(lián)儲(chǔ)表示,所有受測(cè)的31家銀行都通過了年度壓力測(cè)試;由于銀行資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)更高、支出更多,銀行報(bào)告的損失高于2023年壓力測(cè)試的損失;銀行信用卡余額增加和逾期率上升推動(dòng)了更大的假設(shè)損失;嘉信理財(cái)、紐約梅隆銀行、摩根大通和摩根士丹利躋身表現(xiàn)最強(qiáng)勁的銀行之列。
貴金屬
上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍下跌;COMEX黃金跌0.9%報(bào)2309.8美元/盎司,COMEX白銀跌0.36%報(bào)28.765美元/盎司;夜盤黃金-0.89%,白銀-0.68%。宏觀延續(xù)利空,聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派講話后市場(chǎng)預(yù)期9月不降息的概率提升,施壓金銀價(jià)格。此外,上周五公布的美國PMI數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期,其中服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)一年以來新高。而歐洲的PMI則意外走弱,歐元區(qū)PMI回落至6個(gè)月以來的低點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)上的強(qiáng)勢(shì)加上政策上降息晚于歐洲,使得美元收到支撐出現(xiàn)反彈,同樣利空貴金屬。展望未來,在聯(lián)儲(chǔ)釋放的鷹派預(yù)期下,金銀價(jià)格短期仍有一定壓力,但由于海外政治經(jīng)濟(jì)脆弱性加劇,如果未來美國數(shù)據(jù)進(jìn)一步走弱或來自政治的擾動(dòng)擴(kuò)大,可能帶動(dòng)市場(chǎng)重新交易避險(xiǎn)以及政策寬松預(yù)期,需要密切觀察價(jià)格是否出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【2250,2400】美元/盎司,滬金核心價(jià)格區(qū)間【535,570】元/克。Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【28.7,31】美元/盎司,滬銀核心價(jià)格區(qū)間【7500,8100】元/千克。
投資策略:黃金逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、地緣沖突升級(jí)。
銅
LME銅收于9595.0美元/噸,漲0.62%。上海升水-125,廣東升-220。宏觀方面,發(fā)改委表示將出臺(tái)配套措施,支持長(zhǎng)期資金投資創(chuàng)業(yè)投資。海外方面,美國5月新屋銷售環(huán)比大降,為近六個(gè)月新低。美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試結(jié)果顯示,大型銀行預(yù)計(jì)有足夠資本低于動(dòng)蕩?;久嫔希VTC仍維持在歷史極低值,臨近年中TC談判,原料矛盾仍有發(fā)酵可能性。精銅環(huán)節(jié),供應(yīng)端再生冶煉尚充足,實(shí)際檢修影響被削弱,六月產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍有保障。消費(fèi)端,銅價(jià)有所反彈階段,消費(fèi)有放緩跡象,現(xiàn)貨支撐牢固性有待觀察。展望后市,近期宏觀邊際轉(zhuǎn)弱,基于流動(dòng)性寬松延續(xù),疊加銅價(jià)再度回落現(xiàn)貨支撐有望回歸,預(yù)計(jì)對(duì)短期銅價(jià)有所支撐。
投資策略:短期訂單可考慮低位進(jìn)行一定采購,中期訂單可稍作等待。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策變化,消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。
鋁
LME上一交易日收于2511.5,日漲14.5或0.58%。華南延續(xù)累庫,華東華中繼續(xù)小去庫,實(shí)際消費(fèi)仍偏弱下維持6-7月的累庫預(yù)期,8月下旬或開始去庫?,F(xiàn)貨市場(chǎng)方面,鋁價(jià)大跌華南市場(chǎng)初步筑底,大貼水甩賣下低價(jià)成交活躍,現(xiàn)貨貼水走擴(kuò),華東地區(qū)維持弱穩(wěn);鋁棒加工費(fèi)漲至成本線以上。成本端,國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn),海外價(jià)格下跌,期價(jià)日盤臨近收盤大漲,夜盤小幅回落后基本在3750上方持穩(wěn)、煤價(jià)跌幅擴(kuò)大、炭塊價(jià)格持穩(wěn)。海外現(xiàn)貨方面升水持穩(wěn);成本端歐洲天然氣價(jià)格持穩(wěn),電價(jià)大幅反彈。
投資策略:前期多頭底倉持有;borrow8-12結(jié)構(gòu)底倉持有;內(nèi)外反套底倉持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美國降息預(yù)期變化、海外消費(fèi)超預(yù)期。
鉛
隔夜倫鉛下跌0.93%至2191.5美元/噸,滬鉛上漲0.73%至19265元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺,成交清淡。鉛市場(chǎng)資金重新回流,持倉增加。供需層面,廢電瓶緊缺導(dǎo)致再生鉛減產(chǎn)的勢(shì)頭持續(xù),產(chǎn)業(yè)虧損擴(kuò)大,開工率降至低位,現(xiàn)貨偏緊,再生鉛倒掛,再生鉛成本端有支撐。預(yù)期在原料市場(chǎng)緊缺矛盾未見顯著改善前,鉛價(jià)仍偏強(qiáng)震蕩,滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間【18500,19500】元/噸,倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2150,2300】美元/噸。
投資策略:鉛價(jià)回調(diào)下游可逢低補(bǔ)庫,跨市反套逐步止盈。
風(fēng)險(xiǎn)提示:海外交倉及宏觀風(fēng)險(xiǎn)情緒轉(zhuǎn)向?qū)е聝r(jià)格劇烈波動(dòng)。
鋅
昨日國內(nèi)評(píng)級(jí)展望被下調(diào),出于對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的擔(dān)憂,基本金屬普遍承壓,倫鋅日間大幅下挫,日內(nèi)觸及低點(diǎn)2415美元,最終收?qǐng)?bào)2418美元,跌幅0.84%。現(xiàn)貨市場(chǎng),上海現(xiàn)貨對(duì)2401合約升水100-升水110,華南市場(chǎng)對(duì)2301合約升水80-升水110。近期市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔(dān)憂,周邊商品普遍承壓;從國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)確存在波折;但品種特性上看,由于供應(yīng)端利潤(rùn)過低,從鋅礦源頭緊缺延續(xù),疊加TC的下調(diào),令冶煉利潤(rùn)過低,因而市場(chǎng)開始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度,鋅價(jià)暫時(shí)依舊維持震蕩,鋅價(jià)來到支撐位2430附近,滬鋅主力測(cè)試下方20400/20500一線,建議逢低買入。
昨日倫鋅午后強(qiáng)勢(shì)上行,一度突破2900美元一線,觸及2955.5美元,最終收?qǐng)?bào)2944美元,漲幅2.87%。現(xiàn)貨市場(chǎng),上海地區(qū)現(xiàn)貨對(duì)07合約貼水40-貼50。廣東地區(qū)對(duì)08合約貼90-貼80;現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨積極,但成交一般。昨日北京放開房產(chǎn)限購,為地產(chǎn)市場(chǎng)再度注入信心,地產(chǎn)類品種上行突出。鋅在礦石緊張加劇的背景下,表現(xiàn)較強(qiáng)。近期壓力位在3000美元一線,關(guān)注壓力位的突破情況。
投資策略:獲利多頭繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示:/
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩,收于17135美元/噸,跌100美元/噸或0.58%,滬鎳主力合約收于135000元/噸,漲1370元/噸或1.03%?,F(xiàn)貨方面,印尼煉廠原料緊缺局面較5月有所緩解但礦價(jià)延續(xù)高位;國內(nèi)二級(jí)鎳價(jià)格延續(xù)下行,主因不銹鋼、三元產(chǎn)業(yè)需求仍然清淡,同時(shí)市場(chǎng)上可流通量有所增加。長(zhǎng)期來看,鎳供給過剩格局不變,海內(nèi)外純鎳庫存持續(xù)累積以及印尼鎳原料將逐步緩解,隨著宏觀情緒褪去,價(jià)格回歸基本面偏弱運(yùn)行,下游需求疲軟現(xiàn)實(shí)將逐步交易到價(jià)格上,短期宏觀反復(fù)及成本支撐下預(yù)計(jì)滬鎳【130000,150000】元/噸高位震蕩。
投資策略:滬鎳空頭跟蹤止盈。
風(fēng)險(xiǎn)提示:印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向,其它重點(diǎn)國際事件。
錫
LME錫收于31940美元/噸,跌0.65%。滬錫夜盤收于266510元/噸,跌0.03%。錫供應(yīng)端,印尼六月以來成交未見明顯改善,預(yù)計(jì)短期大致持平。緬甸稱批復(fù)部分錫礦運(yùn)輸,但量級(jí)不大短期影響或有限,原料隱憂風(fēng)險(xiǎn)暴露需緬甸供應(yīng)持續(xù)緊張。但需注意國內(nèi)將陸續(xù)有檢修出現(xiàn),未來產(chǎn)量將開始下降。消費(fèi)端,消費(fèi)短期恢復(fù)節(jié)奏放緩,市場(chǎng)仍有預(yù)期,但斜率可能不高。展望后市,基于未來消費(fèi)彈性和去庫預(yù)期,目前看價(jià)格潛在回落空間或受限,中長(zhǎng)期維持偏多看待。考慮消費(fèi)預(yù)期斜率或不高,暫不看好持續(xù)上行突破前期高點(diǎn)。
投資策略:等待低位多配機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:消費(fèi)不及預(yù)期,供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦
6月27日周三夜盤,鐵礦石I2409收漲2.22%至827元/干噸,領(lǐng)漲黑色。上漲驅(qū)動(dòng)來自:(1)鋼聯(lián)調(diào)研報(bào)告預(yù)計(jì),7月鐵水日均產(chǎn)量237.1萬噸,較6月日均減少1.7萬噸或0.7%;鐵水產(chǎn)量仍處于高位水平,這減緩原料負(fù)反饋憂慮。(2)北京下調(diào)住房首付比例和房貸利率,提振房地產(chǎn)樂觀情緒。不過,近期鐵礦石基本面邊際偏空:鋼材需求淡季,鐵水增產(chǎn)顯著放緩,鋼廠鐵礦采購減少,港口鐵礦石庫存去庫放慢。另外,粗鋼結(jié)構(gòu)性壓產(chǎn)預(yù)期仍存,下半年鐵水存在大幅減產(chǎn)的可能。因此,我們謹(jǐn)慎看待鐵礦石上漲空間。估值方面,當(dāng)前港口麥克粉倉單860元/干噸,I2409貼水3.8%。
投資策略:擇機(jī)做空,或買成材空鐵礦。
風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼材需求強(qiáng)勁,粗鋼結(jié)構(gòu)限產(chǎn)不及預(yù)期,鐵礦供應(yīng)收緊。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2409收11470元/噸,漲2.00%,主力合約持倉22.21萬手,增倉-6085手。上一交易日日現(xiàn)貨價(jià)格下跌,據(jù)SMM,昨日不通氧553#硅(華東)均價(jià)下跌至12450元/噸,通氧553#華東均價(jià)下跌至12850元/噸,421#華東均價(jià)持穩(wěn)13550元/噸。昨日盤面回調(diào),但現(xiàn)貨延續(xù)陰跌,基本面情況未有好轉(zhuǎn)。目前供應(yīng)端硅企生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定,供給持續(xù)走高,而需求端多晶硅減產(chǎn)降庫拖累工業(yè)硅采購需求,行業(yè)悲觀情緒較重。展望后市,工業(yè)硅近期偏弱震蕩運(yùn)行,2409合約短期價(jià)格波動(dòng)區(qū)間【11000,12000】 元/噸,后市觀望供需改善情況。
投資策略:謹(jǐn)慎觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示:供給不及預(yù)期,需求改善。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約2411收97050元/噸,漲4.35%,主力合約持倉13.20萬手,增8527手。現(xiàn)貨方面,上一交易日現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下跌,電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)9.17萬元/噸,工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)8.70萬元/噸。昨日志存鋰業(yè)夏季檢修的消息刺激,疊加前期超跌的回調(diào)整理,盤面出現(xiàn)大幅反彈。據(jù)Mysteel調(diào)研,42家樣本企業(yè)中有7家鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)檢修,但基本為單個(gè)工廠或產(chǎn)線的年度例行夏季檢修,不考慮其他企業(yè)增產(chǎn)情況,7家檢修對(duì)7月產(chǎn)量影響預(yù)計(jì)為環(huán)比減少1400噸。 展望后市,基本面短期難見明顯改善,預(yù)計(jì)近期碳酸鋰偏弱運(yùn)行,2407合約價(jià)格波動(dòng)區(qū)間【90000,102000】 元/噸,后續(xù)需關(guān)注7月需求恢復(fù)情況。
投資策略:謹(jǐn)慎參與。
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求不及預(yù)期,供給端擾動(dòng)。