上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍上漲，COMEX黃金期貨漲0.02%報(bào)3026.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.07%報(bào)34.21美元/盎司。近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，疊加特朗普政府進(jìn)一步推動關(guān)稅加碼，市場對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂加劇，繼續(xù)為貴金屬價(jià)格提供利好。展望未來，美國貿(mào)易沖突仍在持續(xù)升級，聯(lián)邦裁員帶來的沖擊也并未結(jié)束，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有進(jìn)一步走弱的壓力，美國經(jīng)濟(jì)仍將沿著滯漲的邏輯繼續(xù)發(fā)酵，美股回調(diào)并未結(jié)束，對貴金屬構(gòu)成利好；短期內(nèi)金銀價(jià)格可能維持偏強(qiáng)。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【3000,3100】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【700，725】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【33，36】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【8200，8900】元/千克。

投資策略：\

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

上一交易日LME銅收9907.0美元/噸，跌1.86%。上海升水-20，廣東升水130。宏觀方面，特朗普宣布對非美國造汽車征收25%關(guān)稅。此外，美國2月耐用品訂單環(huán)比0.9%，核心訂單0.7%，均好于預(yù)期。基本面上，供應(yīng)端，進(jìn)入三月有部分冶煉檢修，但再生冶煉尚未受影響，排產(chǎn)預(yù)期較高。海外近期有智利和墨西哥冶煉生產(chǎn)暫停消息。消費(fèi)端，下游消費(fèi)邊際有走弱跡象，線纜開工降低，且有增加再生使用的情況。展望后市，關(guān)稅和美洲地區(qū)冶煉暫停消息，仍有利于comex溢價(jià)，套利物流導(dǎo)致其他地區(qū)貨源緊張邏輯未完，方向上指引銅價(jià)仍偏強(qiáng)。需注意銅價(jià)高位的消費(fèi)支撐能力，目前仍看回調(diào)空間受限，關(guān)注買入機(jī)會。

投資策略：短期訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2607，日跌2.5或0.1%，倫鋁滬鋁分別在2600/2.06w一線上方波動?；久鎭砜?，鋁錠庫存表現(xiàn)仍較樂觀下市場更多關(guān)注鋁棒的去庫情況，4月消費(fèi)環(huán)比仍有增量預(yù)期下鋁錠庫存預(yù)期降至65w，但實(shí)際消費(fèi)同比仍偏弱或制約旺季去庫速度，且?guī)齑娼捣孕桕P(guān)注鋁棒隱性庫存的流出情況。現(xiàn)貨市場方面，鋁價(jià)趨穩(wěn)，華東華南下游雖有按需采購但情緒有所謹(jǐn)慎，交投相對平穩(wěn)；鋁棒加工費(fèi)小幅下跌。成本端看，國內(nèi)能源價(jià)格暫時(shí)止跌、氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅下滑，炭塊價(jià)格維持高位，高位邊際完全成本在1.97w附近，冶煉利潤維持高位；海外能源價(jià)格維持弱穩(wěn)-天然氣價(jià)和電價(jià)小幅下跌。

投資策略：單邊多頭關(guān)注2.05w附近的支撐；短期比價(jià)有望走高，對反套有利，但趨勢上仍傾向于正套方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外潛在的補(bǔ)庫訴求、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。

隔夜倫鉛上漲0.31%至2088.5美元，滬鉛主力上漲0.37%至17640元，現(xiàn)貨市場成交偏淡。湖南環(huán)保事件影響有限，短期市場關(guān)注原生煉廠檢修，據(jù)悉，河南地區(qū)原生煉廠局部檢修貨影響1.5萬噸，且4月山東原生煉廠有長達(dá)一個(gè)月的檢修計(jì)劃，再生鉛短暫回收后又開始面臨廢電瓶供應(yīng)不足矛盾。而鉛價(jià)走高后對消費(fèi)階段性有抑制，尤其二季度即將面臨季節(jié)性淡季。后續(xù)而言，鉛市場供需有走弱預(yù)期，但在再生鉛虧損情況下，鉛價(jià)維持區(qū)間偏強(qiáng)波動，滬鉛主要區(qū)間【17000,17800】元，倫鉛波動區(qū)間【1980,2100】美元。

投資策略：區(qū)間波動暫觀望，等待比價(jià)回落跨市反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度偏弱導(dǎo)致鉛消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)悲觀。

昨日倫鋅震蕩運(yùn)行，日內(nèi)觸及2974美元，最終收報(bào)2952美元，跌幅0.56%?，F(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對04合約貼水10-貼水40元，廣東市場對05合約貼水10附近-升水10附近，現(xiàn)貨市場成交情緒有所降溫。近期美國關(guān)稅政策多變，持續(xù)擾動全球市場供應(yīng)鏈，周邊商品價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢，另一方面，關(guān)稅政策對美國自身所造成的影響市場也開始出現(xiàn)擔(dān)憂情緒，短期鋅價(jià)窄幅運(yùn)行，靜待宏觀方向的指引，短期倫鋅或?qū)⑾聹y2900美元一線的支撐。

投資策略：可考慮逢高沽空

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期

上一交易日倫鎳收于16195美元/噸，跌0.2%；滬鎳主力收于130830元/噸，漲0.6%。鎳價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩行情，印尼中間品原料項(xiàng)目出現(xiàn)減產(chǎn)，影響有待后續(xù)觀察?；久嫔?，鎳鐵成交價(jià)繼續(xù)上漲，穩(wěn)固礦價(jià)上漲預(yù)期。青山鎳鐵招標(biāo)價(jià)環(huán)比漲至1020元/鎳（艙底含稅），景氣度持續(xù)向好，同時(shí)礦端價(jià)格暫基本維穩(wěn)，印尼鎳鐵利潤較好，開工向好。 一級鎳國內(nèi)庫存走勢有待后續(xù)觀察，鎳價(jià)中樞抬漲至成本線附近預(yù)計(jì)將帶來后續(xù)供給壓力的進(jìn)一步加大。鎳礦價(jià)格穩(wěn)中有升的預(yù)期不斷加固，鎳價(jià)中樞相比之前預(yù)計(jì)抬升，短期預(yù)計(jì)滬鎳主力運(yùn)行區(qū)間維持【12.5，13.5】萬元/噸。

投資策略：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策大幅變動。

上一交易日LME錫收于34680美元/噸，跌0.96%。滬錫夜盤收于280020元/噸，漲0.33%。近期國內(nèi)外錫礦供應(yīng)擾動較多，國內(nèi)原料在供應(yīng)擾動恢復(fù)前或持續(xù)緊張，加工費(fèi)保持下降趨勢，未來冶煉生產(chǎn)壓力加大。消費(fèi)端，近期價(jià)格波動令下游采購明顯轉(zhuǎn)弱。展望短期價(jià)格，考慮原料緊張，以及短期價(jià)格強(qiáng)勢令下游轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)錫價(jià)維持高位僵持。

投資策略：多頭暫時(shí)持有或考慮減倉，新開倉建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。