上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格顯著上漲；COMEX黃金期貨漲2.16%報(bào)2546.2美元/盎司，創(chuàng)歷史新高，COMEX白銀期貨漲2.35%報(bào)29.085美元/盎司；夜盤黃金+1.33%，白銀+2.17%。上周周內(nèi)公布的美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)、零售數(shù)據(jù)和當(dāng)周初次領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)均好于預(yù)期，CPI數(shù)據(jù)也反映通脹仍在降溫但需求并未失速，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂進(jìn)一步回落，此前由衰退恐慌和套息逆轉(zhuǎn)交易帶來的利空出盡。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，以及降息的進(jìn)一步確定也為貴金屬價(jià)格提供了上行的動(dòng)力，因此周五晚上外盤金價(jià)再次突破歷史新高。而中長(zhǎng)期來看，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，降息即將落地的背景下貴金屬未來仍會(huì)有較好的上漲前景；其中白銀價(jià)格相對(duì)仍在低位，預(yù)計(jì)向上彈性將會(huì)大于黃金，推薦關(guān)注。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2450,2600】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【565，590】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【27，32】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7000，8100】元/千克。

投資策略：逢低做多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。

LME銅收于9177.5美元/噸，漲0.43%。上海升水60，廣東升水50。宏觀方面，國(guó)務(wù)院會(huì)議表示要堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，以提振消費(fèi)為重點(diǎn)，更有力擴(kuò)大內(nèi)需。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示不希望緊縮超過必要時(shí)間。基本面上，本月冶煉檢修影響環(huán)比擴(kuò)大，預(yù)計(jì)產(chǎn)量有所小幅回落。冷料預(yù)計(jì)本月尚可維持。據(jù)稱Escondida暫停罷工，建議保持關(guān)注，原料隱憂或仍有發(fā)酵。消費(fèi)端，銅價(jià)下行后消費(fèi)有所改善，下游開工預(yù)計(jì)回升，此外也有再生緊張有利于精銅消費(fèi)影響。展望后市，宏觀衰退擔(dān)憂邊際有所緩解，現(xiàn)貨端則是正在兌現(xiàn)去庫(kù)。未來供應(yīng)邊際下降，消費(fèi)改善，現(xiàn)貨支撐能力有望強(qiáng)化，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)或延續(xù)小幅反彈，但需注意宏觀衰退預(yù)期搖擺風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：短期訂單可考慮低位進(jìn)行一定采購(gòu)，遠(yuǎn)期訂單可稍作等待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2368，日漲12或0.51%。宏觀情緒逐步企穩(wěn)，基本面庫(kù)存表現(xiàn)環(huán)比改善但仍弱于實(shí)際消費(fèi)，維持當(dāng)前的庫(kù)存表現(xiàn)的話鋁錠大概率可以降至70w以內(nèi)，錠棒總庫(kù)存降至85w附近?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，臨近周末鋁價(jià)大漲持貨商逢高出貨積極，下游畏高成交欠佳，現(xiàn)貨貼水再次轉(zhuǎn)闊；鋁棒加工費(fèi)下跌。成本端國(guó)內(nèi)整體小幅下跌，其中氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，煤價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)下跌、炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)夜盤持倉(cāng)大增價(jià)格繼續(xù)向上突破4100，但當(dāng)前供需較Q2明顯寬松，價(jià)格上漲條件不及Q2，價(jià)格預(yù)期難破前高。海外僅日本現(xiàn)貨升水下滑；海外成本端歐洲天然氣價(jià)基本持穩(wěn)，電價(jià)轉(zhuǎn)跌。

投資策略：鋁前期多頭底倉(cāng)持有，等待庫(kù)存表現(xiàn)正?；罂磳?shí)際消費(fèi)幅度考慮增倉(cāng)；borrow8-12移倉(cāng)后底倉(cāng)持有。氧化鋁11合約3900以上空頭可考慮底倉(cāng)介入，待供需明顯寬松后考慮加倉(cāng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

上周五夜盤倫鉛收漲0.49%至2046美元/噸，滬鉛收漲0.42%至17755元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)維持小幅升水，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源較少。從市場(chǎng)變化來看，近期市場(chǎng)維持供需雙弱，廢電瓶?jī)r(jià)格止跌企穩(wěn)，再生鉛原料庫(kù)存水平下降，企業(yè)開工未能見到進(jìn)一步回升，而消費(fèi)端相對(duì)偏弱態(tài)勢(shì)，鉛價(jià)下跌增加鉛蓄電池企業(yè)避險(xiǎn)情緒，社會(huì)去庫(kù)大幅放緩。當(dāng)前進(jìn)口鉛窗口逐步接近關(guān)閉，隨著國(guó)內(nèi)供應(yīng)邊際增加、進(jìn)口鉛補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)供需缺口被彌補(bǔ)，鉛市場(chǎng)逐步過渡到階段性平衡的階段，鉛價(jià)經(jīng)歷近四周的快速調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸得到釋放，資金熱度同步下降，這令鉛價(jià)短期陷入震蕩整理格局。值得注意的是，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存仍不高，進(jìn)口鉛流入暫緩，不排除市場(chǎng)反復(fù)交易供應(yīng)擾動(dòng)可能，預(yù)期滬鉛back結(jié)構(gòu)仍將維持，滬鉛主力合約波動(dòng)區(qū)間【17300,18300】元/噸，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【1950，2150】美元/噸。

投資策略：維持震蕩思路，下游逢低可適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，跨期買近拋遠(yuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)商品整體沖擊。

上周五倫鋅窄幅震蕩，震蕩重心基本站上2700美元附近，最終收?qǐng)?bào)2770美元，跌幅0.5%。現(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)09合約升10至平水，廣東市場(chǎng)對(duì)10合約升120-70。下游此前采購(gòu)較多，鋅價(jià)反彈后下游買興較弱。距離九月愈發(fā)接近，市場(chǎng)聚焦九月美聯(lián)儲(chǔ)降息，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也有所計(jì)價(jià)，建議此前持有多頭繼續(xù)持有，關(guān)注上方壓力位2800美元的壓力位。

投資策略：建議獲利多頭部分了結(jié)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

上一交易日倫鎳震蕩，收于16365美元/噸，跌75美元/噸（0.46%），滬鎳主力收于129280元/噸，漲330元/噸（0.26%）。宏觀情緒企穩(wěn)，鎳價(jià)近期維持震蕩?，F(xiàn)貨方面，鎳礦漲價(jià)疊加不銹鋼跌價(jià)影響，鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)壓縮嚴(yán)重，不銹鋼期現(xiàn)表現(xiàn)較為弱勢(shì)，高庫(kù)存壓制作用或逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，8月三元排產(chǎn)環(huán)比上好轉(zhuǎn)明顯，但在3-4月份終端超預(yù)期帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)超季節(jié)性備庫(kù)的影響下，硫酸鎳采購(gòu)端尚未看到明顯旺季現(xiàn)象，價(jià)格維持穩(wěn)定運(yùn)行。當(dāng)前鎳價(jià)較為合理，展望后市，當(dāng)前礦價(jià)下底部空間有限，成本支撐仍強(qiáng)，向上空間則主要關(guān)注宏觀情緒擺動(dòng)，短期預(yù)計(jì)滬鎳運(yùn)行區(qū)間為【12.5，13.5】萬元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎參與。
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向超出預(yù)期等。

LME錫昨日收于31995美元/噸，跌0.25%。滬錫夜盤收于263540元/噸，漲0.36%。從基本面上看，印尼本月以來預(yù)計(jì)出口量級(jí)將環(huán)比上月大致持平。國(guó)內(nèi)方面，冶煉產(chǎn)出水平短期預(yù)計(jì)仍維持，加工費(fèi)小幅下調(diào)但短期或未有明顯影響。消費(fèi)端，下游前期采購(gòu)較積極，近期節(jié)奏出現(xiàn)放緩。但在印尼供應(yīng)偏低背景下，未來國(guó)內(nèi)消費(fèi)若不明顯塌陷，則未來旺季去庫(kù)有望持續(xù)。若國(guó)內(nèi)有大型冶煉檢修，階段性去庫(kù)量則將繼續(xù)擴(kuò)大。綜上，錫價(jià)在宏觀壓力有所緩和后，基本面預(yù)期保持積極，價(jià)格仍偏多看待。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。