供需邊際改善,碳酸鋰底部震蕩
發(fā)布時間:2024-08-21 14:15:53      來源:金瑞期貨

宏觀分析

國內:8月LPR報價出爐,1年和5年期以上品種均維持不變,分別為3.35%、3.85%。本月中期借款便利(MLF)操作首次晚于LPR,這意味著央行進一步推動LPR與MLF脫鉤,并更多與公開市場操作(OMO)利率掛鉤。央行8月20日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1491億元7天期逆回購操作,操作利率為1.7%。當日有3857億元逆回購到期,據(jù)此計算,單日凈回籠2366億元。

國際:日本央行最新發(fā)布的兩份研究報告警告稱,日本經(jīng)濟中持續(xù)存在的通脹壓力,表明該行仍有理由再次加息。目前市場預計,日本央行將在9月的議息會議上暫停加息,但有機構表示,日本央行今年晚些時候或明年1月將再次加息。受日本加息預期影響,日元套利交易持續(xù)平倉,推動日元匯率持續(xù)大漲。歐元區(qū)7月CPI終值同比升2.6%,預期升2.6%,6月終值升2.5%;環(huán)比持平,預期持平,6月終值升0.2%。

貴金屬

上一個交易日貴金屬價格普遍上漲;COMEX黃金期貨收漲0.42%報2552.1美元/盎司,COMEX白銀期貨收漲0.57%報29.47美元/盎司;夜盤黃金+0.21%,白銀+0.25%。上周公布的美國消費者信心指數(shù)、零售數(shù)據(jù)和當周初次領取失業(yè)金人數(shù)均好于預期,CPI數(shù)據(jù)也反映通脹仍在降溫但需求并未失速,市場對經(jīng)濟衰退的擔憂進一步回落,此前由衰退恐慌和套息逆轉交易帶來的利空走弱。而在美國經(jīng)濟放緩,降息即將落地的背景下貴金屬仍會有較好的上漲動力;其中白銀價格相對仍在低位,預計向上彈性將會大于黃金。接下來要密切關注聯(lián)儲即將公布的會議紀要,以及鮑威爾在全球央行峰會上的講話。Comex黃金運行區(qū)間【2500,2600】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【570,590】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【27,32】美元/盎司,滬銀運行區(qū)間【7000,8100】元/千克。

投資策略:/

風險提示:美聯(lián)儲貨幣政策不符合預期,地緣政治出現(xiàn)變化.

LME銅收于9181.5美元/噸,跌0.85%。上海升水50,廣東升水0。宏觀方面,發(fā)改委表示將持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境,加快出臺民營經(jīng)濟促進法。此外,國內八月LPR如期保持不變。海外方面,歐盟修訂電動車反補貼關稅提議。美聯(lián)儲鮑曼表示對改變政策立場持謹慎態(tài)度。基本面上,本月冶煉檢修影響環(huán)比擴大,預計產(chǎn)量有所小幅回落。冷料預計本月尚可維持。據(jù)稱Escondida暫停罷工但仍有風險,建議保持關注,原料隱憂或仍有發(fā)酵。消費端,銅價下行后消費有所改善,下游開工預計回升,此外也有再生緊張有利于精銅消費影響。展望后市,宏觀衰退擔憂邊際有所緩解,現(xiàn)貨端則是正在兌現(xiàn)去庫。未來供應邊際下降,消費改善,現(xiàn)貨支撐能力有望強化,預計短期銅價或延續(xù)小幅反彈,但需注意宏觀衰退預期搖擺風險。

投資策略:短期訂單可考慮低位進行一定采購,遠期訂單可稍作等待。

風險提示:宏觀政策變化,消費持續(xù)不及預期等。

LME上一交易日收于2476,日漲46或1.89%。宏觀情緒逐步企穩(wěn),海外昨日消息稱因電力持續(xù)緊缺新西蘭某鋁廠被迫再次減產(chǎn),進一步拉漲鋁價;國內供需矛盾暫時不大?,F(xiàn)貨市場方面,鋁價續(xù)漲繼續(xù)刺激持貨商出貨變現(xiàn),但月底長單結算臨近貿易商收貨增多有所支撐,華南現(xiàn)貨貼水小幅走擴;鋁棒加工費繼續(xù)下跌。成本端,河南氧化鋁價格小漲,煤價繼續(xù)弱勢下跌、炭塊價格持穩(wěn);氧化鋁期價夜盤收跌2.88%至3940。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn);海外成本端歐洲天然氣價基本持穩(wěn),電價繼續(xù)回落。

投資策略:鋁前期多頭底倉持有,等待庫存表現(xiàn)正常化后看實際消費幅度考慮增倉;borrow8-12移倉后底倉持有。

風險提示:經(jīng)濟衰退風險。

隔夜倫鉛上漲1.15%至2061美元/噸,滬鉛09合約下跌0.31%至17495元/噸。現(xiàn)貨市場流通貨源增加,報價差異較大,成交偏清淡。昨日集中出庫使得上期所期貨鉛注冊倉單數(shù)量下降4萬噸,現(xiàn)有倉單數(shù)量降至1.7萬噸,引發(fā)鉛市夜盤一度沖高,后震蕩回落。近期市場供需雙弱,再生鉛盈利走闊但開工未能見到進一步的回升,消費端鉛價下跌增加鉛蓄電池企業(yè)避險情緒,社會去庫大幅放緩。海關公布7月精鉛進口數(shù)量1.4萬噸,稍低預期,進口量或更多集中在8月,進口鉛增加對國內現(xiàn)貨市場形成沖擊。當前鉛市場逐步過渡到階段性平衡的階段,鉛價經(jīng)歷近四周的快速調整,市場風險逐漸得到釋放,資金熱度同步下降,價格短期或陷入震蕩整理格局。值得注意的是,當前社會庫存仍不高,倉單量維持低位水平,隨著比價重心下移,后續(xù)進口鉛流入暫緩,不排除市場反復交易供應擾動可能,預期滬鉛back結構仍維持,滬鉛主力合約波動區(qū)間【17200,18300】元/噸,倫鉛主要波動區(qū)間【1950,2150】美元/噸。

投資策略:維持震蕩思路,下游逢低可適當補庫,如國內累庫嘗試跨市正套。

風險提示:宏觀風險事件對商品整體沖擊。

昨日國內評級展望被下調,出于對消費復蘇的擔憂,基本金屬普遍承壓,倫鋅日間大幅下挫,日內觸及低點2415美元,最終收報2418美元,跌幅0.84%?,F(xiàn)貨市場,上?,F(xiàn)貨對2401合約升水100-升水110,華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔憂,周邊商品普遍承壓;從國內復蘇節(jié)奏看,經(jīng)濟恢復確存在波折;但品種特性上看,由于供應端利潤過低,從鋅礦源頭緊缺延續(xù),疊加TC的下調,令冶煉利潤過低,因而市場開始關注一季度冶煉減產(chǎn)的力度,鋅價暫時依舊維持震蕩,鋅價來到支撐位2430附近,滬鋅主力測試下方20400/20500一線,建議逢低買入。

昨日倫鋅區(qū)間震蕩,再度沖擊2800美元一線,最終收報2794.5美元,漲幅0.14%?,F(xiàn)貨市場,上海市場09合約升10至貼水10,廣東市場對10合約升60-70,下游畏高接貨興趣較低,現(xiàn)貨市場成交一般。雖然市場對于9月的降息存在較為一直的預期,但關于美國“衰退”與否的擔憂實際上并未消退,因而從季度時間跨度看,鋅價依舊處于區(qū)間盤整的態(tài)勢中,另一方面,品種基本面處于供應削減較為嚴重的趨勢中,從而令鋅歸為低位較強的品種;近期鋅價來帶2800美元附近的壓力位,觀望壓力位突破的有效性。

投資策略:觀望。

風險提示:宏觀情緒進一步轉弱。

隔夜市場倫鎳震蕩,收于16865美元/噸,漲80美元/噸(0.48%),滬鎳主力收于130380元/噸,漲470元/噸(0.36%)。鋼廠采購意愿仍較差,鎳生鐵價格繼續(xù)承壓下行,進一步壓縮前期剛有所修復的利潤空間,鐵廠生產(chǎn)驅動差,預計國內鎳生鐵產(chǎn)量將持穩(wěn)。印尼礦緊局面持續(xù),成本支撐仍處于年內高位,NPI產(chǎn)量增長仍較慢。三元產(chǎn)業(yè)鏈旺季需求向上傳導仍有待觀察。展望后市,當前礦價下底部空間有限,成本支撐仍強,向上空間則主要關注宏觀情緒擺動,短期預計滬鎳運行區(qū)間為【12.5,13.5】萬元/噸。

投資策略:謹慎參與。

風險提示:印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動向超出預期等。

LME錫昨日收于32000美元/噸,跌1.66%。滬錫夜盤收于263100元/噸,跌0.49%。從供應端看,印尼本月以來預計出口量級將環(huán)比上月大致持平。國內方面,冶煉產(chǎn)出水平短期預計仍維持,加工費小幅下調但短期或未造成明顯影響。消費端,下游前期采購較積極,近期節(jié)奏出現(xiàn)放緩。但在印尼供應偏低背景下,未來國內消費若不明顯塌陷,則未來旺季去庫有望持續(xù)。若國內有大型冶煉檢修,階段性去庫量則將繼續(xù)擴大。綜上,錫價在宏觀壓力有所緩和后,基本面預期保持積極,價格仍偏多看待。

投資策略:關注低位多配機會。

風險提示:宏觀政策預期變化,消費不及預期,供應超預期改善等。

螺紋鋼

8月20日夜盤,螺紋鋼rb2410收漲1.05%至3189元/噸。上期所公告自8月19日起,舊國標螺紋鋼禁止注冊標準倉單。在螺紋鋼主動減產(chǎn)去庫背景下,市場預期交割品可能供應不足,而新國標螺紋鋼生產(chǎn)成本較舊標螺紋鋼高20-30元/噸,因此價格上漲。不過我們認為,新國標螺紋鋼產(chǎn)能充足,價格上漲可能更多來自在螺紋鋼低產(chǎn)量低庫存背景下對金九銀十需求改善的預期。短期關注需求和鐵水變化。

投資策略:暫時觀望。

風險提示:供需超預期變化。

工業(yè)硅

上一交易日工業(yè)硅主力合約2411收9680元/噸,漲-1.57%,主力合約持倉18.32萬手,增倉4216手。昨日現(xiàn)貨價格持穩(wěn),據(jù)SMM,不通氧553#硅(華東)均價11400元/噸,通氧553#華東均價11500元/噸,421#華東均價12050元/噸。硅價跌破全國硅廠現(xiàn)金成本線后,繼續(xù)下行空間較為有限,本周以來硅價有觸底企穩(wěn)反彈跡象,市場情緒有所好轉,詢盤增加。但目前硅廠開工仍然處高位,西南暫未減產(chǎn),部分西南硅廠完成421倉單訂單后有計劃生產(chǎn)新規(guī)交割品,部分西南硅廠在421訂單交付后有計劃減產(chǎn)。展望后市,需求表現(xiàn)平穩(wěn),倉單庫存對盤面有壓制,工業(yè)硅反彈較有壓力,預計工業(yè)硅近期以底部震蕩調整為主,后續(xù)持續(xù)關注上游供給端減產(chǎn)力度。

投資策略:謹慎觀望。

風險提示:供給大幅減產(chǎn),需求改善。

碳酸鋰

上一交易日碳酸鋰主力合約2411收75000元/噸,漲3.02%,主力合約持倉22.71萬手,增170手?,F(xiàn)貨價格持穩(wěn),電池級碳酸鋰均價7.47萬元/噸;工業(yè)級碳酸鋰均價下跌6.98萬元/噸。8月份供給端邊際減量,需求端排產(chǎn)見好轉,過剩壓力有緩解,但社會庫存仍然維持高增長,平衡表現(xiàn)仍然過剩。近期現(xiàn)貨成交有所好轉,部分下游進場逢低剛需采購補庫。總而言之,碳酸鋰過剩格局持續(xù),供需邊際變化緩解過剩壓力,但目前支撐價格向上的動力不足,庫存維持高增長,預計短期內碳酸鋰仍然維持底部震蕩運行,關注下方70000元/噸的支撐效果,后市關注礦端項目是否出現(xiàn)減產(chǎn)延期、鋰鹽廠集中減產(chǎn)、下游采購需求增加。

投資策略:謹慎參與。

風險提示:供給大幅減產(chǎn)。