隨著華爾街對美聯(lián)儲何時結(jié)束當前的量化緊縮(QT)政策的討論持續(xù)升溫，市場策略師們正希望能在今晚發(fā)布的美聯(lián)儲紀要中獲得更多指引。

雖然大多數(shù)市場觀察人士目前都預測，美聯(lián)儲將在今年年底某個時候徹底結(jié)束縮表，但具體時間還遠未確定。因此，最新披露的美聯(lián)儲7月會議紀要料將備受關注，其同時也可能為美聯(lián)儲未來的利率走向提供更多線索。

之所以眼下人們對縮表話題的興趣升溫，一定程度上是因為過去一周紐約聯(lián)儲陸續(xù)發(fā)布了一系列關于貨幣政策實施和銀行準備金余額的研究報告，這些研究主題是量化緊縮政策何時能最終結(jié)束的關鍵。

德意志銀行的美國利率策略師Steven Zeng表示，這可能正是美聯(lián)儲決策者在接近結(jié)束量化緊縮計劃時所釋放的信號。

他表示，“他們(美聯(lián)儲)發(fā)布這些報告，有可能是為了回應最近關于回購的討論以及對于QT需要停止的呼聲。這些研究并不是憑空出現(xiàn)的。”

自2022年6月以來，美聯(lián)儲一直在縮減其持有的資產(chǎn)規(guī)模，在此期間，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表累計縮減了約1.7萬億美元，現(xiàn)已降至了約7.2萬億美元。

而從今年6月開始，美聯(lián)儲已決定將每月美債減持速度上限從600億美元下調(diào)至了250億美元，這一舉措的部分目的是緩解貨幣市場利率的潛在壓力。

值得一提的是，過去美聯(lián)儲曾多次利用7月的窗口來宣布與資金市場有關的重要新工具。例如，2013年7月，委員會討論了美聯(lián)儲隔夜逆回購協(xié)議機制(RRP)的實施問題，該機制是衡量金融體系流動性是否過剩的晴雨表；2021年7月，他們?yōu)閲鴥?nèi)外企業(yè)推出了“常設回購便利”(SRF)。

這一次，市場參與者將格外關注紀要中對于銀行準備金余額的任何討論更新。美聯(lián)儲政策制定者曾表示，他們?nèi)匀徽J為目前的準備金水平充裕，但如果繼續(xù)實行QT政策，是否能夠維持這一水平令人擔憂。

流動性緊張擔憂初顯

財聯(lián)社此前曾介紹過，本月早些時候美聯(lián)儲隔夜逆回購工具用量曾跌破了3000億美元，而隔夜回購利率在典型的月中和月末期間一直處于高位，這表明一級交易商正在努力消化大量的國債供應。

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“人們似乎正更加關注準備金規(guī)模。這表明準備金在美聯(lián)儲的政策考量中將比最近幾個月更為重要，同時也暗示我們，美聯(lián)儲可能會在即將召開的FOMC會議上討論適當?shù)臏蕚浣鹚骄烤箲幱诙嗌伲炕o縮的日子可能已時日無多了。”

盡管目前存放在美聯(lián)儲的銀行準備金規(guī)模仍有約3.3萬億美元，但市場上依然有不少人擔心美國金融體系的流動性，以及美聯(lián)儲的資產(chǎn)組合在縮減到何種程度之前會出現(xiàn)令人擔憂的裂縫，類似于五年前縮表后期時所最終出現(xiàn)的狀況。

Zeng表示，華爾街目前還希望政策制定者們能說明，國債發(fā)行和創(chuàng)紀錄的交易商持倉量的發(fā)展變化，是否影響到了他們的QT計劃。