歐洲央行觀察人士越來(lái)越多地預(yù)測(cè)，歐洲央行將在2026年將存款機(jī)制利率下調(diào)至2%以下。對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一項(xiàng)月度調(diào)查顯示，受訪者預(yù)計(jì)歐洲央行仍將在未來(lái)三次政策會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)，目前有微弱多數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，歐洲央行的政策制定者將在2026年3月進(jìn)一步降息。
自去年6月以來(lái)，歐洲央行已將存款機(jī)制利率累計(jì)下調(diào)了125個(gè)基點(diǎn)，至當(dāng)前的2.75%。政策制定者正在討論進(jìn)一步降息的幅度。一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，他們是否會(huì)在利率達(dá)到既不刺激也不限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的中性水平時(shí)停止降息。中性利率的概念可能有助于確定歐洲央行停止降息的時(shí)間。投資者和多數(shù)分析師目前認(rèn)為，利率將在2%的水平穩(wěn)定下來(lái)。
但與此同時(shí)，研究人員警告稱，不要過(guò)度依賴中性利率。歐洲央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Claus Brand、Noemie Lisack和Falk Mazelis表示，盡管對(duì)中性利率的估算為貨幣政策決策提供了補(bǔ)充信息，并有助于就貨幣政策立場(chǎng)進(jìn)行溝通，但它們不能被視為適當(dāng)貨幣政策的機(jī)械性衡量標(biāo)準(zhǔn)。歐洲央行管理委員會(huì)成員Boris Vujcic也認(rèn)為，中性利率不會(huì)成為政策制定者確定借貸成本走向的參考。他表示，中性利率是“一個(gè)有用的理論概念”，但不意味著歐洲央行利率要達(dá)到這一水平。
盡管歐洲央行政策制定者對(duì)實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的信心有所增強(qiáng)，但美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅威脅正在給這一前景帶來(lái)壓力。此外，法國(guó)和德國(guó)的企業(yè)的家庭也面臨著政局不明朗的問(wèn)題，這兩個(gè)國(guó)家低迷的經(jīng)濟(jì)一直在拖累整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)。
道明證券全球宏觀策略主管James Rossiter表示，歐洲央行“可以在不冒著通脹加劇風(fēng)險(xiǎn)的情況下穩(wěn)步降息”。他補(bǔ)充稱：“歐盟將比英國(guó)更明顯地感受到特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)的影響，這意味著歐洲央行將需要將其政策利率降至中性水平以下?！?/span>
美國(guó)關(guān)稅威脅、通脹回彈風(fēng)險(xiǎn)等不確定因素令一部分歐洲央行政策制定者對(duì)降息前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。但也有政策制定者認(rèn)為，當(dāng)前的政策利率具有限制性，并對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力。例如，歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)成員Fabio Panetta在過(guò)去的這個(gè)周六就表示，鑒于2%的通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)在望且通脹風(fēng)險(xiǎn)偏于下行，歐洲央行在降息方面無(wú)須猶豫。Fabio Panetta表示：“貨幣政策繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹施加下行壓力，在通脹接近目標(biāo)、內(nèi)需持續(xù)疲弱的情況下，這種影響越來(lái)越?jīng)]有必要?！薄霸谪泿艑捤煞矫娌荒敲垂麛啵赡軐?dǎo)致中期內(nèi)通脹過(guò)低?！?/span>
歐洲經(jīng)濟(jì)陷入困境 增長(zhǎng)前景難言樂(lè)觀
隨著通脹率回落至2%，歐洲央行自去年6月以來(lái)一直在降低利率以提振陷入困境的經(jīng)濟(jì)，但歐洲經(jīng)濟(jì)依舊沒(méi)有什么起色。
歐盟統(tǒng)計(jì)局1月30日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，受法國(guó)和德國(guó)這兩大歐洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)收縮拖累，去年第四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯。分析人士指出，雖然歐洲央行將繼續(xù)放松貨幣政策，歐盟委員會(huì)也在經(jīng)濟(jì)普遍疲軟的情況下提出增長(zhǎng)計(jì)劃，但歐洲經(jīng)濟(jì)很難在短期內(nèi)好轉(zhuǎn)，增長(zhǎng)前景仍然低迷。
與此同時(shí)，歐洲經(jīng)濟(jì)還面臨著特朗普關(guān)稅“大棒”的威脅。特朗普曾在多個(gè)場(chǎng)合抱怨美國(guó)對(duì)歐貿(mào)易逆差，并威脅將對(duì)歐盟商品征收關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日，特朗普簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅。特朗普當(dāng)天還表示，相關(guān)要求“沒(méi)有例外和豁免”。
美國(guó)是歐洲商品最重要的出口市場(chǎng)。特朗普的關(guān)稅政策可能令本就脆弱的歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜?；葑u(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·庫(kù)爾頓表示，特朗普的關(guān)稅政策無(wú)疑會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響，尤其在歐洲經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)部增長(zhǎng)挑戰(zhàn)的背景下。他指出，最受影響的歐洲經(jīng)濟(jì)體之一可能是德國(guó)，主要因?yàn)榈聡?guó)是一個(gè)非常開放的經(jīng)濟(jì)體，出口占其GDP的比重非常高，而美國(guó)又是其重要的貿(mào)易伙伴之一;即便在關(guān)稅調(diào)整之前，德國(guó)的出口已面臨一定壓力，特別是在汽車行業(yè)等領(lǐng)域，因此這一影響無(wú)疑是負(fù)面的。
惠譽(yù)評(píng)級(jí)在其最新的全球經(jīng)濟(jì)展望中已下調(diào)了歐元區(qū)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，部分原因是基于歐盟進(jìn)口商品可能被征收10%的關(guān)稅這一假設(shè)。布萊恩·庫(kù)爾頓指出，雖然這對(duì)歐洲的負(fù)面影響沒(méi)有對(duì)墨西哥和加拿大那么大，但依然是一個(gè)實(shí)質(zhì)性的負(fù)面沖擊，尤其是在歐洲內(nèi)部經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟的情況下。
荷蘭國(guó)際集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝爾特·科萊恩表示，從短期來(lái)看，歐洲經(jīng)濟(jì)仍處于低迷狀態(tài)，預(yù)計(jì)在這個(gè)冬季不會(huì)走出困境;初步跡象表明，2025年第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將為零。他預(yù)計(jì)，今年年內(nèi)，需求可能會(huì)推動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些增長(zhǎng)。
歐洲央行預(yù)計(jì)，2025年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為1.1%，2026年增長(zhǎng)1.4%。在歐盟統(tǒng)計(jì)局的初步預(yù)測(cè)中，歐元區(qū)制造業(yè)仍處于收縮狀態(tài)，而服務(wù)業(yè)活動(dòng)正在擴(kuò)張，消費(fèi)者信心依然脆弱，家庭尚未因?qū)嶋H收入的增長(zhǎng)而顯著增加支出。
因此，為提振低迷的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，歐洲央行可能會(huì)在通脹目標(biāo)趨近實(shí)現(xiàn)之際進(jìn)一步降息。
然而，歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)成員Isabel Schnabel上周表示，歐洲央行降息并不能解決歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。Isabel Schnabel在德國(guó)就業(yè)研究所發(fā)表講話時(shí)表示，目前歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只能算是溫和的，而貿(mào)易不確定性“急劇”上升，放松貨幣政策提供的幫助有限。她表示：“降息可以緩解經(jīng)濟(jì)疲軟，但無(wú)法解決結(jié)構(gòu)性危機(jī)，包括能源價(jià)格高企、競(jìng)爭(zhēng)力喪失和勞動(dòng)力短缺?！盜sabel Schnabel認(rèn)為，歐洲需要重新調(diào)整其經(jīng)濟(jì)，尤其是在美國(guó)總統(tǒng)特朗普以及他對(duì)關(guān)稅的偏好歸來(lái)之際。她表示：“面對(duì)日益加劇的地緣政治分裂，需要重新考慮出口導(dǎo)向型增長(zhǎng)模式?！?/span>
