美國“搶銅大戰(zhàn)”的畫風(fēng)，在本周突然演變成了一場“沖刺賽”……
自從今年1月特朗普首次談及將對進(jìn)口銅征收關(guān)稅以來，全球銅市就被攪得天翻地覆。而本周，隨著有消息稱美國政府的目標(biāo)是在幾周內(nèi)——而不是之前普遍預(yù)期的幾個月內(nèi)就開征銅關(guān)稅，這顯然又給市場帶來了新的沖擊。
周三，紐約商品交易所(Comex)的銅期貨合約價格一度飆升至了歷史新高，國際基準(zhǔn)的LME期銅則較美國市場價格創(chuàng)下有史以來最大的貼水。
這一自1月以來持續(xù)擴(kuò)大的價差意味著——理論上銅貿(mào)易商可以通過搶購更便宜的海外現(xiàn)貨、趕在關(guān)稅實施前運(yùn)抵美國而獲取暴利。根據(jù)摩科瑞的估計，約50萬噸銅目前正流向美國，其中大部分已在運(yùn)輸途中。
然而，令許多貿(mào)易商眼下感到焦頭爛額的是：如果這些裝載著銅的商品貨船在特朗普關(guān)稅生效后才“慢悠悠”地抵達(dá)美國港口，“打了一手好算盤”的他們可能反而將面臨巨額虧損……
有鑒于特朗普的汽車關(guān)稅周三一下子就落地了，而他的關(guān)稅大棒仍在諸多領(lǐng)域肆意揮舞，這無疑進(jìn)一步令那些手上貨物離美國港口還遠(yuǎn)隔大半個地球的銅貿(mào)易商們“茶不思飯不想”。
毫無疑問，特朗普政府加快實施銅關(guān)稅的風(fēng)險，可能會進(jìn)一步擾亂銅市場——人們之前原本以為征稅生效需要數(shù)月之久，因此可以有充足的時間將銅從拉丁美洲、非洲甚至是亞洲等地運(yùn)往美國。
“這是一場與時間的賽跑，”美國對沖基金Quantix Commodities LP投資者解決方案主管Matt Schwab在接受采訪時表示?！皢栴}是，對于那些已經(jīng)裝船運(yùn)輸?shù)慕饘伲乩势照欠衲芙o予一個寬限期。”
穩(wěn)賺的套利交易可能反而要虧了？
據(jù)熟悉相關(guān)交易情況的人士稱，最近幾周全球市場對銅的爭奪一直非常激烈，不少交易商甚至愿意在LME價格的基礎(chǔ)上每噸加價多達(dá)500美元，以獲得可以在Comex交割的銅。
通常情況下，此類附加費(fèi)最多也就徘徊在100美元左右——但隨著最近幾周，Comex銅價格比LME期銅每噸高出了約1500美元。交易商們正愿意支付更高的附加費(fèi)來獲得大量可交割的銅。
在金屬行業(yè)業(yè)內(nèi)享有盛名的摩科瑞能源集團(tuán)金屬交易主管Kostas Bintas上周就曾表示，這幾乎是他見過的最賺錢的套利交易機(jī)會。
誠然，考慮到從亞非地區(qū)海運(yùn)至美國需數(shù)月之久，關(guān)稅實施的時間窗口本身始終也是此類套利交易的主要風(fēng)險。但有鑒于美國總統(tǒng)唐納德·特朗普2月份曾指示商務(wù)部對潛在的銅關(guān)稅展開調(diào)查，并要求在270天內(nèi)提交報告，人們原本認(rèn)為銅關(guān)稅的落地時間并不會那么快，足以讓他們趕在關(guān)稅生效前將銅運(yùn)抵美國。
但“人算”似乎終究不如懂王的“腦洞”。據(jù)媒體周二報道，美國商務(wù)部對銅的調(diào)查似乎正逐漸流于形式，關(guān)稅其實可能會在正式的調(diào)查截止日期前幾個月就出臺。
目前，分析師們的共識以及特朗普自身的呼吁都是——將銅進(jìn)口關(guān)稅定為25%。根據(jù)LME銅周三最新的交易價格，這意味著每噸銅的關(guān)稅費(fèi)用差不多也就是約2500美元。
而如果沒能及時把貨運(yùn)到美國，這一關(guān)稅數(shù)字其實已足以使那些想要鎖定Comex和LME價格之間價差的貿(mào)易商完全喪失利潤空間，乃至面臨巨額虧損：
自特朗普1月份首次提出征收銅關(guān)稅以來，Comex和LME價格之間的價差一直在250美元至1700美元之間波動。貿(mào)易商還可能損失為獲得金屬而支付的附加費(fèi)，以及運(yùn)輸和融資的成本——這有可能使這一銅市場史上最有利可圖的交易之一，變成一段異常痛苦的回憶。
對國際市場價格意味著什么？
值得一提的是，隨著特朗普的銅關(guān)稅可能提前落地，分析師們眼下也正在重新評估最終能運(yùn)抵美國的金屬數(shù)量，以及其對國際銅價的潛在影響。
交易商和分析師此前曾打賭，隨著數(shù)十萬噸金屬被運(yùn)往美國，全球銅市可能會出現(xiàn)嚴(yán)重的供應(yīng)短缺，總部位于日內(nèi)瓦的摩科瑞公司就稱，這一趨勢可能會將LME期銅推至歷史新高。
但是，如果關(guān)稅真的提前落地，導(dǎo)致流向美國的金屬減少，那么由供應(yīng)驅(qū)動的漲勢長期持續(xù)的可能性便將降低。
StoneX Group Inc.金屬和大宗材料對沖基金銷售主管Michael Cuoco表示，“如果關(guān)稅在幾周內(nèi)而不是幾個月內(nèi)出臺，這將支持LME期銅上漲行情已終結(jié)的觀點(diǎn)?！?/span>
除了醞釀中的關(guān)稅對全球貿(mào)易流動造成的直接動蕩之外，分析師們也正越來越多地將注意力轉(zhuǎn)向迅速征收銅關(guān)稅，將對美國和其他國家的制造商造成的影響。
道明證券大宗商品策略全球主管Bart Melek在接受采訪時稱，關(guān)稅可能會對全球銅需求產(chǎn)生負(fù)面影響，因為關(guān)稅會提高美國國內(nèi)含銅金屬商品的價格，同時也將對制造商們不利。
