進(jìn)入三月以來，隨著俄烏首輪和談毫無共識雙方分歧難以彌合，歐美加大軍援制裁等舉措如抱薪救火與俄羅斯反制措施一起不斷升級，東歐亂局陷入螺旋式升級的惡性循環(huán)之中，尤其是歐美對俄銀行進(jìn)一步制裁排除swift，“金融核武器”威脅之后，俄國宣布戰(zhàn)略核力量進(jìn)入高度戒備及更多金融管制措施，促使國際市場情緒隨局勢激變而進(jìn)一步暴動。

在歐美俄互相升級金融與貿(mào)易管制措施，加劇全球市場政治經(jīng)貿(mào)不穩(wěn)定的背景下，全球商品產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域割裂沖擊下商品稀缺性凸顯，尤其是強(qiáng)勢上漲的能化和有色強(qiáng)勢創(chuàng)新高，因地緣政局形勢無法緩和之下，多頭加注商品供需錯配低庫存下擠倉機(jī)會，全球金融市場凸顯“商品顯著跑贏股票”的現(xiàn)象。

事實(shí)上，近期大宗商品價格迭創(chuàng)新高背后，是地緣亂局之下資源品短期供需錯配庫存極低下的“應(yīng)激性反應(yīng)”。目前無論是歐洲、美國還是中國市場，目前能化和金屬資源的可流動的庫存都極低，更是有大量資金涌入核心大宗商品避險對沖通脹壓力，加劇了海外期貨市場持續(xù)擠倉，進(jìn)一步推動相關(guān)大宗資源品期貨價格迭創(chuàng)新高！

在中國市場，由于大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)外貿(mào)易體量大和價格波動傳導(dǎo)較強(qiáng)，這使得國內(nèi)輸入型通脹壓力較大，加之當(dāng)前中國正處于傳統(tǒng)春節(jié)后的工業(yè)企業(yè)春夏消費(fèi)旺季來臨之際，國內(nèi)外資源品庫存低拿貨難的問題，倒逼大量相關(guān)制造業(yè)企業(yè)在消費(fèi)旺季來臨前大量訂單到來的壓力刺激下被動補(bǔ)庫，而考慮到能源和有色礦業(yè)的中國對外依賴度極高，中國有關(guān)對這些進(jìn)口依賴度較高的核心資源品調(diào)控手段相對有限，國際大宗商品自我調(diào)節(jié)能力的失靈，使得市場在能源、礦業(yè)及部分農(nóng)產(chǎn)品等大宗資源品上形成了“行業(yè)資源焦慮癥加劇，搶貨才是硬道理”的怪相。

面對上述能源及礦業(yè)等大宗商品的供需錯配低庫存困境難以有效破局的背景下，無論在東歐（俄羅斯烏克蘭為代表）、東南亞（印尼緬甸菲律賓為代表）、南美（巴西智利秘魯為代表）及非洲（南非贊比亞幾內(nèi)亞剛果為代幣）等地區(qū)的供應(yīng)擾動，還是中美歐為代表主要經(jīng)濟(jì)體政策刺激加強(qiáng)或終端需求復(fù)蘇的“預(yù)期”，都會加劇相關(guān)品種市場價格波動，因此建議相關(guān)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)盡量回避歐美俄地緣政治及后續(xù)制裁不確定性可能引發(fā)的波動，對供應(yīng)擾動預(yù)期下的脈沖式上漲保持警惕，海外宏觀變局和監(jiān)管風(fēng)險僅僅只能能夠限制價格短期過快上漲，但“穩(wěn)價保供”手段有限難以完全扭轉(zhuǎn)金融市場的供應(yīng)憂慮，短期市場極端波動頻發(fā)之下首重風(fēng)控忌追漲殺跌，短期可更多聚焦極端波動后的價差回歸和外強(qiáng)內(nèi)弱比價回落的套利機(jī)會，建議產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)強(qiáng)化以鎖定利潤套期保值為主，注意資金管理。