倫敦金屬交易所(LME)的圈內(nèi)交易，作為全球少數(shù)仍在使用的公開喊價(jià)交易模式之一，正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。雖然目前大多數(shù)參與的公司表示繼續(xù)支持這一傳統(tǒng)交易方式，但隨著法國(guó)興業(yè)銀行（Societe Generale）近日宣布退出，圈內(nèi)交易的未來變得不再那么確定。
LME的圈內(nèi)交易可以追溯到19世紀(jì)初，當(dāng)時(shí)的金屬商人們因皇家交易所過于擁擠，轉(zhuǎn)移至倫敦市中心的耶路撒冷咖啡館進(jìn)行交易。這一傳統(tǒng)交易模式曾在1980年代有近30家公司參與，而如今，僅剩下7家參與者。LME管理層此前表示，如果圈內(nèi)成員數(shù)量降至6個(gè)以下，或二次交易量跌至去年水平的75%以下，交易大廳將關(guān)閉。
法國(guó)興業(yè)銀行的退出使得LME圈內(nèi)交易的參與者數(shù)量接近臨界點(diǎn)。盡管如此，LME目前的交易量仍保持在75%以上，交易所方面拒絕透露具體數(shù)據(jù)，也未對(duì)未來的動(dòng)向作出進(jìn)一步評(píng)論。
圈內(nèi)交易在礦商和工業(yè)公司中仍然享有很高的評(píng)價(jià)，尤其是在確定實(shí)物交易的官方價(jià)格時(shí)。這些企業(yè)認(rèn)為，公開喊價(jià)交易因其不受算法、對(duì)沖基金和投機(jī)者影響，能夠提供更加獨(dú)立、準(zhǔn)確的價(jià)格。然而，全球向電子交易的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，以及維持圈內(nèi)交易的高昂成本，正逐漸侵蝕這種傳統(tǒng)交易方式的生存基礎(chǔ)。
三年前，LME曾計(jì)劃關(guān)閉交易大廳，全面轉(zhuǎn)向電子交易，但在實(shí)物用戶的強(qiáng)烈反對(duì)下，這一計(jì)劃被擱置。最終，LME采用了混合交易模式，在保留圈內(nèi)交易用于確定官方價(jià)格的同時(shí)，引入電子系統(tǒng)進(jìn)行收盤價(jià)格的確定。
然而，隨著法國(guó)興業(yè)銀行的退出，關(guān)于圈內(nèi)交易可行性的討論再度升溫。雖然Marex Group、StoneX Financial等公司表示將繼續(xù)參與圈內(nèi)交易，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，全面轉(zhuǎn)向電子交易或許只是時(shí)間問題。
支持者們呼吁LME采取更多措施維持圈內(nèi)交易的活力。一位歐洲金屬購(gòu)買公司的高管表示：“如果沒有圈內(nèi)交易，LME將淪為普通的原材料交易所?！彼ㄗhLME應(yīng)通過降低成本等手段，創(chuàng)造一個(gè)更具可行性的圈內(nèi)交易環(huán)境。
在這個(gè)傳統(tǒng)與現(xiàn)代交織的時(shí)代，LME的圈內(nèi)交易能否在未來繼續(xù)生存下去，依然是一個(gè)充滿不確定性的懸念。
回顧一下路透8月23日?qǐng)?bào)道：法國(guó)興業(yè)銀行退出倫敦金屬交易所的公開喊價(jià)交易大廳
法國(guó)興業(yè)銀行國(guó)際將退出倫敦金屬交易所(LME)的公開喊價(jià)交易大廳，該交易所在周五表示，這一消息引發(fā)了對(duì)“圈內(nèi)交易”未來的質(zhì)疑。
作為全球歷史最悠久、規(guī)模最大的工業(yè)金屬市場(chǎng)，LME的圈內(nèi)交易在過去幾年中逐漸失去了成員，這是歐洲最后一個(gè)公開喊價(jià)的交易場(chǎng)所。
法國(guó)興業(yè)銀行的退出使得目前在LME圈內(nèi)交易的成員數(shù)量減少至7家，而在1980年代末的鼎盛時(shí)期，這一數(shù)字曾接近30家。
LME的圈內(nèi)交易環(huán)節(jié)由一圈紅色皮革座椅組成，交易員們?cè)诖送ㄟ^復(fù)雜的手勢(shì)在5分鐘內(nèi)進(jìn)行銅、鋁、鋅、鉛、鎳和錫等金屬的高強(qiáng)度交易。
每日在交易大廳確定的官方LME價(jià)格，被金屬生產(chǎn)商和消費(fèi)者用作全球?qū)嵨锕?yīng)合同的參考價(jià)格。
LME在聲明中表示，法國(guó)興業(yè)銀行將于8月27日不再是LME的圈內(nèi)交易成員，并將從一級(jí)會(huì)員降級(jí)為二級(jí)會(huì)員。
二級(jí)會(huì)員可以通過LME的電子系統(tǒng)為自己的賬戶或客戶賬戶進(jìn)行交易，并且仍是LME清算所的成員。
法國(guó)興業(yè)銀行對(duì)此拒絕評(píng)論。一位接近該銀行的消息人士表示，這一決定不會(huì)改變其支持金屬客戶的方式。
兩年前，LME失去了ED&F Man Capital Markets作為圈內(nèi)交易成員，因?yàn)樵摴颈涣硪晃怀蓡TMarex收購(gòu)。
LME在2021年決定，如果一級(jí)會(huì)員的數(shù)量減少到少于6家，或者其在二次交易中的交易量低于去年的75%，圈內(nèi)交易可能會(huì)被取消，官方價(jià)格將完全轉(zhuǎn)移到電子系統(tǒng)上。
LME表示，此次公告并未觸發(fā)上述圈內(nèi)交易流動(dòng)性事件的標(biāo)準(zhǔn)，因此圈內(nèi)交易仍將繼續(xù)。
LME拒絕進(jìn)一步置評(píng)。
回顧2022年10月25日?qǐng)?bào)道:Marex將為客戶提供芝商所(CME)工業(yè)金屬合約的交易權(quán)限
商品經(jīng)紀(jì)公司Marex將為客戶提供芝商所(CME)工業(yè)金屬合約的交易權(quán)限，首批上線的合約將包括鋁合約，兩家公司在周二表示。
此次合作正值CME擴(kuò)展其金屬業(yè)務(wù)之際，而倫敦金屬交易所(LME)——這一全球最大的金屬交易中心——由于3月鎳合約市場(chǎng)的動(dòng)蕩，一些交易員對(duì)此表示不滿。
CME金屬部門負(fù)責(zé)人Jin Chang表示，自今年第一季度以來，CME的鋁合約交易量已經(jīng)增長(zhǎng)了三倍，與Marex的合作將吸引更多新客戶。
Marex是一家私人持有的公司，也是LME公開喊價(jià)交易環(huán)節(jié)中的八家交易商之一。近年來，Marex發(fā)展迅速，包括收購(gòu)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手ED&F Man Capital Markets。
Marex總裁Simon van den Born表示：“我們正在利用我們作為L(zhǎng)ME流動(dòng)性提供者的地位，確保能夠?qū)⑽覀兊目蛻粢龑?dǎo)至這些新產(chǎn)品?！彼€提到，一些客戶可能更傾向于CME期貨合約的簡(jiǎn)單月度結(jié)構(gòu)，而不是LME的復(fù)雜性。
Chang表示，自3月份以來，市場(chǎng)對(duì)CME金屬合約的咨詢量“異常龐大”。路透社在5月曾報(bào)道，CME正在考慮推出鎳合約，盡管Chang沒有透露具體時(shí)間或是否會(huì)推出。
編后語
LME圈內(nèi)交易的未來——傳統(tǒng)與變革的對(duì)決
法國(guó)興業(yè)銀行的退出使得LME圈內(nèi)交易的成員數(shù)量進(jìn)一步減少至7家，遠(yuǎn)低于1980年代的30家。這一數(shù)字的減少不僅使得圈內(nèi)交易的可行性受到質(zhì)疑，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)LME是否會(huì)全面轉(zhuǎn)向電子交易的擔(dān)憂。盡管LME目前表示交易量仍高于75%的臨界點(diǎn)，圈內(nèi)交易暫時(shí)不會(huì)被取消，但隨著參與者的減少，這一傳統(tǒng)模式的未來依然充滿不確定性。
與此同時(shí)，LME的管理層也面臨著艱難的抉擇。如何在保留傳統(tǒng)與順應(yīng)現(xiàn)代交易趨勢(shì)之間找到平衡點(diǎn)，成為了LME未來發(fā)展的關(guān)鍵。一方面，實(shí)物金屬用戶仍然看重圈內(nèi)交易提供的獨(dú)立價(jià)格和市場(chǎng)透明度；另一方面，電子交易的優(yōu)勢(shì)在于其效率和廣泛的市場(chǎng)參與度，尤其是在新冠疫情期間，這一優(yōu)勢(shì)得到了充分驗(yàn)證。
總的來說，LME的圈內(nèi)交易正處于一個(gè)十字路口。傳統(tǒng)與現(xiàn)代、歷史與創(chuàng)新，這兩者之間的博弈將決定LME未來的走向。無論最終選擇哪條道路，都將對(duì)全球工業(yè)金屬市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。LME作為全球金屬市場(chǎng)的重要參與者，如何應(yīng)對(duì)這一變革，將在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)影響其市場(chǎng)地位和行業(yè)聲譽(yù)。
