近兩周期碳酸鋰期貨市場(chǎng)波動(dòng)有所增強(qiáng)，主力合約LC2411最高探至79350元/噸，隨后顯著走弱。9月5日，LC2411合約大幅下挫4.39%，收于70750元/噸，再創(chuàng)上市以來(lái)新低。現(xiàn)貨價(jià)格方面，據(jù)SMM顯示，近兩周碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行在73500~74650元/噸之間，維持窄幅波動(dòng)。9月5日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)73500元/噸，下跌350元/噸。在此過(guò)程中，碳酸鋰基差波動(dòng)走強(qiáng)，已從8月末的-4300元/噸快速抬升至昨日的2750元/噸。
中信期貨高級(jí)研究員張遠(yuǎn)認(rèn)為，昨日鋰價(jià)下跌是碳酸鋰基本面偏弱和市場(chǎng)情緒偏弱共振所致。從基本面來(lái)看，資源端目前尚未見(jiàn)到規(guī)?；臏p停產(chǎn)，同時(shí)鋰鹽新項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)增量仍較為顯著，9月4日的ALB碳酸鋰拍賣(mài)價(jià)格偏低，顯示出需求不足，供大于求預(yù)計(jì)仍然是中長(zhǎng)期主基調(diào)。同時(shí)近期經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期炒作下，商品普跌，鋰價(jià)也受到明顯壓制。
談及近期基差走強(qiáng)的原因，國(guó)投安信期貨分析師吳江認(rèn)為，主要是由于遠(yuǎn)端預(yù)期悲觀(guān)逐步轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，特別是礦端成本支撐坍塌日趨明顯，導(dǎo)致遠(yuǎn)月合約相對(duì)走弱，現(xiàn)貨表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，從而導(dǎo)致基差呈現(xiàn)收斂狀態(tài)。基差收斂反映了市場(chǎng)現(xiàn)貨稍有抵抗，預(yù)期則為悲觀(guān)情緒困擾的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，方正中期期貨分析師魏朝明也認(rèn)為，由于近期碳酸鋰期貨盤(pán)面此前低位企穩(wěn)有所反彈，產(chǎn)業(yè)有低位買(mǎi)入套?；騻湄浺枣i定加工利潤(rùn)的需求，買(mǎi)方力量階段性增強(qiáng)，基差因此走高。同時(shí)，上周行業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)久違去化后，產(chǎn)業(yè)鏈上游對(duì)下游補(bǔ)庫(kù)抱有一定期待，現(xiàn)貨保持堅(jiān)挺進(jìn)一步推動(dòng)基差走強(qiáng)。
庫(kù)存方面，上周碳酸鋰周度庫(kù)存迎來(lái)久違的下降信號(hào)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至8月30日當(dāng)周，碳酸鋰樣本周度庫(kù)存環(huán)比減少1256噸，至131304噸，這也是3月底以來(lái)的首次去庫(kù)。富寶鋰電新能源分析師李睿也表示，雖然受制于高庫(kù)存壓力，碳酸鋰向上驅(qū)動(dòng)不足，但價(jià)格降至70000元/噸附近后，市場(chǎng)挺價(jià)情緒明顯，導(dǎo)致現(xiàn)貨端跌幅小于期貨，基差走強(qiáng)。
從基本面來(lái)看，張遠(yuǎn)認(rèn)為，雖然目前正值需求旺季，碳酸鋰市場(chǎng)供需邊際改善，但因未見(jiàn)到企業(yè)減產(chǎn)，供過(guò)于求格局難改。需求來(lái)看，9月排產(chǎn)較8月有一定提升。數(shù)據(jù)顯示，9月三元正極廠(chǎng)商排產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)1%，磷酸鐵鋰正極廠(chǎng)商的9月排產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)8%~9%，磷酸鐵鋰廠(chǎng)商反饋動(dòng)力和儲(chǔ)能端均有增量。終端市場(chǎng)方面，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)，8月新能源汽車(chē)零售量98萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.6%，環(huán)比增長(zhǎng)11.6%。但由于下游企業(yè)提前備貨，加之下游大廠(chǎng)客供比例高導(dǎo)致市場(chǎng)采購(gòu)實(shí)際增加有限，且7月以來(lái)，歐美新能源車(chē)銷(xiāo)量遠(yuǎn)不及預(yù)期，帶來(lái)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求的擔(dān)憂(yōu)。
供應(yīng)端來(lái)看，張遠(yuǎn)表示，近期國(guó)內(nèi)產(chǎn)量維持穩(wěn)定，少量企業(yè)減產(chǎn)但對(duì)供應(yīng)影響不明顯，海外出口雖有所下滑，但還是處于較高水平。近期因部分冶煉廠(chǎng)虧損出現(xiàn)惜售現(xiàn)象曾造成現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，但市場(chǎng)供應(yīng)并沒(méi)有真正減少，供需還是維持寬松狀態(tài)?！爱?dāng)前供過(guò)于求格局明顯，且在該價(jià)位下并未出現(xiàn)產(chǎn)量大幅下滑，造成供不應(yīng)求的情況?！睆堖h(yuǎn)認(rèn)為，在超額產(chǎn)能出清之前，鋰價(jià)都難有趨勢(shì)性上漲行情。
在吳江看來(lái)，當(dāng)前基本面的主要矛盾在于礦端供應(yīng)寬松顯性化，而需求未能形成有效支撐。一方面，澳礦報(bào)價(jià)快速下調(diào)，從7月份的1000美元/噸上方快速調(diào)至750美元/噸，接近25%的跌幅能夠完全解釋過(guò)去一個(gè)月碳酸鋰的下跌幅度。在此背景下，外購(gòu)礦的冶煉廠(chǎng)也能有正常利潤(rùn)，加上今年二、三季度國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦較今年一季度明顯修復(fù)，礦端、冶煉端貫通，供過(guò)于求格局加速顯性化。據(jù)Mineral Resources財(cái)報(bào)顯示，Wodgina在2024財(cái)年發(fā)貨量增41%至20.1萬(wàn)噸；Mt Marion發(fā)貨量增46%至21.8萬(wàn)噸，旗下三個(gè)礦山6%鋰輝石平均成本為663.5美元/噸。吳江認(rèn)為，澳礦仍有進(jìn)一步下調(diào)空間。
展望后市，興業(yè)期貨分析師劉啟躍認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)整體供過(guò)于求的格局仍未得到緩解。隨著旺季補(bǔ)庫(kù)行為明確落地，盤(pán)面將重新交易供強(qiáng)需弱的基本面邏輯，在無(wú)其他新增利多驅(qū)動(dòng)情況下，碳酸鋰進(jìn)一步下跌的可能性較大。李睿也表示，雖然碳酸鋰當(dāng)前基本面已有邊際好轉(zhuǎn)，但外購(gòu)礦減量并不能徹底轉(zhuǎn)變供大于求的格局，高成本項(xiàng)目如華友Arcadia、寧德枧下窩，都未出現(xiàn)減產(chǎn)。雖然當(dāng)前供應(yīng)減量為價(jià)格提供了一定支撐，但不足以支撐周期反轉(zhuǎn)?！耙惑w化企業(yè)在戰(zhàn)略布局時(shí)更多地從市占率角度出發(fā)，除非現(xiàn)金流極其緊張，否則較難做出關(guān)停項(xiàng)目的決策。”李睿認(rèn)為，只有當(dāng)碳酸鋰在70000元/噸附近滯留較長(zhǎng)時(shí)間，礦端有效出清，基本面才能為價(jià)格上漲提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
