近兩周期碳酸鋰期貨市場波動有所增強，主力合約LC2411最高探至79350元/噸，隨后顯著走弱。9月5日，LC2411合約大幅下挫4.39%，收于70750元/噸，再創(chuàng)上市以來新低?，F(xiàn)貨價格方面，據(jù)SMM顯示，近兩周碳酸鋰現(xiàn)貨價格運行在73500~74650元/噸之間，維持窄幅波動。9月5日，電池級碳酸鋰均價報73500元/噸，下跌350元/噸。在此過程中，碳酸鋰基差波動走強，已從8月末的-4300元/噸快速抬升至昨日的2750元/噸。
中信期貨高級研究員張遠認為，昨日鋰價下跌是碳酸鋰基本面偏弱和市場情緒偏弱共振所致。從基本面來看，資源端目前尚未見到規(guī)?；臏p停產(chǎn)，同時鋰鹽新項目計劃投產(chǎn)增量仍較為顯著，9月4日的ALB碳酸鋰拍賣價格偏低，顯示出需求不足，供大于求預(yù)計仍然是中長期主基調(diào)。同時近期經(jīng)濟衰退預(yù)期炒作下，商品普跌，鋰價也受到明顯壓制。
談及近期基差走強的原因，國投安信期貨分析師吳江認為，主要是由于遠端預(yù)期悲觀逐步轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，特別是礦端成本支撐坍塌日趨明顯，導(dǎo)致遠月合約相對走弱，現(xiàn)貨表現(xiàn)相對穩(wěn)定，從而導(dǎo)致基差呈現(xiàn)收斂狀態(tài)?；钍諗糠从沉耸袌霈F(xiàn)貨稍有抵抗，預(yù)期則為悲觀情緒困擾的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，方正中期期貨分析師魏朝明也認為，由于近期碳酸鋰期貨盤面此前低位企穩(wěn)有所反彈，產(chǎn)業(yè)有低位買入套?；騻湄浺枣i定加工利潤的需求，買方力量階段性增強，基差因此走高。同時，上周行業(yè)庫存出現(xiàn)久違去化后，產(chǎn)業(yè)鏈上游對下游補庫抱有一定期待，現(xiàn)貨保持堅挺進一步推動基差走強。
庫存方面，上周碳酸鋰周度庫存迎來久違的下降信號。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至8月30日當周，碳酸鋰樣本周度庫存環(huán)比減少1256噸，至131304噸，這也是3月底以來的首次去庫。富寶鋰電新能源分析師李睿也表示，雖然受制于高庫存壓力，碳酸鋰向上驅(qū)動不足，但價格降至70000元/噸附近后，市場挺價情緒明顯，導(dǎo)致現(xiàn)貨端跌幅小于期貨，基差走強。
從基本面來看，張遠認為，雖然目前正值需求旺季，碳酸鋰市場供需邊際改善，但因未見到企業(yè)減產(chǎn)，供過于求格局難改。需求來看，9月排產(chǎn)較8月有一定提升。數(shù)據(jù)顯示，9月三元正極廠商排產(chǎn)環(huán)比增長1%，磷酸鐵鋰正極廠商的9月排產(chǎn)環(huán)比增長8%~9%，磷酸鐵鋰廠商反饋動力和儲能端均有增量。終端市場方面，乘聯(lián)會預(yù)計，8月新能源汽車零售量98萬輛，同比增長36.6%，環(huán)比增長11.6%。但由于下游企業(yè)提前備貨，加之下游大廠客供比例高導(dǎo)致市場采購實際增加有限，且7月以來，歐美新能源車銷量遠不及預(yù)期，帶來市場對未來需求的擔(dān)憂。
供應(yīng)端來看，張遠表示，近期國內(nèi)產(chǎn)量維持穩(wěn)定，少量企業(yè)減產(chǎn)但對供應(yīng)影響不明顯，海外出口雖有所下滑，但還是處于較高水平。近期因部分冶煉廠虧損出現(xiàn)惜售現(xiàn)象曾造成現(xiàn)貨基差走強，但市場供應(yīng)并沒有真正減少，供需還是維持寬松狀態(tài)。“當前供過于求格局明顯，且在該價位下并未出現(xiàn)產(chǎn)量大幅下滑，造成供不應(yīng)求的情況?！睆堖h認為，在超額產(chǎn)能出清之前，鋰價都難有趨勢性上漲行情。
在吳江看來，當前基本面的主要矛盾在于礦端供應(yīng)寬松顯性化，而需求未能形成有效支撐。一方面，澳礦報價快速下調(diào)，從7月份的1000美元/噸上方快速調(diào)至750美元/噸，接近25%的跌幅能夠完全解釋過去一個月碳酸鋰的下跌幅度。在此背景下，外購礦的冶煉廠也能有正常利潤，加上今年二、三季度國內(nèi)進口礦較今年一季度明顯修復(fù)，礦端、冶煉端貫通，供過于求格局加速顯性化。據(jù)Mineral Resources財報顯示，Wodgina在2024財年發(fā)貨量增41%至20.1萬噸；Mt Marion發(fā)貨量增46%至21.8萬噸，旗下三個礦山6%鋰輝石平均成本為663.5美元/噸。吳江認為，澳礦仍有進一步下調(diào)空間。
展望后市，興業(yè)期貨分析師劉啟躍認為，產(chǎn)業(yè)整體供過于求的格局仍未得到緩解。隨著旺季補庫行為明確落地，盤面將重新交易供強需弱的基本面邏輯，在無其他新增利多驅(qū)動情況下，碳酸鋰進一步下跌的可能性較大。李睿也表示，雖然碳酸鋰當前基本面已有邊際好轉(zhuǎn)，但外購礦減量并不能徹底轉(zhuǎn)變供大于求的格局，高成本項目如華友Arcadia、寧德枧下窩，都未出現(xiàn)減產(chǎn)。雖然當前供應(yīng)減量為價格提供了一定支撐，但不足以支撐周期反轉(zhuǎn)。“一體化企業(yè)在戰(zhàn)略布局時更多地從市占率角度出發(fā)，除非現(xiàn)金流極其緊張，否則較難做出關(guān)停項目的決策。”李睿認為，只有當碳酸鋰在70000元/噸附近滯留較長時間，礦端有效出清，基本面才能為價格上漲提供堅實的基礎(chǔ)。
