距離國慶長假不到一周，我國大宗商品價(jià)格在美聯(lián)儲激進(jìn)降息政策刺激下的強(qiáng)化分化較為明顯，此前多數(shù)大宗工業(yè)品受限于國際貿(mào)易動(dòng)蕩及內(nèi)需不振而面臨一定反彈阻力，然而24日我國國新辦新聞發(fā)布會(huì)出臺多項(xiàng)政策利好組合拳利好金融市場，其中最受關(guān)注的中國央行宣布將計(jì)劃推出包括降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新貨幣工具支持股票市場發(fā)展，首批證券基金保險(xiǎn)公司互換便利首期規(guī)模高達(dá)5000億！面對10月國慶重大敏感時(shí)點(diǎn)前的超預(yù)期經(jīng)濟(jì)刺激政策組合拳，我國金融市場出現(xiàn)罕見的股市帶動(dòng)大宗商品期貨齊漲的態(tài)勢。

9月24日周二上午，國務(wù)院新聞辦公室舉行“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”主題新聞發(fā)布會(huì)，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。其中央行行長潘功勝表示近期降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，年底或擇機(jī)再降準(zhǔn)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場提供長期的流動(dòng)性約1萬億元，在今年年內(nèi)還將是視市場流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，潘功勝表示，降低中央銀行的政策利率7天期逆回購操作利率0.2個(gè)百分點(diǎn)，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%，同時(shí)引導(dǎo)貸款市場報(bào)價(jià)利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定，此外央行還將第一次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場，首期互換便利操作規(guī)模5000億元，未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模，此外在會(huì)上潘功勝還表示，平準(zhǔn)基金正在研究中。

從國內(nèi)外宏觀政策的超預(yù)期刺激的影響來看，無論是9月底我國金融主管部門的超預(yù)期強(qiáng)刺激組合拳，還是9月中旬美國激進(jìn)降息50基點(diǎn)正式確定開啟降息周期來看，這都是不同程度上將進(jìn)一步刺激2024年四季度乃至2025年國內(nèi)外金融市場對更為寬松的貨幣政策以及中美政府當(dāng)局財(cái)政政策超預(yù)期刺激的預(yù)期，考慮到四季度即將迎來我國75周年國慶及11月美國大選的關(guān)鍵敏感期，中美等大國預(yù)計(jì)將面臨全球經(jīng)濟(jì)政策、地緣經(jīng)貿(mào)變化等重大戰(zhàn)略的決策與應(yīng)對，金融市場將一定程度同時(shí)受到全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期刺激預(yù)期及海外超級大選年的多重巨大不確定性的疊加影響，預(yù)計(jì)10月及11月國內(nèi)外進(jìn)一步提振金融市場信心及醞釀更多經(jīng)濟(jì)刺激預(yù)期政策的預(yù)期進(jìn)一步放大，短期對大類資產(chǎn)尤其是股市構(gòu)成明顯利好刺激，對金價(jià)則更多加強(qiáng)中長期價(jià)格重心上移態(tài)勢，對銅等國際大宗商品價(jià)格也強(qiáng)化了利好刺激作用。

從9月底面對國慶長假的布局應(yīng)對來看，市場面對中美等主要經(jīng)濟(jì)體超常規(guī)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激及關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)重塑調(diào)整態(tài)勢，預(yù)計(jì)投機(jī)資金將以順應(yīng)短期宏觀及貨幣政策的強(qiáng)刺激預(yù)期而加大反彈力度后，部分投機(jī)性空頭將暫時(shí)離場觀望回避，我國廣大的實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應(yīng)顯著增強(qiáng)套期保值和風(fēng)控對沖，以更好鎖定銅價(jià)波動(dòng)率短期高企的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，需要警惕超預(yù)期激進(jìn)刺激措施可能加劇金融市場資金空轉(zhuǎn)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈的冷熱不均，尤其當(dāng)下全球地緣亂局加劇引發(fā)經(jīng)貿(mào)重塑沖擊供應(yīng)鏈穩(wěn)定、海外供應(yīng)擾動(dòng)因素大規(guī)模增多，導(dǎo)致供需緊平衡及風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)重估構(gòu)成國際爭奪銅等有色戰(zhàn)略性資源品的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。而此次中美超預(yù)期政策刺激之下，預(yù)計(jì)包括國內(nèi)外股票及大宗商品在內(nèi)的全球大類資產(chǎn)將在市場對政策性超預(yù)期利好刺激風(fēng)險(xiǎn)偏好改善與資產(chǎn)價(jià)格反彈，以及未來大國博弈與地緣亂局持續(xù)發(fā)酵引發(fā)對全球經(jīng)濟(jì)前景的懷疑與風(fēng)險(xiǎn)偏好快速切換中加劇分化加劇。

從有色大宗產(chǎn)業(yè)鏈變化而言，當(dāng)前我國有色金屬現(xiàn)貨市場在“金九銀十”傳統(tǒng)旺季出現(xiàn)需求復(fù)蘇，特別是在經(jīng)歷6月至8月份傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的銅價(jià)回調(diào)之后，我國銅下游補(bǔ)庫機(jī)會(huì)凸顯，其中以家電行業(yè)和電力投資為代表的銅下游需求有所復(fù)蘇，而此次房地產(chǎn)和基建領(lǐng)域銅消費(fèi)增速增速下滑也將再度面臨超常規(guī)刺激措施能否托底的驗(yàn)證。就我國有色為代表的市場供需現(xiàn)實(shí)而言，四季度恰逢海外上游礦業(yè)供應(yīng)長單談判的敏感時(shí)點(diǎn)，極易出現(xiàn)上游礦商巨頭的集中操控與產(chǎn)業(yè)鏈中下游的拉鋸博弈，中長期來看我國有色加工及終端產(chǎn)能供應(yīng)仍有余，供需短期錯(cuò)配在上半年主導(dǎo)銅為代表的有色礦業(yè)原料端價(jià)格大漲后，全球銅產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)體企業(yè)中呈現(xiàn)出上游關(guān)鍵資源品的畸形繁榮，更多依賴國內(nèi)外超常規(guī)政策刺激及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)支撐。

展望后市，有著“銅博士”之稱的國際銅價(jià)對國際經(jīng)濟(jì)政策前景、超預(yù)期經(jīng)貿(mào)與金融政策刺激、地緣政治博弈升級均較為敏感，預(yù)計(jì)10月銅價(jià)將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)重心上移態(tài)勢，四季度銅價(jià)整體或?qū)⒅匮荻噍啗_高回落重心上移的過山車式行情，投資者應(yīng)做衍生品市場的“老滑頭”，優(yōu)先做好資金控制與風(fēng)險(xiǎn)管理，以防未來市場巨變下企業(yè)再度面臨原料成本上漲、國內(nèi)外訂單利潤及規(guī)模異變的雙殺，每一個(gè)持續(xù)適應(yīng)變局優(yōu)先確保生存下來的企業(yè)和投資者才能賺到更多未來！