2024年8月，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為30.1，較上月上升0.6個(gè)點(diǎn)；先行指數(shù)83.2，較上月回落0.1個(gè)點(diǎn)；一致指數(shù)為75.1，較上月回落0.3個(gè)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回升。
一、產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)上升
2024年8月，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為30.1，較上月上升0.6個(gè)點(diǎn)，總體看，本月景氣指數(shù)持續(xù)上升，但仍處在“正?！眳^(qū)間下部。
在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項(xiàng)指標(biāo)中，LMEX指數(shù)、M2、汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬進(jìn)口額、營業(yè)收入、十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量指標(biāo)、利潤總額及有色金屬出口額等11項(xiàng)指標(biāo)位于“正?！眳^(qū)間；商品房銷售面積指標(biāo)位于“過冷”區(qū)間。
二、先行合成指數(shù)略有回落
2024年8月先行指數(shù)83.2，較上月回落0.1個(gè)點(diǎn)。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，同比出現(xiàn)上升的指標(biāo)有6項(xiàng)，分別是LMEX指數(shù)、M2指數(shù)、汽車產(chǎn)量、家電組合、固定資產(chǎn)月投資額和有色金屬進(jìn)口額等指標(biāo)，升幅分別是11.9%、6.0%、3.5%、9.1%、12.2%和6.9%。環(huán)比出現(xiàn)上升的有3項(xiàng)，分別是LMEX指數(shù)、M2指數(shù)和汽車產(chǎn)量指標(biāo)，升幅分別是2.3%、0.2%和0.6%。環(huán)比回落的指標(biāo)有三項(xiàng)，分別是房地產(chǎn)、家電組合、固定資產(chǎn)投資月投資額和有色金屬進(jìn)口額等指標(biāo)，降幅分別是1.9%、0.8%、2.2%和2.0%。
三、國內(nèi)有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，基本金屬市場高位震蕩
國際方面，8月份，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的態(tài)勢。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，9月3日ISM公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月制造業(yè)指數(shù)從7月的八個(gè)月低點(diǎn)小幅回升，就業(yè)情況有所改善，但總體趨勢仍表明制造業(yè)活動(dòng)低迷。說明美國經(jīng)濟(jì)在制造業(yè)領(lǐng)域展現(xiàn)出了一定的韌性，但同時(shí)也透露出持續(xù)的挑戰(zhàn)和不確定性。8月制造業(yè)指數(shù)從7月的46.8回升至47.2，雖然增幅不大，但這一回升表明制造業(yè)活動(dòng)在經(jīng)歷了一段時(shí)間的低迷后，開始有所企穩(wěn)。然而，需要指出的是，制造業(yè)指數(shù)仍然遠(yuǎn)低于50的榮枯分水嶺，這意味著從整體上看，美國制造業(yè)活動(dòng)仍處于收縮狀態(tài)。這一趨勢表明，盡管經(jīng)濟(jì)在努力恢復(fù)，但制造業(yè)面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻，包括但不限于全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性、原材料成本上升、勞動(dòng)力短缺以及持續(xù)的技術(shù)變革帶來的行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力。一方面，美國經(jīng)濟(jì)在努力從低迷中復(fù)蘇，展現(xiàn)出一定的韌性；另一方面，其制造業(yè)活動(dòng)的持續(xù)低迷以及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，又對經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇構(gòu)成了威脅。因此，未來美國經(jīng)濟(jì)的走勢將取決于多種因素的綜合作用，包括政策制定者的應(yīng)對措施、市場參與者的信心以及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化等。歐盟方面，8月份通脹壓力有所緩解的同時(shí)，但也面臨著制造業(yè)活動(dòng)低迷、消費(fèi)者信心不足等挑戰(zhàn)。當(dāng)月，歐元區(qū)的調(diào)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增幅保持在2.2%，與市場預(yù)期相符，但較7月的2.6%有所下降，表明歐元區(qū)的通脹壓力有所緩解。但歐元區(qū)制造業(yè)PMI在8月可能繼續(xù)呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢。雖然具體數(shù)據(jù)可能因發(fā)布時(shí)間而有所滯后，但此前的數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)制造業(yè)PMI在二季度已經(jīng)創(chuàng)下年內(nèi)新低，且服務(wù)業(yè)PMI也呈逐月下滑趨勢。制造業(yè)PMI的疲弱表明制造業(yè)活動(dòng)仍然低迷，這可能與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性、貿(mào)易環(huán)境的復(fù)雜性以及歐元區(qū)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題有關(guān)。
國內(nèi)方面，8月份國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力，制造業(yè)景氣度小幅回落，服務(wù)業(yè)景氣度雖有提升但仍存在分化，建筑業(yè)擴(kuò)張力度放緩。同時(shí)，制造業(yè)的供需兩端均面臨一定挑戰(zhàn)，需求端有效需求不足，供給端生產(chǎn)活動(dòng)放緩，庫存和價(jià)格水平也均處于低位。2024年8月份，國內(nèi)制造業(yè)的景氣度出現(xiàn)小幅回落，這一趨勢主要體現(xiàn)在制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）的連續(xù)下降上。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，8月份制造業(yè)PMI為49.1%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月位于榮枯線（50%）以下，顯示出制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活躍度不足。從需求端來看，制造業(yè)新訂單和在手訂單指數(shù)均邊際下降，且均低于榮枯線。新訂單指數(shù)為48.9%，較上月降低0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月位于榮枯線以下，表明制造業(yè)有效需求不足。同時(shí)，生產(chǎn)指數(shù)也錄得49.8%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，低于榮枯線，顯示制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)有所放緩。庫存方面，原材料庫存和產(chǎn)成品庫存指數(shù)均位于榮枯線以下，表明制造業(yè)原材料庫存量繼續(xù)減少，而產(chǎn)成品庫存也未能有效補(bǔ)充，顯示出企業(yè)補(bǔ)庫景氣度不足。在價(jià)格端，制造業(yè)原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)也均位于榮枯線以下，且繼續(xù)降低，顯示出制造業(yè)對上游原材料需求不足，同時(shí)企業(yè)利潤端承受壓力。此外，從貿(mào)易端看，制造業(yè)新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)也均位于榮枯線以下，表明制造業(yè)出口和進(jìn)口均承壓。盡管新出口訂單指數(shù)有所邊際改善，但仍未能擺脫下行趨勢。
盡管如此，值得注意的是，政策端的逆周期調(diào)節(jié)力度在加大，特別是下半年“加大宏觀調(diào)控力度”的方針已經(jīng)明確，預(yù)計(jì)將有更多穩(wěn)增長政策出臺(tái)。此外，全球貨幣環(huán)境的改善也將對中國國內(nèi)市場構(gòu)成積極影響。因此，在關(guān)注當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的同時(shí)，也應(yīng)積極關(guān)注政策動(dòng)態(tài)和外部環(huán)境變化，以制定更加合理的投資策略。
產(chǎn)業(yè)方面，8月份有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，當(dāng)月，十種有色金屬產(chǎn)量為662.3萬噸，同比增長4%。其中，精煉銅產(chǎn)量112.1萬噸，同比增長0.9%；電解鋁產(chǎn)量372.6萬噸，同比增長2.5%。六種精礦含量52.6萬噸，同比回落2.9%；氧化鋁產(chǎn)量733.6萬噸，同比增長3.5%；銅材產(chǎn)量192.5萬噸，同比回落0.1%；鋁材產(chǎn)量582.0萬噸，同比增長4.8%。8月份，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)工業(yè)增加值增長6.6%，高于全國規(guī)模以上制造業(yè)工業(yè)增加值2.3個(gè)百分點(diǎn)。前8個(gè)月，有色金屬全行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長24.8%，其中有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增長26.2%。
8月我國有色金屬市場價(jià)格普遍呈現(xiàn)分化趨勢。環(huán)比來看，六種基本常用金屬里精銅、精鉛和鎳呈現(xiàn)回落的趨勢，原鋁、精鋅和錫呈現(xiàn)上漲的趨勢。具體來看，銅市場在國際地緣政治局勢、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等多重因素影響下，整體呈現(xiàn)同比上漲、環(huán)比回落的走勢。SHFE當(dāng)月和三月期銅均價(jià)分別為74856.0元/噸和75101.7元/噸，同比分別上漲6.8%和7.1%，環(huán)比分別下跌3.9%和6.0%。當(dāng)月，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量受到冷料供應(yīng)收緊和部分冶煉企業(yè)檢修的影響，整體產(chǎn)量環(huán)比下滑。盡管冶煉廠檢修產(chǎn)能有所減少，但冷料供應(yīng)緊張導(dǎo)致整體生產(chǎn)節(jié)奏放緩，產(chǎn)量下降。此外，部分有減產(chǎn)計(jì)劃的企業(yè)也壓減了投料強(qiáng)度，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張的局面。同期，終端市場新興產(chǎn)業(yè)消費(fèi)有所回落，但整體仍保持穩(wěn)定。特別是電網(wǎng)領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，大型電纜企業(yè)訂單較多，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。然而，部分小型企業(yè)情況仍較差，整體電纜行業(yè)景氣度有所提振。此外，新能源汽車行業(yè)也保持強(qiáng)勁增長，對銅的需求形成有力支撐。值得注意的是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的逐步兌現(xiàn)以及國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，銅價(jià)有望獲得一定支撐。
當(dāng)月，鋁價(jià)保持上漲趨勢，SHFE主力合約最低至18775元/噸，最高至20045元/噸，收于19850元/噸，環(huán)比上漲665元/噸或3.5%。8月份鋁產(chǎn)業(yè)運(yùn)行情況呈現(xiàn)出產(chǎn)量逐步恢復(fù)、進(jìn)口減少、需求偏弱但有望回暖的特點(diǎn)。未來幾個(gè)月內(nèi)，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢的進(jìn)一步明朗和國內(nèi)政策的持續(xù)支持，鋁市場有望迎來更加積極的發(fā)展態(tài)勢。然而，也需要密切關(guān)注國際地緣政治局勢、貿(mào)易關(guān)系以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的變化對鋁市場的影響。
8月份，國內(nèi)碳酸鋰市場整體呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢。月初，受供大于求格局的持續(xù)影響，碳酸鋰價(jià)格延續(xù)下跌趨勢，并觸及階段性低點(diǎn)。具體而言，期貨盤面在月初期持續(xù)下探，最低點(diǎn)一度觸及71800元/噸。然而，自下旬起，市場情緒開始回暖，期現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)反彈跡象。這主要得益于“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的提振，下游補(bǔ)庫預(yù)期增強(qiáng)，帶動(dòng)多頭資金入市補(bǔ)倉。最終，8月碳酸鋰期貨市場以強(qiáng)勢攀升收官，收報(bào)于76850元/噸。需求方面，隨著新能源汽車等下游產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，對碳酸鋰的需求持續(xù)保持增長態(tài)勢。特別是“金九銀十”消費(fèi)旺季的到來，下游補(bǔ)庫預(yù)期強(qiáng)烈，為碳酸鋰市場提供了有力支撐。此外，電池儲(chǔ)能、電動(dòng)工具等領(lǐng)域的快速發(fā)展也進(jìn)一步拓寬了碳酸鋰的應(yīng)用范圍，為市場需求增添了新動(dòng)力。
根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的《中國有色金屬企業(yè)信心指數(shù)》，2024年三季度有色金屬企業(yè)信心指數(shù)為49.3，低于臨界點(diǎn)50，比上季度回落1.5個(gè)點(diǎn)。這是該指數(shù)自今年連續(xù)兩季度上升后的首次回落，表明行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢趨緩，面臨一定挑戰(zhàn)。其中，即期指數(shù)和預(yù)期指數(shù)均較上季度回落，顯示出企業(yè)對當(dāng)前及未來市場發(fā)展的不確定性增加。
綜上，我們認(rèn)為，近期有色金屬景氣指數(shù)有望在“正?！眳^(qū)間繼續(xù)小幅上升。
附注：
1、有色金屬產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)（簡稱：先行指數(shù)）用于判斷有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下7項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LMEX指數(shù)、M2、家電產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、有色金屬產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬產(chǎn)品進(jìn)口額。
2、有色金屬產(chǎn)業(yè)一致合成指數(shù)（簡稱：一致指數(shù)）反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)利潤總額、有色金屬產(chǎn)品出口額。
3、有色金屬產(chǎn)業(yè)滯后合成指數(shù)（簡稱：滯后指數(shù)）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢，起到事后驗(yàn)證的作用。由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：規(guī)模以上有色金屬企業(yè)職工人數(shù)、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)產(chǎn)成品資金（期末占用額）、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)平均余額。
4、綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對單項(xiàng)指標(biāo)燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。綜合景氣指數(shù)由12項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。
5、編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。
6、每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。
7、有色金屬產(chǎn)業(yè)包括有色金屬礦采選業(yè)和有色金屬冶煉壓延及加工業(yè)。為便于分析，編制有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)時(shí)，暫未包括獨(dú)立黃金企業(yè)的數(shù)據(jù)。
