9月，在碳酸鋰期貨價(jià)格跌至7萬元/噸以后，多空資金顯著增倉(cāng)博弈、勢(shì)均力敵。伴隨碳酸鋰價(jià)格從7萬元/噸反彈至8萬元/噸，國(guó)內(nèi)主力選擇擴(kuò)大空頭敞口。目前，碳酸鋰價(jià)格處于長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間低位，短期價(jià)格走出下跌通道，轉(zhuǎn)為底部區(qū)間震蕩運(yùn)行。市場(chǎng)看跌情緒仍然濃厚，預(yù)期10月碳酸鋰價(jià)格主要在7萬-9萬元/噸區(qū)間運(yùn)行。

碳酸鋰多空資金顯著增倉(cāng)博弈、勢(shì)均力敵。在碳酸鋰價(jià)格跌破8萬元/噸之后，多空雙方持續(xù)增倉(cāng)、激烈博弈。8月至9月，多空雙方分別大幅增倉(cāng)10萬手，碳酸鋰價(jià)格在7萬-8萬元/噸窄幅震蕩，反映多空力量在當(dāng)前價(jià)位勢(shì)均力敵，形成新的平衡。9月18日，碳酸鋰收盤價(jià)7.53萬元/噸，較上月同期7.34萬元/噸上漲2.59%。

圖1：碳酸鋰多空資金顯著增倉(cāng)博弈、勢(shì)均力敵

資料來源：文華財(cái)經(jīng)，五礦經(jīng)研院

伴隨鋰價(jià)反彈，國(guó)內(nèi)主力擴(kuò)大空頭敞口規(guī)模。9月18日，碳酸鋰持倉(cāng)量TOP20期貨公司持有凈空頭41121手，較上月同期持有凈空頭21974手有所擴(kuò)大。伴隨鋰價(jià)反彈至8萬元/噸，國(guó)內(nèi)主力擴(kuò)大空頭敞口規(guī)模。

圖2：伴隨鋰價(jià)反彈，國(guó)內(nèi)主力擴(kuò)大空頭敞口規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：廣期所，Wind，五礦經(jīng)研院

市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。9月18日，碳酸鋰期貨主力合約lc2411持倉(cāng)量23.2萬手，一手1噸；廣期所指定交割倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單量42034手，8月全國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量6.24萬噸，社會(huì)庫(kù)存13.13萬噸。在高產(chǎn)量和高庫(kù)存下，市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。

碳酸鋰價(jià)格處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間低位。碳酸鋰期貨價(jià)格長(zhǎng)期運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)主要在4萬-20萬元/噸。9月18日，碳酸鋰主力合約收盤價(jià)7.53萬元/噸，處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間22%分位。

圖3：碳酸鋰價(jià)格處在長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間低位

資料來源：文華財(cái)經(jīng)，五礦經(jīng)研院

碳酸鋰價(jià)格走出下跌通道，轉(zhuǎn)為底部區(qū)間震蕩運(yùn)行。9月中旬，碳酸鋰價(jià)格走出下跌通道，轉(zhuǎn)為在7萬-8萬元/噸底部區(qū)間震蕩運(yùn)行。

圖4：碳酸鋰價(jià)格走出下跌通道，轉(zhuǎn)為底部區(qū)間震蕩運(yùn)行

資料來源：文華財(cái)經(jīng)，五礦經(jīng)研院

市場(chǎng)看跌情緒濃厚，預(yù)期10月碳酸鋰價(jià)格主要在7萬-9萬元/噸區(qū)間運(yùn)行。碳酸鋰期權(quán)隱含波動(dòng)率于7月中旬下降至較低水平25.93%，8月至9月伴隨價(jià)格反彈而持續(xù)回升，9月18日?qǐng)?bào)收于49.62%，市場(chǎng)認(rèn)為碳酸鋰價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加。從碳酸鋰期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)來看，9月18日，lc2411合約看跌期權(quán)較大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為7萬元/噸，期權(quán)費(fèi)930元/噸，看漲期權(quán)較大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為8萬元/噸和9萬元/噸，期權(quán)費(fèi)分別是1410元/噸和370元/噸，市場(chǎng)預(yù)期10月碳酸鋰價(jià)格主要在7萬-9萬元/噸區(qū)間運(yùn)行。從期權(quán)持倉(cāng)量來看，9月18日，看跌期權(quán)持倉(cāng)量53420手，較上月同期增加15002手；看漲期權(quán)持倉(cāng)量150262手，較上月同期大幅增加43893手；持倉(cāng)量PCR小幅盤整收于0.36，位于0.5以下，反映市場(chǎng)看跌情緒濃厚。

圖5：隱含波動(dòng)率處于中部位置，持倉(cāng)量PCR低位盤整

作者 | 宋歆欣 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員

李立勤 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研高級(jí)經(jīng)理

盧品先 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研經(jīng)理