上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍上漲；COMEX黃金期貨漲0.81%報(bào)2647.3美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.3%報(bào)31.375美元/盎司；夜盤黃金+0.84%，白銀+1.18%。昨日公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)維持下行趨勢(shì)，但高于市場(chǎng)預(yù)期且核心通脹粘性較強(qiáng)。加之此前美國(guó)9月非農(nóng)和服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)強(qiáng)勁，顯示出經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍存較強(qiáng)的韌性，因此總的來說聯(lián)儲(chǔ)11月大概率降息25bp，鷹派降息預(yù)期也在近期驅(qū)動(dòng)美債收益率和美元出現(xiàn)反彈，金銀價(jià)格預(yù)計(jì)上行仍存一定阻力，預(yù)計(jì)COMEX金維持2650中樞附近震蕩。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2550,2750】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【575，620】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【29.5，34】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7300，8300】元/千克。

投資策略：回落后逢低做多

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅昨日收于9737.5美元/噸，漲0.55%。上海升水30，廣東升水-50。宏觀方面，美國(guó)9月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，CPI同比+2.4%，環(huán)比+0.2%；核心CPI同比+3.3%，環(huán)比0.3%。美聯(lián)儲(chǔ)官員多數(shù)表示仍對(duì)通脹降溫有信心，但有官員對(duì)暫停降息持開放態(tài)度。基本面上，進(jìn)入十月，冶煉環(huán)節(jié)擾動(dòng)加大，未來國(guó)內(nèi)供應(yīng)將延續(xù)下降，并小幅下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。消費(fèi)端，銅價(jià)相對(duì)節(jié)前有所回落，再生緩解偏慢，消費(fèi)短期預(yù)計(jì)尚有韌性。本月國(guó)內(nèi)庫(kù)存將延續(xù)去庫(kù)，但幅度將放緩。展望后市，因近期政策力度和預(yù)期較強(qiáng)，宏觀整體持續(xù)利多，現(xiàn)貨端庫(kù)存基數(shù)逐漸降低，現(xiàn)貨仍有一定支撐。因此，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)上行或尚未結(jié)束，仍按偏強(qiáng)對(duì)待。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2591，日漲46或1.81%。基本面來看國(guó)內(nèi)整體供需雙弱，但庫(kù)存表現(xiàn)仍較樂觀，節(jié)后首周鋁錠延續(xù)小去庫(kù)，維持下去10-11月庫(kù)存仍有望小幅去化，關(guān)注西北發(fā)運(yùn)緊張何時(shí)緩解?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華東現(xiàn)貨交投強(qiáng)于華南，到貨偏緊使得持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，下游也有追漲補(bǔ)庫(kù)，華東現(xiàn)貨貼水小幅收窄；鋁棒加工費(fèi)上漲但仍虧損嚴(yán)重。成本端，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲至4300附近、煤價(jià)出現(xiàn)下跌跡象、炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)現(xiàn)貨價(jià)格連漲下，凈多持倉(cāng)繼續(xù)大增，夜盤再創(chuàng)上市以來新高至4596。海外美國(guó)現(xiàn)貨升水大幅上漲；海外成本端歐洲天然氣價(jià)和電價(jià)上漲。

投資策略：參與1-2月的內(nèi)外正套更安全；單邊觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)崩潰或者衰退風(fēng)險(xiǎn)、退稅政策變化

隔夜倫鉛窄幅震蕩收跌0.1%至2074美元/噸，滬鉛上漲0.6%至16680元/噸。現(xiàn)貨對(duì)2411合約貼水30元報(bào)價(jià)，臨近交割市場(chǎng)持貨商交倉(cāng)意愿多，成交偏弱。市場(chǎng)等待刺激經(jīng)濟(jì)的財(cái)政政策出臺(tái)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)情緒短期有所回落。從基本面角度，節(jié)后鉛市場(chǎng)小幅累庫(kù)，青海煉廠技改完畢將試產(chǎn)，原生鉛煉廠檢修減少，再生鉛企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)估供應(yīng)端面臨增量預(yù)期，而消費(fèi)層面三季度季節(jié)性旺季預(yù)期兌現(xiàn)不明顯，短期來看，鉛市資金層面參與度還不高，基本面有待政策刺激帶來需求實(shí)際兌現(xiàn)，宏觀情緒對(duì)價(jià)格擾動(dòng)加大，基本面弱勢(shì)或?qū)r(jià)格有一定抑制，預(yù)計(jì)滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16500,17500】元/噸，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2000,2200】美元/噸。

投資策略：震蕩偏強(qiáng)維持偏多，可適量逢低補(bǔ)庫(kù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落帶來的價(jià)格劇烈調(diào)整。

昨日倫鋅震蕩運(yùn)行，運(yùn)行與3000美元上方，最終收?qǐng)?bào)3099美元，漲幅2.19%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)2411合約升水160-140元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)2411合約升水50-30，鋅價(jià)回落后，下游補(bǔ)庫(kù)較為積極。年底正值明年長(zhǎng)單談判的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，因而供應(yīng)端，無論礦還是冶煉端生產(chǎn)擾動(dòng)將會(huì)高發(fā)，總體而言對(duì)鋅價(jià)形成支持，可考慮進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)。

投資策略：可考慮回落后進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

隔夜市場(chǎng)LME鎳收于17520美元/噸，漲40（0.23%），滬鎳主力收于133650元/噸，漲1490（1.13%）。宏觀和基本面博弈中，市場(chǎng)仍在期待國(guó)內(nèi)進(jìn)一步財(cái)政政策出臺(tái)，宏觀情緒有所回調(diào)但仍有一定支撐?；久嫔?，當(dāng)前滬鎳主力價(jià)處于之前所說的上方壓力位附近，外采原料生產(chǎn)電積鎳和印尼NPI轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)明顯修復(fù)，后續(xù)一級(jí)鎳過?；?qū)⒓由?，累?kù)周期可以預(yù)見將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。消息面上Vale暫停Onca Puma鎳項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)，但量級(jí)較小，影響十分有限。短期預(yù)計(jì)滬鎳主力運(yùn)行區(qū)間【12.8，14.0】萬(wàn)元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向超出預(yù)期、國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期等。

LME錫昨日收于32770美元/噸，漲0.96%。滬錫夜盤收于267050元/噸，漲1.04%?；久嫔希?yīng)端，近期市場(chǎng)對(duì)緬甸復(fù)產(chǎn)有所預(yù)期，但尚未聽聞相關(guān)具體措施，建議持續(xù)關(guān)注?；鶞?zhǔn)情形下，未來國(guó)內(nèi)冶煉仍將面臨原料問題。印尼方面本月成交基本符合以往區(qū)間，預(yù)計(jì)年內(nèi)月度出口量仍大致持平。消費(fèi)端，價(jià)格回落階段，下游消費(fèi)彈性兌現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來仍將保持去庫(kù)。綜上，宏觀短期或延續(xù)積極，基本面預(yù)期大致不變，價(jià)格仍有望回歸偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。