10月25日晚間，中孚實(shí)業(yè)（600595.SH）發(fā)布2024年三季度報(bào)告，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入167.33億元，同比增長(zhǎng)22.65%；前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.27億元，其中第三季度2.82億元。

電力成本降低，成功應(yīng)對(duì)電解鋁短周期變化

國(guó)內(nèi)鋁錠價(jià)格從2024年5月底達(dá)到近兩年來(lái)的高點(diǎn)之后到9月初，保持著震蕩下跌的態(tài)勢(shì)，9月中下旬以來(lái)，鋁價(jià)持續(xù)震蕩上揚(yáng)，整體而言，2024年三季度鋁價(jià)較二季度環(huán)比下滑。從成本端來(lái)看，原材料氧化鋁價(jià)格在三季度較二季度上漲，抬高電解鋁企業(yè)成本。

氧化鋁占電解鋁生產(chǎn)成本的30%左右，在氧化鋁價(jià)格高企的同時(shí)，中孚實(shí)業(yè)位于廣元的兩家綠色水電鋁子公司的電力成本在降低。2024年度，中孚實(shí)業(yè)廣元子公司用電結(jié)算方式調(diào)整為按枯水期（1-4月、12月）、平水期（5月、11月）、豐水期（6-10月）結(jié)算，三季度完全處于全年最低電價(jià)的豐水期，因此隨著要素成本降低，公司仍較好控制成本變化。

自2021年以來(lái)中孚實(shí)業(yè)負(fù)債率持續(xù)下降并處于較低水平，2024年9月末已降至34.45%，其經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定向好；同時(shí)，該公司落實(shí)《重整計(jì)劃》相關(guān)要求，持續(xù)推進(jìn)對(duì)子公司少數(shù)股權(quán)的收購(gòu)，增加權(quán)益產(chǎn)能和整體可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。于2024年10月宣布收購(gòu)中孚鋁業(yè)剩余24%股權(quán)（對(duì)應(yīng)電解鋁權(quán)益產(chǎn)能12.1536萬(wàn)噸/年），在近兩年電解鋁指標(biāo)交易價(jià)格6020-10050元/噸，噸鋁固定資產(chǎn)投資9000元/噸的市場(chǎng)背景下，本次收購(gòu)每萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能對(duì)應(yīng)收購(gòu)價(jià)1.03億元，顯示出了較高的性價(jià)比，有利于提升上市公司及全體股東利益。

公司本次收購(gòu)優(yōu)勢(shì)不僅恰逢國(guó)內(nèi)接連出臺(tái)鼓勵(lì)并購(gòu)、鼓勵(lì)上市公司提質(zhì)增效的政策，更抓住市場(chǎng)紅利期，有望快速釋放業(yè)績(jī)。9月7日，鋁價(jià)再次突破2萬(wàn)元，并一直維持至今，有利于公司降低成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于未來(lái)鋁價(jià)走勢(shì)，銀河期貨認(rèn)為，今年四季度將是“小旺季”，需求改善支撐電解鋁市場(chǎng)價(jià)格。

順應(yīng)全球綠色低碳需求，鋁精深加工出口訂單爆發(fā)

中孚實(shí)業(yè)鋁精深加工核心產(chǎn)品為易拉罐罐體料、罐蓋料、拉環(huán)料等食品包裝材料，已建立穩(wěn)固的銷售渠道，產(chǎn)品暢銷全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2024年前三季度公司出口銷量達(dá)30.29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)88.04%，其中第三季度出口10.13萬(wàn)噸；在良好出口形勢(shì)下，預(yù)計(jì)全年出口量將達(dá)40萬(wàn)噸。

在飲料包裝領(lǐng)域，金屬易拉罐被認(rèn)為更環(huán)保且易回收，歐洲的回收率已超70%，由此帶來(lái)鋁罐包裝飲料普及率的持續(xù)提高，英美等發(fā)達(dá)國(guó)家的啤酒已達(dá)到65%以上的罐化率水平。全球罐裝飲料的消費(fèi)品市場(chǎng)增速迅猛，帶來(lái)罐料保持較高增速，但部分新興市場(chǎng)國(guó)家鋁罐、罐料嚴(yán)重供應(yīng)不足，為中國(guó)供應(yīng)商帶來(lái)可觀的需求增量。

與此同時(shí)，目前全球眾多飲料巨頭加入了科學(xué)碳目標(biāo)倡議組織（SBTi），這令他們近年來(lái)已開始對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)的低碳提出要求。接下來(lái)，2026年歐盟碳關(guān)稅法規(guī)CBAM正式實(shí)施后，歐洲的鋁及其制品進(jìn)口方需要購(gòu)買CBAM證書，將向中國(guó)等出口方轉(zhuǎn)嫁成本。因此，出口的鋁產(chǎn)品如果沒(méi)有綠電低碳屬性，不僅很難獲得客戶，還會(huì)額外增加一部分成本。

中孚實(shí)業(yè)的特殊優(yōu)勢(shì)就在于形成了“水電鋁+再生鋁”雙重低碳布局，使得公司的罐料成為中國(guó)主要綠色鋁加工出口產(chǎn)品。終端客戶在選擇中國(guó)區(qū)合作伙伴時(shí)，會(huì)因中孚的低碳優(yōu)勢(shì)而提高訂單比例，疊加整個(gè)下游需求提升的背景，2024年公司出口訂單出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

今年以來(lái)，盡管遭遇綠色降碳?jí)毫Φ荣Q(mào)易壁壘，我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)出口依然取得了亮眼的成績(jī)。同時(shí)，河南等省份為鋁材企業(yè)定制信用培育方案，增強(qiáng)出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，有望保持鋁材良好的出口增長(zhǎng)勢(shì)頭。

中孚實(shí)業(yè)把綠色可持續(xù)發(fā)展作為核心競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)隨著公司50萬(wàn)噸再生鋁項(xiàng)目（一期15萬(wàn)噸UBC）逐步投產(chǎn)，公司推進(jìn)使用光伏電力，鞏固公司綠色低碳產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步打開出口市場(chǎng)、高端市場(chǎng)，并鞏固公司的業(yè)務(wù)護(hù)城河。疊加公司連續(xù)下降資產(chǎn)負(fù)債率，公司可持續(xù)發(fā)展能力穩(wěn)步提升。