宏觀分析
國內(nèi)：國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份制造業(yè)PMI為50.1%，環(huán)比升0.3個百分點，連續(xù)兩個月上升，且在連續(xù)5個月運行在50%以下后回到景氣區(qū)間；非制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比升0.2個百分點，連續(xù)5個月穩(wěn)定在50%左右，顯示非制造業(yè)經(jīng)營活動繼續(xù)保持?jǐn)U張；綜合PMI為50.8，環(huán)比升0.4個百分點。央行官網(wǎng)發(fā)布首個買斷式逆回購交易公告，10月開展6個月期買斷式逆回購操作5000億元，實現(xiàn)了工具創(chuàng)設(shè)后的高效落地。同日，央行另一則公告顯示國債凈買入2000億元。綜合多種貨幣政策工具來看，當(dāng)月央行凈投放中長期資金超6000億元，體現(xiàn)了支持性貨幣政策立場。
國際：美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為21.6萬人，預(yù)期23萬人，前值從22.7萬人修正為22.8萬人。 美國9月核心PCE物價指數(shù)同比升2.7%，預(yù)期升2.6%，前值升2.7%；環(huán)比升0.3%，預(yù)期升0.3%，前值從升0.1%修正為升0.2%。9月個人支出環(huán)比升0.5%，預(yù)期升0.4%，前值從升0.2%修正為升0.3%。日本央行將利率維持在0.25%不變，符合市場預(yù)期。日本央行表示，鑒于實際利率處于非常低的水平，如果經(jīng)濟和物價走勢符合其預(yù)測，日本央行將繼續(xù)提高政策利率。日本央行對2024-2026財年實際GDP增速預(yù)期中值分別為0.6%、1.1%、1.0%，7月份預(yù)期分別為0.6%、1.0%、1.0%；對2024-2026財年核心CPI預(yù)期中值分別為2.5%、1.9%、1.9%，7月份預(yù)期為2.5%、2.1%、1.9%。
貴金屬
上一個交易日貴金屬價格維持偏強震蕩；COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司；夜盤黃金+0.29%，白銀+0.42%。上周五聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的央行峰會上發(fā)表了十分鴿派的講話形成利好，但隨著市場對其的計價，目前金銀暫缺新的交易線索，價格維持震蕩。考慮到目前市場已經(jīng)對年內(nèi)3次合計75bp的降息充分定價，未來博弈的焦點或是美國是否能實現(xiàn)軟著陸以及聯(lián)儲是否將會有50bp的降息，需要持續(xù)關(guān)注未來美國就業(yè)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以判斷政策的走向?？偟膩碚f，在降息交易的進一步發(fā)酵下預(yù)計黃金價格仍有進一步?jīng)_擊歷史新高的可能；而白銀目前價格仍處于低位，其向上彈性空間將會更大；但內(nèi)盤金銀價格受人民幣匯率的影響可能弱于外盤。Comex黃金運行區(qū)間【2480,2600】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【565，595】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【28，32】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7100，8000】元/千克。
上一個交易日貴金屬價格大幅下跌；COMEX黃金期貨跌1.67%報2754.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.74%報32.8美元/盎司；夜盤滬金-1.61%，滬銀-2.57%。金銀價格下跌一是因為此前市場已經(jīng)經(jīng)歷一輪大漲，存在高位獲利了結(jié)的拋壓；二是目前美債利率和美元處于高位對貴金屬形成利空；三是臨近非農(nóng)、大選以及11月FOMC，重要事件節(jié)點前市場不確定性和波動率增加，部分資金選擇回避，昨日美國資本市場普遍出現(xiàn)大跌；四是昨日公布的通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期而就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，未來聯(lián)儲政策偏鷹的可能性進一步增加?？紤]到目前十年美債收益率和美元仍處于階段性高位，階段性的利空仍將存在；未來可以繼續(xù)關(guān)注利率和美元回調(diào)帶來的利好機會。今天晚上即將公布美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，需要重點關(guān)注。此外，目前白銀相對于黃金的估值仍較低，金銀比向下修復(fù)或尚未結(jié)束，建議重點關(guān)注。Comex黃金運行區(qū)間【2680,2850】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【610，645】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【32，36】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7900，8800】元/千克。
投資策略：逢低做多；由于金銀下跌空間有限，也可賣出虛值看跌期權(quán)
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化
銅
LME銅上一交易日收于9547.0美元/噸，跌0.12%。上海升水-15，廣東升水0。宏觀方面，國內(nèi)官方制造業(yè)PMI報50.1重回擴張區(qū)間，市場預(yù)期將有所回升。海外方面，美國9月核心PCE同比2.7%，環(huán)比0.3%。初請失業(yè)金21.6萬為五月以來最低。基本面上，進入十月，冶煉環(huán)節(jié)擾動加大，預(yù)計未來國內(nèi)供應(yīng)將延續(xù)降低。進口方面近期到港較多。消費端，節(jié)后消費回歸不強，下游訂單未見明顯發(fā)力。展望后市，近期臨近國內(nèi)外宏觀重要節(jié)點，驅(qū)動方向性暫時不強，而現(xiàn)貨端支撐尚未明顯發(fā)力。因此，預(yù)計短期銅價維持高位震蕩。
投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。
鋁
LME上一交易日收于2626，日漲11.5或0.44%。鋁錠周度去庫環(huán)比好轉(zhuǎn)或仍因發(fā)貨問題尚未解決，下游消費逐漸轉(zhuǎn)淡季，鋁棒轉(zhuǎn)為小累庫?，F(xiàn)貨市場方面，鋁價轉(zhuǎn)跌及庫存去化支撐持貨商挺價，下游也有逢跌采購，華東華南現(xiàn)貨貼水小幅收窄；鋁棒加工費轉(zhuǎn)漲。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報價續(xù)漲、煤價繼續(xù)小幅走弱、炭塊價格小幅上漲；近端現(xiàn)貨強支撐下氧化鋁維持back結(jié)構(gòu)。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價繼續(xù)下跌，電價高位回落。
投資策略：單邊投機多頭建議觀望，2.05w以下套保多頭可考慮介入；LME關(guān)注12月結(jié)構(gòu)情況，前期內(nèi)外反套底倉持有，但逢高參與1-2月的內(nèi)外正套更安全。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟崩潰或者衰退風(fēng)險、退稅政策變化
鉛
隔夜倫鉛上漲1.65%至2037美元，滬鉛下跌0.75%至16565元/噸，現(xiàn)貨對2411合約貼水60-30元，貼水幅度有所擴大，散單市場活躍度一般。隨著供應(yīng)持穩(wěn)，消費提振作用不明顯，盡管河南地區(qū)有環(huán)保管控限制，但本周社會庫存仍小增幾百噸，去庫動力不足，讓鉛價短期陷入弱勢盤整。整體看，原料端矛盾未緩解，低產(chǎn)業(yè)利潤下價格僵持，或意味著國內(nèi)鉛價下方有較好支撐，11月初或有美國大選初步結(jié)果，鉛價也等待宏觀進一步指引，短期滬鉛波動區(qū)間【16500,17200】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2030,2180】美元。
投資策略：區(qū)間震蕩，下游可適量逢低補庫，嘗試跨市反套。
風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險情緒回落及消費低預(yù)期導(dǎo)致價格深度調(diào)整。
鋅
昨日國內(nèi)評級展望被下調(diào)，出于對消費復(fù)蘇的擔(dān)憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內(nèi)觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%?，F(xiàn)貨市場，上海現(xiàn)貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔(dān)憂，周邊商品普遍承壓；從國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看，經(jīng)濟恢復(fù)確存在波折；但品種特性上看，由于供應(yīng)端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續(xù)，疊加TC的下調(diào)，令冶煉利潤過低，因而市場開始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度，鋅價暫時依舊維持震蕩，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。
昨日倫鋅震蕩走低，美國大選進入膠著狀態(tài)，市場靜待選舉結(jié)果，倫鋅振幅收窄明顯，最終收報3087美元，跌幅1.6%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對2411合約升水10-20元/噸，廣東市場對2412合約升90-100元。昨日滬鋅當(dāng)月大幅推升，從而導(dǎo)致上海市場現(xiàn)貨升水進一步走低，從持倉量看，當(dāng)月折合倉單數(shù)量遠大于國內(nèi)庫存量級，因而出現(xiàn)了進口需求。單邊價格上，由于市場靜待國內(nèi)國外重要節(jié)點告一段落，因而短期鋅價或?qū)⒕S持較低波幅，關(guān)注倫鋅3000美元一線的支撐有效性。
投資策略：可考慮回落后進行補庫
風(fēng)險提示：宏觀情緒進一步轉(zhuǎn)弱
鎳
上一交易日LME鎳收于15735美元/噸，跌75（0.47%），滬鎳主力收于122710元/噸，跌1080（0.87%）。鎳市繼續(xù)萎靡，印尼新增鎳礦配額釋放預(yù)期下，成本支撐有松動預(yù)期。鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)博弈持續(xù)，鎳鐵價格暫于1020附近震蕩運行，然不銹鋼成交表現(xiàn)較為一般，價格難有起色下，鎳鐵價格上漲阻力預(yù)計較強。前驅(qū)體和純鎳需求方面維持弱勢，累庫趨勢不改。展望后市，短期宏觀缺位下，鎳價預(yù)計維持當(dāng)前價位低位震蕩，不過可期待下周人大常委會的增量政策出臺，預(yù)計滬鎳主力核心區(qū)間【12.0，13.5】萬元/噸。
投資策略：謹(jǐn)慎參與，區(qū)間下沿可適當(dāng)建立多倉。
風(fēng)險提示：印尼RKAB配額發(fā)放超預(yù)期，國內(nèi)政策不及預(yù)期等。
錫
LME錫上一交易日收于31375美元/噸，漲1.13%。滬錫夜盤收于254900元/噸，漲0.24%?；久嫔?，供應(yīng)端，有消息稱緬甸進行許可證期限繳費，但尚未聽聞具體措施，建議持續(xù)關(guān)注。國內(nèi)冶煉產(chǎn)量預(yù)計回升至正常水平。印尼方面本月成交基本符合預(yù)期區(qū)間，預(yù)計年內(nèi)月度出口量仍大致持平。消費端，現(xiàn)實情況仍不佳。在印尼供應(yīng)不足背景下，預(yù)計未來大概率仍是去庫格局，但幅度弱化。綜上，宏觀國內(nèi)外臨近重要節(jié)點，目前看單邊趨勢性驅(qū)動不強，疊加供需矛盾弱化，預(yù)計錫價短期延續(xù)僵持。
投資策略：觀望或等待低位多配機會。
風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
10月31日周四夜盤，黑色整體收跌，其中鐵礦石I2501收跌2.05%至766元/干噸，領(lǐng)跌。下跌驅(qū)動來自最新基本面數(shù)據(jù)偏弱：（1）本周鐵水小幅減產(chǎn)，結(jié)束前8周持續(xù)增產(chǎn)局面，日均產(chǎn)量環(huán)比減少0.22萬噸或0.09%至235.47萬噸，加劇鐵礦石需求觸頂回落憂慮；（2）45港口鐵礦石庫存壘積有所加速，環(huán)比增加78.3萬噸或0.5%至15419.98萬噸，連續(xù)4周壘積。我們維持觀點，即預(yù)計在11月上旬人大常委會政策明朗前，黑色受短期消息面和基本面數(shù)據(jù)影響波動運行，中長期維持偏空觀點。估值方面，當(dāng)前港口BRBF倉單781元/干噸，I2501貼水1.9%。
投資策略：暫時觀望
風(fēng)險提示：供需超預(yù)期變化，政策風(fēng)險
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約2501收74850元/噸，漲1.35%，持倉23.5萬手，增倉11054手?，F(xiàn)貨價格區(qū)間波動，電池級碳酸鋰均價7.37萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰均價6.96萬元/噸。周度總產(chǎn)量13364噸，較上周下降59噸。周度庫存114068噸，較上周下降2468噸。上一交易日2411合約進入交割月前最后一個交易日，空頭移倉，盤面出現(xiàn)大幅上漲。終端需求強勁帶動11月下游排產(chǎn)預(yù)期上修，倘若需求表現(xiàn)樂觀，11月有望維持去庫趨勢，預(yù)計實現(xiàn)3k噸去庫。價格方面，臨近月底采購節(jié)點，集中采購需求有望短期內(nèi)支撐鋰價，但總體庫存仍然在10萬噸以上的較高水平。12月產(chǎn)業(yè)鏈有去庫存預(yù)期，旺季需求恐難維持，預(yù)計鋰價以偏弱震蕩運行，向上動力不足，主力運行區(qū)間【71000,77000】元/噸，風(fēng)險點在與宏觀政策、上游供給擾動。
投資策略：觀望
風(fēng)險提示：宏觀情緒變化，供給擾動
