上半年，全球銅精礦生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，海外礦端雖不時(shí)出現(xiàn)小的干擾但大多沒(méi)有造成嚴(yán)重或長(zhǎng)期的影響，卡莫阿-卡庫(kù)拉三期提前投產(chǎn)、KFM和Quebrada Blanca二期等項(xiàng)目產(chǎn)能釋放為上半年全球銅精礦生產(chǎn)做出貢獻(xiàn)。根據(jù)ICSG數(shù)據(jù)，2024年上半年全球銅精礦產(chǎn)量約為1113.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%。安泰科選取上半年銅產(chǎn)量前十的銅礦企業(yè)，分別是：自由港、必和必拓、智利國(guó)營(yíng)銅公司、紫金礦業(yè)、南方銅業(yè)、嘉能可、英美資源、力拓、洛陽(yáng)鉬業(yè)和安托法加斯塔。我們將從企業(yè)半年報(bào)披露的礦銅生產(chǎn)情況、營(yíng)收情況、利潤(rùn)情況和生產(chǎn)成本等變化情況進(jìn)行分析。綜合各企業(yè)半年報(bào)來(lái)看，在上半年銅價(jià)重心大幅走高的激勵(lì)下，多數(shù)銅礦企業(yè)上半年礦銅產(chǎn)量、營(yíng)收、利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。
礦銅產(chǎn)量方面，2024年上半年，全球前十家銅礦企業(yè)礦銅產(chǎn)量合計(jì)534.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.1%，占上半年全球礦銅總產(chǎn)量的48.0%。
具體來(lái)看，上半年，紫金礦業(yè)的卡莫阿-卡庫(kù)拉三期選廠提前半年投產(chǎn)、塞爾維亞佩吉銅金礦上半年采掘的礦石品位較高，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量51.9萬(wàn)噸，同比提高5.3%。墨西哥集團(tuán)旗下南方銅業(yè)上半年礦銅產(chǎn)量48.3萬(wàn)噸，同比提高7.1%，主要增長(zhǎng)來(lái)源于其位于秘魯?shù)腡oquepala礦山上半年開采礦石品位與選礦回收率提高。英美資源的Los Bronces和El Soldado銅礦產(chǎn)量較低，Quellaveco銅礦的礦石品位也有所降低，但其Collahuasi礦山上半年銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9%，抵消了這部分影響，上半年英美資源礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為39.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.0%。必和必拓的Escondida銅礦實(shí)現(xiàn)了四年來(lái)的最高產(chǎn)量，其Spence銅礦、Carrapateena銅礦也都創(chuàng)下產(chǎn)量記錄，必和必拓上半年礦銅產(chǎn)量同比提升了6%，2024財(cái)年（2023年7月-2024年6月）礦銅產(chǎn)量同比提升9%。
智利國(guó)營(yíng)銅公司由于其在智利北部的Radomiro Tomic礦山長(zhǎng)期停工、Rajo Inca銅礦的延遲投產(chǎn)，以及惡劣天氣的影響，礦銅產(chǎn)量同比下降8.2%。嘉能可的Collahuasi銅礦與Antamina銅礦的礦銅增量未能彌補(bǔ)其在剛果的Mutanda銅鈷礦和位于秘魯?shù)腁ntapaccay銅礦因頻繁擾動(dòng)造成的產(chǎn)量下降，上半年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同比下降2.0%。安托法加斯塔上半年礦銅產(chǎn)量也因?yàn)槠湓诙蚬隙酄柕腃entinela銅礦開采礦石品位較低而同比下降3.7%。
從同比增幅來(lái)看，得益于TFM混合礦項(xiàng)目全面轉(zhuǎn)入運(yùn)營(yíng)期、產(chǎn)能達(dá)45萬(wàn)噸銅，以及KFM保持年產(chǎn)15萬(wàn)噸銅滿產(chǎn)的良好運(yùn)營(yíng)狀況，洛陽(yáng)鉬業(yè)上半年完成礦銅產(chǎn)量31.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)100.7%。力拓在其Escondida礦山上半年礦銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12%、Oyu Tolgoi銅金礦礦銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)23%的加持下，同樣實(shí)現(xiàn)了同比18%的產(chǎn)量增長(zhǎng)。
營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)方面，上半年全球前十銅礦企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)憑借不斷高企的銅價(jià)和礦產(chǎn)銅產(chǎn)量的提升取得了營(yíng)收上的增長(zhǎng)。就上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)情況來(lái)看，增幅最大的是洛陽(yáng)鉬業(yè)、自由港和南方銅業(yè)，分別取得了同比18.6%、18.6%和12.2%的顯著增長(zhǎng)。其中，洛陽(yáng)鉬業(yè)依靠其TFM和KFM兩座世界級(jí)礦山的快節(jié)奏生產(chǎn)乃至超產(chǎn)，完成了銅產(chǎn)銷量的翻倍增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入增幅同樣亮眼，歸母凈利潤(rùn)更是實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)670.4%。自由港盡管面臨產(chǎn)量下滑和成本上升的雙重壓力，但銅價(jià)走高使其銅平均售價(jià)大幅上漲，企業(yè)營(yíng)收及利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了同比雙增。南方銅業(yè)受益于銅、鋅、主要副產(chǎn)品鉬、銀的產(chǎn)銷量增長(zhǎng)和價(jià)格上漲，營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、調(diào)整后EBITDA均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
必和必拓、紫金礦業(yè)、力拓、安托法加斯塔上半年?duì)I收分別為284.3億美元、1504.17億元（約211.1億美元）、268億美元和29.6億美元，同比分別增長(zhǎng)1.2%、0.06%、0.5%和2.3%。其中，必和必拓因煤炭業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收下降，導(dǎo)致上半年歸母凈利潤(rùn)和調(diào)整后EBITDA雙雙走低。紫金礦業(yè)因礦產(chǎn)銅、金等主營(yíng)礦產(chǎn)品價(jià)格和產(chǎn)量的上漲，以及礦產(chǎn)品銷售毛利率的提升，上半年歸母凈利潤(rùn)達(dá)151億元（約21.3億美元），同比增長(zhǎng)46.4%。力拓通過(guò)加強(qiáng)投資運(yùn)營(yíng)和穩(wěn)定的商品定價(jià)，以及兩座礦山的增產(chǎn)，上半年完成了58.1億美元的歸母凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)13.5%，投資回報(bào)率為19%。安托法加斯塔同樣得益于銅價(jià)和金價(jià)的上漲，營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但礦山開采的銅及副產(chǎn)品品位下降使企業(yè)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比21.4%的下滑。
上半年，嘉能可在銅價(jià)上漲的支撐下，金屬采礦利潤(rùn)率保持在28%，與23年上半年持平，營(yíng)收同比增長(zhǎng)9%；歸母凈利潤(rùn)則在其能源板塊利潤(rùn)下降的拖累下轉(zhuǎn)負(fù)，同比下降105%，調(diào)整后EBITDA同比下降32.6%。英美資源同樣受累于能源市場(chǎng)價(jià)格和金屬產(chǎn)量降低，雖在產(chǎn)量上有所增加，但同期營(yíng)業(yè)收入同比下降7.7%，歸母凈利潤(rùn)同比下降153%。智利國(guó)營(yíng)銅公司的上半年?duì)I業(yè)收入則因其產(chǎn)量下滑而下降。
生產(chǎn)成本方面，當(dāng)下銅礦企業(yè)普遍面臨采掘礦石及副產(chǎn)品品位變低、生產(chǎn)成本與日俱增的問(wèn)題，而上半年全球前十銅礦企業(yè)披露的生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)顯示，其中半數(shù)企業(yè)的單位銅現(xiàn)金成本（C1）實(shí)現(xiàn)了同比下降。
其中，南方銅業(yè)因其豐富的鉬資源儲(chǔ)備和成熟的采選工藝，始終具有強(qiáng)勁的成本優(yōu)勢(shì)，上半年走高的鉬、銀等主要副產(chǎn)品價(jià)格也使其成本繼續(xù)同比小幅下降。力拓受益于Kenneccott冶煉廠的重啟和投產(chǎn)，同時(shí)通過(guò)保持固定成本的策略來(lái)進(jìn)一步控制成本，有效將成本大幅降低20%。紫金礦業(yè)將控本增效設(shè)為年度重點(diǎn)工作，通過(guò)強(qiáng)化國(guó)際事業(yè)管理委員會(huì)、金融委員會(huì)等職能，攻堅(jiān)海外項(xiàng)目等重點(diǎn)領(lǐng)域成本控制，實(shí)現(xiàn)銅精礦銷售成本環(huán)比下降8.8%、單位銅現(xiàn)金成本同比下降5.1%。
自由港由于其PT-FI公司出口許可證續(xù)簽延遲，導(dǎo)致銷量下降、出口關(guān)稅增加等非經(jīng)常因素，現(xiàn)金成本小幅上漲。英美資源C1成本因本幣兌美元匯率貶值而降低，但由于開采礦石品位的不斷下降，導(dǎo)致現(xiàn)金成本同比小幅提高4%。安托法加斯塔C1成本上漲超10%，主要原因?yàn)榈V石品位降低、產(chǎn)量爬坡期間運(yùn)營(yíng)成本上升等。
