稀土：

氧化鐠釹上周價(jià)格為42.32萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.08%。氧化鏑上周價(jià)格179.0萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲7.19%；氧化鋱上周價(jià)格594.0萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲2.41%；氧化鈰上周價(jià)格0.71萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平；氧化鑭上周價(jià)格0.40萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平；毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35上周價(jià)格為11.15萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲1.83%；毛坯燒結(jié)釹鐵硼H35上周價(jià)格18.35萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲1.10%。近期緬甸動(dòng)蕩局勢(shì)持續(xù)；據(jù)SMM，緬甸礦進(jìn)口關(guān)口目前關(guān)閉，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)這一情況將持續(xù)至年底，供給受限局面尚未緩解；因而鏑、鋱價(jià)格率先反應(yīng)，漲幅顯著強(qiáng)于鐠釹。北方稀土發(fā)布11月掛牌價(jià)，鐠釹價(jià)格環(huán)比+0.22%至41.66萬(wàn)元/噸。由于9月進(jìn)口超預(yù)期疊加封關(guān)前搶出口，礦商尚有庫(kù)存，短期看鐠釹價(jià)格漲幅或弱于重稀土，但緬甸礦作為重稀土鏑、鋱，輕稀土鐠釹供給的重要一環(huán)，若供給擾動(dòng)持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，價(jià)格有望顯著上漲，持續(xù)關(guān)注緬甸局勢(shì)。我們測(cè)算1-9月國(guó)內(nèi)稀土表觀消費(fèi)和終端消費(fèi)增速分別為24%/38%,表觀消費(fèi)增速顯著低于終端增速，意味著行業(yè)庫(kù)存進(jìn)一步去化。我們測(cè)算2024年全球稀土市場(chǎng)供給和需求增速分別為3%、9%，供需在今年有望顯著改善。今年以來(lái)，稀土價(jià)格歷經(jīng)磨底，在供需改善預(yù)期顯著加強(qiáng)和“類供改”政策催化的大背景下，商品價(jià)格已經(jīng)較底部上漲近20%，價(jià)格重心逐步抬升；稀土管理?xiàng)l例自10月1日實(shí)施壓縮供給，Q4旺季訂單正逐步兌現(xiàn)，疊加緬甸供給擾動(dòng)或超預(yù)期，我們繼續(xù)看多稀土價(jià)格上漲。重申稀土板塊股票基本面底部向上、“類供改”政策下價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。資源端建議關(guān)注中國(guó)稀土（中重稀土龍頭，充分受益整合）、北方稀土（輕稀土龍頭，低成本優(yōu)勢(shì)顯著）、盛和資源（資源布局全球，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張）；磁材環(huán)節(jié)受益標(biāo)的：金力永磁（磁材龍頭，機(jī)器人貢獻(xiàn)增長(zhǎng)空間）；回收標(biāo)的建議關(guān)注華宏科技、三川智慧。

銻：

上周銻錠價(jià)格為14.64萬(wàn)元/噸，環(huán)比+1.38%；銻精礦價(jià)格為12.50萬(wàn)元/噸，環(huán)比+0.81%。上周銻錠庫(kù)存為3630噸，環(huán)比持平；氧化銻庫(kù)存為6101噸，環(huán)比上漲0.02%。海外銻價(jià)周度環(huán)比上漲4.57%至3.55萬(wàn)美元/噸；9月我國(guó)出口銻品環(huán)比+62%，證明出口管制前的搶出口現(xiàn)象確實(shí)存在。據(jù)安泰科，市場(chǎng)人士稱對(duì)某些國(guó)家的氧化銻申請(qǐng)渠道已打開；出口有恢復(fù)跡象，內(nèi)外價(jià)差已超過(guò)10萬(wàn)元/噸，疊加終端光伏玻璃見頂去庫(kù)、開工下滑幅度減緩，我們認(rèn)為需求至暗時(shí)刻或已過(guò)去，銻價(jià)拐點(diǎn)確立；且光伏作為資金密集型行業(yè)有望受益降息，中長(zhǎng)期看海外供應(yīng)難增、甚至減量明確，銻價(jià)望迎第二波上漲。截至9月國(guó)內(nèi)銻消費(fèi)測(cè)算缺口已近2.6萬(wàn)噸，俄礦潛在的造成集中沖擊的概率亦較小。銻板塊估值或進(jìn)一步提升。建議關(guān)注華錫有色、湖南黃金、華鈺礦業(yè)。

鉬：

鉬精礦上周價(jià)格為3760元/噸，環(huán)比下降0.53%；鉬鐵上周價(jià)格23.90萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平。鉬精礦上周庫(kù)存為4600噸，環(huán)比下降2.13%；鉬鐵上周庫(kù)存為4660噸，環(huán)比上漲0.43%。10月鋼招量約1.13萬(wàn)噸，為今年連續(xù)第四個(gè)月也是年內(nèi)第九次單月量超過(guò)1萬(wàn)噸；鉬鐵需求高景氣延續(xù)；需求良好，鉬鐵開工水平回升。目前精礦庫(kù)存水平已去化至低于去年同期水平。在國(guó)內(nèi)降息降準(zhǔn)，政策刺激大背景下，鋼廠盈利水平有望止跌回升，10月以來(lái)鋼廠盈利比例出現(xiàn)明顯修復(fù)；順價(jià)邏輯逐步兌現(xiàn)疊加鋼材合金化趨勢(shì)（鉬等元素含量提升），鉬價(jià)“有量無(wú)價(jià)”的僵局有望打破，上漲通道進(jìn)一步明確。盈利占比高的稀缺資源標(biāo)的有望充分受益，建議關(guān)注金鉬股份。

錫：

錫錠上周價(jià)格為25.63萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.66%；錫錠上周庫(kù)存為8522噸，環(huán)比下降1.33%。近期佤邦工礦局發(fā)布通知，禁止停產(chǎn)期間偷挖亂采；10月中旬佤邦發(fā)布礦山繳費(fèi)通知，綜合考慮推進(jìn)流程和佤邦錫礦資源水平，我們認(rèn)為緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期，復(fù)產(chǎn)達(dá)到的供給高度未必能達(dá)到停產(chǎn)前水平。海外半導(dǎo)體被動(dòng)去庫(kù)接近尾聲，有望進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，有望對(duì)錫需求產(chǎn)生正面影響。在庫(kù)存快速去化和需求逐步回升的大背景下，即便復(fù)產(chǎn)也未必對(duì)價(jià)格帶來(lái)顯著沖擊，價(jià)格重心抬升趨勢(shì)不改。中長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)外增量項(xiàng)目較為稀散且仍存在較大不確定性，需求端有望受益AI賦能下、汽車智能化加持的半導(dǎo)體復(fù)蘇和光伏景氣高增，錫供需格局將長(zhǎng)期向好。建議關(guān)注錫業(yè)股份、華錫有色、興業(yè)銀錫。

鎢：

鎢精礦上周價(jià)格14.06萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.02%；仲鎢酸銨上周價(jià)格20.87萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.38%。鎢精礦上周庫(kù)存910噸，環(huán)比下降2.15%；仲鎢酸銨上周庫(kù)存230噸，環(huán)比持平。需求預(yù)期有所恢復(fù)，價(jià)格有所上漲。建議關(guān)注中鎢高新、章源鎢業(yè)。

其他小金屬：

五氧化二釩上周價(jià)格為7.95萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲1.92%；金屬鍺上周價(jià)格18600元/公斤，環(huán)比持平。

金屬新材料：

隨著華為、iPhone、小米等手機(jī)新品推向市場(chǎng)，帶來(lái)鈦合金邊框和折疊屏鉸鏈等上游材料的增量需求，建議關(guān)注相關(guān)消費(fèi)電子新材料企業(yè)東睦股份、寶鈦股份、銀邦股份等。英偉達(dá)發(fā)布新一代H200芯片，據(jù)悉性能較H100提高60%至90%，功率提升芯片電感用量有望增加，建議關(guān)注目前產(chǎn)品已經(jīng)批量用于英偉達(dá)H100芯片電感的鉑科新材；關(guān)注優(yōu)質(zhì)軟磁粉末供應(yīng)商悅安新材。

1.2 行業(yè)與個(gè)股走勢(shì)

滬深300指數(shù)下降1.87%，其中有色指數(shù)上漲0.83%。

上周氧化鏑/氧化鋱/五氧化二釩分別環(huán)比增長(zhǎng)7.19%/2.41%/1.92%，增長(zhǎng)幅度較大；LME鎳/銻精礦/鎳鐵分別環(huán)比下降2.45%/1.51%/0.97%，下降較明顯。

二、品種基本面

2.1 稀土

氧化鐠釹上周價(jià)格為42.32萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.08%。氧化鏑上周價(jià)格179.0萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲7.19%；氧化鋱上周價(jià)格594.0萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲2.41%；氧化鈰上周價(jià)格0.71萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平；氧化鑭上周價(jià)格0.40萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平。

鎢精礦上周價(jià)格14.06萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.02%；仲鎢酸銨上周價(jià)格20.87萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.38%。鎢精礦上周庫(kù)存910噸，環(huán)比下降2.15%；仲鎢酸銨上周庫(kù)存230噸，環(huán)比持平。

鉬精礦上周價(jià)格為3760元/噸，環(huán)比下降0.53%；鉬鐵上周價(jià)格23.90萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平。鉬精礦上周庫(kù)存為4600噸，環(huán)比下降2.13%；鉬鐵上周庫(kù)存為4660噸，環(huán)比上漲0.43%。

上周銻錠價(jià)格為14.64萬(wàn)元/噸，環(huán)比+1.38%；銻精礦價(jià)格為12.50萬(wàn)元/噸，環(huán)比+0.81%。上周銻錠庫(kù)存為3630噸，環(huán)比持平；氧化銻庫(kù)存為6101噸，環(huán)比上漲0.02%。

錫錠上周價(jià)格為25.63萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.66%；錫錠上周庫(kù)存為8522噸，環(huán)比下降1.33%。

鎂錠上周價(jià)格為1.91萬(wàn)元/噸，環(huán)比下降0.57%；硅鐵上周價(jià)格0.66萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平。

五氧化二釩上周價(jià)格為7.95萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲1.92%；釩鐵上周價(jià)格8.95萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.56%。

金屬鍺上周價(jià)格18600元/公斤，環(huán)比持平；二氧化鍺上周價(jià)格13300元/公斤，環(huán)比上漲1.53%；金屬鍺上周庫(kù)存為1.2噸，環(huán)比持平。

海綿鋯上周價(jià)格為180.00元/噸，環(huán)比持平；鋯英砂上周價(jià)格為13100元/噸，環(huán)比持平。

海綿鈦上周價(jià)格為42.50元/噸，環(huán)比持平；鈦精礦上周價(jià)格為2175.00元/噸，環(huán)比持平；鈦精礦上周庫(kù)存為11.30萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.44%。

翔鷺鎢業(yè)：關(guān)于持股5%以上股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份進(jìn)展暨簽署補(bǔ)充協(xié)議的公告

翔鷺鎢業(yè)公告，持股5%以上股東潮州啟龍貿(mào)易與深圳國(guó)安基金簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬轉(zhuǎn)讓公司6.5%股份給國(guó)安基金，轉(zhuǎn)讓價(jià)款83,745,540元。后雙方簽署補(bǔ)充協(xié)議，將第二期股份轉(zhuǎn)讓款支付期限由原90個(gè)工作日變更為30個(gè)工作日。本次轉(zhuǎn)讓符合相關(guān)法律法規(guī)，不存在違規(guī)及損害股東利益情形。轉(zhuǎn)讓完成后，雙方股份變動(dòng)將按規(guī)定執(zhí)行。但本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓尚需深交所合規(guī)性確認(rèn)，能否最終完成存在不確定性。

貴研鉑業(yè)：云南省貴金屬新材料控股集團(tuán)股份有限公司監(jiān)事會(huì)關(guān)于回購(gòu)注銷2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃部分限制性股票的意見

云南省貴金屬新材料控股集團(tuán)股份有限公司監(jiān)事會(huì)就回購(gòu)注銷2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃部分股票發(fā)表意見：因11名原激勵(lì)對(duì)象因調(diào)動(dòng)、退休、離職等原因失去資格，公司計(jì)劃回購(gòu)注銷其已授予但未解除限售的431,624股限制性股票。此次回購(gòu)注銷符合相關(guān)法律法規(guī)及公司規(guī)定，程序合法合規(guī)，不會(huì)損害公司及股東利益，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果無(wú)重大影響，也不影響激勵(lì)計(jì)劃的繼續(xù)實(shí)施。監(jiān)事會(huì)同意實(shí)施回購(gòu)注銷。

贛鋒鋰業(yè)：贛鋒鋰業(yè)關(guān)于公司對(duì)控股子公司提供擔(dān)保的公告

江西贛鋒鋰業(yè)集團(tuán)將為控股子公司深圳易儲(chǔ)能源科技提供不超過(guò)15億元的擔(dān)保，用于推進(jìn)儲(chǔ)能項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)資金，滿足公司在儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。深圳易儲(chǔ)為新設(shè)公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為新興能源技術(shù)研發(fā)等，截至2024年9月30日，其資產(chǎn)負(fù)債率為60.89%。本次擔(dān)保有利于公司及子公司發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不會(huì)損害公司及中小股東利益。截至目前，公司及子公司不存在為合并報(bào)表范圍外單位提供擔(dān)保的情況，不存在逾期擔(dān)保情形。該事項(xiàng)尚需提交公司股東大會(huì)審議。

供給超預(yù)期。若各品種的礦山開發(fā)、或者再生資源供應(yīng)超預(yù)期，將造成供過(guò)于求的局面，導(dǎo)致金屬價(jià)格下跌。

新能源產(chǎn)業(yè)景氣度不及預(yù)期。新能源車作為鋰鈷鎳、稀土等品種的重要下游，光伏作為銻和錫等品種的重要下游，新能源產(chǎn)業(yè)景氣度決定著眾多品種的能源金屬和小金屬的需求增長(zhǎng)空間。若新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期，將顯著拖累整體需求。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。鉬、錫等領(lǐng)域需求隨宏觀經(jīng)濟(jì)較大；若宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期，將顯著影響相關(guān)品種價(jià)格。