宏觀分析
國內(nèi)：十四屆全國人大常委會舉行第三十三次委員長會議。會議聽取了全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員、全國人大常委會預(yù)算工作委員會主任許宏才作的關(guān)于《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》審議情況的匯報，審議了關(guān)于批準(zhǔn)該議案的決議草案代擬稿。央行11月6日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了173億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，當(dāng)日有4310億元逆回購到期。
國際：據(jù)新華社消息，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。受此消息影響，其間，全球各類資產(chǎn)出現(xiàn)大幅波動。日本央行九月會議紀(jì)要顯示，成員一致認(rèn)為，如果經(jīng)濟和價格預(yù)測符合預(yù)期，日本央行將繼續(xù)加息。歐元區(qū)9月PPI同比降3.4%，預(yù)期降3.5%，前值降2.3%；環(huán)比降0.6%，預(yù)期降0.6%，前值升0.6%。
貴金屬
上一個交易日貴金屬價格維持偏強震蕩；COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司；夜盤黃金+0.29%，白銀+0.42%。上周五聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的央行峰會上發(fā)表了十分鴿派的講話形成利好，但隨著市場對其的計價，目前金銀暫缺新的交易線索，價格維持震蕩?？紤]到目前市場已經(jīng)對年內(nèi)3次合計75bp的降息充分定價，未來博弈的焦點或是美國是否能實現(xiàn)軟著陸以及聯(lián)儲是否將會有50bp的降息，需要持續(xù)關(guān)注未來美國就業(yè)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以判斷政策的走向?？偟膩碚f，在降息交易的進(jìn)一步發(fā)酵下預(yù)計黃金價格仍有進(jìn)一步?jīng)_擊歷史新高的可能；而白銀目前價格仍處于低位，其向上彈性空間將會更大；但內(nèi)盤金銀價格受人民幣匯率的影響可能弱于外盤。Comex黃金運行區(qū)間【2480,2600】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【565，595】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【28，32】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7100，8000】元/千克。
上一個交易日貴金屬價格大幅下跌；COMEX黃金期貨跌2.97%報2668美元/盎司，COMEX白銀期貨跌4.55%報31.285美元/盎司；夜盤滬金-1.96%，滬銀-3.25%。特朗普當(dāng)選后，一方面美元和美債收益率再度大幅走強，對金銀價格起到了明顯的壓制；另一方面，之前由特朗普交易帶來的利好出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。兩者共同作用下，金銀價格出現(xiàn)大幅下跌。雖然特朗普當(dāng)選對資產(chǎn)價格的影響更多是脈沖式的，貴金屬上期看漲的趨勢并不會改變；但是考慮到美元和美債利率可能維持在一個更強的水準(zhǔn)，短期內(nèi)金銀價格或仍將處于調(diào)整期。Comex黃金運行區(qū)間【2650,2750】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【615，630】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【30，33】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7500，8200】元/千克。
投資策略：逢低做多
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化
銅
LME銅上一交易日收于9321.0美元/噸，跌4.23%。上海升水-5，廣東升水40。宏觀方面，美國大選結(jié)束，“特朗普交易”令美元和美債收益率大幅走強，不利金屬價格。國內(nèi)方面，人大常委會審議增加地方債務(wù)限額置換隱性債務(wù)的議案?；久嫔?，進(jìn)入十一月，預(yù)計未來國內(nèi)供應(yīng)環(huán)比大致持平。進(jìn)口方面預(yù)計到港將有所降低。消費端，銅價重心下降預(yù)計進(jìn)一步刺激需求，此外再生桿開工繼續(xù)回落，有利于精銅消費。綜上，近期國內(nèi)政策仍有預(yù)期，并且現(xiàn)貨端支撐或回歸。因此，預(yù)計短期銅價將有企穩(wěn)出現(xiàn)，未來預(yù)計仍是震蕩偏強。
投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：強美元風(fēng)險繼續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)外宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。
鋁
LME上一交易日收于2611.5，日跌41.5或1.56%。據(jù)機構(gòu)了解，昨日廣西一廠因氧化鋁價格過高已停十余臺電解槽，折合產(chǎn)能0.8wt左右，前期計劃停槽30%折產(chǎn)能2.3wt，后續(xù)減產(chǎn)規(guī)?；驍U大至50%。基本面來看整體矛盾不大，供需雙減，鋁錠整體或延續(xù)小去庫?，F(xiàn)貨市場方面，鋁價大漲，基差較高刺激持貨商出貨，下游略顯畏高，成交轉(zhuǎn)弱，華南現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)闊；鋁棒加工費繼續(xù)下跌。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報價續(xù)漲推升成本、煤價止跌暫穩(wěn)、炭塊價格持穩(wěn)；氧化鋁維持back結(jié)構(gòu)但月差有所窄。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價基本持穩(wěn)，電價高位小幅回落。
投資策略：單邊建議觀望；12月LME擠倉大概率弱于10月，但近端成本內(nèi)弱外強對比價不利，前期內(nèi)外反套底倉持有。
風(fēng)險提示：宏觀刺激帶來需求超預(yù)期；幾內(nèi)亞礦擾動擴大
鉛
隔夜有色整體承壓，鉛價表現(xiàn)相對堅挺，倫鉛上漲0.86%至2046美元，滬鉛收漲0.48%至16755元/噸，現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，散單成交一般。隨著安徽污染天氣橙色預(yù)警解除，供應(yīng)干擾降低，市場預(yù)期再生鉛開工短暫回彈。整體上看，終端成品去庫，存在原料補庫預(yù)期，后續(xù)因汽車產(chǎn)業(yè)及電池出口有邊際改善，預(yù)期鉛市場累庫放緩，鉛價下方在16500一線有支撐，預(yù)計滬鉛波動區(qū)間【16500,17200】元/噸，倫鉛主要波動區(qū)間【2000,2200】美元/噸。
投資策略：下游可適量逢低補庫，嘗試跨市反套。
風(fēng)險提示：美國大選對商品的劇烈沖擊。
鋅
昨日國內(nèi)評級展望被下調(diào)，出于對消費復(fù)蘇的擔(dān)憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內(nèi)觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%?，F(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏出現(xiàn)擔(dān)憂，周邊商品普遍承壓；從國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏看，經(jīng)濟恢復(fù)確存在波折；但品種特性上看，由于供應(yīng)端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續(xù)，疊加TC的下調(diào)，令冶煉利潤過低，因而市場開始關(guān)注一季度冶煉減產(chǎn)的力度，鋅價暫時依舊維持震蕩，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。
昨日美國大院落定，美元指數(shù)大幅推升，周邊金屬普遍下挫。倫鋅最低觸及2960美元，最終收報2966美元，跌幅4.65%。國內(nèi)滬鋅跌幅稍小，夜盤收報24800元，跌幅0.62%。現(xiàn)貨市場，上海市場對2412合約升水300-290元，當(dāng)月持持倉依舊堅挺，廣東市場對2412合約升水300-280。元。美國大選落定，市場聚焦周五國內(nèi)政策出臺，情緒平復(fù)后可考慮輕倉補庫。
投資策略：可考慮回落后進(jìn)行補庫
風(fēng)險提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱
鎳
上一交易日LME鎳收于16210美元/噸，漲85（0.53%），滬鎳主力收于125710元/噸，跌270（0.21%）。宏觀面，特朗普當(dāng)選短期對商品情緒有所打擊，但鎳價受印尼礦緊預(yù)期支撐，表現(xiàn)堅挺?，F(xiàn)貨面，鎳鐵市場博弈繼續(xù)，短期價格或有壓力。消息面，印尼鎳礦商協(xié)會總秘書透露印尼即將出臺ESG標(biāo)準(zhǔn)，此外，涉及IUP、稅收和SIMBARA系統(tǒng)的大幅改革的新法規(guī)將于11月發(fā)布，印尼鎳供應(yīng)存在擾動預(yù)期。展望后市，國內(nèi)人大常委會進(jìn)行中，刺激政策有望出臺，建議等待后續(xù)宏觀指引，預(yù)計滬鎳主力核心區(qū)間【12.0，13.5】萬元/噸。
投資策略：謹(jǐn)慎觀望。
風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策變動超預(yù)期，國內(nèi)外政策不及預(yù)期等。
錫
LME錫上一交易日收于31215美元/噸，跌3.61%。滬錫夜盤收于258920元/噸，跌1.43%?！疤乩势战灰住钡膹娒涝罱饘賰r格普遍下跌。基本面上，供應(yīng)端，國內(nèi)短期仍將面臨原料偏緊問題，本月或有冶煉排產(chǎn)小幅降低出現(xiàn)。消費端，現(xiàn)實情況表現(xiàn)變化不大，消費仍與價格高度敏感，價格下跌預(yù)計彈性將兌現(xiàn)。在印尼供應(yīng)不足背景下，預(yù)計未來大概率仍是去庫格局，但幅度弱化。綜上，近期宏觀風(fēng)險有所釋放，但國內(nèi)政策仍可期待，宏觀指引有望重回偏多，基本面預(yù)計延續(xù)去庫，錫價未來仍可按偏強運行對待。
投資策略：觀望或等待低位多配機會。
風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦炭
11月6日周三夜盤焦炭J2501收跌1.18%至1975元/噸，領(lǐng)跌黑色。近期雙焦基本面偏弱：（1）上周鋼廠鐵水小幅減產(chǎn)，結(jié)束前8周持續(xù)增產(chǎn)局面，焦化廠焦炭連續(xù)2周減產(chǎn)，庫存被動壘積；（2）焦煤下游主動去庫，上游被動壘庫，價格承壓，周三唐山蒙5#精煤倉單下跌6.31%至1263元/噸，焦炭成本重心下移；（3）據(jù)悉鋼廠計劃對焦炭采購價開展第二輪提降。估值方面，當(dāng)前港口準(zhǔn)一冶金焦倉單2032元/噸，J2501貼水2.8%。我們維持觀點，近期黑色基本面供需邊際轉(zhuǎn)差，市場上行動能趨弱，但如果財政強刺激政策落地，疊加年末基建趕工和工業(yè)材補庫預(yù)期兌現(xiàn)，那短期政策底和市場底有望共振，邊際轉(zhuǎn)強。
投資策略：暫時觀望
風(fēng)險提示：供需超預(yù)期變化，政策風(fēng)險
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2412收12555元/噸，漲-2.26%，主力合約持倉10.49萬手，增倉-1486手?，F(xiàn)貨價格硅廠挺價情緒較強，昨日硅價持穩(wěn)，據(jù)SMM，不通氧553#硅（華東）均價11650元/噸，通氧553#華東均價11850元/噸，421#華東均價12200元/噸。西南集中減產(chǎn)，但供給量相對充裕，下游需求延續(xù)疲軟，多晶硅降負(fù)荷運行預(yù)計延續(xù)至2025年。多晶硅價格持穩(wěn)，但下游需求減少，簽單成交未有實質(zhì)進(jìn)展。社會庫存持續(xù)累庫，在無突發(fā)擾動（如北方環(huán)保限電） 情況下，雖短期內(nèi)西南減產(chǎn)對市場情緒有所提振，但基本面疲軟，庫存高企，預(yù)計硅價底部震蕩，主力2412合約價格運行區(qū)間【12800,12300】元/噸。
投資策略：逢低做多，區(qū)間操作
風(fēng)險提示：宏觀情緒擾動，供給端減產(chǎn)超預(yù)期
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約2501收75900元/噸，漲2.19%，持倉22.62萬手，增倉-9058手?，F(xiàn)貨價格持穩(wěn)，電池級碳酸鋰均價7.50萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰均價7.08萬元/噸。供給端生產(chǎn)平穩(wěn)，外采鋰輝石生產(chǎn)意愿高，云母維持地開工運行。需求端，11月排產(chǎn)維持增勢，年底需求突破季節(jié)性，終端消費強勁，超市場預(yù)期，年末價格中樞較此前預(yù)期上修，但中長期由于鋰資源持續(xù)放量，過剩觀點維持。展望后市，預(yù)計近期碳酸鋰主力合約下方支撐加強，價格運行區(qū)間預(yù)計【79000,73000】元/噸，后續(xù)關(guān)注下游排產(chǎn)和上游冬季檢修情況。
投資策略：觀望
風(fēng)險提示：宏觀情緒變化，供給擾動
