市場(chǎng)聚焦“特朗普交易”,有色金屬普跌
發(fā)布時(shí)間:2024-11-21 11:20:10      來源:期貨日?qǐng)?bào)

隨著特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng),有色金屬市場(chǎng)也迎來新的變化。本周,有色金屬整體呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

  內(nèi)盤方面,與11月5日收盤價(jià)相比,11月15日收盤滬銅下跌4.9%,滬鋁下跌1.1%,滬鋅下跌1.7%,滬鎳下跌1.1%,滬錫下跌7.1%。外盤方面,本周倫銅累計(jì)下跌4.68%,COMEX期銅累計(jì)下跌5.64%,倫鉛累計(jì)下跌3.31%,倫鋅累計(jì)下跌超1.07%,倫鎳?yán)塾?jì)下跌超5.22%,倫錫累計(jì)下跌9.18%。

  “目前海外宏觀交易焦點(diǎn)主要集中于特朗普各項(xiàng)政策的影響以及美聯(lián)儲(chǔ)的后續(xù)降息路徑。具體來看,特朗普的各項(xiàng)政策對(duì)有色金屬來說既有利空亦有利多,最直觀的利空體現(xiàn)在關(guān)稅政策方面,美國(guó)增加關(guān)稅將直接造成我國(guó)鋁及其相關(guān)制品的出口需求下降。特朗普支持美國(guó)傳統(tǒng)能源行業(yè)發(fā)展,將打壓新能源汽車行業(yè),利空銅、鋁。另一方面,特朗普在基建方面的計(jì)劃又會(huì)對(duì)銅、鋁的傳統(tǒng)需求形成支撐?!?國(guó)信期貨首席有色分析師顧馮達(dá)說。

  中輝期貨有色研究員王維芒告訴記者,導(dǎo)致有色金屬下跌的主要原因,一是市場(chǎng)預(yù)計(jì)特朗普的財(cái)政政策和關(guān)稅政策將導(dǎo)致高通脹和美元指數(shù)走強(qiáng);二是美聯(lián)儲(chǔ)官員的最新表態(tài)降低了降息預(yù)期。

  “美國(guó)10月PPI環(huán)比上漲0.2%,剔除食品和能源的10月核心PPI環(huán)比上漲0.3%,10月CPI同比增長(zhǎng)2.6%,創(chuàng)三個(gè)月新高。雖然美聯(lián)儲(chǔ)12月大概率繼續(xù)降息,但相關(guān)數(shù)據(jù)或許促使美聯(lián)儲(chǔ)未來放慢降息步伐。本周,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,美聯(lián)儲(chǔ)不急于降息,市場(chǎng)大幅下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率。美元周度漲幅超1.61%,逼近兩年多以來高位,有色金屬價(jià)格承壓?!蓖蹙S芒說。

  值得注意的是,由于特朗普的政策主張較為復(fù)雜,將從不同角度對(duì)有色金屬價(jià)格產(chǎn)生影響,且政策推行過程中充滿不確定性,未來針對(duì)特朗普政策展開的交易將頻繁出現(xiàn)預(yù)期差,導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

  “從產(chǎn)業(yè)基本面來看,銅和鋁都將迎來需求淡季。就銅而言,銅精礦端的供應(yīng)擔(dān)憂將為銅價(jià)重心上移提供支撐,現(xiàn)階段來看,國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化,但整體庫(kù)存水平高于去年同期。此外,有市場(chǎng)人士表示,智利國(guó)家銅業(yè)公司向中國(guó)客戶提供的2025年精煉銅合約溢價(jià)為89美元/噸,與一年前基本持平,表明市場(chǎng)并不看好未來銅需求增長(zhǎng)?!鳖欛T達(dá)說。

  國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2024年1—8月全球銅礦產(chǎn)量約1487.4萬噸,較2023年同期增長(zhǎng)1.97%,增速低于此前預(yù)測(cè)的3.7%。近期,米拉多銅礦因厄瓜多爾政府的限電要求進(jìn)入15天的停產(chǎn)周期,預(yù)計(jì)影響銅產(chǎn)量0.52萬金屬噸。國(guó)內(nèi)11月精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)持續(xù)下降,精煉銅供應(yīng)過剩格局將有所緩解。海外需求預(yù)期中性偏弱,數(shù)據(jù)顯示,2024年1—8月全球銅消費(fèi)量累計(jì)達(dá)到1778.8萬噸,同比小幅下降0.14%。2024年以來,銅需求端表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定,短期內(nèi)將步入需求淡季,11月初開工率穩(wěn)定,需關(guān)注下游在銅價(jià)企穩(wěn)后的采購(gòu)意愿。

  庫(kù)存方面,目前海外銅庫(kù)存處于高位,近期倫銅累庫(kù)1875噸至27.3萬噸。國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存、上海期貨交易所庫(kù)存都在下降,但是保稅區(qū)庫(kù)存仍在增加。

  看向鋁市場(chǎng),10月我國(guó)電解鋁產(chǎn)能利用率為97.23%。國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已接近紅線。云南地區(qū)能源供給通過火電、水電、風(fēng)電等多渠道補(bǔ)充,傳統(tǒng)枯水期不減產(chǎn),四川、貴州、新疆仍有50萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)在四季度復(fù)產(chǎn),電解鋁供給將超過4400萬噸,后續(xù)產(chǎn)能提升空間非常有限。

  “需求方面,新能源汽車、光伏、特高壓輸電等領(lǐng)域的需求明顯增長(zhǎng),未來或?qū)⒗^續(xù)增長(zhǎng)。不過,地產(chǎn)行業(yè)新開工、竣工等數(shù)據(jù)持續(xù)下滑,用鋁需求縮減。預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)用鋁量為1180萬噸,較去年減少44.31萬噸。整體上鋁或處于供需緊平衡狀態(tài)?!?王維芒說。

  顧馮達(dá)認(rèn)為,長(zhǎng)期來看,國(guó)內(nèi)4550萬噸的鋁產(chǎn)能上限將支撐鋁價(jià)中樞上移。當(dāng)前氧化鋁價(jià)格不斷上漲,鋁的生產(chǎn)成本也漲至20000元/噸的高位,將限制鋁價(jià)下方空間。本周初,鋁錠出現(xiàn)小幅累庫(kù),鋁下游加工企業(yè)開工率已連續(xù)三周下降,或?qū)︿X錠去庫(kù)造成阻礙。

  展望后市,王維芒認(rèn)為,國(guó)內(nèi)一系列利好政策逐漸落地顯效,利多有色金屬價(jià)格。周五國(guó)內(nèi)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,以舊換新政策效果明顯,10月國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)額同比增長(zhǎng)39.2%,汽車銷量同比上漲3.7%。另外,明年特朗普上臺(tái)之后的財(cái)政政策和關(guān)稅政策也將對(duì)有色金屬價(jià)格產(chǎn)生顯著影響。

  “在宏觀交易邏輯多變、市場(chǎng)波動(dòng)性放大的背景下,消費(fèi)淡季帶來需求回落預(yù)期,市場(chǎng)資金很難在有色金屬板塊長(zhǎng)期停留。后期需關(guān)注宏觀與基本面形成的階段性共振,有色金屬或走出一波震蕩調(diào)整行情?!鳖欛T達(dá)說。