由于全球市場(chǎng)經(jīng)歷多重地緣政治風(fēng)暴，對(duì)于鋁貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，這將是忙碌的一年。
首當(dāng)其沖的潛在貿(mào)易干擾因素是新上任的特朗普政府，以及對(duì)美國(guó)從加拿大和墨西哥進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅的威脅，這兩個(gè)國(guó)家都是美國(guó)最大的輕金屬供應(yīng)國(guó)。
接下來(lái)，歐盟可能會(huì)禁止進(jìn)口俄羅斯鋁，這是歐盟針對(duì)俄羅斯出臺(tái)的第 16 項(xiàng)制裁措施的一部分。
這將加速俄羅斯向亞洲的轉(zhuǎn)向，但鑒于中國(guó)大量半成品出口的退稅取消，中國(guó)對(duì)鋁的需求量仍不確定。
再加上氧化鋁價(jià)格高企和倫敦金屬交易所(LME)鋁庫(kù)存下降，市場(chǎng)動(dòng)蕩已成定局。
特朗普2.0
特朗普曾多次威脅要對(duì)從加拿大和墨西哥進(jìn)口的美國(guó)鋁征收 25% 的關(guān)稅。
加拿大是美國(guó)最大的原金屬供應(yīng)國(guó)，占 2024 年前 11 個(gè)月總進(jìn)口量的 79%。墨西哥是美國(guó)廢鋁和鋁合金的主要供應(yīng)國(guó)。
市場(chǎng)并不確信將會(huì)征收關(guān)稅，或至少會(huì)長(zhǎng)期征收關(guān)稅。
芝加哥商品交易所中西部溢價(jià)合約是衡量關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的最佳指標(biāo)，自去年 11 月特朗普贏得美國(guó)大選以來(lái)，該合約一直在上漲，但與美國(guó)消費(fèi)者成本增加 25% 的名義影響相比，漲幅并不大。
然而，特朗普在加拿大鋁問(wèn)題上有過(guò)破壞歷史。2018 年，當(dāng)他對(duì)鋁進(jìn)口征收 10% 的關(guān)稅時(shí)，加拿大最初被列入其中，然后在 2019 年獲得豁免。2020 年 8 月，加拿大再次被列入其中，一個(gè)月后再次獲得豁免。
在其第一屆政府任期內(nèi)，特朗普將鋁關(guān)稅作為一種強(qiáng)硬的談判工具，迫使加拿大在一系列貿(mào)易爭(zhēng)端中做出讓步，沒(méi)有理由認(rèn)為特朗普2.0的任期會(huì)有所不同。
對(duì)俄羅斯制裁持續(xù)加碼
俄烏沖突爆發(fā)三周年之際，歐盟正在制定下個(gè)月對(duì)俄羅斯實(shí)施新一輪制裁的計(jì)劃。
歐洲政策制定者迄今為止一直推遲全面禁止進(jìn)口俄羅斯鋁，但今年這種情況似乎將發(fā)生改變。
歐盟鋁用戶一直在逐步擺脫對(duì)俄羅斯原鋁的依賴(lài)。2024 年前 10 個(gè)月，俄羅斯在歐盟總進(jìn)口量中的份額從 2023 年和 2022 年的 11% 和 19% 下降至 6%。
但今年1至10月，俄羅斯對(duì)歐洲的出口量達(dá)13萬(wàn)噸，并不算小，任何禁令都可能迫使歐洲爭(zhēng)奪替代供應(yīng)商。
過(guò)去三年來(lái)，俄羅斯對(duì)亞洲消費(fèi)者，尤其是中國(guó)的銷(xiāo)售額穩(wěn)步增長(zhǎng)。
中國(guó)對(duì)俄羅斯金屬的進(jìn)口量從 2021 年的 29.1 萬(wàn)噸增長(zhǎng)到 2023 年的 120 萬(wàn)噸，并有望在 2024 年前 11 個(gè)月達(dá)到這一總量。
但中國(guó)還能繼續(xù)吸收這么多的金屬嗎？
中國(guó)于12月初取消了對(duì)鋁棒、鋁線和鋁箔等鋁產(chǎn)品出口的退稅，此舉可能危及每年約500萬(wàn)噸的鋁產(chǎn)品流向海外市場(chǎng)。
這是最糟糕的情況，但毫無(wú)疑問(wèn)的是，今年半制成品出口將下降，從而減少對(duì)進(jìn)口原金屬的需求。
全球市場(chǎng)開(kāi)始分裂
作為俄羅斯的主要生產(chǎn)商，俄羅斯鋁業(yè)公司今年可能不會(huì)有那么多的金屬可供運(yùn)輸。
該公司去年11月表示，由于氧化鋁價(jià)格飆升，將減產(chǎn)6%。氧化鋁是冶煉廠生產(chǎn)的原材料。
隨著上海期貨交易所(ShFE)合約的嚴(yán)重緊縮局面在年底消退，氧化鋁市場(chǎng)熱度開(kāi)始有所下降。
但在2024年伊始，上海期貨交易所價(jià)格仍大幅上漲，西方氧化鋁價(jià)格仍處于高位。
與此同時(shí)，倫敦金屬交易所的鋁庫(kù)存近幾個(gè)月來(lái)一直在穩(wěn)步下降，24.9萬(wàn)噸的公開(kāi)噸位處于 2024 年 5 月以來(lái)的最低水平。
倫敦金屬交易所 (LME) 鋁庫(kù)存變動(dòng)存在很多障眼法，倉(cāng)庫(kù)套利是與供需基本面同樣重要的驅(qū)動(dòng)因素。
但原材料緊俏、庫(kù)存低迷和貿(mào)易不確定性等因素刺激了倫敦金屬交易所三個(gè)月期鋁價(jià)格上漲。周一交易中，三個(gè)月期鋁價(jià)格創(chuàng)下 2,700 美元的一個(gè)月高點(diǎn)。
LME 期貨價(jià)差正在收窄。本周基準(zhǔn)現(xiàn)貨/三個(gè)月期貨價(jià)差為每噸 10 美元，而一個(gè)月前為 40 美元。
市場(chǎng)似乎忽略了美國(guó)與其他國(guó)家之間爆發(fā)全面貿(mào)易戰(zhàn)可能對(duì)全球消費(fèi)產(chǎn)生的寒蟬效應(yīng)。
但目前鋁價(jià)方程中還有許多其他變動(dòng)因素，其中大部分都在供應(yīng)方面。
然而，可以肯定的是，這個(gè)曾經(jīng)完全全球化的市場(chǎng)將進(jìn)一步分裂成不同的地理部分。
未來(lái)幾個(gè)月，地區(qū)性現(xiàn)貨溢價(jià)可能才是真正的行動(dòng)所在。特朗普1.0時(shí)代的情況就是這樣。
