由于全球市場經(jīng)歷多重地緣政治風暴，對于鋁貿(mào)易商來說，這將是忙碌的一年。

首當其沖的潛在貿(mào)易干擾因素是新上任的特朗普政府，以及對美國從加拿大和墨西哥進口產(chǎn)品征收關(guān)稅的威脅，這兩個國家都是美國最大的輕金屬供應(yīng)國。

接下來，歐盟可能會禁止進口俄羅斯鋁，這是歐盟針對俄羅斯出臺的第 16 項制裁措施的一部分。

這將加速俄羅斯向亞洲的轉(zhuǎn)向，但鑒于中國大量半成品出口的退稅取消，中國對鋁的需求量仍不確定。

再加上氧化鋁價格高企和倫敦金屬交易所(LME)鋁庫存下降，市場動蕩已成定局。

特朗普2.0

特朗普曾多次威脅要對從加拿大和墨西哥進口的美國鋁征收 25% 的關(guān)稅。

加拿大是美國最大的原金屬供應(yīng)國，占 2024 年前 11 個月總進口量的 79%。墨西哥是美國廢鋁和鋁合金的主要供應(yīng)國。

市場并不確信將會征收關(guān)稅，或至少會長期征收關(guān)稅。

芝加哥商品交易所中西部溢價合約是衡量關(guān)稅風險的最佳指標，自去年 11 月特朗普贏得美國大選以來，該合約一直在上漲，但與美國消費者成本增加 25% 的名義影響相比，漲幅并不大。

然而，特朗普在加拿大鋁問題上有過破壞歷史。2018 年，當他對鋁進口征收 10% 的關(guān)稅時，加拿大最初被列入其中，然后在 2019 年獲得豁免。2020 年 8 月，加拿大再次被列入其中，一個月后再次獲得豁免。

在其第一屆政府任期內(nèi)，特朗普將鋁關(guān)稅作為一種強硬的談判工具，迫使加拿大在一系列貿(mào)易爭端中做出讓步，沒有理由認為特朗普2.0的任期會有所不同。

對俄羅斯制裁持續(xù)加碼

俄烏沖突爆發(fā)三周年之際，歐盟正在制定下個月對俄羅斯實施新一輪制裁的計劃。

歐洲政策制定者迄今為止一直推遲全面禁止進口俄羅斯鋁，但今年這種情況似乎將發(fā)生改變。

歐盟鋁用戶一直在逐步擺脫對俄羅斯原鋁的依賴。2024 年前 10 個月，俄羅斯在歐盟總進口量中的份額從 2023 年和 2022 年的 11% 和 19% 下降至 6%。

但今年1至10月，俄羅斯對歐洲的出口量達13萬噸，并不算小，任何禁令都可能迫使歐洲爭奪替代供應(yīng)商。

過去三年來，俄羅斯對亞洲消費者，尤其是中國的銷售額穩(wěn)步增長。

中國對俄羅斯金屬的進口量從 2021 年的 29.1 萬噸增長到 2023 年的 120 萬噸，并有望在 2024 年前 11 個月達到這一總量。

但中國還能繼續(xù)吸收這么多的金屬嗎？

中國于12月初取消了對鋁棒、鋁線和鋁箔等鋁產(chǎn)品出口的退稅，此舉可能危及每年約500萬噸的鋁產(chǎn)品流向海外市場。

這是最糟糕的情況，但毫無疑問的是，今年半制成品出口將下降，從而減少對進口原金屬的需求。

全球市場開始分裂

作為俄羅斯的主要生產(chǎn)商，俄羅斯鋁業(yè)公司今年可能不會有那么多的金屬可供運輸。

該公司去年11月表示，由于氧化鋁價格飆升，將減產(chǎn)6%。氧化鋁是冶煉廠生產(chǎn)的原材料。

隨著上海期貨交易所(ShFE)合約的嚴重緊縮局面在年底消退，氧化鋁市場熱度開始有所下降。

但在2024年伊始，上海期貨交易所價格仍大幅上漲，西方氧化鋁價格仍處于高位。

與此同時，倫敦金屬交易所的鋁庫存近幾個月來一直在穩(wěn)步下降，24.9萬噸的公開噸位處于 2024 年 5 月以來的最低水平。

倫敦金屬交易所 (LME) 鋁庫存變動存在很多障眼法，倉庫套利是與供需基本面同樣重要的驅(qū)動因素。

但原材料緊俏、庫存低迷和貿(mào)易不確定性等因素刺激了倫敦金屬交易所三個月期鋁價格上漲。周一交易中，三個月期鋁價格創(chuàng)下 2,700 美元的一個月高點。

LME 期貨價差正在收窄。本周基準現(xiàn)貨/三個月期貨價差為每噸 10 美元，而一個月前為 40 美元。

市場似乎忽略了美國與其他國家之間爆發(fā)全面貿(mào)易戰(zhàn)可能對全球消費產(chǎn)生的寒蟬效應(yīng)。

但目前鋁價方程中還有許多其他變動因素，其中大部分都在供應(yīng)方面。

然而，可以肯定的是，這個曾經(jīng)完全全球化的市場將進一步分裂成不同的地理部分。

未來幾個月，地區(qū)性現(xiàn)貨溢價可能才是真正的行動所在。特朗普1.0時代的情況就是這樣。