上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格維持震蕩；COMEX黃金期貨漲0.58%報(bào)2633.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.8%報(bào)30.48美元/盎司；夜盤(pán)滬金-0.52%，滬銀-0.05%。此前由于避險(xiǎn)情緒回落金銀價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。但11月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放了積極信號(hào)，聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)12月將會(huì)繼續(xù)降息，帶動(dòng)了市場(chǎng)降息預(yù)期轉(zhuǎn)鴿，構(gòu)成一定利好。短期金銀價(jià)格可能維持震蕩，接下來(lái)需要關(guān)注美元和美債利率的進(jìn)一步回落狀況。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2600,2800】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【605，650】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【29.7，33】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7600，8300】元/千克。

投資策略：待回調(diào)逢低入場(chǎng)

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于8962.5美元/噸，跌0.90%。上海升水35，廣東升水310。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要公布，官員認(rèn)為就業(yè)和通脹的風(fēng)險(xiǎn)仍大致均衡，未來(lái)適合循序漸進(jìn)降息，實(shí)際取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，目前12月市場(chǎng)降息預(yù)期維持在近六成附近。基本面上，進(jìn)入十一月，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)環(huán)比繼續(xù)小幅下降。進(jìn)口方面預(yù)計(jì)到港量保持高位。消費(fèi)端，臨近年底下游消費(fèi)有一定發(fā)力預(yù)期，并且銅價(jià)重心下降，對(duì)下游消費(fèi)形成明顯刺激，此外有銅材有搶出口。展望后市，現(xiàn)貨仍有支撐，銅價(jià)基準(zhǔn)按有支撐震蕩看待。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：強(qiáng)美元風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期發(fā)酵，國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2603，日跌48或1.81%?；久鎭?lái)看供需雙減，庫(kù)存因西北發(fā)運(yùn)改善和搶出口臨近結(jié)束于周初轉(zhuǎn)累庫(kù)，后續(xù)仍需關(guān)注12月出口退稅正式取消后的消費(fèi)回落情況?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，庫(kù)存表現(xiàn)不佳持貨商看跌情緒影響下出貨增多，下游采購(gòu)相對(duì)乏力，華東華南現(xiàn)貨貼水均走弱；鋁棒加工費(fèi)小幅上漲。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅續(xù)漲、煤價(jià)跌勢(shì)有所放緩、炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁夜盤(pán)期價(jià)低開(kāi)低走，跌約1%。海外現(xiàn)貨升水維持偏強(qiáng)；海外成本端歐洲天然氣價(jià)和電價(jià)小幅回落。

投資策略：搶出口結(jié)束后出口或承壓，2w以下保值性多頭可考慮介入；加工費(fèi)或能彌補(bǔ)部分，比價(jià)或因退稅取消調(diào)整完畢，但12月的LME持倉(cāng)過(guò)高，內(nèi)外建議觀(guān)望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)刺激帶來(lái)需求超預(yù)期；幾內(nèi)亞礦擾動(dòng)擴(kuò)大

隔夜倫鉛下跌0.62%至2010美元/噸，滬鉛上漲0.23%至17230元/噸，隨著鉛價(jià)反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)下游接貨節(jié)奏放緩反彈。上周LME集中交倉(cāng)令海外隱形庫(kù)存進(jìn)一步顯性化，隨著庫(kù)存升至今年峰值，后續(xù)再度交倉(cāng)可能性下降。近期內(nèi)外比價(jià)在抬升，國(guó)內(nèi)因環(huán)保管控趨嚴(yán)，疊加部分煉廠(chǎng)檢修，再生鉛價(jià)格倒掛，考慮到秋冬季供應(yīng)端受干擾加大，當(dāng)前廠(chǎng)庫(kù)庫(kù)存不高，消費(fèi)端在年前仍有集中補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，鉛價(jià)會(huì)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16700,17300】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2000,2100】美元。

投資策略：震蕩偏強(qiáng)，嘗試買(mǎi)近拋遠(yuǎn)或跨市反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落帶來(lái)的價(jià)格劇烈調(diào)整。

昨日倫鋅強(qiáng)勢(shì)走高，一度觸及3095.5美元，最終收?qǐng)?bào)1.49%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)2412合約升水180-150元，廣東市場(chǎng)對(duì)2501合約升510-490元，期鋅昨日拉升后，現(xiàn)貨升水有回落的跡象。昨日2412合約雖有減倉(cāng)，但是持倉(cāng)量對(duì)應(yīng)庫(kù)存量依舊存在較大差距，進(jìn)口虧損500附近，依舊沒(méi)法打開(kāi)進(jìn)口窗口。因而滬鋅基差恐有繼續(xù)堅(jiān)挺的可能性；此外，LME持倉(cāng)再度趨于集中，基差結(jié)構(gòu)也轉(zhuǎn)為B結(jié)構(gòu)，關(guān)注back結(jié)構(gòu)所吸引的交倉(cāng)節(jié)奏。從目前持倉(cāng)情況看，12月、1月、2月頭寸依舊較為集中，在集中度消退之前，鋅價(jià)都有大幅波動(dòng)的可能性。建議此前獲利多頭繼續(xù)持有

投資策略：多頭繼續(xù)持有

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

上一交易日LME鎳收于15980美元/噸，跌1.18%；滬鎳主力收于126720元/噸，跌1.21%。金川鎳現(xiàn)貨升水小幅下調(diào)100元，仍處高位，俄鎳貨源相對(duì)充足，升貼水暫維持平水附近，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通整體較緊，但上期所庫(kù)存日環(huán)比小增104噸，去庫(kù)未能延續(xù)，鎳價(jià)盤(pán)面反應(yīng)消極。不銹鋼主力跌破13000關(guān)口，創(chuàng)2021年以來(lái)新低，鎳鐵價(jià)格受壓制明顯，繼續(xù)下跌。展望后市，短期鎳價(jià)或于當(dāng)前位置震蕩，但中期仍將回歸過(guò)剩基本面，預(yù)計(jì)滬鎳主力核心區(qū)間【12.0，13.0】萬(wàn)元/噸。

投資策略：區(qū)間操作，逢高布空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)超預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于28940美元/噸，漲0.07%。滬錫夜盤(pán)收于241820元/噸，跌0.10%。近期美元漲勢(shì)放緩，基本面有支撐，價(jià)格波幅收窄。基本面上，供應(yīng)端，緬甸礦少格局下，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)量超預(yù)期，原料持續(xù)未造成減產(chǎn)。消費(fèi)端，消費(fèi)仍與價(jià)格高度敏感，低價(jià)階段消費(fèi)彈性?xún)冬F(xiàn)，令國(guó)內(nèi)大幅去庫(kù)。在印尼供應(yīng)不足背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)大概率仍延續(xù)去庫(kù)格局，但結(jié)合冶煉未減產(chǎn)，未來(lái)去庫(kù)幅度或不大。綜上，基本面支撐逐步走強(qiáng)，錫價(jià)按震蕩有支撐看待，但仍需持續(xù)關(guān)注美元風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：觀(guān)望或等待低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。