中原證券發(fā)布研報(bào)稱，新能源汽車景氣上升推動(dòng)鋰電池板塊業(yè)績(jī)改善，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。全球及我國(guó)新能源汽車銷售持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)新能源汽車行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力過(guò)渡至產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)；展望2025年，鋰電池需求持續(xù)增長(zhǎng)，關(guān)注動(dòng)力和儲(chǔ)能領(lǐng)域需求；結(jié)合產(chǎn)能釋放及下游需求增速，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格總體震蕩為主，行業(yè)盈利總體仍不樂(lè)觀，分化將持續(xù)。建議重點(diǎn)關(guān)注四條主線。

中原證券主要觀點(diǎn)如下：

鋰電池板塊業(yè)績(jī)短期承壓，走勢(shì)弱于滬深300指數(shù)。

2023年鋰電池板塊營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)6.65%和-33.61%；2024年前三季度分別下降5.21%和26.56%，增收和凈利潤(rùn)均負(fù)增長(zhǎng)，且細(xì)分領(lǐng)域顯著分化。2024年以來(lái)，鋰電池指數(shù)上漲7.67%，跑輸滬深300指數(shù)8.90個(gè)百分點(diǎn)。

全球及我國(guó)新能源汽車銷售持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)增長(zhǎng)超20%。

2024年1-9月，全球新能源乘用車銷售1172.66萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24.05%，其中比亞迪穩(wěn)居全球第一。2024年1-0月我國(guó)新能源汽車銷售975.10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.85%，主要系供需發(fā)生變化、政策持續(xù)鼓勵(lì)，且我國(guó)新能源汽車行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力過(guò)渡至產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)。

我國(guó)宏觀政策持續(xù)鼓勵(lì)新能源汽發(fā)展，充電基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)步向好，預(yù)計(jì)2024年我國(guó)新能源汽車銷售約1260萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.36%；2025年約1540萬(wàn)輛，占比約50%。

板塊業(yè)績(jī)將恢復(fù)增長(zhǎng)。

鋰電池增長(zhǎng)主要關(guān)注動(dòng)力和儲(chǔ)能。鋰電池出貨量預(yù)計(jì)仍將增長(zhǎng)，2024年1-9月全球動(dòng)力電池裝機(jī)599.0GWh，同比增長(zhǎng)23.40%，Top10中我國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)占比提升至68.05%；2024年1-10月我國(guó)動(dòng)力和其它電池產(chǎn)量847.50GWh，同比增長(zhǎng)38.30%。

展望2025年，鋰電池需求持續(xù)增長(zhǎng)，關(guān)注動(dòng)力和儲(chǔ)能領(lǐng)域需求；結(jié)合產(chǎn)能釋放及下游需求增速，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格總體震蕩為主；行業(yè)盈利總體仍不樂(lè)觀，分化將持續(xù)。總體預(yù)計(jì)2024年板塊業(yè)績(jī)將承壓，2025年板塊業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)，但分化加劇。

行業(yè)評(píng)級(jí)及投資主線。

結(jié)合行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期及估值水平，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。結(jié)合我國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)，以及細(xì)分領(lǐng)域特點(diǎn)和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注投資主線包括：

一是產(chǎn)業(yè)鏈特別是上游原材料價(jià)格總體承壓，下游鋰電池企業(yè)相對(duì)將受益，重點(diǎn)關(guān)注具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)；

二是磷酸鐵鋰裝機(jī)占比持續(xù)提升，磷酸鐵鋰細(xì)分領(lǐng)域具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)將勝出；

三是鋰電關(guān)鍵材料細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)占有率逆勢(shì)增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注具備成本優(yōu)勢(shì)標(biāo)的；

四是固態(tài)電池進(jìn)展超預(yù)期和造車新勢(shì)力銷售超預(yù)期的主題投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；新能源汽車銷售不及預(yù)期；行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng)；全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不確定。