中原證券發(fā)布研報(bào)稱，新能源汽車景氣上升推動(dòng)鋰電池板塊業(yè)績改善，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。全球及我國新能源汽車銷售持續(xù)增長，我國新能源汽車行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力過渡至產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)；展望2025年，鋰電池需求持續(xù)增長，關(guān)注動(dòng)力和儲(chǔ)能領(lǐng)域需求；結(jié)合產(chǎn)能釋放及下游需求增速，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格總體震蕩為主，行業(yè)盈利總體仍不樂觀，分化將持續(xù)。建議重點(diǎn)關(guān)注四條主線。
中原證券主要觀點(diǎn)如下：
鋰電池板塊業(yè)績短期承壓，走勢(shì)弱于滬深300指數(shù)。
2023年鋰電池板塊營收和凈利潤分別增長6.65%和-33.61%；2024年前三季度分別下降5.21%和26.56%，增收和凈利潤均負(fù)增長，且細(xì)分領(lǐng)域顯著分化。2024年以來，鋰電池指數(shù)上漲7.67%，跑輸滬深300指數(shù)8.90個(gè)百分點(diǎn)。
全球及我國新能源汽車銷售持續(xù)增長，預(yù)計(jì)2025年我國增長超20%。
2024年1-9月，全球新能源乘用車銷售1172.66萬輛，同比增長24.05%，其中比亞迪穩(wěn)居全球第一。2024年1-0月我國新能源汽車銷售975.10萬輛，同比增長34.85%，主要系供需發(fā)生變化、政策持續(xù)鼓勵(lì)，且我國新能源汽車行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力過渡至產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)。
我國宏觀政策持續(xù)鼓勵(lì)新能源汽發(fā)展，充電基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)步向好，預(yù)計(jì)2024年我國新能源汽車銷售約1260萬輛，同比增長33.36%；2025年約1540萬輛，占比約50%。
板塊業(yè)績將恢復(fù)增長。
鋰電池增長主要關(guān)注動(dòng)力和儲(chǔ)能。鋰電池出貨量預(yù)計(jì)仍將增長，2024年1-9月全球動(dòng)力電池裝機(jī)599.0GWh，同比增長23.40%，Top10中我國動(dòng)力電池企業(yè)占比提升至68.05%；2024年1-10月我國動(dòng)力和其它電池產(chǎn)量847.50GWh，同比增長38.30%。
展望2025年，鋰電池需求持續(xù)增長，關(guān)注動(dòng)力和儲(chǔ)能領(lǐng)域需求；結(jié)合產(chǎn)能釋放及下游需求增速，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格總體震蕩為主；行業(yè)盈利總體仍不樂觀，分化將持續(xù)?？傮w預(yù)計(jì)2024年板塊業(yè)績將承壓，2025年板塊業(yè)績恢復(fù)增長，但分化加劇。
行業(yè)評(píng)級(jí)及投資主線。
結(jié)合行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期及估值水平，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。結(jié)合我國鋰電產(chǎn)業(yè)競爭特點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)，以及細(xì)分領(lǐng)域特點(diǎn)和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注投資主線包括：
一是產(chǎn)業(yè)鏈特別是上游原材料價(jià)格總體承壓，下游鋰電池企業(yè)相對(duì)將受益，重點(diǎn)關(guān)注具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)；
二是磷酸鐵鋰裝機(jī)占比持續(xù)提升，磷酸鐵鋰細(xì)分領(lǐng)域具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)將勝出；
三是鋰電關(guān)鍵材料細(xì)分領(lǐng)域市場占有率逆勢(shì)增長優(yōu)勢(shì)企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注具備成本優(yōu)勢(shì)標(biāo)的；
四是固態(tài)電池進(jìn)展超預(yù)期和造車新勢(shì)力銷售超預(yù)期的主題投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；新能源汽車銷售不及預(yù)期；行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。患?xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng)；全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不確定。
