上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格偏強(qiáng)震蕩；COMEX黃金期貨漲0.2%報(bào)2633.5美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.14%報(bào)30.23美元/盎司；滬金+0.13%，滬銀+0.49%。周五公布的美國(guó)PCE數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示出通脹壓力仍在進(jìn)一步緩解的信號(hào)。在此前聯(lián)儲(chǔ)意外偏鷹并帶來(lái)市場(chǎng)巨大利空壓力的背景下，偏弱的通脹數(shù)據(jù)為市場(chǎng)帶來(lái)了久違的積極政策信號(hào)，貴金屬價(jià)格隨之大幅上漲。本周是歐美傳統(tǒng)假日季，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將會(huì)比較平淡；在積極的通脹數(shù)據(jù)推動(dòng)下，市場(chǎng)或以偏強(qiáng)震蕩為主。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2550,2750】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【600，640】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【28，31】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7200，7800】元/千克。

投資策略：\

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于8967.0元/噸，漲0.34%。上海升水85，廣東升水225。宏觀方面，全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議指出，2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，加大支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度，安排更大規(guī)模政府債券，大力提振消費(fèi)等?；久嫔希?yīng)端維持國(guó)內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比回升預(yù)期。進(jìn)口方面到港有回落跡象，預(yù)計(jì)環(huán)比降低。消費(fèi)端，近期下游在手訂單令開(kāi)工仍保持較高水平，短期消費(fèi)仍有韌性，但有季節(jié)性走弱跡象出現(xiàn)。展望后市，短期宏觀偏平淡，現(xiàn)貨支撐邊際走弱，銅價(jià)向上修復(fù)動(dòng)力或不強(qiáng)，預(yù)計(jì)表現(xiàn)偏僵持。

投資策略：短期訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：強(qiáng)美元風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期發(fā)酵，國(guó)內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2561.5，日漲23.5或0.93%。短期基本面仍偏負(fù)面-成本端仍在下跌，庫(kù)存表現(xiàn)來(lái)看，即使不考慮西北發(fā)運(yùn)緩解，需求也存走弱預(yù)期，去庫(kù)或難持續(xù)；春節(jié)后累庫(kù)壓力較大。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華東表現(xiàn)較強(qiáng)勢(shì)，臨近年底關(guān)賬部分持貨商暫停出貨，流通趨緊，下游逢低采購(gòu)交長(zhǎng)單需求支撐下華東現(xiàn)貨貼水明顯收窄；鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)小漲。成本端，氧化鋁北方現(xiàn)貨價(jià)格再度下跌、海外持穩(wěn)、煤價(jià)跌幅擴(kuò)大且未見(jiàn)筑底跡象、炭塊價(jià)格持穩(wěn)。海外現(xiàn)貨升水維持偏強(qiáng)；海外成本端歐洲天然氣價(jià)和電價(jià)基本持穩(wěn)。

投資策略：1.98-2w仍可考慮逐步介入Q1的采購(gòu)保值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀刺激帶來(lái)需求超預(yù)期；幾內(nèi)亞礦擾動(dòng)擴(kuò)大

隔夜倫鉛下跌0.65%至1980美元/噸，滬鉛震蕩收跌0.4%至17355元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡?，F(xiàn)貨比價(jià)小幅回落，降低進(jìn)口預(yù)期。市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大，冬季供應(yīng)受環(huán)保反復(fù)影響預(yù)期不穩(wěn)定，安徽、河南地區(qū)再度發(fā)布污染天氣橙色預(yù)警，環(huán)保管控增強(qiáng)。當(dāng)前供應(yīng)收緊，但消費(fèi)層面臨近年末關(guān)賬因素，導(dǎo)致成交偏淡，下游補(bǔ)庫(kù)意愿不高令鉛價(jià)維持弱勢(shì)，現(xiàn)貨未見(jiàn)明顯充裕，我們預(yù)計(jì)1月市場(chǎng)或面臨供需錯(cuò)配矛盾，鉛價(jià)或重回震蕩偏強(qiáng)。滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間【17200,17800】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【1900,2100】美元。

投資策略：鉛價(jià)回調(diào)可加大低位補(bǔ)庫(kù)，跨市反套可逐步止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落帶來(lái)的價(jià)格劇烈調(diào)整。

昨日倫鋅震蕩上行，重心逐步上移，再度回到3000美元上方，最終收?qǐng)?bào)3034美元，漲幅1.18%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海對(duì)1月合約升水610-620，廣東對(duì)01合約升水530-510。昨日全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議，將會(huì)有更為積極的財(cái)政政策，提高赤字率等，提振市場(chǎng)對(duì)于明年需求受提振的預(yù)期，鋅價(jià)震蕩上行，建議此前獲利多頭繼續(xù)持有。

投資策略：可考慮逢低補(bǔ)庫(kù)

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

上一交易日倫鎳收于15465美元/噸，漲0.2%，滬鎳主力收于125670元/噸，漲0.8%。金川鎳升貼水+4500，俄鎳升貼水-50。鎳價(jià)繼續(xù)維持區(qū)間震蕩表現(xiàn)，總體圍繞12.5w附近?；久嫔献兓⒉伙@著，印尼鎳礦價(jià)格較為堅(jiān)挺，鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈維持弱勢(shì)，純鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般。展望后市，鎳行業(yè)仍處于低位磨底狀態(tài)，當(dāng)前邊際產(chǎn)能龐大且成本曲線相對(duì)較為平緩，鎳礦供應(yīng)未出現(xiàn)顯著變動(dòng)情況下當(dāng)前震蕩區(qū)間預(yù)計(jì)維持，關(guān)注后續(xù)鎳礦價(jià)格浮動(dòng)，預(yù)計(jì)滬鎳核心區(qū)間【12.0，13.0】萬(wàn)元/噸。

投資策略：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)超預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于28780美元/噸，漲0.88%。滬錫夜盤(pán)收于244850元/噸，漲0.73%?；久嫔希?yīng)端，國(guó)內(nèi)冶煉排產(chǎn)環(huán)比或有小幅下降，但預(yù)計(jì)略高于去年同期。消費(fèi)端，消費(fèi)短期尚有韌性，價(jià)格回落后下游現(xiàn)貨采購(gòu)明顯改善。展望短期價(jià)格，宏觀預(yù)計(jì)驅(qū)動(dòng)放緩，現(xiàn)貨消費(fèi)因價(jià)格彈性或難以持續(xù)貢獻(xiàn)，價(jià)格或回歸震蕩。

投資策略：觀望或等待低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。