山東第一民企“魏橋系”又現(xiàn)資本運(yùn)作，宏創(chuàng)控股籌劃發(fā)行股份購買控股股東旗下宏拓實(shí)業(yè)100%股權(quán)。從宏創(chuàng)控股的體量來看，也是一場“蛇吞象”的交易，二者凈資產(chǎn)相差近24倍。

去年虧損后，前三季度宏創(chuàng)控股業(yè)績持續(xù)承壓，鋁行業(yè)上行周期下，張波家族打算將港股中國宏橋的部分鋁產(chǎn)品資產(chǎn)注入其中，以此穩(wěn)定盈利水平。隨著今年3月，魏橋紡織在港股完成私有化退市后，“魏橋系”旗下還有宏創(chuàng)控股、中國宏橋兩家上市公司，二者均以鋁業(yè)為基礎(chǔ)。二代張波接班之后，被稱為“世界鋁王”的魏橋集團(tuán)也開始加快輕量化基地建設(shè)，以期在新能源領(lǐng)域博得新增長。

“蛇吞象”式收購兄弟公司旗下資產(chǎn)

12月23日，宏創(chuàng)控股公告稱，公司正在籌劃發(fā)行股份購買魏橋鋁電等交易對方合計(jì)持有的宏拓實(shí)業(yè)100%股權(quán)。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，又因魏橋鋁電為宏創(chuàng)控股控股股東山東宏橋的全資子公司，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

截至9月30日，山東宏橋?yàn)楹陝?chuàng)控股的控股股東，持股比例為22.98%，實(shí)控人為張波、張紅霞、張艷紅兄妹三人，三者為一致行動(dòng)關(guān)系。

同日，港股上市公司中國宏橋（01378.HK）也公告稱，12月20日，公司間接附屬公司魏橋鋁電與間接附屬公司宏創(chuàng)控股簽署《發(fā)行股份購買資產(chǎn)意向協(xié)議》，宏創(chuàng)控股籌劃收購宏拓實(shí)業(yè)的全部股權(quán)，以向包括魏橋鋁電在內(nèi)的宏拓實(shí)業(yè)的現(xiàn)有股東發(fā)行新股作為收購對價(jià)。

目前，宏創(chuàng)控股是中國宏橋間接持有約22.65%股份的非全資附屬公司（透過山東宏橋新型材料有限公司）。本次交易后，中國宏橋在宏創(chuàng)控股的持股比例將相應(yīng)提高，宏拓實(shí)業(yè)亦將繼續(xù)作為中國宏橋的附屬公司（透過宏創(chuàng)控股）。

宏創(chuàng)控股表示，本次交易事項(xiàng)尚處于籌劃階段，初步確定的交易對方為包括宏拓實(shí)業(yè)控股股東魏橋鋁電在內(nèi)的全部股東。

天眼查APP顯示，宏拓實(shí)業(yè)成立于2016年11月17日，法人為張波，同時(shí)任董事長一職。公司經(jīng)營范圍包括發(fā)電業(yè)務(wù)、輸電業(yè)務(wù)、供（配）電業(yè)務(wù)、有色金屬合金制造、有色金屬壓延加工、建筑砌塊制造及銷售等。

宏拓實(shí)業(yè)早年曾由魏橋集團(tuán)在香港的上市公司中國宏橋直接持股100%，2021年11月劃轉(zhuǎn)至中國宏橋子公司魏橋鋁電，由后者全資控股。

目前，宏拓實(shí)業(yè)為宏創(chuàng)控股控股股東山東宏橋全資子公司魏橋鋁電的控股子公司，魏橋鋁電直接持有宏拓實(shí)業(yè)約95.295%股權(quán)。除此之外，宏拓實(shí)業(yè)的股東還包括君泰資本、東方資管、中國中信金融資產(chǎn)、中信聚信和天鋮基金等關(guān)聯(lián)產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)旗下的8名投資者，共計(jì)持有4.7053%的股權(quán)。

宏拓實(shí)業(yè)目前擁有中國宏橋及其附屬公司位于中國內(nèi)地全部鋁合金產(chǎn)品、氧化鋁產(chǎn)品及部分鋁合金加工產(chǎn)品生產(chǎn)線。截至11月30日，宏拓實(shí)業(yè)凈資產(chǎn)約為472.14億元（未經(jīng)審計(jì)）；2024年1-9月，宏拓實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為765.92億元，凈利潤為2.98億元（未經(jīng)審計(jì)）。

從宏創(chuàng)控股的體量來看，也是一場“蛇吞象”的交易。截至9月30日，宏創(chuàng)控股歸屬母公司股東的權(quán)益總計(jì)19.78億元，而收購標(biāo)的宏拓實(shí)業(yè)則是收購方宏創(chuàng)控股的近24倍。

根據(jù)公告，宏創(chuàng)控股股票自12月23日開市時(shí)起開始停牌，預(yù)計(jì)不超10個(gè)交易日內(nèi)（即2025年1月7日前）披露本次交易方案。然而宏創(chuàng)控股與魏橋鋁電簽署意向協(xié)議的當(dāng)天，也就是12月20日，尚未披露交易公告的宏創(chuàng)控股，其股價(jià)高開后震蕩拉升封板，當(dāng)日換手率5.98%，成交額5.92億元，報(bào)收8.97元/股，市值102億元，創(chuàng)下公司自2017年6月以來最高股價(jià)。

宏創(chuàng)控股業(yè)績持續(xù)承壓，鋁行業(yè)上行周期下注入資產(chǎn)

近年來，宏創(chuàng)控股的業(yè)績開始承壓走下坡路，而這或許也是張波家族打算將港股中國宏橋的部分鋁產(chǎn)品資產(chǎn)注入其中的原因。

2017年1月，中國宏橋與ST魯豐（即“魯豐環(huán)?！保┩瑫r(shí)公告稱，中國宏橋子公司山東宏橋與魯豐環(huán)保控股股東于榮強(qiáng)簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，山東宏橋擬以19.95億元的價(jià)格收購于榮強(qiáng)所持有的28.18%股權(quán)。本次股份轉(zhuǎn)讓完成過戶登記后，魯豐環(huán)?？毓晒蓶|將變?yōu)樯綎|宏橋，實(shí)控人將變?yōu)閺埵科健?/span>

拿下控制權(quán)后，2017年6月1日，ST魯豐更名為宏創(chuàng)控股，但其主營業(yè)務(wù)并未發(fā)生重大變化，一直以來以從事鋁板帶生產(chǎn)及銷售的相關(guān)業(yè)務(wù)為主。不過，宏創(chuàng)控股一直與山東宏橋控制的宏展鋁業(yè)存在同業(yè)競爭，但公司連續(xù)多年在年報(bào)中矢口否認(rèn)，2023年11月，山東證監(jiān)局對宏創(chuàng)控股及其前任高管出具了警示函。

近年來，宏創(chuàng)控股業(yè)績承壓，雖然公司營收從2017年的14.46億元增長至2023年的26.87億元，但其歸母凈利潤卻并不穩(wěn)定，2020年、2021年和2023年，宏創(chuàng)控股分別虧損1.65億元、0.75億元和1.45億元。

在2023年財(cái)報(bào)中，宏創(chuàng)控股曾表示，虧損主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)海外鋁消費(fèi)疲弱，包裝容器鋁材需求面臨出口和去庫存壓力，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇。由于銷量、銷售價(jià)格同時(shí)減少，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率較上年同期下降，加之計(jì)提資產(chǎn)減值損失等不利因素，造成報(bào)告期較大虧損。

受益于鋁價(jià)同比上升等因素，2024年前三季度，宏創(chuàng)控股業(yè)績有所回轉(zhuǎn)，但依然虧損。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.59億元，同比增長27.48%；歸母凈利潤虧損5113.3萬元，上年同期虧損8117.95萬元。

值得一提的是，宏創(chuàng)控股的日常關(guān)聯(lián)交易也在逐年遞增，其中向收購標(biāo)的宏拓實(shí)業(yè)的采購尤為突出。2024年，宏創(chuàng)控股的日常關(guān)聯(lián)交易金額調(diào)整后為26.79億元，而2025年這一金額預(yù)計(jì)將為28.29億元。宏拓實(shí)業(yè)是宏創(chuàng)控股關(guān)聯(lián)交易金額排名第一的關(guān)聯(lián)人，主要向宏拓實(shí)業(yè)采購鋁錠、液態(tài)鋁等。截止10月31日，向宏拓實(shí)業(yè)采購的已發(fā)生金額為19.24億元，2024年預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易金額為23.68億元，而2025年預(yù)計(jì)這一金額將增至24.41億元。

此外，11月14日，宏創(chuàng)控股公告稱，公司擬向控股股東山東宏橋申請總額不超2.50億元（含本數(shù)）的借款，借款利率不高于公司向金融機(jī)構(gòu)貸款的利率。借款目的是為了滿足日常運(yùn)營及業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求，但截至9月30日，宏創(chuàng)控股貨幣資金4.36億元，交易性金融資產(chǎn)4.02億元，短期借款為1億元。

千億“魏橋系”，變陣尋突破

據(jù)官網(wǎng)顯示，魏橋集團(tuán)成立于1951年，擁有12個(gè)生產(chǎn)基地，是集紡織、染整、服裝、家紡、熱電等產(chǎn)業(yè)于一體的特大型企業(yè)，自2012年起，公司連續(xù)10年入選世界500強(qiáng)。

跨界紡織領(lǐng)域的魏橋集團(tuán)，旗下的魏橋紡織先于2003年在港交所掛牌上市，也成為魏橋集團(tuán)第一家上市公司平臺。隨后被稱為“世界鋁王”的魏橋集團(tuán)，于2010年也把中國宏橋送上了港交所，后者承載著魏橋的鋁產(chǎn)品業(yè)務(wù)。隨著2018年借殼ST魯豐后，魏橋拿下第三家上市公司。

創(chuàng)始人張士平在2019年去世后，張波接過了權(quán)杖，出任魏橋集團(tuán)董事長，帶著魏橋開始進(jìn)行新的布局。

2017年之后，魏橋紡織凈利潤出現(xiàn)了連續(xù)的下滑。2022年，魏橋紡織上市17年首次陷入虧損，公司全年凈利潤虧損額達(dá)到15.58億元。伴隨著業(yè)績萎靡，2023年12月，魏橋紡織發(fā)布了私有化公告，今年3月，其在港股完成私有化退市后，魏橋集團(tuán)旗下只有宏創(chuàng)控股、中國宏橋在內(nèi)的兩家上市公司。

中國宏橋的業(yè)績也并不穩(wěn)定。2022年，中國宏橋的收入規(guī)模達(dá)到1348.14億元，同比增長15.48%。但受原材料供應(yīng)市場緊張，價(jià)格波動(dòng)加大，以及貨運(yùn)費(fèi)用不斷增加，持續(xù)影響鋁行業(yè)發(fā)展，當(dāng)年中國宏橋全年凈利潤僅約為87.02億元，同比下滑45.86%，幾乎是“腰折”。2023年，中國宏橋營收微增1%至1361.65億元，凈利潤增長31.7%至114.61億元，但仍不及2021年160.73億元的凈利潤。

近年來，中國宏橋也在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈下游的延伸，發(fā)展高端制造業(yè)，比如進(jìn)行基于鋁基的交通輕量化。自2019年以來，魏橋集團(tuán)也開始以新能源汽車用系列高強(qiáng)高韌新型鋁合金材料開發(fā)為核心，提供汽車輕量化系統(tǒng)解決方案。

2023年7月，魏橋集團(tuán)與青島市李滄區(qū)政府簽署了魏橋新能源汽車管理總部、新能源汽車中央研究院等4個(gè)項(xiàng)目的合作協(xié)議。同年9月，魏橋集團(tuán)又以10億美元戰(zhàn)略投資了極石汽車的母公司洛軻智能，后者為石頭科技創(chuàng)始人昌敬下場造車所設(shè)立的公司，魏橋由此進(jìn)入新能源造車領(lǐng)域。

此外，魏橋集團(tuán)還投資了卡車造車新勢力DeepWay，今年9月，該公司完成7.7億元A+輪股權(quán)融資，累計(jì)融資超12億元，由魏橋集團(tuán)與軟銀中國資本聯(lián)同領(lǐng)投，老股東啟明創(chuàng)投等跟投。

今年在鋁行業(yè)上行周期中，2024年1-10月，魏橋集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入4680億元，同比增長6.2%；凈利潤245億元，同比增長101%，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)銷售收入5500億元以上。

11月15日，魏橋集團(tuán)董事長張波曾對外透露，未來三年，魏橋集團(tuán)計(jì)劃新增投資600億元以上，重點(diǎn)在延鏈條、強(qiáng)科創(chuàng)、優(yōu)生態(tài)、促開放等方面。