近年來，隨著5G技術(shù)、人工智能等新興技術(shù)的發(fā)展，包括智能手機、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴設(shè)備、電動工具、無人機等需求持續(xù)提升，這些新興產(chǎn)品的快速發(fā)展為鋰電池市場創(chuàng)造了巨大的潛在需求。

此外，隨著技術(shù)的進(jìn)步，消費電子產(chǎn)品對鋰電池的性能要求也在不斷提高，如續(xù)航時間、充電速度等，這進(jìn)一步推動了鋰電池技術(shù)的創(chuàng)新和產(chǎn)能的擴張。而鋰電池中的復(fù)合鋁箔替代傳統(tǒng)鋁箔則成為鋰電池產(chǎn)業(yè)升級的重要一環(huán)。值得關(guān)注的是，包括可川科技在內(nèi)的多家公司，正持續(xù)創(chuàng)新復(fù)合鋁箔技術(shù)，其產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程也在加速推進(jìn)，隨著復(fù)合鋁箔在鋰電池領(lǐng)域的持續(xù)滲透，可川科技有望分享行業(yè)超額利潤。

復(fù)合鋁箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，行業(yè)市場空間快速擴大

在鋰離子電池中，集流體在鋰離子電池中充當(dāng)正、負(fù)極活性物質(zhì)的載體，也充當(dāng)其電子流的收集與傳輸體，是鋰離子電池關(guān)鍵材料之一。壓延鋁箔、電解銅箔由于導(dǎo)電性能良好和制作工藝較為成熟，是目前主流的集流體材料，在鋰電池中成本中占比約為11%。

不過，由于鋰金屬與液體電解質(zhì)反應(yīng)時，電解質(zhì)組內(nèi)的持續(xù)消耗以及鋰金屬沉積/剝離過程可能出現(xiàn)不均勻沉積并導(dǎo)致爆炸，鋰電池始終存在循環(huán)壽命衰減和安全問題的缺陷。而復(fù)合集流體是一種以高分子絕緣樹脂材料作為中間層，上下兩面沉積金屬銅或鋁的新型鋰電材料，相比傳統(tǒng)集流體，復(fù)合集流體具有安全性高、能量密度高、壽命長的優(yōu)勢，有助于彌補鋰離子電池目前的短板。

在安全性方面，復(fù)合鋁箔采用“金屬-PET高分子材料-金屬”三明治結(jié)構(gòu)，在電池受到外力撞擊斷裂時，幾乎不產(chǎn)生金屬毛刺，避免刺破電池隔膜，降低電池短路的風(fēng)險。此外，復(fù)合集流體在被刺穿時，基膜受熱斷開，連帶上方的金屬層一起斷開并形成開路，能夠避免因正負(fù)極短路造成的熱失控。

在能量密度方面，復(fù)合鋁箔由于采用輕質(zhì)的高分子材料，比純金屬集流體重量降低50%-80%，同時復(fù)合集流體厚度相比業(yè)內(nèi)同行純金屬集流體減少25%-40%，從而將電池內(nèi)更多空間讓渡給活性物質(zhì)，能量密度實現(xiàn)提升5%-10%。

此外，復(fù)合鋁箔的制造工藝一般為蒸鍍法，相比復(fù)合銅箔的磁控濺射+水電鍍的工藝更加簡單，且通過特定的結(jié)構(gòu)設(shè)計，如在鋁箔上設(shè)置涂膜部及預(yù)留部，可以使得復(fù)合鋁箔結(jié)構(gòu)直接與當(dāng)前的焊接工序適配，極大地便利了復(fù)合鋁箔結(jié)構(gòu)的制造、應(yīng)用和推廣。

在此背景下，復(fù)合鋁箔的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程正加速推進(jìn)。據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)預(yù)測，目前復(fù)合鋁箔行業(yè)處于0到1階段，陸續(xù)有廠家預(yù)計產(chǎn)品將開始批量生產(chǎn)，假設(shè)2023-2025年復(fù)合鋁箔滲透率從0%提升至5%，則全球復(fù)合鋁箔市場規(guī)模將在2025年達(dá)到75.9億元，2025年同比增速高達(dá)490%。

華泰證券研報也稱，復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程順利推進(jìn)，龍頭企業(yè)復(fù)合鋁箔實現(xiàn)量產(chǎn)，二線梯隊進(jìn)展加速，同時涌現(xiàn)了新技術(shù)路徑。復(fù)合鋁箔雖然成本較高，但安全性能突出，2027年我們預(yù)計復(fù)合鋁箔市場規(guī)?？蛇_(dá)401億元。

創(chuàng)新復(fù)合鋁箔技術(shù)，產(chǎn)品實現(xiàn)高良率

復(fù)合鋁箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速背后，與國內(nèi)企業(yè)不斷地技術(shù)突破不無關(guān)系?？纱萍季褪瞧渲械拇碇??？纱萍际菄鴥?nèi)優(yōu)質(zhì)消費電子及新能源類功能性器件生產(chǎn)制造商，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子和新能源汽車領(lǐng)域，覆蓋了多個知名客戶。近年來，公司通過設(shè)立新的子公司積極拓展新業(yè)務(wù)，其中包括復(fù)合鋁箔、激光傳感器以及光模塊領(lǐng)域等。

可川科技在復(fù)合鋁箔技術(shù)方面的創(chuàng)新首先體現(xiàn)在，其開發(fā)的復(fù)合鋁箔采用了特殊的“三明治”結(jié)構(gòu)，即在高分子材料支撐層的兩側(cè)沉積金屬鋁層。這種結(jié)構(gòu)中間層為熔點較低的高分子材料，可以作為有機不可燃絕緣層，提供無限的電阻，從而在電池?zé)崾Э貢r充當(dāng)保險絲功能，阻斷內(nèi)短路產(chǎn)生的熱量，顯著提高電池的安全性。

可川科技還通過使用輕量化的高分子材料PET作為支撐層，使得復(fù)合鋁箔在保持原有厚度的同時，比傳統(tǒng)鋁箔輕近30%。這種輕量化設(shè)計有效提升了電池的能量密度，同時減少了電池的重量，有助于電池的減重減薄。此外，可川科技的復(fù)合鋁箔具有更好的延展性，能夠緩解充放電過程中的體積形變，從而減少電池內(nèi)部材料的應(yīng)力，延長電池的使用壽命。

更值得關(guān)注的是，可川科技還實現(xiàn)了產(chǎn)品的高良率。目前，復(fù)合鋁箔的生產(chǎn)工藝主要包括一步法、二步法。從生產(chǎn)效率來看，二步法>一步法；但從生產(chǎn)良率來看，一步法>二步法。

在一步法工藝中的真空蒸鍍法，其首先是在PET原膜上使用化學(xué)氣相沉積方式CVD法沉積鋁的氧化層，再使用鍍膜氧化鋁的物料作為基膜，使用物理氣相沉積方式PVD法形成具備特殊性能的金屬鋁薄膜。生產(chǎn)難點在于產(chǎn)品的連續(xù)性、一致性較差，同時設(shè)備依賴進(jìn)口降本困難。不過，可川科技通過精細(xì)化自研設(shè)備和高質(zhì)量技術(shù)路徑，確保良率的穩(wěn)定性。

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢顯著，利潤空間巨大

事實上，可川技術(shù)在復(fù)合鋁箔方面的技術(shù)優(yōu)勢，與其深度產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同有關(guān)。公司深度參與客戶產(chǎn)品前端研發(fā)設(shè)計，曾參與紐扣電池絕緣耐高溫標(biāo)簽、電芯側(cè)邊絕緣膠紙等項目，產(chǎn)品性能深受客戶認(rèn)可。目前公司與ATL、LG化學(xué)等知名鋰離子電池制造商，寧德時代、瑞浦能源等知名動力電池制造商以及聯(lián)寶電子及其配套組件生產(chǎn)商春秋電子等建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，終端客戶包括蘋果、聯(lián)想、華為等知名消費電子終端客戶和上汽、特斯拉等知名新能源汽車客戶。

可川科技在復(fù)合鋁箔上的技術(shù)沉淀，以及與大客戶建立起的協(xié)同優(yōu)勢，使其在消費電子用復(fù)合鋁箔的單機成本影響上具有明顯優(yōu)勢。公司的成本控制能力，以及與客戶的深度合作關(guān)系，保證了產(chǎn)品的高質(zhì)量和高良率，為客戶提供了強有力的支持。

在高端動力電池市場，尤其是固態(tài)電池領(lǐng)域，可川科技的復(fù)合鋁箔同樣展現(xiàn)出了巨大的應(yīng)用潛力。隨著電動汽車對電池性能要求的不斷提高，可川科技的產(chǎn)品不僅能夠滿足當(dāng)前的安全和能效需求，更為未來技術(shù)的發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。

作為ATL等大客戶的長期合作伙伴，可川科技憑借其在產(chǎn)能和技術(shù)儲備方面的優(yōu)勢，成功占據(jù)了市場的領(lǐng)先地位。公司對ATL的整體鋁采購需求有著深刻的理解，目前市場占有率高達(dá)3億平方米，并且隨著未來需求的增長，這一數(shù)字有望進(jìn)一步提升。

更值得關(guān)注的是，可川科技在復(fù)合鋁箔領(lǐng)域的前瞻性布局，以及在淮安生產(chǎn)基地的大規(guī)模產(chǎn)能規(guī)劃，使其在市場競爭中占據(jù)了有利地位。

目前，市場上多家企業(yè)的復(fù)合鋁箔依然處于研發(fā)或送樣階段，甚至規(guī)劃的產(chǎn)能遠(yuǎn)不及下游消費電子的需求量，因此能優(yōu)先實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)則成為行業(yè)標(biāo)桿，有望享受行業(yè)紅利。

而可川科技已設(shè)立專職研發(fā)子公司可川新材料技術(shù)（青島）從事相關(guān)研發(fā)工作，并與江蘇淮安經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會等當(dāng)?shù)卣當(dāng)M簽署《項目合同書》，投資建設(shè)鋰電池新型復(fù)合材料項目，由子公司可川新材料技術(shù)（淮安）實施，計劃總投資10億元，產(chǎn)品為以復(fù)合鋁箔為主的復(fù)合集流體，公司計劃在2024年完成一期建設(shè)，屆時將形成8000萬至1億平方米的復(fù)合鋁箔產(chǎn)能，滿足市場對高性能電池材料的迫切需求。

今年11月，可川科技發(fā)布公告稱，復(fù)合集流體項目已采購了試驗線和規(guī)?；a(chǎn)線，并于2024年第三季度將規(guī)?；a(chǎn)線的試產(chǎn)產(chǎn)品向客戶送樣驗證，公司已于近日收到某國際知名消費電子電池生產(chǎn)商關(guān)于復(fù)合鋁箔的首筆小額訂單。

可川科技表示，該筆訂單代表公司的技術(shù)能力和消費電子電池用復(fù)合鋁 箔產(chǎn)品得到了客戶的初步認(rèn)可，公司現(xiàn)有的產(chǎn)品方案以及技術(shù)路徑切實可行，同時進(jìn)一步確認(rèn)了復(fù)合鋁箔產(chǎn)品在下游終端推廣應(yīng)用的需求，對公司下一階段加快項目推進(jìn)和加速產(chǎn)能投放起到了指引作用。

在價格方面，可川科技的復(fù)合鋁箔產(chǎn)品通過節(jié)省其他環(huán)節(jié)的成本，對最終電池的成本影響微乎其微。這使得公司的產(chǎn)品不僅在性能上具有競爭力，更在成本效益上具有明顯優(yōu)勢。公司的凈利潤率得益于國產(chǎn)設(shè)備的應(yīng)用和產(chǎn)品的高附加值，使得公司在0-1的產(chǎn)品生命周期中，或?qū)崿F(xiàn)超額利潤。

據(jù)此來看，隨著復(fù)合鋁箔行業(yè)市場空間的快速擴大，可川科技憑借其技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和產(chǎn)能優(yōu)勢，或?qū)⒙氏确窒硇袠I(yè)超額利潤，成為復(fù)合鋁箔領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。未來，隨著電動汽車和消費電子產(chǎn)品市場的持續(xù)增長，可川科技有望在這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更大的突破和發(fā)展，共享行業(yè)增長紅利。