02月04日訊：
春節(jié)期間，全球股市漲跌不一，中國資產(chǎn)相對占優(yōu)，港股市場在2月4單日出現(xiàn)強勁反彈。受DeepSeek沖擊，美股整體下跌。在美聯(lián)儲暫停加息，歐元區(qū)繼續(xù)降息以及特朗普關(guān)稅政策落地后，美元指數(shù)表現(xiàn)強勢，非美貨幣承壓，投資者擔(dān)憂美國通脹重新加劇，引發(fā)日本十年期國債收益一度升至1.260%，為13年零9個月以來的最高值。商品市場表現(xiàn)分化，金屬價格多數(shù)上漲，白銀黃金領(lǐng)漲。
一、春節(jié)假期主要品種漲跌
圖片來源：方正中期期貨
二、春節(jié)假期熱點事件
金屬熱點：
分析師下調(diào)2025年銅均價預(yù)估，因美國政策和中國的不確定性
據(jù)外媒1月28日消息，周二公布的一項調(diào)查顯示，由于擔(dān)心美國政策、最大金屬消費國中國的經(jīng)濟以及通脹可能保持粘性，分析師們下調(diào)了對2025年銅價的預(yù)測。StoneX的Natalie Scott-Gray表示：“美國新總統(tǒng)上任，2025年的銅價前景變得更加不確定，這在一定程度上抵消了年末因預(yù)測中國貨幣和財政刺激力度加大而產(chǎn)生的樂觀情緒?！薄拔覀冋J(rèn)為銅價的上行區(qū)間將收窄，下行區(qū)間將較之前的預(yù)期有所擴大，平均價格將與去年水平相近?！?3位分析師的預(yù)測中值顯示，倫敦金屬交易所(LME)現(xiàn)貨銅今年的平均價格應(yīng)為每噸9,425美元，較10月份上次調(diào)查的9,898美元低4.8%。分析師們還預(yù)計會有更多的供應(yīng)，他們對2025年的一致預(yù)測是過剩23,000噸，而上次調(diào)查的結(jié)果是短缺147,500噸。預(yù)計2025年LME現(xiàn)貨鋁平均價格為每噸2,574美元，比周五收盤價低2.3%。分析師將他們的一致預(yù)期從上次調(diào)查的供應(yīng)過剩100,000噸轉(zhuǎn)為2025年市場短缺8,000噸。分析師預(yù)計，2025年LME現(xiàn)貨鋅平均價格為每噸2,895美元，比上周五收盤價上漲4.1%。他們預(yù)計2025年全球鋅市場將出現(xiàn)14.7萬噸的過剩，高于分析師10月份預(yù)測的11.5萬噸的盈余。
商務(wù)部、海關(guān)總署：對鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項實施出口管制
商務(wù)部、海關(guān)總署：自2月4日起，對鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項實施出口管制。詳見！
商務(wù)部：對鎢等相關(guān)物項實施出口管制是國際通行做法，已向有關(guān)國家和地區(qū)作了通報
問：2月4日，商務(wù)部、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于鎢等物項出口管制公告。請問中方此次出臺出口管制政策，有什么考慮？答：2月4日，中國商務(wù)部會同海關(guān)總署，發(fā)布關(guān)于對鎢等相關(guān)物項實施出口管制的公告，對仲鎢酸銨等25種稀有金屬產(chǎn)品及其技術(shù)實施出口管制。上述政策于發(fā)布之日起正式施行。此前，我們已經(jīng)向有關(guān)國家和地區(qū)作了通報。對鎢等相關(guān)物項實施出口管制是國際通行做法。此次增列相關(guān)物項，體現(xiàn)了統(tǒng)籌發(fā)展和安全的管制理念，有利于更好維護國家安全和利益，有利于更好履行防擴散等國際義務(wù)，有利于保障全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。詳見！
印度取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料關(guān)稅
外媒2月1日消息，印度財政部長Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度預(yù)算報告中表示，該國已取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料的關(guān)稅。印度取消了對銻廢料、鈷廢料、鎢廢料、銅廢料、鉛廢料、鋅廢料、鈷粉廢料和鋰離子電池等廢料的關(guān)稅。Sitharaman稱：“取消關(guān)稅項目74040012、74040019和74040022涵蓋的銻、鈹、鉍、鈷、鎘、鉬、錸、鉭、錫、鎢、鋯、廢銅的廢料；鋰離子電池廢料；鈷粉廢料；鉛廢料和鋅廢料的關(guān)稅?！彼€表示，印度政府還將啟動一項從尾礦或采礦副產(chǎn)品中回收關(guān)鍵礦物的政策。
諾鎳：四季度鎳產(chǎn)量環(huán)比增長5%
當(dāng)?shù)貢r間1月27日，諾里爾斯克鎳業(yè)公司（Nornickel）公布了2024年第四季度生產(chǎn)報告。報告顯示，2024年第四季度，諾鎳共生產(chǎn)5.9萬噸鎳，環(huán)比增長5%；銅產(chǎn)量為10.6萬噸，環(huán)比下滑1%；鈀金產(chǎn)量為60.6萬盎司，環(huán)比下滑10%；鉑金產(chǎn)量為14.6萬盎司，環(huán)比下滑11%。諾鎳預(yù)計，2025年公司鎳產(chǎn)量將達到20.4-21.1萬噸，銅產(chǎn)量將達到35.3-37.3萬噸，鈀金產(chǎn)量將達到270.4-275.6萬盎司，鉑金產(chǎn)量將達到66.2-67.5萬盎司。
淡水河谷2024年鐵礦石產(chǎn)量達3.28億噸，為2018年后最高水平
1月31日，根據(jù)淡水河谷產(chǎn)銷量報告，2024年淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量達到3.28億噸，為2018年后最高水平，超過“3.1億噸至3.2億噸”的原定目標(biāo)。銅業(yè)務(wù)方面，薩洛博（Salobo）綜合運營區(qū)年產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高。鎳業(yè)務(wù)方面，沃伊斯灣礦區(qū)擴建項目（VBME）完成建設(shè)。2024年第四季度，鐵礦石產(chǎn)量為8530萬噸，同比減少410萬噸，減幅為5%；鐵礦石銷量為8120萬噸，同比減少910萬噸，減幅為10%。
加拿大承諾向McIlvenna Bay銅項目提供4100萬加元
外媒1月29日消息，加拿大政府已承諾向Foran Mining在薩斯喀徹溫省的McIlvenna Bay項目提供高達4100萬加元的資金，標(biāo)志著該國銅開發(fā)項目的首個戰(zhàn)略創(chuàng)新基金（SIF）投資。提供的資金將支持先進采礦技術(shù)的整合。該項目是該地區(qū)最大的未開發(fā)火山質(zhì)硫化物沉積物之一，指示資源量為3900萬噸，銅品位為1.2%，鋅品位為2.16%，金品位為0.41克/噸，銀品位為14克/噸。2022年發(fā)布的一項可行性研究概述，目前的礦產(chǎn)儲量可能支持一個18年的地下礦山運營，每年平均可生產(chǎn)6500萬磅銅當(dāng)量。
銅：
華源證券：缺礦共識下 銅價格中樞有望上行
華源證券發(fā)布研報稱，缺礦共識下，價格中樞有望上行。基于對全球銅礦資本開支、產(chǎn)能擴張以及罷工等擾動事件對開工率的影響，當(dāng)前或仍處于產(chǎn)量擴張期，但增速下降。隨著礦端的短缺逐步傳導(dǎo)至金屬端以及再生銅冶煉增速下降，銅行業(yè)整體仍處于緊平衡狀態(tài)，預(yù)計2024-2027年，供需平衡分別為17、7、16和26萬噸。
渣打銀行：盡管宏觀經(jīng)濟前景不明，但銅需求和價格有望飆升
據(jù)外媒2月3日消息，渣打銀行金屬與礦業(yè)全球主管理查德·霍羅克斯-泰勒預(yù)計，到2050年，全球經(jīng)濟所需銅量將比目前高出80%至90%。在非洲礦業(yè)投資論壇上，他表示這種需求將需要巨額資本及與中國（主要需求驅(qū)動國）的合作。同時，麥格理能源交易金屬與礦業(yè)研究主管尼古拉斯·斯諾登指出，中國銅需求的增加和精礦市場的極度稀缺是銅市場的兩個積極因素。盡管面臨美國貿(mào)易政策帶來的不確定性風(fēng)險，但斯諾登認(rèn)為，銅市場在未來兩到五年內(nèi)仍將保持看漲趨勢，銅價有可能創(chuàng)下歷史新高，受到電動汽車、設(shè)備、自動化和能源等領(lǐng)域增長的推動。
機構(gòu)調(diào)查：2025年銅市場料過剩2.3萬噸
機構(gòu)調(diào)查顯示，2025年銅市場料過剩2.3萬噸；2026年的赤字預(yù)計為12.1萬噸。2025年鋁市場缺口料為8000噸；2026年的赤字預(yù)計為36.5萬噸。預(yù)計2025年鋅市場過剩為14.7萬噸；2026年過剩預(yù)計為25.52萬噸。預(yù)計2025年鎳市場將出現(xiàn)15.8萬噸的過剩；2026年過剩預(yù)計為12.2萬噸。
日本12月精煉銅出口量同比下降12.7%
據(jù)外電1月30日消息，日本財務(wù)省周四公布的數(shù)據(jù)顯示，日本12月精煉銅出口量為45,103,166千克，同比下降12.7%；2024年全年精煉銅出口量為741,005,736千克，同比增加4.6%。日本12月陰極銅出口量為41,032,683千克，同比下降13.7%；2024年全年陰極銅出口量為690,795,569千克，同比增加4.5%。
智利12月銅產(chǎn)量同比增長14.3%
據(jù)外電1月31日消息，智利統(tǒng)計局周五表示，去年12月，智利銅產(chǎn)量同比增長14.3%，至566547噸。智利為全球頭號銅生產(chǎn)國，該機構(gòu)補充說，同期該國制造業(yè)產(chǎn)量較上年同期增長8.4%。
2024年四季度淡水河谷銅產(chǎn)量達到10.18萬噸
淡水河谷報告顯示，2024年第四季度，銅產(chǎn)量達到10.18萬噸，同比增長2700噸，增幅為3%，系受到薩洛博（Salobo）和薩德伯里（Sudbury）運營業(yè)績提升以及沃伊斯灣（Voisey’s Bay）地下礦達產(chǎn)的正面影響。
嘉能可2024年銅等金屬產(chǎn)量下降
外媒1月31日消息，嘉能可周四報告稱，2024年銅、鈷、鋅、鎳和動力煤產(chǎn)量低于預(yù)期。該公司表示，2024年其銅產(chǎn)量為95.16萬噸，比2023年的101萬噸下降了6%，2024年的銅產(chǎn)量預(yù)測為95萬噸至101萬噸。2024年其煉鋼用煤產(chǎn)量從750萬噸增加到1990萬噸。2024年開采了9960萬噸動力煤，低于2023年的1.061億噸。嘉能可表示，將在2月19日的年度財務(wù)業(yè)績中提供2025年及以后的生產(chǎn)指導(dǎo)。
紐蒙特計劃在銅資源豐富的不列顛哥倫比亞省擴張
外媒1月24日消息，全球最大的金礦開采商紐蒙特公司在2023年以170億美元的價格紐克雷斯特公司（Newcrest），此舉既擴大了其在加拿大不列顛哥倫比亞省的業(yè)務(wù)布局，又增加了其在銅業(yè)務(wù)方面的投入。本周，紐蒙特勘探和地球科學(xué)集團負(fù)責(zé)人Erin Workman在AME綜述會議上表示，此次收購將該省西北部的兩個業(yè)務(wù)——Bruce Jack和Red Chris礦納入其投資組合，并且公司計劃在該地區(qū)長期開展業(yè)務(wù)。不列顛哥倫比亞省西北部位于著名的金三角地區(qū)，擁有世界級的黃金和銅礦床。
印度JSW集團將投資3.01億美元開發(fā)銅礦
據(jù)外媒1月27日消息，印度鋼鐵至能源巨頭JSW集團宣布，將投資260億盧比（約合3.012億美元）在兩座銅礦開展運營，以涉足有色金屬開采領(lǐng)域，應(yīng)對鋼鐵價格下跌的挑戰(zhàn)。該集團已從印度斯坦銅礦公司獲得位于賈坎德（Jharkhand）邦的兩座銅礦區(qū)塊，為期20年，并可選擇續(xù)簽十年。JSW集團表示，此舉是戰(zhàn)略性的，旨在拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。一旦投入運營，這些礦場的銅礦石產(chǎn)能將達到每年300萬噸，預(yù)計2027財年下半年部分投入運營。此舉將使JSW鋼鐵與韋丹塔、印度鋁工業(yè)公司等銅礦開采企業(yè)展開直接競爭。
MAC銅業(yè)計劃到2026年將產(chǎn)量提高至5萬噸/年
據(jù)外媒1月29日消息，MAC銅業(yè)（MAC Copper）計劃擴產(chǎn)，目標(biāo)2026年產(chǎn)量達5萬噸/年。該公司位于新南威爾士州科巴的CSA礦山擴建項目將于未來18個月內(nèi)投產(chǎn)，預(yù)計2026年實現(xiàn)23%的產(chǎn)量增長。2024年，MAC銅業(yè)產(chǎn)量已增長13%，達到4.11萬噸；CSA礦山四季度產(chǎn)量達到1.13萬噸。為提高產(chǎn)量，公司已確定兩個關(guān)鍵項目：QTS South Upper（QTSSU）項目和Ventilation項目，分別計劃于今年第四季度和2026年第三季度投產(chǎn)。Ventilation項目將支持年采礦活動增至170萬噸，改善對較低礦層通道。QTSSU礦坑為CSA礦山提供增產(chǎn)機會，鉆探工作已完成，預(yù)計第四季度開始礦石開采。
Mt Polley項目2024年實現(xiàn)銅和金的產(chǎn)量目標(biāo)
外媒1月30日消息，Imperial Metals旗下不列顛哥倫比亞省的Mount Polley礦已實現(xiàn)2024年的生產(chǎn)目標(biāo)，生產(chǎn)了3570萬磅銅和39108盎司黃金。其中，第四季度該礦處理了166萬噸礦石，同比增長6%，銅產(chǎn)量增長11%達到924萬磅，而黃金產(chǎn)量下降7.6%至9564盎司。該公司已將Mount Polley項目2025年的的銅產(chǎn)量目標(biāo)定為3400萬至3700萬磅，黃金產(chǎn)量目標(biāo)定為37000盎司至41000盎司。
巴里克積極推進贊比亞的Lumwana銅礦的Superpit擴展項目
外媒1月27日消息，巴里克黃金公司（Barrick）的商業(yè)加速器計劃正在尋找150家中小型企業(yè)，以支持其在贊比亞的Lumwana銅礦即將推出的Superpit擴展。該公司表示，Lumwana擴建項目預(yù)計將使該礦目前的銅產(chǎn)量翻一番，使礦山平均壽命達到24萬噸/年，在2028年之前的施工期間將額外雇傭2500名建筑工人。預(yù)計還將再創(chuàng)造550個永久職位。為了滿足這些需求，Lumwana正在擴建其技術(shù)教育、職業(yè)和創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)局認(rèn)證的培訓(xùn)中心，為當(dāng)?shù)毓と颂峁╆P(guān)鍵技能。巴里克表示，公司正在積極支持贊比亞到2031年將該國銅產(chǎn)量增加到300萬噸的雄心，這既包括通過其Lumwana擴建，也包括在北部省獲得進一步的勘探許可證。此外，該公司表示，它正在與國有電力公司Zesco合作，支持贊比亞的電力挑戰(zhàn)。
必和必拓委托Fluor公司和Hatch公司支持南澳大利亞銅礦擴張
外媒1月31日消息，必和必拓已委托兩家工程公司支持其在南澳大利亞的銅冶煉廠和精煉廠設(shè)施的擴建，包括其最大的銅項目之一Olympic Dam礦。周五，必和必拓與澳大利亞Fluor公司和Hatch公司簽署了分階段進行擬議擴張的合同，第一階段在總體戰(zhàn)略和規(guī)劃上投資了4000多萬澳元。該擴建項目是必和必拓雄心勃勃的計劃的一部分，該計劃旨在到2030年代初將其陰極銅產(chǎn)量提高到每年50多萬噸。從2030年代中期開始，該公司預(yù)計將交付陰極銅高達65萬噸/年，是上一財年32.2萬噸的兩倍多。擴建的第一階段包括將Olympic Dam運營升級為兩級冶煉廠，并擴建精煉廠設(shè)施，年產(chǎn)能超過50萬噸。必和必拓表示，預(yù)計第一階段冶煉廠和精煉廠擴建的最終投資決定將在2027財年上半年做出。
智利下令徹底關(guān)閉Lundin的Alcaparrosa銅礦
外媒1月31日消息，智利環(huán)境管理局SMA周四命令Lundin Mining全面徹底關(guān)閉Alcaparrosa礦，這是對2022年該礦附近出現(xiàn)的一個巨大灰?guī)r坑進行近三年調(diào)查的結(jié)果。智利北部Alcaparrosa礦附近出現(xiàn)的直徑36米、深60多米的巨大灰?guī)r坑引起了全球的廣泛關(guān)注，Lundin被當(dāng)局指控。周四，監(jiān)管機構(gòu)證實了四起環(huán)境違規(guī)行為，包括過度開采礦產(chǎn)、未經(jīng)授權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施改造以及其他違反該項目環(huán)境許可證的行為。除了永久關(guān)閉采礦業(yè)務(wù)外，該公司還面臨341萬美元的罰款。
鋁：
IAI：2024年12月全球氧化鋁產(chǎn)量為1285.2萬噸
外媒1月31日消息，國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月全球氧化鋁產(chǎn)量為1285.2萬噸，日均產(chǎn)量為41.46萬噸。11月全球氧化鋁產(chǎn)量修正為1243.10萬噸。其中，中國12月氧化鋁預(yù)估產(chǎn)量為755萬噸，11月修正后為733萬噸。
2024年：全球氧化鋁產(chǎn)量增長2.6%達14704.7億噸
外媒1月31日消息，根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)的數(shù)據(jù)，2024年全球氧化鋁產(chǎn)量總計14704.7億噸，同比去年的14331.3億噸增長2.61%。在2024年的總產(chǎn)量中，冶金級氧化鋁占93.95%，產(chǎn)量為13815.1萬噸，而化學(xué)級氧化鋁占6.05%，產(chǎn)量為889.6萬噸。2024年第四季度，全球冶金級氧化鋁產(chǎn)量為3570.7萬噸，比2024年三季度的3486萬噸增長2.43%。與去年同期相比，全球第四季度冶金級氧化鋁產(chǎn)量比2023年第四季度的3422.4萬噸高出4.33%。
歐盟委員會擬在新一輪限制措施中禁止進口俄羅斯原鋁
據(jù)外電1月29日消息，一份文件顯示，歐盟委員會正計劃在第16輪針對俄羅斯限制措施中規(guī)定禁止進口俄羅斯原鋁。該提案于周二分發(fā)給歐盟成員國，討論將于周三午后開始。該提案稱，上述進口禁令將有一年的逐步實施（過渡）期。
據(jù)悉歐盟擬禁俄鋁進口 鋁價上漲
周三（1月29日），因歐盟即將提議逐步禁止俄羅斯鋁進口，鋁價在倫敦上漲。該提案將允許歐盟在一年內(nèi)按配額進口27.5萬噸俄羅斯鋁，隨后全面禁令生效。自烏克蘭戰(zhàn)爭以來，歐盟一直呼吁禁運俄鋁，但因部分關(guān)鍵產(chǎn)品難以替代，一些成員國對此持保留意見。根據(jù)聯(lián)合國商品貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，2024年前11個月，歐盟從俄羅斯進口了約32萬噸未加工鋁，占總進口量的6%。
日本第一季度鋁升水觸及十年高位 因海外價格強勁
據(jù)外電1月24日消息，日本買家支付的第一季度鋁升水敲定為每噸228美元，為十年高位，受海外升水走高引發(fā)的供應(yīng)憂慮提振。該水平高于10月至12月季度的每噸175美元，是連續(xù)第四個季度上漲，亦是自2015年4月至6月季度以來的最高水平。不過，這一價格仍低于全球生產(chǎn)商最初提出的每噸230至260美元的報價。日本買家與全球供應(yīng)商（包括力拓和South32）之間的季度定價談判始于11月下旬。消息人士稱，談判結(jié)束的時間比往常長約一個月，一些生產(chǎn)商和買家在12月中旬以228美元的價格達成了協(xié)議，而另一家生產(chǎn)商則要求更高的價格。
Arrow Minerals獲得700萬美元資金推動幾內(nèi)亞項目
據(jù)外媒1月29日消息，Arrow Minerals獲700萬美元融資，助力幾內(nèi)亞項目推進。近日，Arrow Minerals Limited成功向機構(gòu)和資深投資者融資700萬美元，用于推動其在幾內(nèi)亞的尼亞加拉（Niagara）鋁土礦和西芒杜（Simandou）北部鐵礦項目。該公司致力于在西非發(fā)現(xiàn)并推進經(jīng)濟可行的礦床，為股東創(chuàng)造長期價值。幾內(nèi)亞已成為全球領(lǐng)先的鋁土礦生產(chǎn)國和出口國，Arrow Minerals的項目備受市場關(guān)注。此次融資將用于完成尼亞加拉項目的資源估算、范圍研究以及進一步的鉆探和冶金測試工作。
韋丹塔斥資10萬億盧比打造氧化鋁精煉廠和鋁冶煉廠項目
據(jù)外媒1月29日消息，韋丹塔（Vedanta）集團將斥資10萬億盧比（約合115.5億美元）在奧里薩邦分階段實施氧化鋁精煉廠和鋁冶煉廠項目，年產(chǎn)分別為600萬噸和300萬噸。項目第一階段預(yù)計三年內(nèi)投入使用，并計劃進一步擴建。該消息由韋丹塔董事長在2025年“奧里薩制造峰會”上宣布，項目將選址于拉亞加達（Rayagada）地區(qū)，利用韋丹塔附近正在開發(fā)的西吉馬里（Sijimali）鋁土礦的資源。韋丹塔集團已在奧里薩邦投資超10萬億盧比，建立冶煉廠和精煉廠，并開設(shè)鉻礦開采礦場。
Western Yilgarn重啟Darling Range鋁土礦項目
外媒1月30日消息，Western Yilgarn周四表示，已開始為其位于珀斯東北約90公里的Darling Range地區(qū)的Julimar West鋁土礦項目進行礦產(chǎn)資源估算（MRE）。Julimar West鋁土礦項目位于西澳大利亞地質(zhì)調(diào)查局確定的具有重大經(jīng)濟鋁土礦礦化潛力的地區(qū)。預(yù)計該項目將有潛力容納大量質(zhì)量和規(guī)模足夠的鋁土礦資源，以支持向已建立的氧化鋁精煉廠提供中大型供應(yīng)。然而，該公司強調(diào)，目前尚不確定正在進行的工作是否會帶來經(jīng)濟上可回收的鋁土礦MRE。
海德魯與力拓合作開發(fā)鋁冶煉廠碳捕集技術(shù)
鋁業(yè)和可再生能源公司海德魯（Hydro）與力拓（Rio Tinto）將聯(lián)手合作，識別和評估可用的碳捕集技術(shù)，以期未來應(yīng)用于鋁電解工藝中。兩家公司已簽署合作協(xié)議，同意共享特定研發(fā)活動的信息、成果和成本，涵蓋從與外部供應(yīng)商的實驗室測試到更大規(guī)模的現(xiàn)場試點項目。該合作旨在推動相關(guān)供應(yīng)商提供更具商業(yè)可行性的碳捕集技術(shù)。雙方預(yù)計在五年內(nèi)共同投資約4500萬美元支持這一倡議，大部分工作將在海德魯位于挪威的設(shè)施和力拓位于歐洲的設(shè)施中進行。除了此次合作，兩家公司還將繼續(xù)獨立推進各自的脫碳努力。
鉛鋅：
日本12月鋅出口量同比下降20.9%
據(jù)外電1月30日消息，日本財務(wù)省周四公布的數(shù)據(jù)顯示，日本12月鋅出口量為8,958,270千克，同比下降20.9%。日本2024年全年鋅出口量為114,118,096千克，同比下降17.9%。
鎳：
印尼2025年鎳礦石產(chǎn)量料達到2.2億噸
據(jù)外電2月3日消息，印尼能源部一位官員周一表示，印尼今年的鎳礦石產(chǎn)量目標(biāo)為2.2億噸。該國官員Tri Winarno表示，印尼今年的煤炭產(chǎn)量目標(biāo)預(yù)計為7.35億噸。
2024年四季度淡水河谷鎳產(chǎn)量達到4.55萬噸
淡水河谷報告顯示，2024年第四季度，盡管拆分了PTVI，鎳產(chǎn)量仍達到4.55萬噸，同比增長600噸，增幅為1%，主要反映出昂薩布瑪（On?a Puma）在完成熔爐改造后產(chǎn)量提升，以及薩德伯里和沃伊斯灣更為強勁的業(yè)績。
錫：
康沃爾金屬公司獲得7000萬美元以推進南克羅夫蒂錫礦項目
據(jù)外媒1月28日消息，康沃爾金屬公司（Cornish Metals）成功籌集5600萬英鎊（7000萬美元），以推進英格蘭西南部南克羅夫蒂（South Crofty）錫礦項目。該公司通過發(fā)行7億股新股吸引現(xiàn)有股東和新投資者參與籌資。南克羅夫蒂錫礦曾停產(chǎn)多年，康沃爾金屬公司過去八年一直致力于其重新開放。此次融資將助力公司繼續(xù)推進礦井排水、豎井翻新等工作。項目預(yù)計在其生產(chǎn)周期內(nèi)將生產(chǎn)49,310噸錫金屬精礦，目標(biāo)2026年實現(xiàn)首次錫金屬生產(chǎn)。康沃爾金屬公司已獲得地下開采許可至2071年，并確保了礦井排水的環(huán)境許可。
鈷鋰：
印度已批準(zhǔn)18.8億美元用于發(fā)展關(guān)鍵礦產(chǎn)行業(yè)
據(jù)外媒1月29日消息，印度信息部長周三表示，該國已批準(zhǔn)1,630億盧比（18.8億美元）用于發(fā)展其關(guān)鍵礦產(chǎn)行業(yè)，因該國旨在確保鋰等原材料的供應(yīng)安全。印度政府還表示，預(yù)計公共部門將在關(guān)鍵礦產(chǎn)行業(yè)追加1800億盧比的投資。印度政府周三在一份聲明表示：“該任務(wù)將加強對我國及其近海地區(qū)關(guān)鍵礦產(chǎn)的勘探......此外，該任務(wù)將為關(guān)鍵礦產(chǎn)勘探提供財政激勵措施。”這表明印度為減少對鋰等礦產(chǎn)進口的依賴所做的最新努力，鋰是能源轉(zhuǎn)型技術(shù)的關(guān)鍵金屬。印度仍在開發(fā)鋰加工技術(shù)，該行業(yè)目前主要由中國主導(dǎo)。
國內(nèi)熱點：
1月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.1%
1月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降1.0個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回落。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，供應(yīng)商配送時間指數(shù)高于臨界點，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均低于臨界點。生產(chǎn)指數(shù)為49.8%，比上月下降2.3個百分點，表明制造業(yè)生產(chǎn)活動有所放緩。新訂單指數(shù)為49.2%，比上月下降1.8個百分點，表明制造業(yè)市場需求回落。原材料庫存指數(shù)為47.7%，比上月下降0.6個百分點，表明制造業(yè)主要原材料庫存量繼續(xù)減少。詳見！
2024年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降3.3%
2024年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額74310.5億元，比上年下降3.3%。2024年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額21397.3億元，比上年下降4.6%；股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤總額56166.4億元，下降3.6%；外商及港澳臺投資企業(yè)實現(xiàn)利潤總額17637.9億元，下降1.7%；私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額23245.8億元，增長0.5%。2024年，采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額11271.9億元，比上年下降10.0%；制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額55141.1億元，下降3.9%。詳見！
國家統(tǒng)計局工業(yè)司統(tǒng)計師于衛(wèi)寧：2024年工業(yè)企業(yè)當(dāng)月利潤由降轉(zhuǎn)增，四季度降幅明顯收窄
2024年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入保持增長，實現(xiàn)利潤總額超過7.4萬億元，以高技術(shù)制造業(yè)為代表的工業(yè)新動能利潤較快增長。工業(yè)企業(yè)當(dāng)月利潤由降轉(zhuǎn)增，四季度降幅明顯收窄。2024年12月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤由11月份同比下降7.3%轉(zhuǎn)為增長11.0%；營業(yè)收入同比增長4.2%，較11月份加快3.7個百分點。在一攬子增量政策及時出臺后，四季度工業(yè)企業(yè)利潤穩(wěn)步恢復(fù)，降幅較三季度大幅收窄12.7個百分點。2024年規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入較上年增長2.1%，實現(xiàn)利潤總額74310.5億元。詳見！
吳清：推動各類中長期資金全面建立長周期考核機制
2025年2月1日出版的第3期《求是》雜志刊發(fā)中國證監(jiān)會主席吳清題為《奮力開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面》的文章。 吳清表示，抓緊落地進一步全面深化資本市場改革總體實施方案，成熟一項、推出一項。在投資端，會同相關(guān)方面全力抓好《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》落地執(zhí)行，推動各類中長期資金全面建立長周期考核機制，提高投資A股規(guī)模和比例，加快構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。深化公募基金改革，推動建立與投資者利益綁定的考核評價和激勵約束機制，繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，支持指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展。詳見！
吳清：研究制定更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的專門政策安排
2025年2月1日出版的第3期《求是》雜志刊發(fā)中國證監(jiān)會主席吳清題為《奮力開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面》的文章。 吳清表示，抓緊落地進一步全面深化資本市場改革總體實施方案，成熟一項、推出一項。在融資端，研究制定更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的專門政策安排。同時，堅持以開放促改革，優(yōu)化境外上市備案制度，穩(wěn)步拓展資本市場跨境互聯(lián)互通，優(yōu)化合格境外投資者制度。
吳清：豐富穩(wěn)市政策工具，做好增量政策儲備
吳清表示，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭。堅決落實中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于穩(wěn)住股市的重要要求，強化境內(nèi)外、場內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)測監(jiān)管，加強對資金流向、投資者行為的監(jiān)測分析，增強工作的前瞻性、主動性、有效性。會同中國人民銀行等相關(guān)方面更好發(fā)揮兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效用，豐富穩(wěn)市政策工具，做好增量政策儲備。做好債券市場風(fēng)險防控，落實好金融支持地方政府化債等政策措施，堅決防范風(fēng)險疊加共振。加強與市場的主動溝通，完善新聞發(fā)言人等制度機制，及時回應(yīng)市場關(guān)切。健全輿論引導(dǎo)責(zé)任制，壓實上市公司、行業(yè)機構(gòu)聲譽管理責(zé)任。
吳清：支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市
吳清表示，制定發(fā)布資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見，健全覆蓋各類企業(yè)發(fā)展全生命周期需求的股債期產(chǎn)品和服務(wù)體系。支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，抓好“創(chuàng)投十七條”、“科創(chuàng)板八條”等政策文件的落地實施，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市，發(fā)展多元化股權(quán)融資，促進暢通私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資多元化退出渠道。
美宣布對中國商品加征10%關(guān)稅
美國總統(tǒng)特朗普1日簽署行政令，對進口自中國的商品加征10%的關(guān)稅。美國的這一最新貿(mào)易保護措施在國際社會和美國國內(nèi)遭到廣泛反對。白宮當(dāng)天表示，對所有進口自中國的商品，美國將在現(xiàn)有關(guān)稅基礎(chǔ)上加征10%的關(guān)稅。特朗普說，這與他支持的“保護主義措施”相吻合。中國外交部發(fā)言人此前表示，中方多次表明了立場，始終認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅戰(zhàn)沒有贏家。中方始終堅定維護國家利益。中國商務(wù)部發(fā)言人此前也表示，中方在關(guān)稅問題上的立場是一貫的。關(guān)稅措施不利于中美雙方，也不利于整個世界。
國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會：自2025年2月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅
根據(jù)《中華人民共和國關(guān)稅法》、《中華人民共和國海關(guān)法》、《中華人民共和國對外貿(mào)易法》等法律法規(guī)和國際法基本原則，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年2月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅。一、對煤炭、液化天然氣加征15%關(guān)稅。二、對原油、農(nóng)業(yè)機械、大排量汽車、皮卡加征10%關(guān)稅。三、對原產(chǎn)于美國的附件所列進口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上分別加征相應(yīng)關(guān)稅，現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關(guān)稅不予減免。詳見！
國際熱點：
美聯(lián)儲利率決議：維持政策利率不變 刪除通脹進展表述引關(guān)注
1月30日公布的美聯(lián)儲利率決議顯示，聯(lián)邦基金利率區(qū)間繼續(xù)維持在4.25%-4.50%，與市場預(yù)期一致。與去年12月的決議相比，決議措辭僅發(fā)生個別幾處變動，但足以引人關(guān)注。美聯(lián)儲在決議開頭表示，近期指標(biāo)表明，經(jīng)濟活動繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴張。失業(yè)率在近期保持在較低水平，勞動力市場狀況依然穩(wěn)固，通貨膨脹仍處于相對較高水平。在去年底的決議中，美聯(lián)儲的措辭是“失業(yè)率上升但仍然較低”，通貨膨脹“向著委員會2%的目標(biāo)邁進，但仍然略高”。所以美聯(lián)儲在這里去掉了有關(guān)“降通脹取得進展”有關(guān)的表述，也引發(fā)市場的關(guān)注。
美聯(lián)儲重申通脹“仍然偏高”，勞動力市場依然“強勁”
北京時間1月30日，美聯(lián)儲一致投票決定維持利率不變，刪去有關(guān)通脹朝目標(biāo)取得進展的表述，并表示失業(yè)率穩(wěn)定在低水平，勞動力市場狀況保持穩(wěn)固；取代先前聲明中提及的情況已經(jīng)緩和。委員會的目標(biāo)是實現(xiàn)就業(yè)最大化和長期2%的通脹。政策聲明稱，委員會認(rèn)為，實現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險大致平衡。目前經(jīng)濟前景存在不確定性，委員會密切關(guān)注可能影響其雙重使命的風(fēng)險。在考慮是否進一步調(diào)整該目標(biāo)區(qū)間的幅度和時機時，委員會將審慎評估最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)、經(jīng)濟前景變化以及風(fēng)險平衡情況。
歐洲央行新年首秀：如期降息25BP
歐洲央行新年首秀，將存款機制利率下調(diào)25BP至2.75%，符合市場預(yù)期，為連續(xù)第四次會議降息25BP。主要再融資利率和邊際貸款利率分別從3.15%和3.40%下調(diào)至2.90%和3.15%。
加拿大央行下調(diào)基準(zhǔn)隔夜利率至3% 為連續(xù)第六次會議降息
加拿大至1月29日央行利率下調(diào)25個基點至3%，預(yù)期3.00%，前值3.25%。為連續(xù)第六次會議降息。加拿大央行行長麥克勒姆表示，結(jié)束量化緊縮，將于三月初逐步重啟資產(chǎn)購買計劃。去年六月以來政策利率的累計降幅已相當(dāng)顯著。如果美國實施廣泛且顯著的關(guān)稅，將對加拿大經(jīng)濟的韌性進行考驗。如果不存在關(guān)稅威脅，則CPI大體平衡。商業(yè)投資仍然疲軟。
鮑威爾：美聯(lián)儲不需要急于調(diào)整政策利率，關(guān)注特朗普政策
美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲不需要急于調(diào)整政策利率，當(dāng)前的政策相比于開始降息時顯著寬松；需要在通脹方面取得實質(zhì)性進展，或者就業(yè)市場疲軟才能考慮降息。將調(diào)整政策立場以促進目標(biāo)實現(xiàn)，政策已做好應(yīng)對風(fēng)險的充分準(zhǔn)備。并表示，對政策框架的討論已在本次會議上開始，框架審查將在夏季末結(jié)束；到目前為止，他還沒有與特朗普總統(tǒng)接觸，并拒絕對特朗普上周表示他將要求美聯(lián)儲降低利率的言論發(fā)表評論。他說：“我不會對總統(tǒng)所說的話做出任何回應(yīng)或評論，我也沒有聯(lián)系過他。”
美聯(lián)儲Collins：FOMC沒有進一步調(diào)整政策的緊迫性，可能會“忽略”關(guān)稅對價格的最初沖擊
美國波士頓聯(lián)儲主席Susan Collins：美聯(lián)儲在貨幣政策方面保持耐心和謹(jǐn)慎是合適的。沒有進一步調(diào)整（FOMC貨幣政策）的緊迫性。美聯(lián)儲將設(shè)法看淡通脹預(yù)期是否得到錨定。（美國總統(tǒng)特朗普的）政策如何推進還存在大量不確定性?？梢灶A(yù)料的是，大范圍的美國關(guān)稅將影響到美國自身的價格。第二輪（通脹）效應(yīng)將難以評估。我認(rèn)為美國經(jīng)濟整體形勢良好。勞動力市場仍然相當(dāng)健康。
美國經(jīng)濟在第四季度放緩，但支出強勁
美國第四季度經(jīng)濟增長放緩，但強勁的國內(nèi)需求可能會使美聯(lián)儲今年保持緩慢降息的步伐。美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局周四在其初步GDP預(yù)估中表示，第四季度GDP以2.3%的年化速度增長，低于市場預(yù)期。盡管增速有所放緩，但去年美國經(jīng)濟增速仍違背了美聯(lián)儲在2022年和2023年加息5.25個百分點以平息通脹而推動經(jīng)濟衰退的預(yù)測。與此同時，占經(jīng)濟三分之二以上的消費者支出在第四季度以4.2%的速度增長，表明國內(nèi)需求仍然強勁。
美國12月核心PCE物價指數(shù)同比增長2.8%
美國12月核心PCE物價指數(shù)同比增長2.8%，預(yù)期為2.8%，前值為2.8%，為連續(xù)第三個月企穩(wěn)在該水平，符合市場預(yù)期。
德國政府大幅下調(diào)2025年經(jīng)濟增長預(yù)期
德國聯(lián)邦政府29日發(fā)布2025年度經(jīng)濟預(yù)測報告，預(yù)計2025年德國經(jīng)濟增長0.3%，較去年秋季預(yù)測的1.1%大幅下調(diào)。報告指出，下調(diào)原因包括執(zhí)政聯(lián)盟提前解散，導(dǎo)致增長刺激計劃未能實施，以及多重不確定因素，如美國經(jīng)貿(mào)政策存在高度不確定性，以及德國下一屆聯(lián)邦政府經(jīng)濟與財政政策方向尚不明朗等。該國同時預(yù)計2026年經(jīng)濟增長將回升至1.1%。
德國經(jīng)濟再度收縮 或連續(xù)三年錄得下滑
德國統(tǒng)計局周四公布的初步數(shù)據(jù)顯示，德國第四季度GDP較前三個月下降0.2%，降幅超出預(yù)期。財經(jīng)網(wǎng)站Forexlive評論稱，據(jù)估計，去年德國經(jīng)濟整體收縮了0.2%，而2023年德國經(jīng)濟收縮0.1%。如果這種情況在2025年繼續(xù)下去，這將標(biāo)志著自1990年兩德統(tǒng)一以來，德國首次遭遇GDP連續(xù)三年下滑。
美國宣布對加拿大和墨西哥征收25%的關(guān)稅
當(dāng)?shù)貢r間2月1日，美國政府宣布，對來自加拿大和墨西哥的進口商品征收25%的關(guān)稅。美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)天簽署關(guān)稅令，對來自加拿大和墨西哥的進口產(chǎn)品征收25%的額外關(guān)稅，對來自加拿大的能源資源征收10%關(guān)稅。關(guān)稅暫定4日生效。白宮方面表示，如果對美方關(guān)稅進行報復(fù)，美方可能加大關(guān)稅力度。
特朗普：將對歐盟征收關(guān)稅
特朗普31日接受記者采訪時表示，由于歐盟拒絕進口美國汽車以及農(nóng)作物等，為了尋求對等，將對其征收關(guān)稅。美國白宮新聞發(fā)言人卡羅琳·萊維特表示，特朗普尚未確定對歐盟征收關(guān)稅的時間表。
特朗普：將對芯片、石油、天然氣、鋼鐵等商品加征關(guān)稅
據(jù)報道，美國總統(tǒng)特朗普周五表示，美國最快將于2月中旬對電腦芯片、藥品、鋼鐵、鋁、銅、石油和天然氣等進口商品征收關(guān)稅，特朗普補充稱，他還想對歐盟加征關(guān)稅，但沒有具體說明加征關(guān)稅的時間和稅率。宣布對這些行業(yè)和歐盟征收的關(guān)稅似乎與對加拿大和墨西哥征收的25%關(guān)稅是分開的。特朗普提出的關(guān)稅將在對這些產(chǎn)品的現(xiàn)有關(guān)稅基礎(chǔ)上加征。白宮新聞秘書萊維特此前在新聞發(fā)布會中確認(rèn)特朗普政府將從2月1日起對墨西哥和加拿大商品征收25%的關(guān)稅。
墨西哥總統(tǒng)宣布將對美國加征關(guān)稅
當(dāng)?shù)貢r間2月1日，墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆宣布墨西哥將對美國加征關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r間2月1日下午，美國總統(tǒng)特朗普簽署關(guān)稅令，宣布美國對墨西哥輸美產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅。隨后，墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆表示墨西哥將采取反制措施，她已經(jīng)指示墨西哥經(jīng)濟部長埃布拉德啟用墨西哥政府此前準(zhǔn)備的“B計劃”，向美國輸墨產(chǎn)品加征關(guān)稅。
美國向墨西哥加征關(guān)稅的計劃將暫緩一個月實施
當(dāng)?shù)貢r間2月3日9時21分，墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆在與美國總統(tǒng)特朗普通電話后，在其社交平臺上發(fā)布信息稱，美國向墨西哥商品加征關(guān)稅的計劃將暫緩一個月實施。美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)天也確認(rèn)了此消息。辛鮑姆表示，她與特朗普達成了一系列協(xié)議。墨西哥將立即派遣1萬名國民警衛(wèi)隊人員加強北部邊境巡邏，以防止從墨西哥向美國販運芬太尼等毒品。美國承諾努力防止向墨西哥販運大威力武器。雙方團隊將從當(dāng)天開始在安全和貿(mào)易兩個方面繼續(xù)開展工作。關(guān)稅征收計劃從當(dāng)天起暫停實施一個月。特朗普2月1日簽署行政令，對進口自墨西哥、加拿大兩國的商品加征25%的關(guān)稅。
加拿大反擊！將對價值1550億加元美國產(chǎn)品征收25%關(guān)稅
當(dāng)?shù)貢r間2月1日，加拿大總理特魯多在針對美國關(guān)稅問題的新聞發(fā)布會上表示，作為對美國關(guān)稅的報復(fù)，加拿大將對價值1550億加元的美國產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。其中300億加元的商品將在2月4日生效，1250億加元的商品將在21天內(nèi)生效。特魯多還表示，加拿大正在考慮幾項非關(guān)稅措施，其中包括涉及關(guān)鍵礦產(chǎn)、能源采購和其他伙伴的措施。
加拿大央行行長取消墨西哥行程安排，交易員加大對加拿大降息的押注，長時間的貿(mào)易爭端或致衰退
2月3日，加拿大央行發(fā)言人Paul Badertscher宣布，央行行長Macklem取消參加2月6日在墨西哥首都（墨西哥城）舉辦的Chapultepec專家組會議。市場開始預(yù)計加拿大央行將加大降息幅度，因為該國可能與美國陷入長時間的貿(mào)易爭端，這可能會導(dǎo)致加拿大經(jīng)濟衰退。至渥太華時間14:00，隔夜互換交易員認(rèn)為，加拿大央行在3月12日會議上降息50個基點的可能性超過20%。1月30日，市場甚至還沒有完全消化降息25個基點的預(yù)期。
OPEC+預(yù)計將維持現(xiàn)有供應(yīng)計劃
據(jù)彭博，參會代表們表示，由沙特和俄羅斯?fàn)款^的主要成員國小組勢將維持在本季度余下時間限制原油供應(yīng)的計劃，然后從4月開始按月逐步恢復(fù)產(chǎn)量。OPEC+在過去兩年多限制產(chǎn)量以防止供應(yīng)過剩，并多次推遲復(fù)產(chǎn)以支撐油價。會議的重點是成員國遵守現(xiàn)有減產(chǎn)措施的情況以及對過去超額生產(chǎn)的補償。
三、機構(gòu)研判
銅——春節(jié)期間，LME銅（0-3）合約跌幅約1.2%。宏觀方面，美聯(lián)儲暫停降息，維持利率區(qū)間不變，符合市場預(yù)期，美國通脹回落之路并不順暢，經(jīng)濟表現(xiàn)依然強勁，主席鮑威爾表示，在通脹取得實質(zhì)進展或就業(yè)市場出現(xiàn)疲軟時才考慮繼續(xù)降息；據(jù)CME觀察顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲再次降息的時間大概率在6月，2025年可能降息50BP。美國總統(tǒng)特朗普宣布對加拿大、墨西哥和中國加征關(guān)稅，一定程度上加劇了市場的擔(dān)憂情緒?；久?，銅精礦供應(yīng)緊俏，現(xiàn)貨加工費下降，受春節(jié)假期和政策影響，冷料供應(yīng)也難見寬松。經(jīng)過冬儲備貨，短期內(nèi)，冶煉企業(yè)對原料的采購需求不算緊迫，但在原料現(xiàn)貨較緊張、年初排產(chǎn)無沖量壓力的背景下，部分冶煉企業(yè)有意適度控產(chǎn)，且本月有效生產(chǎn)時間偏短，預(yù)計電解銅月度產(chǎn)量或降至百萬噸以下。節(jié)后加工企業(yè)的復(fù)工時間稍有差異，其中，銅桿企業(yè)的產(chǎn)銷恢復(fù)速度相對偏慢，銅板帶企業(yè)看好年后回暖預(yù)期，部分銅管企業(yè)存在趕工現(xiàn)象等。當(dāng)前，國內(nèi)處于季節(jié)性累庫階段，結(jié)合節(jié)前的庫存表現(xiàn)來看，累庫壓力不強，密切跟蹤節(jié)后庫存表現(xiàn)。結(jié)合宏觀和基本面來看，銅價暫維持調(diào)整態(tài)勢。（西南期貨）
鋁——供應(yīng)端，電解鋁國內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能4385萬噸，25年或觸碰產(chǎn)能天花板。海外增量非常有限，供應(yīng)端整體偏弱，并且關(guān)注能耗雙控是否會進一步影響供應(yīng)順利產(chǎn)出。需求端，節(jié)前一周國內(nèi)累庫3.7萬噸，累庫速度偏慢，另外春節(jié)期間倫敦去庫0.8萬噸，LME的contango結(jié)構(gòu)幾乎走平。同時，歐洲美國日本電解鋁升水均同步上行，市場擔(dān)憂俄鋁制裁美國加增關(guān)稅的情況下，電解鋁現(xiàn)貨的可得性進一步降低，由此引起的囤貨需求在全球整體可見庫存只有105噸的情況下也會是重大的上行驅(qū)動。 成本端來看，氧化鋁價格已經(jīng)進入成本區(qū)間，雖然鋁土礦價格開始松動，但是我們認(rèn)為氧化鋁價格下行空間不大，電解鋁跟隨下跌的可能性減小。交易策略：電解鋁全年短缺是市場共識，只是短缺預(yù)期程度不一，我們認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)帶來的利空相對計入比較充分，建議關(guān)注調(diào)整結(jié)束后的買入機會。風(fēng)險提示:全球需求不及預(yù)期，美元走強超預(yù)期。（招商期貨）
氧化鋁——基本面：供應(yīng)方面，氧化鋁供應(yīng)繼續(xù)呈增長趨勢，運行產(chǎn)能上升。需求方面，電解鋁產(chǎn)能保持穩(wěn)定，無明顯變化。交易策略：隨著海外礦山持續(xù)放量，國內(nèi)氧化鋁廠陸續(xù)投產(chǎn)，市場供需關(guān)系趨于寬松?，F(xiàn)貨市場信心受挫，貿(mào)易商紛紛降價拋售，氧化鋁產(chǎn)能過剩的局面持續(xù)施壓，已連續(xù)三周累庫，預(yù)計價格仍將面臨下行壓力，下方關(guān)注3600元成本線支撐。操作建議：觀望或反彈沽空。風(fēng)險提示：幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運受阻，國內(nèi)新投產(chǎn)不及預(yù)期。（招商期貨）
鋅——春節(jié)期間，LME鋅震蕩下跌，2月4日凌晨收盤價2809美元/噸，總體跌幅0.72%。庫存方面，LME鋅小幅去庫7375噸至17.9萬噸。供需格局無明顯變化，仍是偏低庫存下的供應(yīng)加速恢復(fù)。國產(chǎn)和進口礦端加工費持續(xù)回彈，需求方面，國內(nèi)假日停產(chǎn)，海外歐洲等需求偏弱維持，現(xiàn)貨升貼水低位無變化。宏觀面，美國關(guān)稅政策出臺，美元指數(shù)高位震蕩。海外持倉方面，海外多頭持倉集中度有所下降。短期基本面預(yù)計維持供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，鋅價整體或偏弱震蕩。但仍需注意低庫存下現(xiàn)貨升貼水和海外持倉集中度的變化，若供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期或宏觀有較強回暖，現(xiàn)貨緊張情緒可能仍有概率發(fā)生。（永安期貨）
鉛——春節(jié)期間，LME鉛呈現(xiàn)震蕩走勢，截至2月4日報收1945美元/噸，期間上漲0.28%。庫存方面，LME鉛在1月27日至2月3日共計去庫4125噸，主要集中于新加坡倉庫。SHFE鉛本周注冊倉單30148噸，社會庫存39377噸，處于歷史平均水平?；久婵?，鉛仍處于產(chǎn)能過剩周期，因2023和2024年產(chǎn)能擴張較充分，但國內(nèi)需求仍然缺乏突破性的增長動力。國內(nèi)市場方面，汽車以舊換新拉動啟停電池消費，但電動兩輪車消費開始轉(zhuǎn)淡，以舊換新政策拉動也較有限，電池需求弱于往年同期，下游電池廠備貨弱于往年，1月放假天數(shù)多于往年。供應(yīng)端來看，替換需求弱化致回收廢電供應(yīng)緊張，再生鉛產(chǎn)量下降嚴(yán)重；鉛精礦的開工和供應(yīng)季節(jié)性偏緊，但原生鉛廠庫存有累積，后續(xù)精礦項目投產(chǎn)有望改善原料緊張，并可能調(diào)整冶煉利潤。展望后市，隨2025年繼續(xù)推進以舊換新政策，冶煉廠多數(shù)元宵后復(fù)產(chǎn)，疊加節(jié)后即將迎來開學(xué)季，節(jié)后電動兩輪車和汽車啟停電池消費有望回溫，國內(nèi)鉛價預(yù)計低位震蕩走勢。（永安期貨）
鎳——假期間，宏觀情緒偏利空，美國對加拿大墨西哥中國加征關(guān)稅預(yù)期兌現(xiàn)，影響偏利空。從基本面來看，供應(yīng)端，印尼已發(fā)放配額近3億噸高于此前公布數(shù)據(jù)，收緊憂慮有所緩解，但印尼官方近期表示2025年印尼鎳礦產(chǎn)量目標(biāo)為2.2億噸，礦端供應(yīng)預(yù)期依然有較多不確定性，印尼內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價回落，而菲律賓供應(yīng)因雨季收緊價格較為堅挺，鎳生鐵廠利潤情況邊際有所改善但依然虧損價格弱穩(wěn)，印尼供應(yīng)保持偏高運行，而我國生產(chǎn)偏弱。我國精煉鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏寬松，預(yù)期1月產(chǎn)量微降，頭部依然未有明顯減產(chǎn)意向。需求來看，短期內(nèi)國內(nèi)純鎳現(xiàn)貨不同品牌升貼水因需求轉(zhuǎn)淡，升水收窄。硫酸鎳需求轉(zhuǎn)淡，供應(yīng)偏緊價格依然有回升可能。不銹鋼最新社庫顯示庫存差異，300系降庫，排產(chǎn)下滑，近期趨穩(wěn)波動回升。國外精煉鎳波動上漲至17萬噸附近，國內(nèi)期現(xiàn)貨庫存波動回升累庫存預(yù)期存在。倫鎳假期間在有色金屬中跌幅居前，滬鎳預(yù)期低開偏弱，下方支撐繼續(xù)關(guān)注12-12.1萬元附近，上檔暫看12.9-13萬，節(jié)前建議考慮期權(quán)做多波動率策略，預(yù)計將盈利。繼續(xù)關(guān)注美國新政府對外政策細(xì)節(jié)和我國對應(yīng)措施等，此外印尼配額對生產(chǎn)影響將繼續(xù)影響市場。不銹鋼預(yù)計隨鎳偏弱，但強于鎳，下方支撐繼續(xù)關(guān)注12500-12800，上方關(guān)注13400-13500。（方正中期期貨）
錫——節(jié)前滬錫盤面震蕩整理為主，假日期間美聯(lián)儲1月議息會議按兵不動，措辭放緩降息節(jié)奏。美國宣布對中國等國家加征關(guān)稅，10%的幅度雖然符合預(yù)期，但是速度超預(yù)期。中國可能會進行反制。整體假日宏觀風(fēng)險偏空，外盤倫錫先揚后抑?；久婀┙o方面，國內(nèi)錫冶煉廠加工費環(huán)比暫時持平，SMM調(diào)研云南江西冶煉企業(yè)周度開工率環(huán)比下降1.23%，云南冶煉企業(yè)開工率因原料供應(yīng)問題以及假日臨近等原因保持下滑態(tài)勢。江西冶煉企業(yè)也同樣因為臨近假日以及年末廢料供應(yīng)趨緊而開工率繼續(xù)下滑。11月份國內(nèi)錫礦進口量為1.2萬噸（折合約5021金屬噸）環(huán)比下降19.18%，同比減少56.46%，較10月份減少23金屬噸。主要原因是來自緬甸以及玻利維亞的錫礦進口量有所減少。目前緬甸佤邦禁礦還在繼續(xù)，雖然緬甸佤邦當(dāng)局有復(fù)產(chǎn)意向單并無具體計劃。近期滬倫比較前期略有上升，進口盈利窗口間歇性開啟。需求方面，11月錫焊料企業(yè)開工率環(huán)比微幅下降0.05個百分點，錫料企業(yè)開工基本保持穩(wěn)定，另外由于11月錫價下跌刺激了終端企業(yè)備貨需求，因此預(yù)計12月錫焊料企業(yè)開工將有所增長。1月第3周鉛蓄電池企業(yè)開工率周環(huán)比下降2.28%，主因春節(jié)臨近，開工率受企業(yè)放假因素影響持續(xù)下滑。庫存方面，上期所庫存大幅上升，LME庫存環(huán)比有所減少，smm社會庫存周環(huán)比微幅去庫24噸。滬錫盤橫盤整理，庫存大幅上升，淡季已至，供需雙弱，盤面波動加劇，加之宏觀方面較為利空，建議暫時觀望或偏空思路為主。需關(guān)注礦端供應(yīng)情況及宏觀風(fēng)險，上方壓力區(qū)間260000-270000，下方支撐區(qū)間235000-240000。（方正中期期貨）
碳酸鋰——節(jié)前碳酸鋰主力合約收盤漲0.28%至79620元/噸，從供應(yīng)端來看碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，礦價堅挺導(dǎo)致利潤倒掛，疊加春節(jié)假期來臨，冶煉廠停產(chǎn)檢修，但進口方面補充增量，12月我國碳酸鋰進口量2.8萬噸，環(huán)比增長45.75%，同比增長37.86%， 消費端國內(nèi)外政策多空交加，國內(nèi)消費刺激政策持續(xù)加碼，終端消費力度不弱，美國總統(tǒng)特朗普1日簽署行政令，對進口自中國的商品加征10%的關(guān)稅，市場對于后市消費表現(xiàn)較為糾結(jié)，庫存方面處于累增，截至1月23日，碳酸鋰樣本周度庫存總計10.85萬噸，較前一周累庫278噸，上游冶煉廠較上周去庫883噸至3.24萬噸，中下游材料廠累庫651噸至3.82萬噸，其他環(huán)節(jié)累庫510噸至3.79萬噸，綜合來看需關(guān)注供應(yīng)端擾動以及消費兌現(xiàn)情況。（西南期貨）
