歲末年初，氧化鋁全面遭遇拋售，期價直線跳水，主力合約1月累計跌幅近24%。春節(jié)假期歸來，這輪跌勢稍有緩和，近日期價在10個月低位處徘徊。
氧化鋁止跌企穩(wěn)是受成本端支撐嗎？海外礦端擾動所帶來的沖擊是否基本解除？后續(xù)國內(nèi)鋁土礦到港量會持續(xù)提升嗎？國內(nèi)鋁土礦復產(chǎn)情況如何？未來國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量會穩(wěn)中有增嗎？氧化鋁后續(xù)期價走勢將如何？文華財經(jīng)【機構會診】板塊邀請氧化鋁期貨專家為您詳細闡述。
【機構會診】：最近氧化鋁終于止跌企穩(wěn)，更多是受成本端支撐嗎？
海通期貨研究所有色研究員 胡畔：節(jié)后第一周氧化鋁開盤大跌而后呈現(xiàn)低位震蕩走勢，目前盤面價格已經(jīng)跌至行業(yè)完全成本附近，成本存在一定支撐，另外供應端傳出北方某氧化鋁廠投產(chǎn)預期延后至3月底4月初的消息，而需求端西南地區(qū)部分電解鋁廠此前減產(chǎn)或技改項目或逐步開始復產(chǎn)，需求小幅回升預期亦有支撐，不過整體上現(xiàn)貨趨松狀態(tài)仍難以扭轉。
中原期貨投資咨詢部高級研究員 劉培洋：截至2月7日，當周中國氧化鋁行業(yè)含稅完全成本平均值約為 3319.49 元/噸，目前主力2505合約跌至區(qū)間3400-3500元/噸，已經(jīng)接近山西、河南部分企業(yè)的成本，成本端支撐有所顯現(xiàn)。
【機構會診】：海外礦端擾動所帶來的沖擊是否基本解除？后續(xù)國內(nèi)鋁土礦到港量會持續(xù)提升嗎？
海通期貨研究所有色研究員 胡畔：近期海外礦端擾動暫緩，鋁土礦到港量延續(xù)增加，據(jù)SMM 1月31日礦石到港414萬噸，較前一周增加20萬噸。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，近幾周幾內(nèi)亞地區(qū)港口發(fā)運量和海漂庫存均呈現(xiàn)增加狀態(tài)，澳大利亞受雨季影響發(fā)運略有放緩，整體上海外鋁土礦供應整體呈現(xiàn)增加態(tài)勢。
國投期貨期貨研究院高級研究員 劉冬博：海關數(shù)據(jù)顯示12月我國進口鋁土礦1498萬噸環(huán)比增長超20%。阿鋁GAC雖尚未恢復出口，但隨著幾內(nèi)亞雨季結束，礦山發(fā)貨基本正常，據(jù)機構不完全統(tǒng)計近期港口周度平均發(fā)運量維持在300萬噸左右，較去年12月以前有明顯提升，后續(xù)到港預計穩(wěn)中有增。
中原期貨投資咨詢部高級研究員 劉培洋：海外方面暫時沒有新的擾動，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2月7日，國內(nèi)港口鋁土礦為1909萬噸，年初以來累計上漲約237萬噸。發(fā)運方面，幾內(nèi)亞目前發(fā)運較為順暢，周度發(fā)運量創(chuàng)出新高，預計未來國內(nèi)鋁土礦到港量會持續(xù)提升。
【機構會診】：國內(nèi)鋁土礦復產(chǎn)情況如何？未來國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量會穩(wěn)中有增嗎？
海通期貨研究所有色研究員 胡畔：國內(nèi)山西地區(qū)部分企業(yè)自備礦山仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，西南貴州礦山春節(jié)期間基本停工，初七后陸續(xù)開工，目前生產(chǎn)相對穩(wěn)定，另外企業(yè)對兩會礦山政策持悲觀態(tài)度，預計國產(chǎn)礦持續(xù)偏緊狀態(tài)。
氧化鋁方面，目前暫未了解到大規(guī)模減產(chǎn)或檢修計劃，供應端產(chǎn)能增量仍在逐步落地，截至1月末中國氧化鋁建成產(chǎn)能較上月增加100萬噸至10402萬噸，主因月內(nèi)山東地區(qū)某氧化鋁廠新增產(chǎn)線投產(chǎn)，運行產(chǎn)能增至9017.5萬噸，周內(nèi)全國氧化鋁周度開工率較上月增長0.64%至86.94%。后續(xù)看在進口礦增加預期下，氧化鋁供應仍以增加為主，不過需要關注價格下跌利潤收窄對于礦端的負反饋以及是否會對投產(chǎn)進度有進一步的影響。
國投期貨期貨研究院高級研究員 劉冬博：高昂礦價下國產(chǎn)鋁土礦生產(chǎn)意愿高，礦石供應略有增加，但大規(guī)模復產(chǎn)依然受到限制。國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)依然依賴進口礦，目前運行產(chǎn)能已經(jīng)升至9000萬噸以上并不斷刷新新高，雖然價格大幅回落但月均結算價仍有利潤，短期氧化鋁產(chǎn)量維持上行，后續(xù)隨著虧損加劇存在減產(chǎn)可能。
中原期貨投資咨詢部高級研究員 劉培洋：隨著春節(jié)假期結束，內(nèi)陸礦山雖逐步推進復工工作，但礦山復采手續(xù)審批工作需一定時間推進，國產(chǎn)鋁土礦供應增長空間較為有限。截至 2 月 6 日，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為 10440 萬噸，周度開工率約為 86.02%，遠高于去年同期的77.79%。2025年，國內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能預計超1000萬噸，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量大概率穩(wěn)中有增。
【機構會診】：當前氧化鋁期貨反彈動能似乎不足，如何看待后續(xù)期價走勢？
海通期貨研究所有色研究員 胡畔：當前氧化鋁期價跌至行業(yè)完全成本線附近，成本和某氧化鋁廠投產(chǎn)預期延后消息給予支撐，后續(xù)繼續(xù)大跌空間或相對有限，但短期現(xiàn)貨趨松態(tài)勢仍難以扭轉，預計在成本線附近偏弱震蕩為主，關注投產(chǎn)進度和礦端價格變化，中長期仍逢高偏弱看待。
國投期貨期貨研究院高級研究員 劉冬博：短期來看盤面價格跌破行業(yè)平均成本，高位成本產(chǎn)能虧損，但按月均價結算虧損壓力暫不高，企業(yè)生產(chǎn)影響尚不明顯。春節(jié)后現(xiàn)貨市場成交較活躍，貿(mào)易商貼水出貨積極，北方出廠價已在3500元以下，印證供需平衡維持向寬松方向發(fā)展。隨著高成本氧化鋁企業(yè)逐漸面臨虧損壓力，礦石價格回落幅度擴大是時間問題，已投和待投產(chǎn)能將逐漸釋放產(chǎn)量，氧化鋁出現(xiàn)實質性規(guī)模減產(chǎn)前價格仍有一定回落空間。
中原期貨投資咨詢部高級研究員 劉培洋：目前，市場對氧化鋁供應增加的預期較為一致，需求端整體較為平穩(wěn)，海外礦石暫時沒有變化，因此市場缺乏新的驅動，氧化鋁期貨價格跌至接近成本區(qū)域后或存在一定技術性反彈，后續(xù)重點關注新增產(chǎn)能的落地情況是否會導致新的供需錯配。
