當前，碳酸鋰依然供過于求，鋰鹽冶煉企業(yè)春節(jié)后陸續(xù)復產(chǎn)，供需矛盾受到市場關(guān)注。其中，最受關(guān)注的消息是電池巨頭寧德時代（CATL）位于江西省的鋰礦正在恢復生產(chǎn)。
據(jù)了解，上述鋰礦名為龍蟠時代。2024年9月，龍蟠時代鋰礦生產(chǎn)按下暫停鍵。一位接近龍蟠時代的行業(yè)人士告訴期貨日報記者，當前，該生產(chǎn)基地確實正在恢復運營，但沒有提供更多細節(jié)。
與此同時，更多上游鋰礦生產(chǎn)企業(yè)也開始復工復產(chǎn)。據(jù)富寶新能源調(diào)研，當前龍蟠時代、宜春萬載已開始復產(chǎn)，奉新時代已在籌備復產(chǎn)。據(jù)了解，上述3家鋰鹽廠共計10萬噸年產(chǎn)能，在滿產(chǎn)情況下，月度供給量約8000噸，在2024年10月停產(chǎn)前，月度總產(chǎn)量基本維持在6000~7000噸。
“CATL枧下窩項目去年9月關(guān)停，直接影響當時鋰云母料供應，CATL旗下鋰鹽廠10月停產(chǎn)，而龍蟠在去年11—12月有開工?！备粚氫囯娧芯繂T蘇津儀表示，上述鋰鹽廠后續(xù)實際提供多少產(chǎn)量，還需看礦端的支持情況。據(jù)了解，枧下窩項目計劃于2025年滿負荷生產(chǎn)，但由于環(huán)保、復產(chǎn)需調(diào)試等因素，市場對該礦山實際達產(chǎn)時間還未達成一致預期，該礦山或仍面臨成本倒掛難題，對鋰價影響有待觀察。
“去年枧下窩項目停產(chǎn)，主要原因是成本過高，當時枧下窩綜合生產(chǎn)成本在105000元/噸附近。”蘇津儀認為，在當前鋰價仍維持低位的情況下，CATL卻選擇復產(chǎn)的原因有四方面：一是在停產(chǎn)期間CATL改進技術(shù)降低了成本；二是永興、九嶺旗下鋰礦CATL也有部分參股，尤其是化山瓷石礦品位高、成本低；三是CATL產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋從上游鋰礦資源到下游電池制造的完整鏈條，其主要利潤在電池端，對上游的動態(tài)布局也會從全鏈條進行考慮；四是出于戰(zhàn)略考量，依靠礦端核心資源復產(chǎn)攤薄采購成本，局部讓利撬動整體盈利杠桿。
隨著輝石料供應恢復、CATL旗下鹽廠滿產(chǎn)計劃推進以及新增產(chǎn)線產(chǎn)能爬坡，市場預計2月之后供給較充裕，在當前市場仍處于供過于求的態(tài)勢下，或?qū)μ妓徜噧r格形成一定壓制。從盤面價格來看，受供給回升預期影響，當前碳酸鋰期貨仍偏弱運行。
東證期貨分析師陳祎萱認為，春節(jié)假期后碳酸鋰期貨價格中樞下移的原因主要是供應端出現(xiàn)超預期增量。環(huán)比來看，除了預期內(nèi)鹽廠按計劃復產(chǎn)外，今年1月智利對中國發(fā)運碳酸鋰數(shù)量環(huán)比增加43%，進口壓力明顯增加；同時，CATL江西云母產(chǎn)能重啟也將帶來明顯供應增量，現(xiàn)階段市場對復產(chǎn)的真實性及可持續(xù)性仍存一定分歧，若項目在成本優(yōu)化后能穩(wěn)定盈利，則10萬噸產(chǎn)能回歸將對年度供需平衡表造成巨大影響。
創(chuàng)元期貨分析師余爍表示，春節(jié)假期期間，特朗普宣布對來自加拿大和墨西哥的進口商品征收25%的關(guān)稅，我國鋰電池和新能源汽車出口將受到一定影響，也在一定程度上利空碳酸鋰價格。此外，2025年1月，新能源汽車銷量環(huán)比下降42.9%，也影響了碳酸鋰需求。
從基本面來看，截至2月7日當周，碳酸鋰周度產(chǎn)量為12492噸，環(huán)比減少1665噸。需求端，下游復工速度相對碳酸鋰加工端較快，短期總庫存小幅去化。數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日當周，碳酸鋰呈現(xiàn)去庫態(tài)勢，庫存環(huán)比減少822噸。余爍認為，春節(jié)假期期間去庫的主要原因是鋰鹽廠例行檢修，開工率下降。不過，雖然2025年2月需求環(huán)比走弱，但絕對量仍然可觀。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2025年2月，磷酸鐵鋰排產(chǎn)21.6萬噸，同比增長169%，環(huán)比下降14%；三元材料排產(chǎn)4.9萬噸，同比增長5%，環(huán)比下降10%，正極廠目前的碳酸鋰需求量維持在較高水平。
“春節(jié)前后，碳酸鋰市場實際呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)。實際上，2024年四季度，碳酸鋰市場就開啟去庫模式?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩煆埦S鑫認為，在當前下游需求降幅有限、供應仍未完全恢復的情況下，市場暫時維持去庫狀態(tài)是合理的。隨著上游復工復產(chǎn)、停產(chǎn)礦山復工、進口到港等預期落地，2025年2—3月供應量大概率明顯增長，如果需求沒有明顯回升跡象，行業(yè)或開啟累庫模式。
展望后市，張維鑫認為，在當前市場存在累庫預期的情況下，碳酸鋰期貨價格并未大幅下跌，主要原因是當前絕對價格已經(jīng)處在低位，而實際累庫尚未發(fā)生，市場對2025年需求預期仍舊樂觀。他表示，如果2025年樂觀的需求預期沒有改變，市場可接受短期內(nèi)小幅累庫，累庫對碳酸鋰價格影響有限。
廣發(fā)期貨分析師林嘉旎也認為，目前市場對大廠復產(chǎn)的實際進度仍有分歧，尤其是礦端的實際開工情況比較模糊，春節(jié)后基本面預期有一定轉(zhuǎn)變，宏觀政策仍存不確定性，需求端材料排產(chǎn)預計有季節(jié)性改善，假期后上游復工復產(chǎn)速度較快，短期來看，碳酸鋰期貨盤面或仍以震蕩偏弱為主，投資者需關(guān)注上游出貨的實際進度。
“隨著供應端超預期放量，即便仍維持樂觀的需求預期，2025年2—3月的基本面狀態(tài)也將由平衡轉(zhuǎn)向累庫，鋰價上行動能顯著削弱?！标惖t萱表示，考慮到供應增量兌現(xiàn)仍需一段時間，盡管當前現(xiàn)貨市場成交尚可、基差維持偏強水平，但下游采購一定程度上托底了短期價格，后續(xù)投資者需持續(xù)關(guān)注長協(xié)比例、現(xiàn)貨價格、倉單量等顯性指標。
