2月13日：

摘要

近五年春節(jié)前后一個(gè)月銅、鋁、鋅、鉛、鎳及螺紋鋼庫(kù)存變化幅度與絕對(duì)價(jià)格變化規(guī)律來(lái)看，節(jié)前庫(kù)存下滑或累庫(kù)不及預(yù)期一般對(duì)應(yīng)價(jià)格拉漲，而超預(yù)期累庫(kù)對(duì)應(yīng)價(jià)格下跌，在銅鋁品種上特征明顯，通過(guò)觀(guān)察庫(kù)存累庫(kù)幅度可以推算價(jià)格邊際性變化方向。

2025年春節(jié)節(jié)后金屬市場(chǎng)銅鋁品種表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，鋁鋅螺紋鋼絕對(duì)庫(kù)存低于往年，鎳庫(kù)存高于前幾年，反應(yīng)出品種間供需結(jié)構(gòu)差異。節(jié)前銅庫(kù)存（LME+上期所+COMEX+國(guó)內(nèi)保稅區(qū)）累庫(kù)11.94萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度21.29%，供需結(jié)構(gòu)存在韌性。價(jià)格方面，節(jié)前銅價(jià)漲幅1.7%，節(jié)后在關(guān)稅靴子落地之后，銅價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。而國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存（鋁錠+鋁棒）節(jié)前累庫(kù)14.98萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度24.70%，供需結(jié)構(gòu)明顯強(qiáng)于前幾年，價(jià)格漲幅2.2%，節(jié)后表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。其他品種（鋅、鎳、鉛及螺紋鋼）累庫(kù)幅度與價(jià)格變化規(guī)律性弱于銅和鋁。

結(jié)論及策略：重點(diǎn)關(guān)注銅鋁節(jié)后走勢(shì)，預(yù)計(jì)價(jià)格存在較強(qiáng)韌性，建議逢低買(mǎi)入為主。

關(guān)注點(diǎn)：國(guó)內(nèi)兩會(huì)進(jìn)展、海外經(jīng)濟(jì)情況

正文

一、銅：供需結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)韌性，節(jié)后迎來(lái)上行